苹果在日本开放第三方应用商店与支付 - 苹果日本分公司宣布根据日本新《移动软件竞争法》开放第三方应用商店和外部支付渠道[2][21] - 这是继欧盟之后苹果再次被迫打破应用分发和支付通道的双重垄断[2][21] - 日本iOS用户可安装第三方商店、从外部网站下载应用并直接向开发商支付[4][22] 苹果服务业务财务重要性 - 当前财年前三季苹果总营收3138亿美元，服务业务营收796亿美元，占比超25%[4][24] - 服务业务毛利率高达75%，远高于iPhone硬件40%的毛利率，预计今年利润占比将接近一半[4][24] - 去年苹果应用商店总销售额1.29万亿美元，其中10%来自数字商品与服务，估算苹果提成约300亿美元[4][24] - 市场预计苹果服务业务今年营收将首次超过1000亿美元[4][24] 日本新规具体内容与影响 - 日本《移动软件竞争法》于2024年颁布，要求苹果允许第三方应用商店和支付，规定于12月18日生效[4][5][25] - 苹果iOS 26.2已在日本支持安装AltStore PAL、Epic Games Store等第三方商店[5][25] - 苹果在日本的新佣金结构分为三种：应用内第三方支付收10%-21%，第三方商店或侧载仅收5%核心技术费，传统应用商店支付仍收15%-30%[5][25] - 相比此前一刀切30%的提成，这是实质性巨大让步[5][25] - 违规罚款最高可达公司在日本营业额的20%，屡教不改可升至30%[5][25] 欧盟《数字市场法案》监管措施 - 欧盟DMA法案认定苹果等巨头利用操作系统垄断地位限制竞争，是全球首个强拆苹果护城河的主要市场[6][27] - DMA针对市值超750亿美元、活跃用户超4500万、欧盟三年营收超75亿美元的行业巨头[8][29] - 法案要求iOS必须允许侧载、开放第三方应用商店、允许第三方支付[8][29] - 在欧盟，苹果被迫将原本30%的佣金降至17%（小企业第二年降至10%），外链第三方支付首年12%，次年起10%[8][29] - 违反DMA最高可罚全球年收入10%，屡次违反最高罚20%，另加每日最高5000万欧元罚款[8][29] - 苹果在欧盟引入“核心技术费”，即每年度首次安装量超100万次的应用，每次新安装需支付0.50欧元[9][30] 欧盟对苹果的罚款与诉讼 - 今年4月欧盟委员会对苹果处以5亿欧元罚款，对Meta处以2亿欧元罚款，这是DMA生效后首次对美国科技巨头开罚单[10][31] - 处罚理由是苹果违反DMA“反引导条款”，阻止开发者告知用户应用商店外的替代支付方式或更便宜选项[10][31] - 去年苹果已被欧盟处罚18.4亿欧元，原因是2019年Spotify投诉其在音乐流媒体领域滥用市场主导地位[12][34] - 苹果表示将上诉，认为自己已主动合规，并指责欧盟决定不公平、损害用户隐私与安全[12][34] 美国政府的反应与贸易争端 - 欧盟的监管引发美国政府强烈不满，特朗普批评欧盟对美国科技公司“不公平”，称DMA相当于“海外敲诈”[12][34] - 美国贸易代表办公室指责欧盟对美国服务提供商实施“歧视性和骚扰性”的诉讼、税收、罚款和指令[13][35] - 美国政府威胁对SAP、Spotify等欧洲服务提供商及企业巨头征收费用、实施限制或关税[13][35] - 特朗普政府已于2025年实施部分“对等关税”，如对欧盟商品征收10-20%关税，并称若欧盟继续执法将升级措施[13][35] - 美欧正在谈判避免全面贸易战，科技监管已成为关键争端点[13][35] 苹果与Epic Games在美国的诉讼 - 2021年美国加州联邦地方法院裁定苹果禁止开发者引导用户使用外部支付方式构成反竞争行为，下令苹果开放支付选项[15][37] - 苹果随后推出“外部支付链接授权”系统，但对7天内完成的交易仍收取27%佣金[15][37] - 今年4月加州联邦法官裁定苹果“公然违抗”2021年法庭命令，禁止苹果收取27%的佣金[15][37] - 《堡垒之夜》已于5月返回美国iOS应用商店，并可引导用户使用第三方支付[15][37] - 本月美国第九巡回上诉法庭维持对苹果“藐视法庭”判决，但允许苹果收取基于实际成本的“合理”佣金，而非27%高额费用[16][38] - Epic与苹果的拉锯战已持续5年，苹果已不太可能维持此前的高佣金比例[16][38] 美国司法部的反垄断诉讼 - 去年3月美国司法部联合20多个州和地区指控苹果违反《反垄断法》，在五大领域利用市场地位限制竞争[17][39] - 今年6月美国联邦法院驳回了苹果的撤诉动议，认可了司法部的反垄断指控[17][39] - 苹果将陷入与美国司法部的多年诉讼，即便乐观情况下也不得不大幅下调佣金费率并拆除支付引导障碍[17][39] - 最坏情况下苹果可能被迫在美国本土允许第三方应用商店和侧载应用，美国是其最大市场，前景意味着损失惨重[18][40] 全球反垄断监管的多米诺骨牌效应 - 全球反苹果垄断浪潮不止于日、欧、美，今年年初苹果在英国面临高达15亿英镑的集体诉讼索赔[18][40] - 韩国早在2021年通过法案禁止应用商店强制使用特定支付系统，允许开发者引导用户使用第三方支付[18][40] - 土耳其、巴西、哥伦比亚等国也纷纷启动对苹果的反垄断调查[18][40] - 苹果在某个市场的妥协会成为其他市场监管者的参照标准，可能推动全球形成统一的“合规标准”[18][40]

海南封关运作启动首日消费与市场反应 - 2025年12月18日海南全岛封关运作正式启动 使海南岛成为一个巨大的免税购物岛 价格落差引发消费狂欢 [1] 免税黄金销售情况 - 三亚国际免税城周大福柜台免税金价为1187元/克 较岛外大部分金店约1353元/克的价格 每克价差达166元 [3] - 一位顾客购买30克古法黄金手镯 最终成交价33354.2元 较岛外购买同类产品参考价42470元节省9115.8元 [3] - 购买免税黄金需提供离岛机票或船票凭证 [3] 免税电子产品销售情况 - 苹果iPhone 17 Pro Max 256GB版本免税标价9299元 较某电商平台官方旗舰店9999元价差700元 [5] - iPhone 17 Pro 256GB版本门店免税价8219元 叠加政府消费券后实付7999元 比主流电商平台省1000元 [5] - 华为Mate X6折叠屏手机512GB版本免税售价10899元 较线上官方渠道11999元价差超1100元 叠加消费券最高可省约1700元 [5] - 华为多款热门型号已售罄 货源紧张 [5] 首日免税销售与商品零售数据 - 封关运作启动当天 三亚全市免税销售额达1.18亿元 [7] - 三亚国际免税城进店客流超3.6万人次 同比增长60%以上 销售额同比增长85% [7] - 海口市超市首批1.5吨马来西亚鲜果榴莲（含猫山王、黑刺等7个品种）开售一小时即售罄 [7] - 该超市已聚集近500个品牌 其中不少是首次进入海南的“首店” [7] 旅游出行数据变化 - 元旦假期国内飞往海南机票预订量超72万张 同比增长约10% [9] - 飞往海口和三亚的机票预订量分别增长19%和51% [9] - 12月31日北京飞三亚及1月3日三亚返上海的经济舱机票价格均涨至2000元以上 [9] - 元旦假期前后飞抵海口的国际机票预订量增长40%以上 [9] - 展望2026年春节 飞往海口的国际机票预订量较去年同期增长一倍多 主要国际客源来自俄罗斯、新加坡、澳大利亚和马来西亚 [9] 本地经济与人才政策影响 - 封关后海口网约车订单明显增多 尤其往返机场、酒店和商圈的订单 [11] - 海南对符合条件人才实行个人所得税优惠 实际税负超过15%的部分予以免征 [11] - 享受优惠的居住时间要求从一年内累计住满183天放宽至一个纳税年度内实际居住不少于90天 [11] - 2020年至2024年海南省常住人口增加53万人 [11] - 自2018年宣布建设自由贸易港以来 全省引进各类人才总和已超85万人 [11]

全球及澳大利亚市场表现 - 澳大利亚股市今日开盘上涨+0.5% [1] - 美国三大股指均上涨 标普500指数上涨+0.9% 道琼斯指数上涨+0.4% 纳斯达克指数受人工智能板块推动上涨+1.4% [3] - 欧洲股市同样上涨 欧洲斯托克50指数上涨+0.4% 英国富时100指数上涨+0.6% [3] - 市场若持续走强 涨势可能延续至明年1月及2026年年初 [3] - 12月市场整体表现疲弱 但年末出现积极走势 [2] 澳大利亚公司动态 - IGO有限公司已开始在西澳大利亚Greenbushes建设新的锂加工厂 该化学级加工厂3号线的年产能约为50万吨锂辉石精矿 并已于近期开始投料 [5] - Champion Iron计划以约2.89亿美元收购挪威铁矿石生产商Rana Gruber 作为其海外扩张的一部分 [5] - Monadelphous集团被选中协助力拓集团在西澳大利亚Brockman Syncline铁矿开发项目中建设一个“主要连接”设施 [6] - Eminence Minerals就其Hamersley铁矿石项目附近两个新的原住民遗址问题 与原住民文化遗产委员会的听证会已结束 调查结果将于2026年初公布 [6] 大宗商品及外汇市场 - 澳元兑美元汇率为0.661美元 [7] - 铁矿石价格下跌约-0.4% 至每吨104.50美元 [7] - 布伦特原油价格基本持平 为每桶60.47美元 [7] - 黄金价格为每盎司4,350美元 [7] - 美国天然气期货价格上涨+2% 至每千兆焦耳3.98美元 [7] 宏观与市场环境 - 本周宏观消息清淡 澳大利亚央行会议纪要将于周二公布 但预计影响有限 [4] - 更广泛的主题领域也几乎没有重大事件发生 [4]

基金概述与核心区别 - Vanguard Total World Stock ETF (VT) 投资于全球包括美国在内的公司 而 Vanguard Total International Stock ETF (VXUS) 仅投资于美国以外的市场 [4][5] - VT 为投资者提供全球股票敞口 其中对美国股票的配置占比为63% [7] - VXUS 旨在复制富时全球除美国全盘指数的表现 持有8,663只来自发达和新兴非美国市场的股票 [2] 投资组合与行业配置 - VT 最大的行业配置为科技股 占比28% 其次是金融服务 占比16% 以及工业股 占比11% [1] - VT 的前三大持仓为英伟达、苹果和微软 [1] - VXUS 的行业配置侧重于金融服务 占比22% 工业股 占比16% 以及科技股 占比15% [2] - VXUS 的前三大持仓为台积电、腾讯和ASML [2] 基金特征与表现 - VXUS 的费用率略低于VT 且提供更高的股息收益率 [3][6] - 在过去十二个月中 VXUS 的表现优于VT [6] - VXUS 近期波动性更大 且呈现出不同的行业倾斜 [5] 投资者考量与应用场景 - VT 适合那些在寻求国际敞口的同时 也希望投资美国股票的投资者 [7] - VXUS 适合那些投资组合中已大量配置美国股票 并希望便捷获得国际化分散投资的投资者 [8] - 选择基金时应超越近期表现和股息收益率 考虑其在投资组合中的特定角色 [9]

美国政府签证政策变化及影响 - 美国政府新增对部分类型签证申请人的社交媒体审查要求 导致签证办理流程严重拖长 部分预约面签等待时间长达12个月 [1][2] - 社交媒体审查范围自5月15日起扩展至所有H-1B工作签证申请人及其家属 申请人需将社交媒体资料设为公开以供审查 [2] - 每份申请所需审查时间延长 导致美国驻外使领馆每日签证办理预约名额大幅减少 [2] 科技公司的应对措施 - 谷歌公司通过移民律师事务所建议需要申请"签证盖章"的在美外籍员工避免出境旅行 以免因签证流程延迟而长期滞留境外 [1] - 苹果公司律师事务所也"强烈建议"未持有效H-1B签证盖章的员工暂时避免出境旅行 [1] - 此前在H-1B签证费用上涨时 谷歌母公司"字母表"也曾"强烈建议"持H-1B签证员工留在美国境内 [3] H-1B签证政策背景及变化 - H-1B签证是美国临时工作签证 有效期通常为三年且可续签 每年发放上限为8.5万份 [3] - 今年9月 特朗普政府将美国企业为H-1B签证申请人支付的费用从数千美元提高至10万美元 [3] - 美国企业界批评H-1B签证"涨价"措施抬高了外籍人才的招聘门槛和成本 [3] 受影响的签证类型及行业影响 - 签证审查延迟影响到H-1B、H-4、F、J、M等多种赴美签证类型 [3] - H-1B签证旨在方便美国企业雇用外籍专业技术人员 以填补美国国内相关领域技术人才缺口 [3] - 签证流程延迟和费用上涨可能影响美国科技等行业对外籍技术人才的招聘 [1][3]

摩根士丹利上调苹果公司目标价与盈利预期 - 摩根士丹利将苹果公司目标价从305美元上调至315美元，维持“增持”评级 [1] - 新的目标价基于对2027财年每股收益（EPS）9.83美元的预期，此前预期为9.55美元，上调幅度为3% [2] - 上调后的目标市盈率倍数维持32倍不变 [2] 盈利预期上调的驱动因素 - 2027财年收入预期上调5%，主要反映因商品成本通胀导致的提价以及略高的iPhone出货量预测 [2][3] - iPhone出货量预测上调的假设是换机周期每年延长0.1年 [3] - 毛利率预期下调130个基点，主要由于内存输入成本上升 [3] - 运营费用（opex）轨迹基本保持不变，但高于历史季节性水平，因公司在人工智能（AI）领域进行了增量投资 [2][3] 机构核心观点与投资逻辑 - 摩根士丹利对苹果的定价能力和AI投资回报保持信心 [2] - 该机构认为苹果的风险调整后风险/回报比为14%，看涨与看跌的偏度为1.6 [3] - 苹果被描述为一家以消费电子、软件和服务闻名的科技公司 [3]

公司市值与股东回报 - 苹果公司市值在十年间从5910亿美元增长至超过4万亿美元[1] - 长期股东获得丰厚回报 2015年12月投资1000美元于苹果股票 当前价值为11450美元 总回报率达1040%[3] - 同期标准普尔500指数总回报率为305% 远低于苹果公司的表现[3] 财务表现与估值驱动因素 - 2015财年至2025财年 苹果公司营收增长78% 主要得益于硬件设备销售增长和服务部门快速扩张[4] - 同期净利润增长110%[4] - 估值扩张是推动股价上涨的最大动力[4] - 未来十年增长前景可能更为温和 投资者不应期望过去的高回报会重演[4] 股息与股票表现 - 苹果公司季度股息为0.26美元 过去十年股息增长100%[3] - 过去十年股价表现远超标准普尔500指数 股息也提供了小幅助力[7]

人工智能技术应用与商业化进程 - 人形机器人将进入仓库和工厂进行试点部署 自动驾驶汽车将率先落地 市场领导者Waymo每周提供超过25万次付费出行 并计划在2026年扩展到20多个城市 [1][12] - 智能眼镜将从新奇事物变得更为普遍 Ray-Ban Meta风格眼镜以及苹果、谷歌和中国竞争对手的产品将感觉像“新的AirPods” OpenAI与Jony Ive的联盟以及亚马逊收购AI设备初创公司Limitless将带来更多设备 [3][12] - 代理式人工智能将在轻微人类监督下悄然运行整个工作流程 例如处理票据、核对发票、筛选代码 能够监控收件箱、识别客户投诉并调取购买历史的AI代理将出现 [12] 互联网与内容生态变革 - 搜索引擎将向答案引擎过渡 推理网络出现 AI浏览器将合成答案而非提供蓝色链接 这将影响静态网站的流量 建立在点击、广告和流量之上的网络需要新的商业模式 需要解决内容创作者的报酬问题 [2][12] - 随着AI内容充斥互联网 “经认证的人类”内容将获得溢价 品牌将把“人工制造”作为差异化卖点进行营销 [8][12] 资本市场与行业估值 - 预计将出现大型IPO Anthropic估值约3000亿美元 SpaceX估值约8000亿美元 Sam Altman梦想OpenAI实现1万亿美元的IPO 2026年大型科技公司将在纳斯达克引起轰动 [3][12] - AI繁荣存在真实基础 但被炒作所掩盖 存在泡沫迹象 包括复杂的交叉持股、巨额债务、渴求资金的初创公司进行“AI洗牌”以及企业采用AI速度缓慢 然而这个泡沫会逐渐破灭而非爆炸 处于繁荣中心的科技巨头业务稳健、现金流充沛 能够承受一两次低迷 [6][12] 劳动力市场与公司结构演变 - AI对就业的影响将加速 2025年初级认知岗位受影响最显著 2026年影响将超出软件和客户服务扩展至更多行业 这将导致社会不满和反弹 [7][12] - 公司将发生结构性变化 转向“人类+代理”的模式 教育将更注重人文学科 年轻人看待工作的方式也将改变 [5][7] - 企业董事会将开始使用“AI董事会成员”（观察员席位）在战略会议中提供数据驱动、无情绪的风险分析 AI素养将成为关键绩效指标 [8][12] 社会影响与公共健康 - 可能将宣布一场关于儿童“认知萎缩”的重大公共卫生危机 这是由于过度依赖AI导师导致批判性思维能力丧失 这将催生一场“断开连接”运动 反对AI中介互动 珍视“纯模拟”空间和社区 [9][12] 印度人工智能市场发展 - 印度将于2月在新德里举办AI影响峰会 预计将宣布类似统一支付接口的AI DPI协议 以民主化获取计算资源和模型的途径 [10][12] - 借助方言内容 AI将最终听起来像印度人 大多数消费的新内容将以区域语言呈现 并由AI即时生成和配音 印度将成为全球最大的语音驱动AI市场 交互界面将首选语音 [10][12][13] - IndiaAI GPU集群将变得切实可用 随着IndiaAI计算能力提升 更多印度初创公司、研究人员和中小微企业将以补贴价格在国内GPU云上训练和微调模型 各邦将竞争成为数据中心和AI目的地 并宣布其AI路线图、沙盒和激励计划以吸引投资 [11][13]

苹果公司及其可折叠iPhone产品展望 - 苹果公司作为市场最具影响力的股票和全球最有价值的公司之一 其下一项重大硬件开发预计是可折叠iPhone 计划于2026年秋季推出 [1] - 分析师郭明錤预测 可折叠iPhone在2026年的出货量仅为300万至500万台 但到2027年将迅速增长至2000万台 [1] - 该设备预计采用超薄玻璃 但易裂且成本是普通玻璃的2至4倍 这增加了执行风险并对利润率构成压力 尽管产品定价高端 零售价可能超过2000美元 [2] - 若产品质量符合预期 苹果忠实的客户基础可能继续刺激换机需求 设备可能采用书本式设计 配备7.8英寸内屏、5.5英寸外屏、Touch ID、双镜头和不锈钢-钛合金铰链 [3] 苹果公司业务与市场表现 - 苹果公司总部位于加州库比蒂诺 业务涵盖智能手机、电脑、平板、可穿戴设备、配件以及广泛的服务组合 其生态系统包括iPhone、Mac、iPad、专有操作系统、数字内容、云服务、支付和订阅平台 [4] - 公司市值达4万亿美元 过去52周股价上涨9.56% 其中近6个月大幅上涨39.2% 近3个月股价上涨11.47% 显著跑赢以科技股为主的纳斯达克100指数同期2.3%的涨幅 [5] - 估值指标显示 苹果股票的交易价格是预期调整后收益的33.55倍和预期销售额的8.92倍 这明显高于行业平均水平 反映了市场对其持续增长、强劲利润率和持久竞争优势的预期 [6]

核心观点 - 苹果公司被提及为一家值得长期持有的公司 其大规模股票回购计划是重要特征 自2015年底以来已使流通股数量减少33.7% [1] - 苹果公司面临潜在成本压力 可能受到美光科技内存价格上涨的负面影响 [1] - 苹果公司也可能受益于富裕消费者购买更多手机的需求 [1] 公司业务与产品 - 苹果公司制造并销售iPhone、Mac、iPad等设备 以及一系列可穿戴设备和配件 [1] - 公司的设备由其应用生态系统、AppleCare和云工具提供支持 [1] 财务与市场表现 - 苹果公司是全球市值第二大的公司 市值达到4万亿美元 [1] - 自2015年底以来 公司股价同期上涨了933% [1] - 公司在过去十年间回购了超过三分之一的股份 [1] 市场评论与定位 - 苹果公司被评论员称为“回购怪兽” [1] - 评论员建议“持有苹果 而非交易苹果” [1]