会议相关 - 公司第二届董事会第九次会议于2025年8月27日召开，9位董事全部出席[2] - 公司定于2025年9月15日召开2025年第一次临时股东大会[14][15] 报告审议 - 《2025年半年度报告》及摘要相关内容获审议通过[3] - 《董事会关于募集资金2025年半年度存放、管理与使用情况的专项报告》获审议通过[4][5] 组织变更 - 董事会战略委员会拟更名为董事会战略与ESG委员会[6] 制度修订 - 《关于修订〈公司章程〉并办理工商变更登记的议案》获审议通过，待股东大会审议[7] - 多项公司治理制度修订及制定议案获审议通过，部分待股东大会审议[9][10][11][12] 业务开展 - 公司开展外汇套期保值业务获董事会审议通过，已出具可行性分析报告[13]

华泰联合证券有限责任公司 关于深圳市绿联科技股份有限公司 开展外汇套期保值业务的核查意见 华泰联合证券有限责任公司（以下简称"华泰联合证券"或"保荐人"）作 为深圳市绿联科技股份有限公司（以下简称"绿联科技"或"公司"）首次公开 发行股票并在创业板上市持续督导阶段的保荐人，根据《证券发行上市保荐业务 管理办法》《深圳证券交易所创业板股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自 律监管指引第 13 号——保荐业务》等有关规定，对绿联科技拟开展外汇套期保 值事项进行了核查，具体核查情况如下： 一、开展外汇套期保值业务的目的 随着公司海外业务的不断拓展，国际贸易业务采用外币结算，汇率波动对公 司经营业绩造成一定影响。为有效规避外汇市场风险，提升公司应对外汇波动风 险的能力，防范汇率大幅波动对公司造成的不良影响，更好地维护公司及全体股 东的利益，在不影响公司主营业务发展和资金使用安排的前提下，公司（含子公 司）拟与银行等金融机构开展外汇套期保值业务，主动应对外汇汇率波动风险， 增强公司财务稳健性。 二、开展外汇套期保值业务的基本情况 （一）交易金额 根据公司资产规模及业务需求情况，公司（含子公司）本次拟开展的外汇套 期保 ...

华泰联合证券有限责任公司 关于深圳市绿联科技股份有限公司 2025 年半年度跟踪报告 | 保荐人名称：华泰联合证券有限责任公司 | 被保荐公司简称：绿联科技 | | --- | --- | | 保荐代表人姓名：王天琦 | 联系电话：0755-82492010 | | 保荐代表人姓名：高博 | 联系电话：0755-82492010 | 一、保荐工作概述 | 项目 | 工作内容 | | --- | --- | | 1.公司信息披露审阅情况 | / | | （1）是否及时审阅公司信息披露文件 | 是 | | （2）未及时审阅公司信息披露文件的次数 | 0 次 | | 2．督导公司建立健全并有效执行规章制度的情况 | / | | （1）是否督导公司建立健全规章制度（包括但不限 于防止关联方占用公司资源的制度、募集资金管理 | 是 | | 制度、内控制度、内部审计制度、关联交易制度） | | | （2）公司是否有效执行相关规章制度 | 是 | | 3.募集资金监督情况 | / | | （1）查询公司募集资金专户次数 | 每月一次 | | （2）公司募集资金项目进展是否与信息披露文件 | 是 | | 一致 | | | 4 ...

财务表现 - 上半年实现营业收入38.57亿元，同比增长40.60% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.75亿元，同比增长32.74% [1] - 基本每股收益0.6620元 [1] 盈利能力 - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.59亿元，同比增长28.89% [1]

收入和利润（同比） - 营业收入为38.567亿元，同比增长40.60%[21] - 归属于上市公司股东的净利润为2.747亿元，同比增长32.74%[21] - 基本每股收益为0.6620元/股，同比增长19.45%[21] - 公司报告期营业总收入为38.57亿元，同比增长40.60%[28] - 公司归属于上市公司股东的净利润为2.75亿元，同比增长32.74%[28] - 公司营业收入38.57亿元人民币，同比增长40.60%[77] - 公司营业收入38.57亿元，同比增长40.60%[79] - 公司总销售收入385481.37万元，同比增长40.66%[64] - 公司2025年半年度营业总收入为38.57亿元，同比增长40.6%[183] - 净利润为2.74亿元，同比增长32.6%[185] - 归属于母公司股东的净利润为2.75亿元，同比增长32.7%[185] - 基本每股收益为0.6620元，同比增长19.5%[185] - 营业利润同比增长6.2%至3.17亿元，净利润增长2.7%至3.03亿元[188] 成本和费用（同比） - 公司营业成本24.31亿元人民币，同比增长43.89%[77] - 公司销售费用7.91亿元人民币，同比增长44.75%[77] - 公司财务费用为负1,398万元人民币，同比变动-256.24%[77] - 营业成本24.31亿元，同比增长43.89%[79] - 营业成本为24.31亿元，同比增长43.9%[184] - 销售费用为7.91亿元，同比增长44.8%[184] - 研发费用为1.74亿元，同比增长25.0%[184] - 营业成本同比增加33.9%至12.23亿元，销售费用增长32.5%至3.02亿元[188] - 研发费用同比增长25.5%至1.54亿元，管理费用增长15.8%至9626万元[188] 各业务线表现 - 充电类产品销售收入为142,732.97万元，营收同比增长44.39%，占总营收的37.01%[29] - 传输类产品销售收入为102,761.95万元，营收同比增长29.00%，占总营收的26.64%[42] - 音视频类产品销售收入63016.26万元，同比增长28.22%，占总营收16.34%[47] - 存储类产品销售收入41478.35万元，同比增长125.13%，占总营收10.75%[55] - 移动周边类产品销售收入30372.38万元，同比增长28.92%，占总营收7.88%[59] - 存储类产品收入4.15亿元，同比增长125.13%[79] 各地区及平台表现 - Amazon平台销售收入132738.39万元，同比增长42.24%，占总营收34.43%[64] - 京东平台销售收入51256.39万元，同比增长20.20%，占总营收13.30%[64] - 天猫平台销售收入42452.92万元，同比增长21.93%，占总营收11.01%[64] - 线上销售总额284664.15万元，同比增长36.79%，占总营收73.85%[64] - 线下销售总额100817.22万元，同比增长52.90%，占总营收26.15%[64] - 境外收入22.95亿元，同比增长51.39%[79] - 境外销售收入占主营业务收入比重59.53%[107] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为810万元，同比下降95.62%[21] - 公司经营活动产生的现金流量净额810万元人民币，同比下降95.62%[77] - 公司投资活动产生的现金流量净额2.21亿元人民币，同比上升2,550.27%[77] - 公司现金及现金等价物净增加额为负2,691万元人民币，同比下降117.95%[77] - 投资活动现金流出10.85亿元，同比减少17.34%[86] - 经营活动现金流量净额同比下降95.6%至810万元，投资活动现金流量净额转正为2.21亿元[191][192] - 销售商品收到现金同比增长38.9%至42.21亿元，购买商品支付现金增长51.3%至28.84亿元[191] - 支付职工现金同比增长32.5%至4.57亿元，缴纳税费增长41.3%至2.98亿元[191] - 投资活动产生的现金流量净额由负转正，达到2.218亿元（去年同期为-415万元）[195] - 投资支付的现金为10.65亿元（去年同期为13.049亿元）[195] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为2.489亿元[195] - 母公司经营活动现金流量净额为-6316万元，同比转负[194] 资产和负债变动 - 应收账款期末余额为1.79亿元人民币，较期初增长82.3%[175] - 存货期末余额为15.06亿元人民币，较期初增长21.9%[175] - 应付账款期末余额为6.58亿元人民币，较期初增长18.8%[176] - 合同负债期末余额为7691.65万元人民币，较期初增长24.1%[176] - 应收账款为3.66亿元，较期初增长124.4%[180] - 其他应收款为4.37亿元，较期初增长37.0%[180] - 应付账款为3.14亿元，较期初增长16.8%[181] - 存货15.06亿元，占总资产比例36.69%，较上年末增加4.99个百分点[83] - 交易性金融资产44.19亿元，较期初减少6.99个百分点[83] 研发与创新 - 公司研发投入总额达1.74亿元人民币，同比增长24.99%[68] - 公司新增授权专利298项，并主动放弃105项非核心专利[68] - 公司及子公司共拥有境内外专利权1,821项，著作权134项[68] - 公司2025年半年度研发投入1.74亿元人民币，同比增长24.99%[114] 募集资金使用 - 首次公开发行募集资金总额为人民币88,021.50万元，实际募集资金净额为人民币77,223.61万元[90] - 报告期内使用募集资金人民币18,528.68万元，累计使用募集资金总额人民币19,638.81万元[90] - 募集资金使用比例为25.43%[90] - 尚未使用的募集资金为人民币58,297.47万元，其中35,000.00万元用于现金管理尚未到期[90] - 剩余募集资金23,297.47万元均存放于募集资金专户[90] - 累计获得理财收益、利息收入扣除手续费支出等净额为712.67万元[90] - 发行费用（不含税）为人民币10,797.89万元[90] - 发行价格为人民币21.21元/股，发行数量为4,150万股[90] - 承诺投资项目总额为150,371.28万元，累计投入77,223.61万元[94] - 产品研发及产业化建设项目投入55,120.36万元，实现效益20,744万元，达到预计效益的169.64%[94] - 总部运营中心及品牌建设项目投入39,209.13万元，实现效益5,469.17万元，达到预计效益的24.31%[94] - 补充流动资金项目投入45,000万元，实现效益14,000万元，达到预计效益的60.58%[94] - 智能仓储物流建设项目投入11,041.79万元，未产生效益[94] - 公司使用募集资金置换已支付发行费用的自筹资金1,982.16万元[95] - 公司使用不超过55,000万元闲置募集资金进行现金管理[95] - 累计获得理财收益及利息净额712.67万元[95] - 截至2025年6月30日尚未使用募集资金58,297.47万元，其中35,000万元用于现金管理[95] 非经常性损益 - 非经常性损益项目中政府补助金额为4,201,901.29元[25] - 非经常性损益项目中金融资产和金融负债公允价值变动及处置损益为10,760,847.23元[25] - 非经常性损益项目中其他营业外收入和支出为4,704,711.66元[25] - 非经常性损益项目所得税影响额为3,428,287.26元[25] - 非经常性损益项目少数股东权益影响额为193,095.15元[25] - 非经常性损益项目合计金额为16,080,113.26元[25] 投资与理财收益 - 理财产品投资收益585.95万元，占利润总额1.91%[81] - 投资收益同比下降40.5%至1.07亿元，公允价值变动收益增长105.7%至490万元[188] - 委托理财总额为107,000万元，其中银行理财产品自有资金部分57,000万元[99] - 未到期委托理财余额82,000万元，无逾期或减值[99] 子公司表现 - 主要子公司深圳市绿联智能工业净利润27,764,643.43元[103] - 主要子公司HONG KONG UGREEN LIMITED净利润36,025,943.58港元[103] - 报告期内新设2家子公司，对经营无重大影响[104] 股东与股权结构 - 有限售条件股份减少199.36万股至3.82亿股占比92%[156] - 无限售条件股份增加199.36万股至3320.19万股占比8%[156] - 网下配售限售股解禁199.36万股占总股本0.48%[157] - 其他内资持股减少198.52万股至3.82亿股占比92%[156] - 境内法人持股减少0.35万股至1.17亿股占比28.14%[156] - 境内自然人持股减少0.29万股至2.6亿股占比62.63%[156] - 其他类别持股减少197.87万股至508.25万股占比1.22%[156] - 限售股份变动期末总额为381,707,890股，较期初减少1,993,629股[159][160] - 张清森持有187,832,050股限售股，占期末限售总额的49.2%[159] - 陈俊灵持有72,023,350股限售股，占期末限售总额的18.9%[159] - 深圳市绿联管理咨询合伙企业合计持有53,200,000股限售股，占期末总额的13.9%[159] - 珠海高瓴锡恒股权投资合伙企业持有35,003,342股限售股，占期末总额的9.2%[159] - 首次公开发行网下配售限售股已全部解除1,993,629股[160] - 服务贸易创新发展引导基金持有4,149,098股战略配售限售股[160] - 华泰证券资管员工持股计划持有4,148,986股战略配售限售股[160] - 限售股解除时间主要集中在2025年7月26日（约2.8亿股）和2027年7月26日（约1.96亿股）[159][160] - 限售原因全部为"首发前限售股"及"战略配售限售股"[159][160] - 报告期末普通股股东总数9,576户[163] - 第一大股东张清森持股比例45.27%，持股数量187,832,050股[163] - 第二大股东陈俊灵持股比例17.36%，持股数量72,023,350股[163] - 第三大股东深圳市绿联管理咨询合伙企业持股比例12.82%，持股数量53,200,000股[163] - 第四大股东珠海高瓴锡恒股权投资合伙企业持股比例8.44%，持股数量35,003,342极[163] - 前十大股东中无限售条件流通股股东法国兴业银行持股0.46%，数量1,919,699股[164] - 香港中央结算有限公司持有无限售条件流通股1,342,631股[164] - 富国创新趋势股票型证券投资基金持有无限售条件流通极1,132,828股[164] - 富国中小盘精选混合型证券投资基金持有无限售条件流通股1,011,749股[164] - 全国社保基金五零三组合持有无限售条件流通股1,000,008股[164] 财务风险与信用 - 信用减值损失-562.26万元，主要来自应收账款[81] - 公司面临消费电子行业竞争加剧风险[105] - 海外贸易政策变动可能影响全球供应链及成本[106] - 汇率波动风险主要涉及美元、欧元、英镑及日元结算[107] 公司治理与政策 - 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[5] - 公司2024年度权益分派以总股本414,909,806股为基数，每10股派发现金红利6.00元人民币，合计派发2.49亿元人民币，占2024年归属上市公司股东净利润的53.85%[114] - 公司通过员工持股平台实施股权激励，包括绿联咨询、绿联和顺、和顺二号至八号[119] - 公司制定了市值管理制度并于2025年8月29日披露[112] - NAS产品在天猫京东平台享受15%补贴政策红利[66] 社会责任与ESG - 公司2025年7月推出充电宝以旧换新计划以保障用户安全与体验[122] - 公司向深圳市龙华区慈善会捐赠2万元人民币支持乡村振兴活动[126] - 公司天猫旗舰店2025年1-6月公益性捐赠支出2.34万元人民币极[126] - 公司2025年4月19日发布首份环境、社会与公司治理（ESG）报告[127] - 公司在2025年华证指数ESG评级中荣获AA级[127] - 公司生产场所均已通过ISO45001:2018职业健康安全管理体系认证[125] 其他重要事项 - 报告期为2025年1月1日至2025年6月30日[14] - 加权平均净资产收益率为9.15%，同比下降1.98个百分点[21] - 总资产为41.060亿元，较上年度末增长5.42%[21] - 归属于上市公司股东的净资产为29.429亿元，较上年度末增长1.59%[21] - 整体毛利率36.98%，同比下降1.44个百分点[79] - 货币资金期末余额为11.16亿元人民币，较期初减少2.69亿元[175] - 交易性金融资产期末余额为4.42亿元人民币，较期初减少2.49亿元[175] - 流动资产合计期末余额为34.98亿元人民币，较期初增长4.3%[175] - 未分配利润期末余额为12.91亿元人民币，较期初增长2.03%[177] - 归属于母公司所有者权益合计为29.43亿元人民币，较期初增长1.59%[177] - 母公司货币资金期末余额为8.66亿元人民币，较期初减少10.3%[179] - 期末现金及现金等价物余额同比下降2.3%至11.16亿元[192] - 期末现金及现金等价物余额为8.661亿元（期初为9.653亿元）[195] - 归属于母公司所有者权益合计为29.429亿元（期初为28.969亿元）[196][200] - 综合收益总额为2.747亿元[196] - 股份支付计入所有者权益的金额为2022万元[198] - 对所有者（或股东）的分配为-2.489亿元[198] - 资本公积增加2022万元至10.923亿元[196][200] - 未分配利润增加2573万元至12.913亿元[196][200] - 公司租赁费用合计2177.8万元[148] - 公司作为被告的未披露案件涉案金额30.43万元[135] - 公司作为被告的未披露案件涉案金额53.68万元[135] - 2025年4-6月共进行6次机构投资者调研活动[110] - 报告期内委托理财适用，具体概况以万元为单位[97][98]

财务表现 - 2025年上半年营业收入38.57亿元 同比增长40.60% [1] - 净利润2.75亿元 同比增长32.74% [1] 利润分配政策 - 公司计划不派发现金红利 [1] - 不送红股 [1] - 不以公积金转增股本 [1]

行业投资评级 - 可选消费行业评级为增持（维持）[5] - 家用电器行业评级为增持（维持）[5] 核心观点 - "AI+"正带来前所未有的变革 消费尤其是智能硬件企业积极参与抢抓机遇[1] - 国务院发布《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 提出到2027年新一代智能终端 智能体等应用普及率超70% 智能经济核心产业规模快速增长等阶段性目标[2] - 政策出台将推动相关产业加速发展 自上而下推动国内相关产业高质量发展 激发行业应用需求[2] - 梳理两条投资主线："AI+"硬件和"AI+"基础设施[1] "AI+"硬件投资主线 - 看好AI眼镜 扫地机 全景相机 NAS以及3C配件五个领域[3] - 产品需求明确 痛点清晰 有助于AI技术对现有产品的赋能改造[3] - AI+安防可借助多模态感知设备提升自主决策 交互能力 带来全新消费体验[3] - 情绪消费领域关注AI+玩具落地[3] - 推荐萤石网络 绿联科技 TCL电子 石头科技 科沃斯 公牛集团[1][3] - 建议关注安克创新 影石创新[1][3] - 重点推荐孩子王 建议关注名创优品[3] "AI+"基础设施投资主线 - 全民AI需求增长反向拉动算力基础设施投资[4] - 2025年中国智能算力规模较2024年增长43%[4] - 2026年中国智能算力规模将达到2024年的两倍[4] - 推荐兆驰股份 关注亿田智能[1][4] - 兆驰股份通过垂直能力整合 生产的光模块产品已成功向多家行业头部供货[4] - 亿田智能拟投资55亿元多方共建十万卡智算集群[4] 重点公司财务数据与评级 - 绿联科技：目标价80.50元 市值28,645百万元 2025E EPS 1.61元 2025E PE 42.83倍[7][8] - 萤石网络：目标价42.04元 市值27,570百万元 2025E EPS 0.73元 2025E PE 48.23倍[7][8] - 孩子王：目标价19.00元 市值16,309百万元 2025E EPS 0.32元 2025E PE 40.42倍[7][8] - TCL电子：目标价11.70港元 市值25,663百万元 2025E EPS 0.90港元 2025E PE 11.36倍[7][8] - 兆驰股份：目标价6.30元 市值25,260百万元 2025E EPS 0.35元 2025E PE 16.15倍[7][8] - 石头科技：目标价229.80元 市值54,019百万元 2025E EPS 7.66元 2025E PE 27.23倍[7][8] - 科沃斯：目标价105.28元 市值55,440百万元 2025E EPS 3.29元 2025E PE 29.29倍[7][8] - 公牛集团：目标价87.50元 市值88,711百万元 2025E EPS 3.50元 2025E PE 14.03倍[7][8] 重点公司业务进展 - 绿联科技2024/25Q1收入分别同比+28.5%/+42.0% NAS新品销售表现靓丽 驱动产品份额快速提升[9] - 萤石网络25H1实现营收28.27亿元（yoy+9.45%） 归母净利3.02亿元（yoy+7.38%）[10] - 孩子王25H1营业收入49.1亿元（同比+8.6%） 归母净利润1.43亿元（同比+79.4%）[12] - TCL电子25H1收入547.77亿港元（同比+20.4%） 归母净利润10.9亿港元（同比+67.8%）[13] - 兆驰股份25H1营业总收入84.83亿元（同比-10.89%） 归母净利6.61亿元（同比-27.37%）[15] - 石头科技25H1收入79.03亿元（同比+79.0%） 归母净利润6.78亿元（同比-39.5%）[15] - 科沃斯25H1营收86.76亿元（yoy+24.4%） 归母净利润9.79亿元（yoy+60.8%）[15] - 公牛集团24全年营收168.31亿元（同比+7.24%） 归母净利润42.72亿元（同比+10.39%）[15]

AI技术应用布局 - NAS产品高度重视AI技术应用 将其视为重塑用户体验的关键 [2] - AI应用以本地化部署 隐私安全和高效率为核心 致力于人工智能与存储深度融合 [2] - 已实现图片智能识别聚类功能 包括人脸 宠物 风景等相册分类 [2] - 支持按AI识别创建条件相册 通过文字描述搜索图片及图片内文字 [2] - 具备识别相似照片去重功能 敏感照片自动模糊预览 [2] - 支持用户自定义学习模型以建立个性化识物模型 [2] 多模态AI产品落地 - 耳机模块有两款产品搭载AI大模型 S8开放式耳机和max6头戴式耳机 [2] - 具备AI实时对话翻译等功能 拓展AI技术应用场景 [2]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级，目标价对应2025-2027年市盈率分别为44/34/27倍 [1][8] 核心观点 - 绿联科技作为跨境数码配件龙头，通过品牌出海和NAS新品布局打开成长空间，预计2025-2027年归母净利润复合增长率达31% [8][14] - 海外业务成为核心驱动力，2024年海外收入占比57%，毛利率44%显著高于国内28%，且收入分散于亚洲(36%)、欧洲(33%)和美洲(27%)，抗风险能力强 [18][20][53] - NAS业务2025年实现突破，国内线上市占率翻倍至42%，全球消费级NAS市场规模61亿美元，预计2025-2030年CAGR达12.1% [8][78][80] - 充电类产品为增长基石，2024年收入23.5亿元(+51%)占比38%，传输类产品毛利率提升至40%，受益于品牌升级和海外渠道扩张 [8][86][108] 业务结构 - **产品矩阵**：涵盖充电类(38%)、传输类(28%)、音视频类(17%)、存储类(6%)、移动周边类(8%)五大品类，2024年全线产品实现双位数增长 [8][14] - **生产模式**：以外协生产为主(2023年占比78.3%)，自主研发支撑产品迭代 [17] - **渠道布局**：海外以亚马逊为主(占海外收入65%)，线下渠道占比提升至19%；国内天猫、京东、线下渠道占比均衡 [58][62][63] 财务表现 - 2024年营收61.7亿元(+28.5%)，归母净利润4.62亿元(+19.3%)；2025Q1营收18.24亿元(+42%)，净利润1.43亿元(+45%) [23][26][27] - 毛利率稳定在37%-38%，净利率约8%；销售费用率20%主要因海外平台服务费增加，研发费用率4.9%高于行业平均 [28][31][35] - 预计2025-2027年营收83.62/106.82/128.56亿元，同比+35.5%/+27.7%/+20.4% [1][8] 成长驱动 - **出海战略**：2014年启动全球化，入驻亚马逊、速卖通等平台，2024年海外收入增速46% [8][18] - **NAS突破**：2025年推出AI NAS产品，依托性价比和系统优势抢占份额，预计存储类收入2025年增长150% [8][77][127] - **产品升级**：充电类推出"能量湃"等高端系列，传输类扩展坞全球市占率3.86%，品牌溢价能力增强 [86][108][113] 行业前景 - 跨境电商出口规模2.63万亿元(+10.8%)，海外电商渗透率不足20%提供增量空间；亚马逊中国卖家占比升至近50% [64][66] - 充电头全球市场规模505亿元(2027E)，第三方快充受益于技术迭代和手机厂商取消标配 [94][96]

公司业务概览 - 绿联科技是跨境数码配件龙头企业 产品涵盖充电类 传输类 音视频类 存储类 移动周边类五大品类 [1] - 2025年NAS产品实现突破 有望成为未来重要成长点 [1] - 公司海外业务持续高增 自2014年布局出海以来 入驻亚马逊 速卖通 Lazada等跨境电商平台 [1] 海外业务表现 - 2024年海外收入增长46% 占公司总营收的57% [1] - 绿联科技是"品牌出海"稀缺资产 在海外保留"Ugreen"自有品牌 不断沉淀品牌认知 [2] - 2024年海外业务毛利率为44% 高于国内的28% 随着出海推进 公司利润率有望提升 [2] NAS业务发展 - 全球消费级NAS市场规模2024年达61亿美元 预计2025到2030年年均增长率为12.1% [2] - 2025H1绿联NAS在国内线上市场市占率实现翻倍以上增长 [2] - NAS业务未来看点包括推出更易用 更具性价比产品 打开入门级用户空间 NAS出海实现更高利润率 逐渐完善系统实现更高溢价 [2] 产品收入结构 - 2024年充电类产品实现收入23.5亿元 同比增长51% 收入占比为38% 是公司重要成长点 [3] - 传输 音频 存储 移动周边类产品合计占收入比达62% 同比增速在12%到21%之间 [3] - 充电类产品同时受益于自身产品升级和海外渠道开拓 有望维持高增趋势 [3] 行业背景 - 我国跨境电商行业增速达11% 景气度较高 [2] - 目前大多数跨境消费品企业主要以渠道和代工形式实现出海 在海外形成品牌的企业仍是少数 [2] - 随着企业和家庭数字化程度加深 NAS产品市场规模有望持续增长 [2]