报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 2025年1月24日软通动力发布2024年业绩预告，预计净利润1.3 - 1.9亿元，同比下降64.41% - 75.65%；扣非归母净利润0.5 - 0.75亿元，同比下降83.76% - 89.17% [1] - 2024年公司完成战略并购构建新业务板块，软硬一体战略驱动业务规模大幅增长，但因新增并购贷款、营销等投入增加、组织人员调整、政策到期及资产减值等因素致利润下滑 [1] - 短期波动不改长期预期，并购后业务规模增长战略推进顺利，整合同方效果显现，软硬结合深耕华为根技术，还布局机器人场景，长期潜力有望释放 [2] - 公司硬件 + “鸿蒙 + 欧拉 + 高斯” 三大基础软件 + AI平台布局形成，稀缺性凸显，预计2024 - 2026年归母净利润分别为1.87、3.29、5.41亿元，当前股价对应PE分别为286X、163X、99X [3] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|17,581|30,766|36,996|44,525| |增长率（%）|-8.0|75.0|20.3|20.4| |归属母公司股东净利润（百万元）|534|187|329|541| |增长率（%）|-45.1|-64.9|75.6|64.6| |每股收益（元）|0.56|0.20|0.35|0.57| |PE|100|286|163|99| |PB|5.1|5.1|4.9|4.7|[4] 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|17,581|30,766|36,996|44,525| |营业成本|14,194|26,659|32,052|38,569| |营业税金及附加|124|139|167|201| |销售费用|578|1,231|1,480|1,692| |管理费用|1,374|1,569|1,849|2,181| |研发费用|957|1,077|1,295|1,558| |EBIT|515|329|441|674| |财务费用|17|49|44|53| |资产减值损失|-4|-115|-88|-95| |投资收益|14|24|29|35| |营业利润|485|189|338|561| |营业外收支|11|8|8|8| |利润总额|496|197|346|569| |所得税|9|6|10|17| |净利润|487|191|335|552| |归属于母公司净利润|534|187|329|541| |EBITDA|964|907|949|1,301|[8][9] 主要财务指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |成长能力（%）：| | | | | |营业收入增长率|-7.97|75.00|20.25|20.35| |EBIT增长率|-49.12|-36.06|33.96|53.00| |净利润增长率|-45.15|-64.92|75.55|64.60| |盈利能力（%）：| | | | | |毛利率|19.26|13.35|13.36|13.38| |净利润率|3.04|0.61|0.89|1.22| |总资产收益率ROA|3.42|1.10|1.85|2.86| |净资产收益率ROE|5.06|1.77|3.03|4.80| |偿债能力：| | | | | |流动比率|2.66|2.46|2.41|2.32| |速动比率|2.47|2.28|2.23|2.15| |现金比率|1.31|1.14|0.97|0.84| |资产负债率（%）|32.13|37.76|38.84|40.03| |经营效率：| | | | | |应收账款周转天数|105.26|70.00|68.00|65.00| |存货周转天数|18.40|12.00|10.00|9.00| |总资产周转率|1.15|1.88|2.12|2.43| |每股指标（元）：| | | | | |每股收益|0.56|0.20|0.35|0.57| |每股净资产|11.08|11.10|11.38|11.83| |每股经营现金流|0.92|0.45|0.38|0.70| |每股股利|0.18|0.06|0.11|0.18| |估值分析：| | | | | |PE|100|286|163|99| |PB|5.1|5.1|4.9|4.7| |EV/EBITDA|57.28|60.85|58.20|42.43| |股息收益率（%）|0.32|0.11|0.20|0.32|[8][9] 资产负债表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |货币资金|6,247|6,554|5,968|5,784| |应收账款及票据|5,110|5,899|6,893|7,934| |预付款项|92|172|207|249| |存货|715|789|790|856| |其他流动资产|471|776|921|1,095| |流动资产合计|12,635|14,190|14,780|15,918| |长期股权投资|3|3|3|3| |固定资产|812|837|847|851| |无形资产|538|608|654|691| |短期借款|2,372|2,372|2,372|2,372| |应付账款及票据|199|375|450|542| |其他流动负债|2,186|3,023|3,322|3,942| |流动负债合计|4,757|5,770|6,145|6,856| |长期借款|1|1|1|1| |其他长期负债|260|670|770|711| |非流动负债合计|261|671|771|712| |负债合计|5,018|6,441|6,915|7,568| |股本|953|953|953|953| |少数股东权益|39|42|49|60| |股东权益合计|10,599|10,616|10,891|11,338| |负债和股东权益合计|15,618|17,057|17,806|18,906|[8][9] 现金流量表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |净利润|487|191|335|552| |折旧和摊销|449|578|508|627| |营运资金变动|-150|-473|-754|-802| |经营活动现金流|872|433|366|667| |资本开支|-535|-549|-394|-413| |投资|-447|0|0|0| |投资活动现金流|-919|-27|-365|-378| |股权募资|79|0|0|0| |债务募资|109|270|-217|0| |筹资活动现金流|-57|-99|-587|-473| |现金净流量|-100|307|-585|-185|[9]

股东持股与质押 - 刘天文持股226,354,751股，比例23.75%，质押610万股[2][3] - 无锡软石智动持股46,271,037股，比例4.86%，无质押[3] - 刘天文及其一致行动人合计持股272,625,788股，比例28.61%[3] 质押比例 - 刘天文本次质押后质押股份占所持比例50.22%，总股本11.93%[3] - 刘天文及其一致行动人质押后占所持41.69%，总股本11.93%[3] 风险情况 - 刘天文及其一致行动人质押股份无平仓风险，不影响公司[3][4]

业绩预告基本信息 - 业绩预告期间为2024年1月1日至12月31日[2] - 业绩预告相关财务数据未经注册会计师预审计，公司与会计师事务所在业绩预告方面无分歧[4] 业绩预计情况 - 归属于上市公司股东的净利润预计为1.3亿元 - 1.9亿元，较上年同期下降64.41% - 75.65%[3] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为5000万元 - 7500万元，较上年同期下降83.76% - 89.17%[3] 战略并购影响 - 公司完成战略并购，构建新业务板块，软硬一体战略驱动业务规模大幅增长[5] - 战略并购新增并购贷款，利息费用增加[5] 费用增加原因 - 拉通融合软硬件一体化，布局营销网络等，销售费用增加[6] - 并购后聚焦核心业务，整合组织和人员调整，相应费用增加[6] 其他业绩影响因素 - 增值税加计抵减优惠政策到期对业绩产生影响[6] - 公司对并购资产计提部分资产减值准备[6]

机器人领域 - 公司发布首款交互与教育双足机器人天鹤 C1，定位科研教育和交互服务场景 [2] - 天鹤 C1 基于自主研发的星云具身智能计算平台，支持多种大模型接入 [2] - 公司推出结合北斗导航定位技术的智能机器人，已与某大型企业达成合作 [3] - 未来将推出面向柔性制造用工替代的天擎系列和面向通用人形机器人的天锡系列 [3] 工业互联网 - 公司发布天枢 iSSMeta2024 数字孪生仿真平台，包含五大升级 [4] - 平台整合 AI 引擎、多模态大模型、孪生智能体等技术，提供高效数字孪生能力 [4] - 公司定位为新型工业化综合服务商，未来将聚焦数字仿真工厂与生产仿真领域 [4] PC 业务 - 公司旗下品牌机械革命在 CES 2025 上发布多款搭载 GeForce RTX 50 系列 GPU 的游戏本 [5] - 新品包括耀世 16 Ultra、苍龙 16 Ultra、旷世 X、极光 X 系列等 [5] - 恒悦品牌发布新一代商用笔记本，包括 X14、E14 和 B14 系列 [5] 开源高斯领域 - 公司是 openGauss 的重要参与者和贡献者，聚焦社区、商业发行版和工具链 [6] - 公司基于 openGauss 内核打造天鹤数据库，规划面向教育、医疗、金融行业的定制发行版 [6] - 公司提供 openGauss 一站式迁移服务 DataSwap 工具链和天鹤数据复制服务 [6] 鸿蒙生态 - 公司是国内某大型 ICT 企业首批认证 HarmonyOS 开发服务商 [7] - 公司在鸿蒙原生应用领域支撑上千款应用上架，打造多个行业样板间 [9] - 公司在元服务领域已在全国多个省份落地，涉及文旅、消费餐饮、生活便民等领域 [9] - 公司与 400 多家生态品牌伙伴合作，联合研发生态产品超过 1100 款，获得 640 多项鸿蒙智联认证 [9]

募集资金情况 - 公司首次公开发行6352.9412万股A股，每股发行价72.88元，募集资金总额463002.35万元，净额434231.79万元，超募资金84231.79万元[1] 募投项目变动 - 2022年4月7日变更部分募投项目实施主体及实施地点，变动募集资金专户并签署协议[2] - 2022年8月24日和9月13日调整部分子项目投资金额，变动专户、注销部分专户并签署协议[3] - 2022年10月26日拟用部分超募资金建设北京总部大楼数字化改造项目，开设新专户并签署协议[4] - 2023年2月16日拟用部分超募资金建设iPSA数字化平台升级项目，开设新专户并签署协议[4] - 2023年4月25日将北京总部大楼数字化改造项目实施主体变更为子公司，变动专户、注销部分专户并签署协议[5] - 2024年10月25日部分募投项目结项，将节余资金补充流动资金并注销部分专户[7] - 2024年12月4日和12月20日变更部分募集资金投资项目，注销浙江软通动力信息技术有限公司专户，余额0元[9][10] 新专户情况 - 软通动力（福建）数智科技有限公司开设新专户，金额29996356.07元，原项目变更投向转入204532555.07元，使用174535999.00元[12] 三方监管协议 - 公司及子公司、银行、保荐机构签订三方监管协议，专户仅用于对应项目资金存储和使用[13] - 丙方监督甲方募集资金使用情况并履行督导职责[14] - 甲方授权保荐代表人黄亚颖、张宗源可随时查询专户资料[14] - 乙方按月（每月15日之前）向甲方出具对账单并抄送丙方[14] - 甲方一次或十二个月内累计支取达要求金额时，甲乙应通知丙方并提供支出清单[14] - 丙方有权更换指定的保荐代表人/主办人[15] - 乙方连续三次未及时出具对账单等情况，甲或丙可终止协议注销专户[15] - 协议自签署盖章生效，至专户资金支出完毕且丙方督导期结束失效[15] 其他 - 备查文件包括《募集资金三方监管协议》等[17] - 公告由软通动力信息技术（集团）股份有限公司董事会发布[19] - 公告日期为2024年12月27日[19]

财务数据 - 2023年末资产总额1370251.63万元，2024年9月末为1602940.99万元[10] - 2023年末负债总额599767.21万元，2024年9月末为831898.71万元[10] - 2023年末银行贷款总额105040.33万元，2024年9月末为356818.85万元[10] - 2023年营业收入770019.57万元，2024年1 - 9月为511237.41万元[10] - 2023年净利润30602.77万元，2024年1 - 9月为17710.80万元[10] 担保情况 - 截至公告披露日，实际担保主债权余额169258.23万元，占2023年末净资产比例16.03%[12] - 担保额度总金额895313.20万元，含726054.97万元未使用金额[12] 并购贷款 - 拟置换并购贷款额度不超32640万元，期限不超6年[3][4] 其他 - 公司注册资本为95294.1177万人民币[9]

股东大会信息 - 2024年12月5日发布2024年第三次临时股东大会通知，12月20日14:50召开[7] - 股权登记日为2024年12月17日[9] 投票情况 - 深交所交易系统和互联网投票时间为2024年12月20日[8] - 出席股东及代理人1450名，所持表决权股份416,898,647股，占43.7486%[9] 议案审议 - 审议通过4项议案，2项特别表决事项获三分之二以上表决通过[12]

股东大会信息 - 2024年12月20日召开，现场会议14:50开始，网络投票9:15开始[2] - 出席股东和代表1450人，代表股份416,898,647股，占比43.7486%[6] 议案表决情况 - 《关于为全资子公司申请授信额度提供担保的议案》，同意415,325,143股，占比99.6226%[9] - 《关于担保额度预计的议案》，同意408,653,132股，占比98.0222%[11] - 《关于公司开展套期保值业务的议案》，同意415,993,097股，占比99.7828%[13] - 《关于变更部分募集资金投资项目的议案》，同意415,921,932股，占比99.7657%[15] 其他情况 - 律师事务所认为大会程序合法有效[17] - 本次大会未否决提案，未变更以往决议[1]

股东持股 - 刘天文持股226354751股，比例23.75%[4] - 无锡软石智动持股46271037股，比例4.86%[4] - 刘天文及其一致行动人合计持股272625788股，比例28.61%[4] 股份质押 - 刘天文2024年12月18日质押1334万股，占总股本1.40%[2] - 刘天文本次质押后质押股份占总股本14.22%[4] - 刘天文及其一致行动人质押后占总股本14.22%[4]

公司成立信息 - 上海软通动力数字科技有限公司成立，法定代表人为李国亮，注册资本为1000万元 [1] - 经营范围包括计算机系统服务、软件开发、数字技术服务、企业管理咨询、认证咨询、电子产品销售、机械设备研发、机械设备销售等 [1] 股权结构 - 该公司由软通动力全资持股 [2]