苹果全球应用商店抽成政策差异 - 苹果在日本市场大幅降低抽成比例至10%-26% 并开放第三方应用商店 仅对通过第三方商店的交易收取5%的核心技术费 此举源于日本《特定智能手机软件竞争促进法》的监管压力[1] - 在美国 欧盟和韩国市场 苹果也已降低抽成并开放支付渠道 例如美国用户通过外部链接支付可享受零抽成[2] - 在中国市场 苹果维持全球最高抽成税率 对大企业收取30% 对小企业收取15% 且未开放外部链接支付渠道 形成区别对待[2] 高抽成政策对产业链的影响 - 对开发者而言 高抽成严重挤压利润 以直播行业为例 100元礼物收入经苹果抽成后仅剩70元 平台再分成后运营成本高企 导致中小开发者生存艰难[3] - 对消费者而言 高抽成导致“苹果价更高” 同一款App或会员服务在iOS端的价格往往比安卓端高出20%-30%[3] - 有分析估算 若中国参照欧盟约17%的税率标准调整 未来五年有望为中国数字经济生态节省超过1200亿元的成本[3] 苹果在中国市场的监管环境与营收表现 - 中国监管机构与消费者已采取行动 55位中国用户曾联名向市场监管总局举报 相关诉讼已被最高人民法院受理 最高法明确认定苹果在国内iOS应用市场占据百分之百的支配地位[3] - 尽管面临监管压力 苹果在中国市场营收依然可观 仅去年一年通过抽成就获得约500亿元收入 并计划进一步扩大征税范围以多赚100亿元[3] - 然而 在2025财年第四季度 苹果大中华区收入为144.93亿美元 同比下降3.6% 成为该财季全球唯一收入下滑的地区[4][5] - 营收下滑背后是苹果手机在中国销量下滑及竞争加剧 2024年第三季度其在中国市场的销量已跌出前五名[5]

2025.12. 22 本文字数：1561，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 程程 据新华社援引美国商业内幕网站21日报道，美国政府新增对部分类型签证申请人的社交媒体审查要 求，在美国驻外使领馆签证办理流程严重拖长，有的预约面签甚至拖到一年以后， 谷歌和苹果公司 已建议部分持相关工作签证的在美外籍员工避免出境旅行，免得长时间滞留在外。 美国驻印使馆9日发文称，部分印度H1-B申请者原定的签证预约时间已经被重新安排，并提醒申请 者不要按照原定日期访问使馆。 据悉，许多原定于12月进行的签证面试被重新安排到明年3月至6月之间，数千名申请者将受到影 响。不少印度公民在美国驻印使馆的社交账号下留言称，由于面签时间被推迟数月，自己将面临远程 办公、被迫与在美国的家人分离和取消原定在美国进行的面试等事宜。 在硅谷工作的陈先生就对第一财经记者表示，他身边的中国朋友照常计划出行，但他妻子的一名印度 同事就遭遇了上述情况。由于面签预约被临时调整到数月以后，该名同事目前只能滞留印度，远程办 公。 另据移民事务公司Reddy Neumann Brown PC表示，在爱尔兰和越南的美国使领馆也报告了相应 推迟。 硅谷大厂警告部 ...

美股市场2025年回顾：极端波动与驱动因素 - 2025年美股市场经历极端波动，标普500指数在4月一度暴跌约15%至熊市边缘，随后在关税政策让步和AI投资热潮推动下反弹并屡创新高，全年累计上涨16% [1][3] - 市场波动剧烈，芝加哥期权交易所波动率指数在4月8日因关税恐慌飙升至50以上，为新冠疫情以来首次，随后在政策逆转后回落至20附近 [2] - 市场表现可划分为“4月暴跌”与“此后的一切”两个阶段，期间ETF资金流动出现显著变化，例如追踪纳斯达克100指数的Invesco QQQ Trust Series 1 ETF在4月出现七个月来首次净流出，撤资速度为两年多最快，随后在5月资金流入恢复并激增 [4] 政策与外部冲击影响 - 特朗普政府的关税政策是引发4月市场暴跌的核心因素，几乎终结了持续多年的美股与MSCI全球股指牛市 [1][4] - 贸易政策的剧烈转向将市场从回调走向复苏的历史时间线从通常的四个月压缩为仅仅两个月，超出几乎所有华尔街策略师的预料 [6] - “美国例外论”叙事出现裂痕，标普500指数自2017年以来首次跑输MSCI全球股指及MSCI世界（除美国外）基准指数，加拿大、英国、德国、日本等多国基准股指在2025年显著跑赢美国基准指数 [14][15] AI投资热潮与市场结构 - AI算力基础设施投资成为市场核心驱动力，围绕英伟达、博通、台积电、美光等AI算力产业链领军者的投资情绪推动市场反复创出历史新高 [1] - 科技巨头如谷歌、微软、Meta引领的AI数据中心建设浪潮催生史无前例的基础设施投资，同时OpenAI主导的“AI循环投资”和甲骨文等巨头大规模举债建设数据中心引发市场对“AI泡沫破裂”的担忧 [1] - 英伟达市值历史性地站上5万亿美元超级关口，而甲骨文则经历了“万亿市值幻梦一场” [2] 市场估值与泡沫争论 - 2025年初，传奇投资者霍华德·马克斯发出“泡沫观察”警告，随后标普500估值攀升至疫情以来最高水平 [7] - 部分华尔街策略师附和警告，Ned Davis Research指出美股半导体类股票符合学术研究中的“股票泡沫”定义 [7] - 并非市场共识，美国银行全球研究部门表示“尚未看到任何程度的AI泡沫”，杰富瑞数据显示分析师普遍预计标普500成分公司利润增长将逐年加速至2027年 [8] 市值集中度与指数表现 - 市值集中度风险大幅上升，标普500指数中市值最大的10只股票占比接近40%，韩国股市中三星电子和SK海力士一度占据韩国综合股指高达40%权重 [9] - 所谓“七大科技巨头”占据标普500指数约35%权重，是指数屡创新高的核心推动力，2025年标普500指数涨幅中约45%由这七家公司贡献 [10][11] - 头部公司股价相关性增强，形成“同涨同跌”局面，导致标普500指数在提供分散化敞口方面表现很差 [11] 主动管理基金表现 - 主动管理型基金经理在2025年举步维艰，仅有22%的主动管理型大盘ETF基金跑赢标普500指数，为自2016年以来最低比例，远低于40%的平均水平 [11] - 跑赢标普500指数的主动型大盘股共同基金比例降至2016年以来最低，部分原因是主动型基金经理大幅低配科技股，配置降至五年来最低水平 [12] - 随着上涨行情有望在明年变得更广泛，杰富瑞、高盛、摩根大通等机构认为选股环境可能改善，专业选股者可能在2026年迎来更好表现 [12] 2026年市场展望与风格轮动 - 华尔街顶级机构如高盛、摩根士丹利预测2026年将出现明显的板块轮动，涵盖老派价值股、中小盘、周期股等风格，非科技板块可能斩获强于热门AI科技股的投资收益 [13] - 摩根士丹利将2026年界定为“滚动复苏下的广谱股票市场牛市”，押注标普500指数有望冲击9000点位 [13] - 高盛表示2025年已开始的板块涨幅拓宽与轮动趋势将在2026年持续强化，打破市场高度集中于AI科技股的格局，非美与非科技板块将继续有强劲表现 [13]

政策变化 - 特朗普政府将社交媒体审查范围从原有的留学生和交流访问学者群体扩展至所有H-1B工作签证申请人及其配偶和子女[1] - 签证申请人面签前必须将社交媒体资料设为公开以便领事官员审查其帖文、照片及社交关系[1] - 美国政府计划要求来自免签国家和地区的赴美游客提供过去5年的社交媒体历史记录这将影响大部分欧洲国家、澳大利亚、新西兰、韩国、日本等国家和地区[6] 签证处理影响 - 每份签证申请所需审查时间延长导致美国驻外使领馆每日签证办理预约名额大幅减少[1] - 美国驻外使领馆签证办理流程严重拖长有的预约面签甚至拖到一年以后[1] - 预约可能在没有预警的情况下被取消并推迟数月[1] - 美国国务院可能根据人手情况调整预约时间但将彻底审查每一个签证案件置于首位[2] 对印度员工及科技行业的影响 - 来自印度的H-1B签证持有者目前受到的影响较大[4] - 在截至去年9月的2024财年美国批准的超过14万份H-1B初始就业申请中超过70%的H-1B签证颁发给了印度公民[4] - 许多原定于12月进行的签证面试被重新安排到明年3月至6月之间数千名申请者将受到影响[4] - 64%的H-1B签证颁发给了计算机行业相关人员[6] - 亚马逊、谷歌、Meta、微软和苹果是去年雇佣H-1B签证持有者最多的公司[6] 公司应对措施 - 谷歌和苹果公司已建议部分持相关工作签证的在美外籍员工避免出境旅行免得长时间滞留在外[1] - 微软的移民事务副总法律顾问建议被困在国外的员工向公司报告情况并建议仍在美国境内的员工认真考虑改变国际旅行计划[6] - 谷歌和苹果方面上周也向部分签证持有者发出类似邮件建议需要办理签证的在美外籍员工避免出境旅行[6] 受影响地区 - 美国驻印度使馆部分H-1B申请者原定的签证预约时间已经被重新安排[4] - 微软指出重新安排面签预约的通知主要集中在印度金奈和海得拉巴新的面签日期最晚安排在2026年6月[6] - 在爱尔兰和越南的美国使领馆也报告了相应推迟[5]

伯克希尔哈撒韦对苹果股票的减持分析 - 伯克希尔哈撒韦在过去两年持续减持苹果股票 这一趋势在沃伦·巴菲特计划于2026年将首席执行官职位移交给副董事长格雷格·阿贝尔时变得更加值得关注 [1] - 减持行为并不一定意味着伯克希尔看衰苹果的业务 更可能是为了管理一个过于庞大的头寸 [2] - 截至9月30日 伯克希尔报告持有2.382亿股苹果股票 较三个月前的2.800亿股有所减少 [5] 伯克希尔苹果头寸的规模与重要性 - 以当前股价计算 伯克希尔持有的苹果头寸价值超过650亿美元 这使其成为伯克希尔最大的上市股票持仓 领先于其第二大持仓美国运通（价值约570亿美元） [6] - 苹果持仓约占伯克希尔总股票投资组合的20% [6] - 以伯克希尔约1.07万亿美元的总市值计算 苹果股票约占其总市值的6% [7] 减持动机与未来展望 - 近期减持的一个更实际原因是多年复利增长后带来的集中度风险 [8] - 为了风险管理 伯克希尔可能在2025年第四季度继续出售苹果股票 以将头寸调整至甚至略低于其总权益持仓的20% 但超过此水平的任何进一步减持可能性不大 [9] - 考虑到伯克希尔拥有巨额现金（保险及其他业务持有3543亿美元现金和美国国债）且需要有效配置资本 阿贝尔可能会选择持有巴菲特年底离任时留下的剩余苹果股份 [10][11] 伯克希尔的投资组合与科技股策略 - 苹果仍位居伯克希尔股票投资组合首位 表明其管理层并非看空该科技公司 [8] - 在新的、更年轻的管理层领导下 伯克希尔可能更倾向于持有更高比例的科技股 例如 伯克希尔近期披露了新建仓的Alphabet头寸 价值超过40亿美元 已进入其前十大持仓 [11] 苹果公司的业务表现 - 苹果的业务正在改善 这可能是伯克希尔明年选择停止出售苹果股票的最大原因 [12] - 2025财年第四季度收入同比增长8% 达到1025亿美元 管理层预计在重要的假日季度增长率将加速至10%至12% [13] - 苹果首席执行官蒂姆·库克表示 对iPhone的整体需求感到非常满意 并因此预计当前季度将实现两位数增长 [14]

美股市场2025年极端波动 - 2025年美股市场呈现极端定价轨迹，标普500指数在4月一度暴跌至熊市边缘，随后在全球AI投资热潮推动下反复创出历史新高，截至当前涨势未歇 [1] - 市场波动受多重变量驱动，包括特朗普关税政策、AI数据中心建设浪潮、美联储货币政策博弈、地缘政治风险以及市场对“AI泡沫破裂”的担忧 [1] - 芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)在4月8日因关税恐慌飙升至50点位以上，为新冠疫情以来首次，随后在政策让步后回落至20附近 [2] - 标普500指数在2025年一度下跌约15%，但今年以来整体上涨16%，并正迈向连续三年实现两位数涨幅 [3] 关税政策与市场影响 - 特朗普政府主导的关税政策在4月引发市场极度恐慌，几乎终结持续多年的美股与MSCI全球股指牛市 [1][4] - 许多交易型开放式指数基金在4月单月出现显著的大规模净流出，投资者风险偏好下降 [4] - 随着特朗普政府将加征关税举措推迟三个月并随后削减激进关税，市场卖压消退，资金流入在5月恢复并激增 [2][7] - 贸易政策的剧烈转向将市场从回调走向复苏的历史时间线从通常的四个月压缩为仅仅两个月 [12] AI投资热潮与泡沫担忧 - 2025年6月下旬后，全球股市在“万物皆AI”的投资情绪推动下创出新高，领军者包括英伟达、博通、台积电及美光等AI算力产业链公司 [1] - 谷歌、微软及Meta等科技巨头引领的AI数据中心建设浪潮催生了史无前例的AI算力基础设施投资狂欢 [1] - OpenAI主导的“AI循环投资”与甲骨文等巨头史无前例的大规模举债推动AI建设，引发市场对“AI泡沫破裂”的担忧 [1] - 传奇投资者霍华德·马克斯在年初警告处于“泡沫观察”状态，一些华尔街策略师也附和警告，因标普500估值攀升至疫情以来最高水平 [13][16] - 美国银行全球研究部门策略师表示“尚未看到任何程度的AI泡沫”，华尔街分析师普遍预计标普500成分公司利润增长将逐年加速至2027年 [16] 市场结构与集中度风险 - 标普500指数中市值最大的10只股票几乎占到该指数权重的40%，为历史上严重偏高的比例 [17] - “七大科技巨头”（苹果、微软、谷歌、特斯拉、英伟达、亚马逊、Meta Platforms）占据标普500指数约35%的权重，是指数屡创新高的核心推动力 [18] - 在韩国股市，三星电子和SK海力士一度占据韩国综合股指高达40%的权重，显示全球多个市场存在夸张的市值集中度风险 [17] - 标普500指数在过去三年累计上涨约30万亿美元的行情，很大程度上由全球最大科技巨头及推动AI算力基础设施投入的公司驱动 [18] - 2025年标普500指数涨幅中大约45%的贡献来自于“七大科技巨头” [21] 主动管理基金表现 - 2025年只有22%的主动管理型大盘ETF基金跑赢标普500指数，这是自2016年以来最低比例，远低于40%的平均水平 [21] - 跑赢标普500指数的主动型大盘股共同基金比例降至2016年以来最低 [23] - 主动型基金经理卖出科技股的力度使其对该板块的配置降至五年来最“低配”水平，导致基金表现落后 [23] 2026年市场展望与轮动预期 - 华尔街顶级机构如高盛、摩根士丹利预测2026年将发生市场风格轮动，涵盖老派价值股、中小盘、周期股等以及除科技外的不同行业板块 [24] - 摩根士丹利将2026年界定为“滚动复苏下的广谱股票市场牛市”，押注标普500指数有望冲击9000点位 [24] - 高盛表示2025年已开始的板块涨幅拓宽与轮动趋势将在2026年持续强化，打破市场高度集中于AI科技股的格局，非美与非科技板块将继续有强劲表现 [24] - 随着上涨行情有望在明年变得更广泛，主动型基金经理的表现可能会明显改变，华尔街专业选股者可能会在2026年迎来更好环境 [23] “美国例外论”褪色与国际市场表现 - 尽管自4月低点反弹，但标普500指数在此轮行情中首次自2017年以来跑输MSCI全球股指，并显著跑输MSCI世界（除美国外）基准指数 [25] - 在2025年迄今，加拿大、英国、德国、西班牙、意大利、日本和中国香港的基准股指都显著跑赢了美国基准指数 [28] - “美国例外论”出现重大裂痕，特朗普政府的激进关税政策及危及美联储独立性的措辞，令投资者担忧美国经济陷入“滞胀”或“深度衰退”风险 [28] - 国际市场表现强劲部分归因于美国国内政策不确定性及高企赤字带来的“自我施加的惩罚”，以及美元价值下跌 [28][29]

美股市场2025年极端波动 - 2025年美股市场呈现极端定价轨迹，标普500指数在4月一度暴跌至熊市边缘，随后在全球AI投资热潮推动下反复创出历史新高[1] - 市场波动受多重变量驱动，包括特朗普关税政策、AI数据中心建设浪潮、美联储货币政策博弈以及地缘政治风险升级[1] - 芝加哥期权交易所波动率指数(VIX恐慌指数)在4月8日因关税恐慌飙升至50点位以上，为新冠疫情以来首次，随后在政策让步后回落至20附近[2] 关税政策影响 - 特朗普政府的关税政策在4月引发市场极度恐慌，几乎终结了持续多年的美股与MSCI全球股指牛市[4] - 关税政策导致股票市场ETF在4月出现显著的大规模净流出，周期性板块资金流出与市场风险偏好下降一致[4] - 随着特朗普政府将加征关税举措推迟三个月并随后削减激进关税，市场卖压消退，资金流入在5月恢复并激增[2][7] AI投资热潮与泡沫担忧 - 2025年6月下旬后，市场在“万物皆AI”情绪推动下开启上涨，英伟达、博通、台积电、美光等AI算力产业链领军者成为推动力[1] - 谷歌、微软、Meta等科技巨头引领的AI数据中心建设浪潮催生了史无前例的AI算力基础设施投资狂欢[1] - OpenAI主导的“AI循环投资”和甲骨文等巨头大规模举债建设AI数据中心引发市场对“AI泡沫破裂”的担忧[1] - 传奇投资者霍华德·马克斯在年初警告处于“泡沫观察”状态，一些策略师也发出警告，因标普500估值攀升至疫情以来最高水平[13][16] - 美国银行全球研究部门表示“尚未看到任何程度的AI泡沫”，华尔街分析师普遍预计标普500成分公司利润增长将逐年加速至2027年[16] 市场结构与集中度风险 - 标普500指数中市值最大的10只股票几乎占到该指数权重的40%，为历史上严重偏高的比例[17] - “七大科技巨头”（苹果、微软、谷歌、特斯拉、英伟达、亚马逊、Meta Platforms）占据标普500指数约35%的权重，是指数屡创新高的核心推动力[18] - 在越来越集中的市场中，“反身性风险”上升，尤其是当少数主导公司之间的相关性更强时，它们被视为潜在的“循环收购小队”[17][18] - 2025年多数科技股与英伟达股价的相关性变得更强，标普500指数在提供分散化敞口方面表现很差[21] 主动管理基金表现 - 2025年标普500指数涨幅中约45%的贡献来自于“七大科技巨头”[21] - 持有追踪指数ETF的投资者持续受益，但主动管理型基金经理举步维艰，今年只有22%的主动管理型大盘ETF基金跑赢标普500指数，为2016年以来最低比例[21] - 主动型基金经理卖出科技股的力度使其对该板块的配置降至五年来最“低配”水平，导致表现落后[23] - 随着上涨行情有望在明年变得更广泛，以及股票走势更为独立，专业选股者可能在2026年迎来改善[23] 2026年市场展望 - 华尔街顶级机构如高盛、摩根士丹利预测2026年将发生股市大轮动，涵盖老派价值股、中小盘、周期股等风格以及除科技外的不同行业板块[24] - 摩根士丹利将2026年界定为“滚动复苏下的广谱股票市场牛市”，押注标普500指数有望冲击9000点位[24] - 高盛表示2025年已开始的板块涨幅拓宽与轮动趋势将在2026年持续强化，非美与非科技板块将继续有强劲表现[24] - 随着对AI泡沫恐慌情绪加剧，除热门AI科技股外的股票可能斩获远强于科技股的全年投资收益[24] “美国例外论”褪色 - 尽管自4月低点强劲反弹，但标普500指数在此轮行情中首次自2017年以来跑输MSCI全球股指，并显著跑输MSCI世界（除美国外）基准指数[25] - 特朗普重返白宫后升级全球关税政策并威胁美联储独立性，导致市场对“美国例外论”的叙事逻辑出现明显裂痕[25] - 2025年迄今，加拿大、英国、德国、西班牙、意大利、日本和中国香港的基准股指都显著跑赢了美国基准指数[28] - 策略师认为这是由于美国政府政策不确定性以及高赤字带来的“自我施加的惩罚”，国际市场受益于美国国内动荡和美元价值下跌[28][29]

核心事件 - 意大利反垄断监管机构对苹果公司及其两家子公司处以9860万欧元（约合1.1553亿美元）的罚款 [1] 处罚原因 - 处罚原因是公司涉嫌滥用市场支配地位 [1] - 公司在iOS移动应用分发领域占据主导地位 [1]

公司动态 - 意大利竞争监管机构对苹果公司及其两家子公司处以9860万欧元（约合1.1553亿美元）的罚款 [1] - 罚款原因是苹果公司被指控在应用分发领域滥用市场支配地位 [1] 行业监管 - 意大利监管机构对科技巨头的市场行为采取了执法行动 [1] - 此次行动针对的是数字应用分发领域的竞争问题 [1]

商务部与苹果公司高层会晤核心观点 - 中国商务部官员表示，苹果公司与中国的合作是相互成就、共同成长的过程，并强调“十五五”时期中国将进一步扩大高水平对外开放，为包括苹果在内的外资企业带来更大发展机遇 [1] - 苹果公司首席运营官表示，公司高度赞赏中国供应链能力与潜力，与中国合作伙伴是共赢共生关系，并承诺将继续致力于在华长期发展 [1] 苹果公司在华发展战略 - 苹果公司计划持续加大在华供应链、研发、社会公益等领域的投入 [1] - 公司坚持在华发展的智能化、绿色化、融合化方向 [1] 中国对外资的政策环境 - 中国商务部希望苹果公司继续保持与中国合作伙伴的深度融合，深耕中国市场，实现共同发展 [1] - “十五五”时期中国将进一步扩大高水平对外开放，将为外资企业带来更大发展机遇 [1]