长白山市场监督管理局的工作人员表示，已就此事约谈了酒店，平台前期展示的高价房型未有实际成交记录，最终成交价为两三千元，且酒店提供了配套增 值服务。工作人员进一步解释称，酒店可以根据市场经济自主定价，旺季价格会稍微上涨，但针对八一七稻米节音乐会部分酒店异常涨价行为，他们已进行 约谈和告诫。 截至8月6日，该酒店音乐会期间房价已下调至2867元（高级大床房）和3307元（尊享园景房），但对比9月同房型500-600元的价格，溢价仍然超过400%。 目前，国内酒店价格监管主要依据《价格法》及《关于规范酒店客房市场价格的意见》，但未对标价与成交价差异设定明确罚则。近年来，酒店在节假日、 展会、演唱会、音乐节等大型活动期间涨价已经成为普遍现象。 多名网友发布视频称，长白山北坡集散中心二道白河亚朵酒店在8月初附近举办长白山"八一七稻米节音乐会"期间，房价从平日500元左右暴涨至4000-5000 元，涨幅超十倍。携程平台数据显示，8月17日该酒店高级大床房标价为4221元，尊享园景套房标价则高达5269元。音乐节结束后的9月，同款房型价格则回 落至500-1000元区间。 针对争议，酒店工作人员回应称，受旅游旺季及毗邻音 ...

持仓概况 - 景林香港二季度末美股持仓市值28.73亿美元（约合人民币206亿元）[1] - 操作包括新进3只、加仓7只、减持13只、清仓6只、持仓不变5只[1] 重点持仓变动 新进股票 - 英伟达（NVDA）持仓市值9960.32万美元（占比3.47%）[3] - 亚朵（ATAT）持仓684.99万美元（占比0.24%）[3] - 华住集团（未列代码）[3] 加仓股票 - Meta（META）增持2.21万股至99.13万股，市值7.32亿美元（占比25.45%）[3] - 满帮集团（YMM）增持279.94万股至2879.45万股，市值3.40亿美元（占比11.83%）[3] - 奇富科技（OFIN）增持60.64万股至329.54万股，市值1.43亿美元（占比4.97%）[3] - Alphabet（GOOGL）增持13.90万股至18.49万股，市值3259.23万美元（占比1.13%）[3] - Sea（SE）增持8.90万股至17.98万股，市值2875.07万美元（占比1.00%）[3] - 好未来（TAL）增持22.25万股至267.14万股，市值2730.13万美元（占比0.95%）[3] - 百济神州（ONC）增持0.62万股至1.55万股，市值375.26万美元（占比0.13%）[3] 减持股票 - 网易（NTES）减持8.91万股至348.6万股，市值4.69亿美元（占比16.32%）[3] - 拼多多（PDD）减持141.57万股至321.98万股，市值3.37亿美元（占比11.72%）[3] - 富途控股（FUTU）减持37.02万股至153.14万股，市值1.89亿美元（占比6.58%）[3] - 贝壳（BEKE）减持13.11万股至464.07万股，市值8232.61万美元（占比2.86%）[3] - 新东方（EDU）减持6.78万股至132.82万股，市值7165.74万美元（占比2.49%）[3] 清仓股票 - 苹果、联合健康集团、再生元制药公司、辉瑞制药公司、传奇生物、中通快递[4] 持仓不变股票 - 大全新能源（DQ）、晶科能源（SSF）、微软（MSFT）、特海国际（HDL）、万物新生（RERE）[3][4] 重仓股结构 - 前十大重仓股合计市值25.34亿美元，占总持仓88%[4] - Meta为第一大重仓股（25.45%），其次为网易（16.32%）、满帮集团（11.83%）、拼多多（11.72%）[3][4] 投资策略观点 - 中国资产估值修复进入中场阶段，需挖掘商业模式好、自由现金流强的企业[4] - 优质企业需具备"四个垄断"：权利、技术、稀缺资源、品牌心智垄断[4] - 组合聚焦五大方向：AI社交平台、芯片设计定价权、稀缺金铜资源、中国AI模型及公有云、运动品牌矩阵[5] - 港股上半年IPO融资全球第一，国际资本重返中国资产，南下资金推动港股活跃[5]

亚朵港股二次上市计划 - 公司计划在香港二次上市，募集资金或达数亿美元 [2] - 截至8月6日收盘，公司美股股价报33.72美元，市值46.60亿美元 [2] - 赴港上市可能出于防范美股退市风险及把握港股市场机遇的考虑 [2] 港股市场环境 - 2024年前五月港交所迎来28家新上市公司，募资总额773.6亿港元，同比分别增长33.3%和707% [3] - 当前港股市场为企业提供了极佳的融资窗口期，尤其适合快速扩张的公司 [4] 公司上市历程 - 公司曾两次终止A股上市辅导（2019年与中信建投、2020年与中金公司） [5] - 美股上市过程曲折：2021年首次提交招股书后推迟，最终于2022年11月登陆纳斯达克，募资规模从最初计划的2.67-3.06亿美元降至5225万-6175万美元 [5][6] - 上市首日股价高开超40%，盘中市值突破19亿美元 [6] 业务扩张与财务表现 - 2020年底至2025年3月，酒店数量从570家增至1727家，客房总数突破19.4万间，2024年新开业酒店471家（增速63%） [7] - 2024年全年营收72.48亿元（同比+55.3%），调整后净利润13.06亿元（同比+44.6%） [8] - 2025年Q1营收19.06亿元（同比+29.8%），调整后净利润3.45亿元（同比+32.3%） [8] - 按2024年底客房数量计算，公司为中国最大中高端酒店连锁，覆盖209个城市 [8] 零售业务发展 - 2021年推出亚朵星球睡眠产品线，2023年"深睡枕PRO"销售额达3.7亿元 [9] - 2024年零售业务GMV达25.92亿元（同比+127.7%），收入21.98亿元（同比+126.2%），占总营收30% [10] - 深睡枕PRO系列累计销量超380万只，被子品类GMV同比增长300% [10] - 2025年Q1零售业务GMV达8.45亿元（同比+70.9%），但营销费用增长61.7%至2.83亿元 [13][14] 行业竞争态势 - 华住集团推出M3记忆枕，依托2.7亿会员资源与亚朵形成直接竞争 [15][16] - 锦江酒店推进港股IPO，2024年新开酒店1515家，总开业数超1.3万家，并计划拓展东南亚市场 [17] - 公司需应对市场份额争夺与产品差异化挑战，战略聚焦"中国体验"品牌定位 [18]

公司发展历程 - 创始人王海军（花名耶律胤）2013年创立亚朵 定位"人文酒店" 目标打造"中产迪士尼"[6] - 2019年多次冲击A股IPO未果 面临资金压力大 现金流吃紧等问题[8] - 2022年11月缩减募资规模后登陆纳斯达克 首日股价暴涨40% 市值达46 6亿美元（2025年8月6日数据）[10][11] - 2025年考虑赴港二次上市 拟募资数亿美元[3] 经营现状与问题 - 2025年一季度核心酒店业务疲软 平均客房收入下降7 3%至304元 日均房价下滑2 8%至418元 入住率70 2%同比下降[17] - 轻资产模式下加盟比例超98%（2024年底） 自营酒店仅25家（2025年3月） 快速扩张导致品控问题频发[17] - 2024年零售业务收入21 98亿元 同比增长126 2% 占总收入30% 但2025年一季度增速骤降至66 5%[17][21] - 2024年销售380万只枕头 77万条凉被 但代工厂采购价仅为零售价17%-35% 面临"平替"产品冲击[17][18] 品牌形象危机 - 2025年卫生管理问题集中爆发 包括枕套印医院标识 房间遗留垃圾 花洒藏头发等 黑猫投诉超千条[1][13][15] - 长白山稻米节期间房价飙升至4000-5000元/间 较平日涨十余倍 引发舆论质疑[4][15] - 早期通过文艺营销（吴晓波合作酒店 网易云音乐主题房等）建立的高端形象受损[11][13] 商业模式转型 - 推出亚朵星球品牌 布局睡眠产品 2024年零售业务收入占比达30%[17] - 酒店员工需完成每月约2000元枕头销售指标 被顾客诟病"沦为枕头展厅"[20][21] - 面临华住 锦江等对手围剿 竞争对手正复制"生活方式+零售"模式[21]

国内旅游市场火爆但酒店行业承压 - 2024年国内旅游市场火爆 车票景区一票难求 但酒店行业经营压力增大 每房收益 日均房价和入住率全线下降 [1][3] - 2023年全国各档次酒店RevPAR均回调 经济型 中档 高档及豪华型酒店分别为87元 140元 182元和334元 同比分别下降7.0% 10.2% 15.0%和16.3% [4] - 价格承压主要出现在第二三季度 受上年高基数影响 第四季度在政策利好下有所回升 [5] 主要酒店企业业绩表现 - 华住集团2023年营收238.9亿元 同比增长9.18% 归母净利润30.48亿元 同比下降25.39% [7] - 华住集团RevPAR为235元 ADR为289元 同比分别下降3%和3.2% OCC为81.2% 增加0.2个百分点 [8] - 锦江酒店RevPAR为157元 ADR为241元 OCC为65.4% 同比分别下降5.8% 4.4%和0.9个百分点 [8] - 首旅酒店RevPAR为167元 ADR为245元 OCC为68.2% 同比分别下降3.2% 2.3%和0.6个百分点 [8] - 亚朵集团RevPAR为351元 ADR为437元 OCC为77.4% 同比分别下降6.8% 5.8%和0.5个百分点 [8] 行业扩张与竞争格局 - 2023年华住集团新开酒店2443家 锦江酒店 首旅酒店 亚朵集团分别新开1515家 1353家和471家 [11][12] - 华住集团2025年计划新开2300家酒店 继续保持强势扩张 [13] - 华住集团酒店规模首破万家达11471家 仅次于锦江酒店的13416家 [14] - 行业转向加盟和特许经营模式 华住集团超9成新开酒店采用这两种模式 [14] - 亚朵集团计划2024年新开500家门店 总规模将突破2000家 [17] 市场供需与下沉策略 - 2024年全国酒店保有量超36万家 相当于2019年的109% 但旅游人次仅为2019年的9成 供需失衡 [15] - 一线城市酒店连锁化率达60.59% 副省级及省会城市为49.81% 其他城市仅33.38% [15] - 县域市场成为争夺重点 三四线及以下城市酒店连锁化率仅30.7% [15] - 亚朵集团启动合伙人让利计划 对高频物料降价10%以优化成本 [16] 亚朵集团发展动态 - 亚朵集团2023年营收72.48亿元 与首旅酒店77.51亿元的差距缩小 [22] - 零售业务收入21.98亿元 占总收入30% 深睡枕头单品销量达380万只 [20] - 计划在联交所上市 预计募资数亿美元 [21]

行业经营表现 - 2024年国内旅游市场火爆但酒店行业经营承压 每房收益 日均房价及入住率均呈下降趋势[1] - 2023年全国各档次酒店RevPAR全面回调 经济型酒店87元(-7.0%) 中档酒店140元(-10.2%) 高档酒店182元(-16.3%) 豪华型酒店334元(-16.3%)[2] - 2023年国内酒店行业整体RevPAR为118元(-9.7%) ADR为200元(-5.8%) OCC为58.8%(-2.5个百分点)[5] - 华住集团2023年营业收入238.9亿元(+9.18%) 归母净利润30.48亿元(-25.39%) RevPAR 235元(-3%) ADR 289元(-3.2%) OCC 81.2%(+0.2个百分点)[4][5] - 锦江酒店2023年RevPAR 157元(-5.8%) ADR 241元(-4.4%) OCC 65.4%(-0.9个百分点)[5] - 首旅酒店2023年RevPAR 167元(-3.2%) ADR 245元(-2.3%) OCC 68.2%(-0.6个百分点)[5] - 亚朵集团2023年RevPAR 351元(-6.8%) ADR 437元(-5.8%) OCC 77.4%(-0.5个百分点)[5] 行业竞争格局 - 市场形成华住 锦江双雄争霸格局 亚朵集团直追首旅酒店[1] - 华住集团2023年酒店数量11471家(同比增加1753家) 首破万家规模 仅次于锦江酒店13416家[5][7] - 从营收规模看 华住集团238.91亿元超越锦江酒店140.63亿元 亚朵集团72.48亿元接近首旅酒店77.51亿元[19] - 亚朵集团2023年门店规模达1619家 预计2024年新开500家门店突破2000家门槛[13] 扩张战略与模式 - 头部酒店企业持续扩张 华住集团2023年新开酒店2443家 锦江酒店1515家 首旅酒店1353家 亚朵集团471家[7] - 华住集团2025年计划新开2300家酒店保持强势扩张态势[7] - 行业经营模式转向加盟和特许为主 华住集团该模式占比超9成[7] - 连锁酒店企业聚焦下沉市场 三四线及以下城市酒店连锁化率仅30.7%(2022年) 县域城市拥有近6亿人口[10] 市场供需状况 - 酒店市场呈现供需失衡 2024年全国酒店保有量36万家以上 酒店数和客房数相当于2019年的109%和103% 但国内旅游人次仅为2019年9成左右[9] - 行业进入存量时代 2024年多家高端酒店公开挂牌出售难觅接盘方[12] - 市场竞争加剧导致价格战 亚朵集团对部分酒店用品降价50%以上[12] 企业运营动态 - 亚朵集团运营成本31.08亿元(+38.7%) 主要用于派驻店长 培训和系统维护[14] - 亚朵集团2024年零售业务收入21.98亿元(占总收入30%) 深睡枕头销量380万只(单价409元)[16] - 亚朵集团2025年一季度平均房价减少12元 入住率下降3.1个百分点 单房收益减少24元[16] - 市场传言亚朵集团考虑登陆港股 预计募资数亿美元[1][17]

零售业务同样表现出色，尤其是"亚朵星球"枕头，2024年销量超过380万只。2025年一季度，零售板块 收入同比增长66.5%，占比突破总营收的36%。然而，尽管加盟费和零售收入双增长，亚朵的利润却出 现了下滑，一季度股东净利润同比下降5.5%。 问题的根源在于酒店主业的增速放缓以及成本端的压力增大。2025年第一季度，亚朵的成本及费用同比 增长36%，尤其是酒店经理成本显著增加。与此同时，市场竞争加剧和消费需求疲软也影响了亚朵的业 绩表现。日均房价从2023年的高点464元下调至2025年一季度的418元，入住率也有所下降。 亚朵酒店，这家曾以"酒店+零售"模式在资本市场大放异彩的中高端酒店领头羊，近期却陷入了增长困 境。尽管其标志性枕头产品成为了市场上的爆款，但酒店主业却面临着严峻挑战。 | | | 三个月结束 | | | --- | --- | --- | --- | | | 3月31 | | | | | 日, | 3月31日, | | | | 2024 | 2025 | | | | 人民币 | 人民币 | 美元1 | | 净收入(GAAP) | 257, 708 | 243, 578 | 33. 56 ...

据彭博社援引知情人士消息，在美国上市的连锁酒店亚朵正考虑在香港二次上市，这家总部位于上海的公司正在与顾问合作出售股票，可能筹集数亿美元 资金。审议仍在进行中，交易规模等细节尚未确定。亚朵没有回应置评请求。 截至8月6日收盘，亚朵(ATAT)报33.72美元，市值46.60亿美元。 综合 | 彭博社 经济观察报 公司公告 2022年11月11日，亚朵集团(ATAT)成功登陆纳斯达克，正式成为"中国新住宿经济第一股"。 亚朵是一家成立于2013年的酒店集团，在过去十多年间，亚朵做出了相对独特的发展规划，旗下系列酒店结合了书店、咖啡店、摄影展等商业艺术形式。 根据Frost&Sullivan的资料，按2024年底的客房数量来看，亚朵为中国最大的中高端连锁酒店。 酒店是亚朵核心业务，截止2025年3月，亚朵拥有1727家酒店，较2024年末净增加了108家，在2022-2024年，其酒店数量复合增速为31.8%。作为中高端酒 店龙头，该公司通过加盟模式加快品牌扩张，2025年Q1，其运营超18个月的加盟酒店共987家。 据亚朵发布的2025年第一季度财报，报告期内亚朵实现营收19.06亿元（人民币，下同），同比增长2 ...

8月6日有市场传闻显示：亚朵酒店（ATAT.US）正考虑在香港进行第二上市，预计集资额达数亿美 元，目前正与顾问机构洽商及筹备香港IPO事宜，但交易规模及时间表等细节尚未最终落成。据知情 人士透露，亚朵此举是担心在美国面临退市风险，因而考虑采取相关行动。南都N视频记者就此咨询 亚朵方面，对方未予回应。 资料显示，亚朵酒店集团成立于2013年，作为一家中高档连锁酒店集团，定位为"中国领先的生活方式品牌"。 2022年11月正式在美股纳斯达克挂牌上市，被称为"中国新住宿经济第一股"。在此前，亚朵酒店一直在冲击登陆 A股市场，曾多次更换上市辅导机构，但最终并未成功。目前，亚朵股价为33.18美元/股，市值为45.85亿美元，均 相当于上市时的一倍多。在7月中旬，亚朵市值一度冲上50亿美元的最高值。 香港二次上市已成为中概股应对国际监管变局、靠近亚洲投资者、保障融资稳定的关键策略。此前，华住集团在 2020年赴港二次上市，以长期服务于品牌全球化与资本国际化，由此实现了"美股+港股"双重上市。前不久，为深 入推进全球化战略，加强与境外资本市场对接，A股企业锦江酒店也宣布拟在香港联合交易所二次上市，有望成 为国内首家"A ...

亚朵(ATAT.US)盘前涨约4.5%，报34.67美元。消息面上，据彭博引述知情人士指，亚朵正考虑在香港进 行二次上市，目前正与顾问机构洽商及筹备香港IPO事宜，预料集资额达数亿美元，惟交易规模及时间 表等细节尚未最终落成。(格隆汇) ...