美股市场2025年极端波动 - 2025年美股市场呈现极端定价轨迹，标普500指数在4月一度暴跌至熊市边缘，随后在全球AI投资热潮推动下反复创出历史新高[1] - 市场波动受多重变量驱动，包括特朗普关税政策、AI数据中心建设浪潮、美联储货币政策博弈以及地缘政治风险升级[1] - 芝加哥期权交易所波动率指数(VIX恐慌指数)在4月8日因关税恐慌飙升至50点位以上，为新冠疫情以来首次，随后在政策让步后回落至20附近[2] 关税政策影响 - 特朗普政府的关税政策在4月引发市场极度恐慌，几乎终结了持续多年的美股与MSCI全球股指牛市[4] - 关税政策导致股票市场ETF在4月出现显著的大规模净流出，周期性板块资金流出与市场风险偏好下降一致[4] - 随着特朗普政府将加征关税举措推迟三个月并随后削减激进关税，市场卖压消退，资金流入在5月恢复并激增[2][7] AI投资热潮与泡沫担忧 - 2025年6月下旬后，市场在“万物皆AI”情绪推动下开启上涨，英伟达、博通、台积电、美光等AI算力产业链领军者成为推动力[1] - 谷歌、微软、Meta等科技巨头引领的AI数据中心建设浪潮催生了史无前例的AI算力基础设施投资狂欢[1] - OpenAI主导的“AI循环投资”和甲骨文等巨头大规模举债建设AI数据中心引发市场对“AI泡沫破裂”的担忧[1] - 传奇投资者霍华德·马克斯在年初警告处于“泡沫观察”状态，一些策略师也发出警告，因标普500估值攀升至疫情以来最高水平[13][16] - 美国银行全球研究部门表示“尚未看到任何程度的AI泡沫”，华尔街分析师普遍预计标普500成分公司利润增长将逐年加速至2027年[16] 市场结构与集中度风险 - 标普500指数中市值最大的10只股票几乎占到该指数权重的40%，为历史上严重偏高的比例[17] - “七大科技巨头”（苹果、微软、谷歌、特斯拉、英伟达、亚马逊、Meta Platforms）占据标普500指数约35%的权重，是指数屡创新高的核心推动力[18] - 在越来越集中的市场中，“反身性风险”上升，尤其是当少数主导公司之间的相关性更强时，它们被视为潜在的“循环收购小队”[17][18] - 2025年多数科技股与英伟达股价的相关性变得更强，标普500指数在提供分散化敞口方面表现很差[21] 主动管理基金表现 - 2025年标普500指数涨幅中约45%的贡献来自于“七大科技巨头”[21] - 持有追踪指数ETF的投资者持续受益，但主动管理型基金经理举步维艰，今年只有22%的主动管理型大盘ETF基金跑赢标普500指数，为2016年以来最低比例[21] - 主动型基金经理卖出科技股的力度使其对该板块的配置降至五年来最“低配”水平，导致表现落后[23] - 随着上涨行情有望在明年变得更广泛，以及股票走势更为独立，专业选股者可能在2026年迎来改善[23] 2026年市场展望 - 华尔街顶级机构如高盛、摩根士丹利预测2026年将发生股市大轮动，涵盖老派价值股、中小盘、周期股等风格以及除科技外的不同行业板块[24] - 摩根士丹利将2026年界定为“滚动复苏下的广谱股票市场牛市”，押注标普500指数有望冲击9000点位[24] - 高盛表示2025年已开始的板块涨幅拓宽与轮动趋势将在2026年持续强化，非美与非科技板块将继续有强劲表现[24] - 随着对AI泡沫恐慌情绪加剧，除热门AI科技股外的股票可能斩获远强于科技股的全年投资收益[24] “美国例外论”褪色 - 尽管自4月低点强劲反弹，但标普500指数在此轮行情中首次自2017年以来跑输MSCI全球股指，并显著跑输MSCI世界（除美国外）基准指数[25] - 特朗普重返白宫后升级全球关税政策并威胁美联储独立性，导致市场对“美国例外论”的叙事逻辑出现明显裂痕[25] - 2025年迄今，加拿大、英国、德国、西班牙、意大利、日本和中国香港的基准股指都显著跑赢了美国基准指数[28] - 策略师认为这是由于美国政府政策不确定性以及高赤字带来的“自我施加的惩罚”，国际市场受益于美国国内动荡和美元价值下跌[28][29]

核心事件 - 意大利反垄断监管机构对苹果公司及其两家子公司处以9860万欧元（约合1.1553亿美元）的罚款 [1] 处罚原因 - 处罚原因是公司涉嫌滥用市场支配地位 [1] - 公司在iOS移动应用分发领域占据主导地位 [1]

公司动态 - 意大利竞争监管机构对苹果公司及其两家子公司处以9860万欧元（约合1.1553亿美元）的罚款 [1] - 罚款原因是苹果公司被指控在应用分发领域滥用市场支配地位 [1] 行业监管 - 意大利监管机构对科技巨头的市场行为采取了执法行动 [1] - 此次行动针对的是数字应用分发领域的竞争问题 [1]

商务部与苹果公司高层会晤核心观点 - 中国商务部官员表示，苹果公司与中国的合作是相互成就、共同成长的过程，并强调“十五五”时期中国将进一步扩大高水平对外开放，为包括苹果在内的外资企业带来更大发展机遇 [1] - 苹果公司首席运营官表示，公司高度赞赏中国供应链能力与潜力，与中国合作伙伴是共赢共生关系，并承诺将继续致力于在华长期发展 [1] 苹果公司在华发展战略 - 苹果公司计划持续加大在华供应链、研发、社会公益等领域的投入 [1] - 公司坚持在华发展的智能化、绿色化、融合化方向 [1] 中国对外资的政策环境 - 中国商务部希望苹果公司继续保持与中国合作伙伴的深度融合，深耕中国市场，实现共同发展 [1] - “十五五”时期中国将进一步扩大高水平对外开放，将为外资企业带来更大发展机遇 [1]

商务部与苹果公司高层会晤 - 商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢会见了美国苹果公司首席运营官萨比赫·汗 [1] - 双方就苹果公司在华业务发展等议题进行了交流 [1] 中方表态与市场机遇 - 中方表示苹果公司与中国市场的合作是相互成就、共同成长的过程 [3] - “十五五”时期中国将进一步扩大高水平对外开放 将为包括苹果公司在内的外资企业带来更大发展机遇 [3] - 中方希望苹果公司继续保持与中国合作伙伴的深度融合 深耕中国市场 实现共同发展 [3] 苹果公司战略与承诺 - 苹果公司高度赞赏中国供应链能力与潜力 [3] - 苹果公司表示与中国合作伙伴早已是共赢共生关系 [3] - 苹果公司将继续致力于在华长期发展 [3] - 苹果公司将持续加大在华供应链、研发、社会公益等领域投入 [3] - 苹果公司将坚持智能化、绿色化、融合化发展方向 以实现互利共赢 [3]

来源：商务部网站 李成钢表示，苹果公司与中国市场的合作是相互成就、共同成长的过程。"十五五"时期，中国将进一步 扩大高水平对外开放，将为包括苹果公司在内的外资企业带来更大发展机遇。希望苹果公司继续保持与 中国合作伙伴的深度融合，深耕中国市场，实现共同发展。 萨比赫·汗表示，苹果公司高度赞赏中国供应链能力与潜力，与中国合作伙伴早已是共赢共生关系。苹 果公司将继续致力于在华长期发展，持续加大在华供应链、研发、社会公益等领域投入，坚持智能化、 绿色化、融合化发展方向，实现互利共赢。 12月19日，商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢会见美国苹果公司首席运营官萨比赫·汗。双方就 苹果公司在华业务发展等进行了交流。 ...

文章核心观点 - 中国商务部高层官员会见美国苹果公司高管 双方就苹果公司在华业务发展进行交流 强调合作共赢与未来机遇 [1] - 中国官员表示“十五五”时期将进一步扩大高水平对外开放 将为包括苹果公司在内的外资企业带来更大发展机遇 [1] - 苹果公司表示高度赞赏中国供应链能力与潜力 将继续致力于在华长期发展 并持续加大在供应链、研发、社会公益等领域的投入 [1] 会议参与方及背景 - 中方代表为商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢 [1] - 美方代表为美国苹果公司首席运营官萨比赫·汗 [1] - 会议时间为12月19日 [1] 中方表态与政策导向 - 中方认为苹果公司与中国市场的合作是相互成就、共同成长的过程 [1] - 中方希望苹果公司继续保持与中国合作伙伴的深度融合 深耕中国市场 实现共同发展 [1] - 中国在“十五五”时期将进一步扩大高水平对外开放 [1] 苹果公司表态与在华战略 - 苹果公司高度赞赏中国供应链能力与潜力 [1] - 苹果公司与中国合作伙伴早已是共赢共生关系 [1] - 苹果公司将继续致力于在华长期发展 [1] - 苹果公司将持续加大在华供应链、研发、社会公益等领域投入 [1] - 苹果公司坚持智能化、绿色化、融合化发展方向 以实现互利共赢 [1]

AI产业趋势与预测 - 2026年可能成为AI产业从前期布局迈向关键建设阶段的转折点 [1] - 随着AI浪潮进入更深层阶段，第二、第三乃至第四波衍生应用正逐步在软件、芯片与基础设施等领域落地，成为新一轮增长动能 [3] - 科技股在2026年整体涨幅有望超过20% [3] 主要科技公司预测 - 特斯拉将在2026年于30多座城市完成无人驾驶计程车的商业化部署，并同步启动智能网约车的规模化生产 [3] - Wedbush给予特斯拉基本情境目标价为600美元，在更乐观的情况下股价上看800美元 [3] - 苹果与谷歌将围绕Gemini相关技术正式建立AI合作关系，相关服务未来可望以订阅模式整合进苹果生态体系 [3] - 此合作被视为推动苹果冲刺5万亿美元市值的重要引擎 [3] - 微软将在2026年进入关键收获期，因愈来愈多企业透过Azure和Redmond加速导入AI应用 [4] - 英伟达依旧稳坐全球AI芯片产业龙头地位，在乐观情境下，其2026年股价上看275美元 [5] - Wedbush看好Palantir的长期潜力，未来两至三年内估值上看1万亿美元 [5] 特定领域与公司机会 - 在AI基础建设领域中，Nebius被视为最具吸引力的并购标的之一，潜在买家包括微软、Alphabet以及亚马逊 [3] - 网络安全被视为目前科技产业中表现最突出的次产业之一 [3] - Wedbush点名Crowdstrike与Palo Alto Networks为其最看好的网络安全企业 [3] - 甲骨文如期完成资料中心扩建目标，并开始有效消化庞大的剩余履约义务与AI相关订单 [3] - 甲骨文2026年股价挑战每股250美元仍具想象空间 [3] - 特朗普政府已开始对量子相关企业进行股权投资，其中IonQ与Rigetti Computing被视为最具代表性的受惠标的 [4]

格隆汇12月22日｜12月19日，商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢会见美国苹果公司首席运营官萨 比赫·汗。双方就苹果公司在华业务发展等进行了交流。李成钢表示，苹果公司与中国市场的合作是相 互成就、共同成长的过程。"十五五"时期，中国将进一步扩大高水平对外开放，将为包括苹果公司在内 的外资企业带来更大发展机遇。希望苹果公司继续保持与中国合作伙伴的深度融合，深耕中国市场，实 现共同发展。 ...

2026年AI产业与科技投资预测 - 2026年可能成为AI产业从前期布局迈向关键建设阶段的转折点 [1] - 随着AI浪潮进入更深层阶段，第二、第三乃至第四波衍生应用将在软件、芯片与基础设施等领域落地，成为新一轮增长动能 [1] - 科技股在2026年整体涨幅有望超过20% [1] 特斯拉 - 特斯拉将在2026年于30多座城市完成无人驾驶计程车的商业化部署，并同步启动智能网约车的规模化生产 [1] - 给予特斯拉基本情境目标价为600美元，在更乐观的情况下股价上看800美元 [1] 苹果与谷歌 - 苹果与谷歌将围绕Gemini相关技术正式建立AI合作关系 [1] - 相关服务未来可望以订阅模式整合进苹果生态体系，并成为推动其冲刺5万亿美元市值的重要引擎 [1] AI基础设施与并购 - 在AI基础建设领域中，Nebius是最具吸引力的并购标的之一 [1] - 潜在买家包括微软、Alphabet以及亚马逊 [1] 网络安全行业 - 网络安全被视为目前科技产业中表现最突出的次产业之一 [1] - Wedbush点名Crowdstrike与Palo Alto Networks为其最看好的网络安全企业 [1] 甲骨文 - 甲骨文如期完成资料中心扩建目标，并开始有效消化庞大的剩余履约义务与AI相关订单 [2] - 2026年股价挑战每股250美元仍具想象空间 [2] 量子计算 - 特朗普政府已开始对量子相关企业进行股权投资 [2] - IonQ与Rigetti Computing被视为最具代表性的受惠标的 [2] 微软 - 随着愈来愈多企业透过Azure和Redmond加速导入AI应用，微软将在2026年进入关键收获期 [2] 英伟达 - 英伟达依旧稳坐全球AI芯片产业龙头地位 [2] - 在乐观情境下，英伟达2026年股价上看275美元 [2] Palantir - Wedbush看好Palantir的长期潜力 [2] - 未来两至三年内估值上看1万亿美元 [2]