MSCI指数调整概况 - 国际指数编制公司MSCI公布11月指数审核变更结果 [1] - 本次调整结果将于2025年11月24日收盘后生效 [2] MSCI中国A股指数调整 - MSCI中国A股指数新纳入17只标的 剔除16只标的 [2] - 新纳入标的包括千里科技、东阳光、长川科技、华虹公司、兴业银锡、金力永磁、金发科技、恺英网络、上海电气、协创数据、生益电子、英维克、长盈精密、江波龙、中材科技、芯联集成-U、卧龙电驱 [4] - 剔除标的包括中直股份、伯特利、东阿阿胶、广电运通、海格通信、海澜之家、华兰生物、凤凰传媒、梅花生物、南京证券、纳思达、欧派家居、西南证券、建发股份、益丰药房、金龙鱼 [4] MSCI中国指数（港股）调整 - MSCI中国指数新纳入9只港股标的 包括紫金黄金国际、广发证券、赣锋锂业、中国有色矿业 [2] - MSCI中国指数剔除4只港股标的 包括北控水务集团、中国光大银行、华润医药 [2] MSCI全球标准指数（ACWI）调整 - MSCI全球标准指数（ACWI）新纳入69只股票 [3] - MSCI全球标准指数（ACWI）剔除64只股票 [3]

MSCI指数调整概况 - MSCI公布11月指数审核变更结果 调整将于2025年11月24日收盘后生效 [1] - MSCI中国A股指数新纳入17只标的 同时剔除16只标的 [1] - MSCI中国指数新纳入9只港股 剔除4只港股标的 [1] MSCI中国A股指数具体调整名单 - 新纳入个股包括千里科技 东阳光 长川科技 华虹公司 兴业银锡 金力永磁 金发科技 恺英网络 上海电气 协创数据 生益电子 英维克 长盈精密 江波龙 中材科技 芯联集成-U 卧龙电驱 [1] - 剔除个股包括中直股份 伯特利 东阿阿胶 广电运通 海格通信 海澜之家 华兰生物 凤凰传媒 梅花生物 南京证券 纳思达 欧派家居 西南证券 建发股份 益丰药房 金龙鱼 [1] 全球及其他指数调整情况 - MSCI全球标准指数新纳入69只股票 剔除64只股票 [2] - 全球标准指数新纳入总市值最大的个股包括云服务公司CoreWeave 人工智能与云计算服务商Nebius Group 生物制药公司Insmed [2] - MSCI新兴市场指数新增成分股中总市值前三大为印尼可再生能源公司Barito Renewables Energy 紫金黄金国际 广发证券 [2] 指数调整机制 - MSCI每年进行4次例行指数调整 包括5月和11月的半年度审议以及2月和8月的季度审议 [2] - 指数调整主要依据客观量化指标 如市值和流动性等 [2]

MSCI指数调整核心信息 - 国际指数编制公司MSCI公布11月指数审核变更结果 调整结果将于2025年11月24日收盘后生效 [1] - MSCI中国A股指数新纳入17只标的 同时剔除16只标的 [1] - MSCI每年进行4次例行调整 本次为11月进行的半年度审议 调整依据主要为客观量化指标如市值和流动性 [6] MSCI中国A股指数具体调整名单 - 新纳入个股包括千里科技 东阳光 长川科技 华虹公司 兴业银锡 金力永磁 金发科技 恺英网络 上海电气 协创数据 生益电子 英维克 长盈精密 江波龙 中材科技 芯联集成-U 卧龙电驱 [4] - 剔除个股包括中直股份 伯特利 东阿阿胶 广电运通 海格通信 海澜之家 华兰生物 凤凰传媒 梅花生物 南京证券 纳思达 欧派家居 西南证券 建发股份 益丰药房 金龙鱼 [4] - 除A股外 MSCI中国指数新纳入紫金黄金国际 广发证券 赣锋锂业 中国有色矿业等9只港股 剔除北控水务集团 中国光大银行 华润医药等4只港股 [4] 全球及其他指数调整概况 - MSCI全球标准指数新纳入69只股票 剔除64只股票 [5] - 全球标准指数新纳入个股中总市值最大的包括云服务初创公司CoreWeave 人工智能与云计算服务提供商Nebius Group 以及生物制药公司Insmed [5] - MSCI新兴市场指数新增成分股中总市值前三大的股票为印尼可再生能源公司Barito Renewables Energy 紫金黄金国际（港股） 以及广发证券（港股） [5]

沪指11月5日上涨0.23%，申万所属行业中，今日上涨的有20个，涨幅居前的行业为电力设备、煤炭， 涨幅分别为3.40%、1.39%。跌幅居前的行业为计算机、非银金融，跌幅分别为0.97%、0.49%。电子行 业今日下跌0.19%。 资金面上看，两市主力资金全天净流出86.38亿元，今日有11个行业主力资金净流入，电力设备行业主 力资金净流入规模居首，该行业今日上涨3.40%，全天净流入资金146.08亿元，其次是煤炭行业，日涨 幅为1.39%，净流入资金为10.92亿元。 主力资金净流出的行业有20个，计算机行业主力资金净流出规模居首，全天净流出资金63.63亿元，其 次是电子行业，净流出资金为46.16亿元，净流出资金较多的还有通信、非银金融、汽车等行业。 电子行业今日下跌0.19%，全天主力资金净流出46.16亿元，该行业所属的个股共470只，今日上涨的有 219只，涨停的有4只；下跌的有246只，跌停的有1只。以资金流向数据进行统计，该行业资金净流入的 个股有159只，其中，净流入资金超亿元的有12只，净流入资金居首的是胜宏科技，今日净流入资金 4.46亿元，紧随其后的是工业富联、立讯精密，净流入资金 ...

行业存储市场趋势 - 北美云服务商持续加码AI投资，大规模AI基础设施建设落地，HDD供应已难以满足巨量数据存储需求，预计HDD将持续缺货并出现明显供应缺口 [2] - 云服务商追加大容量QLC SSD订单，导致服务器市场需求远超存储晶圆原厂原先的供应预期，原厂产能转向服务器市场，导致消费级及嵌入式存储供应收紧 [2] - 2025年9月至10月下旬，现货市场512Gb TLC/1Tb TLC/QLC NAND闪存普遍价格累计涨幅超过近40% [2] 公司供应链与成本管理 - 晶圆采购至存储器销售的生产周期间隔，决定了存储晶圆价格上行时对公司毛利率将产生正面影响 [2] - 公司作为全球领先的独立存储器厂商，存货周转效率处于行业内较为优秀的水平，具备理解及运用不同原厂生产的存储晶圆的能力 [2] - 公司已经与晶圆供应商签有长期合约或商业备忘录，在此框架内与晶圆原厂开展长期直接合作，供应链具备较强韧性且较为多元 [2] 企业级存储业务进展 - 根据IDC数据，2025年上半年中国企业级SSD总容量排名中，公司位列第三，在国产品牌中位列第一 [3] - 公司RDIMM产品已经批量出货，规模稳步扩大，同时其他形态的企业级存储产品正在有序导入国内头部企业 [3] - 公司积极布局数据中心应用领域的高性能存储产品，拓展CXL2.0、MRDIMM等多种新型内存，并正式发布专为AI数据中心设计的SOCMM2产品 [3] 高端嵌入式存储产品与技术 - 公司凭借自研主控芯片成功实现UFS4.1产品的突破，经原厂及第三方测试验证，产品在制程、读写速度以及稳定性上优于市场可比产品 [3] - 搭载公司自研主控的UFS4.1产品获得以闪迪为代表的存储原厂认可，还获得多家Tier1大客户的认可，相关导入工作正加速进行 [3] - 嵌入式存储市场正由eMMC向UFS加速演进，整体市场高度集中且具备广阔空间 [3] 自研主控芯片发展 - 公司已推出4个系列的多款主控芯片，采用领先于主流产品的头部Foundry工艺和自研核心IP，搭配自研固件算法，使存储产品具有明显的性能和功耗优势 [4][5] - 截至2025年第三季度末，公司自研主控芯片累计部署量突破1亿颗，并且部署规模仍在保持快速增长 [5] - 搭载公司自研主控的UFS4.1产品正处于多家Tier1厂商的导入验证阶段，预计全年自研主控芯片部署规模将实现放量增长 [5] 公司财务表现 - 2025年前三季度公司主营收入167.34亿元，同比上升26.12%，归母净利润7.13亿元，同比上升27.95% [6] - 2025年第三季度单季度主营收入65.39亿元，同比上升54.6%，单季度归母净利润6.98亿元，同比上升1994.42% [6] - 2025年第三季度单季度扣非净利润4.47亿元，同比上升1162.09%，前三季度毛利率为15.29% [6] 机构业绩预测 - 多家机构对公司2025年净利润预测范围在4.82亿元至15.84亿元之间，对2026年净利润预测范围在7.85亿元至35.42亿元之间 [7] - 部分机构给出目标价，例如天风证券目标价为115.20元 [7] - 机构评级方面，最近90天内共有9家机构给出评级，其中买入评级8家，增持评级1家，过去90天内机构目标均价为114.57元 [6]

财务业绩表现 - 25年第三季度单季度营收65.39亿元，环比增长10.1% [1] - 25年第三季度归母净利润7.00亿元，环比大幅增长3.2倍，业绩超预期 [1] - 25年前三季度累计营收167.34亿元，同比增长26.1%，归母净利润7.13亿元，同比增长28.0% [1] - 25年第三季度毛利率为18.92%，环比提升4.10个百分点，净利率为11.00%，环比提升7.90个百分点 [1] - 盈利能力提升主要得益于第三季度公允价值变动净收益率环比提升6.06个百分点及毛利率改善 [1] - 25年第三季度扣非净利润4.47亿元，环比增长90.6%，扣非净利率为6.83%，环比提升2.89个百分点 [1] - 25年前三季度扣非净利润为4.79亿元，同比小幅下降3.6% [1] 业务板块分析 - 嵌入式存储是公司第一大业务，24年营收84.25亿元，占总营收48%，毛利率为17.45% [3] - 公司QLC eMMC产品已量产出货，应用于ZTE、荣耀等知名品牌终端产品，25年下半年该业务有望持续增长 [3] - SSD是公司第二大业务，24年营收41.47亿元，占总营收24%，毛利率为15.93%，25年下半年有望受益于企业级存储放量而增长 [3] 企业级存储与技术创新 - 企业级存储业务25年上半年营收6.93亿元，同比增长1.4倍 [4] - 25年第三季度公司依托自研技术，积极参与大客户新产品标案，头部与战略客户覆盖范围持续扩大 [4] - 公司自研主控芯片累计部署量已超过1亿颗 [5] - 公司自主设计并成功流片首批UFS自研主控芯片，其UFS4.1产品性能优秀，并与国际知名存储原厂闪迪达成战略合作 [5] 运营效率与行业前景 - 截至25年第三季度末，公司存货金额为85.17亿元，较第二季度末的80.76亿元环比增加5.3% [6] - 25年第三季度存货周转天数为141天，较第二季度环比减少1天 [6] - 全球AIGC浪潮及"数字中国"顶层规划为存储市场带来新成长动能 [7] - 公司作为国内独立存储器龙头，积极推进存储产业链国内国际双轮布局 [7]

公司技术突破与产品优势 - 公司凭借自研主控芯片成功实现UFS4.1产品突破，全球仅少数企业具备此芯片层面开发能力[1] - 搭载自研主控的UFS4.1产品在制程、读写速度及稳定性上优于市场可比产品[1] - 公司已推出4个系列多款主控芯片，采用领先的头部Foundry工艺和自研核心IP，搭配自研固件算法，使存储产品具有明显性能和功耗优势[1] 市场认可与客户进展 - UFS4.1产品获得以闪迪为代表的存储原厂认可，并获多家Tier1大客户认可[1] - 相关产品导入工作正加速进行，目前正处于多家Tier1厂商的导入验证阶段[1] 自研芯片部署规模与增长 - 截至三季度末，公司自研主控芯片累计部署量突破1亿颗，部署规模保持快速增长[1] - 全年来看，自研主控芯片部署规模将实现放量增长[1]

公司近期动态 - 公司将于2025年10月30日下午至10月31日下午接受富国基金的调研 [1] - 公司副总经理兼董事会秘书许刚翎等人将参与接待并回答投资者问题 [1] - 公司2024年全年营业收入100%来源于存储行业 [1] - 公司当前市值为1106亿元 [2] 行业宏观背景 - 中国存储行业海外订单出现显著增长，增幅达246% [2] - 行业业务覆盖范围广泛，包括全球50多个国家和地区 [2] - 行业内存在以亏本价销售的现象，需警惕恶性竞争蔓延至海外市场的风险 [2]

存储市场趋势与价格 - 北美云服务商加大AI投资导致HDD持续缺货并出现明显供应缺口，云服务商追加大容量QLC SSD订单导致服务器市场需求远超原厂预期，原厂产能转向服务器市场导致消费级及嵌入式存储供应收紧 [2] - 9月至10月下旬现货市场512Gb TLC/1Tb TLC/QLC NAND普遍价格累计涨幅超过近40% [3] 公司供应链与成本管理 - 晶圆采购至存储器销售的生产周期间隔使存储晶圆价格上行时对公司毛利率产生正面影响，但原材料价格波动仅为业绩结果的部分因素 [4] - 公司作为全球领先独立存储器厂商具备优秀存货周转效率，能够运用不同原厂生产的存储晶圆，与全球主要存储晶圆原厂建立长期伙伴关系并通过长期合约（LTA）或商业备忘录（MOU）保障供应链韧性和多元性 [4] 企业级存储业务进展 - 2025年上半年中国企业级SATA SSD总容量排名中公司位列第三，在国产品牌中位列第一，RDIMM产品已批量出货且规模稳步扩大 [5] - 公司布局数据中心高性能存储产品，拓展CXL2.0、MRDIMM等新型内存，发布专为AI数据中心设计的SOCAMM2产品（尚未形成收入），该产品在带宽和功耗上有突破性表现并能解决传统RDIMM性能瓶颈及高温问题 [5][6] 技术创新与产品突破 - 公司凭借自研主控芯片实现UFS4.1产品突破，经原厂及第三方验证在制程、读写速度和稳定性上优于市场可比产品，获得闪迪等存储原厂及多家Tier1大客户认可并加速导入 [6] - 公司已推出4个系列多款主控芯片，采用领先Foundry工艺和自研核心IP，自研主控芯片累计部署量突破1亿颗且部署规模保持快速增长，搭载自研主控的UFS4.1产品正处于多家Tier1厂商导入验证阶段 [6]

股价与市场交易表现 - 11月3日公司股价上涨6.77%，成交额达58.97亿元 [1] - 当日融资买入额为8.05亿元，融资净买入9662.31万元，融资余额为22.40亿元，占流通市值的1.92%，处于近一年90%分位的高位水平 [1] - 当日融券卖出金额为69.75万元，融券余额为2376.99万元，同样处于近一年90%分位的高位水平，融资融券余额合计22.64亿元 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为4.38万户，较上期增加25.06%，人均流通股为6260股，较上期减少20.04% [2] - 香港中央结算有限公司位列第八大流通股东，持股611.39万股，较上期大幅增加485.41万股 [3] - 易方达创业板ETF、兴全合润混合A等六只基金产品退出十大流通股东之列 [3] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入167.34亿元，同比增长26.12% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为7.13亿元，同比增长27.95% [2] 公司基本信息与分红 - 公司成立于1999年4月27日，于2022年8月5日上市，主营业务为半导体存储应用产品的研发、设计与销售，存储产品及相关业务收入占比99.99% [1] - A股上市后累计派发现金分红3.02亿元，近三年累计派现1.04亿元 [3]