公司经营业绩挑战 - 今年以来投资收益同比显著减少 受市场利率下调等因素影响[2] 公司业绩提升举措 - 丰富产品结构以摊薄固定成本并增加新利润来源[2] - 通过光伏发电和设备节能改造降低能耗成本[2] - 提升生产线自动化水平并优化人员配置 确保技术人员更好支持新产品产业化[2] - 基础研发和工艺优化取得阶段性进展 赤藓糖醇转化率进一步提升[2] - 围绕新产品形成系统专利布局[2] 公司市场策略 - 积极拓展国内市场及东南亚、印度、中东等新兴市场[2] - 部分新兴地区增量需求对欧美市场波动形成一定对冲作用[2]

公司成本控制措施 - 公司始终致力于通过多种措施降低生产成本 其中原料成本是关键因素之一 [2] - 公司原料使用经历了从葡萄糖到淀粉 再到今年以液体淀粉为主的转变 [2] - 原料转变为液体淀粉有效节约了上游企业能耗 并帮助公司降低了原料成本 [2] - 公司正在加紧建设玉米加工生产线 旨在通过向产业链上游延伸进一步降低原料成本 [2] 公司战略与市场竞争力 - 公司向产业链上游延伸旨在提升产品的市场竞争力 [2] - 使用玉米作为主要原料 有助于为欧盟反倾销复审创造条件 [2] - 公司争取通过法律途径降低欧盟的税率 [2]

公司产品多元化布局 - 公司围绕多元化产品布局持续推进新产品的产业化与市场开拓 [2] - 阿洛酮糖已投产1万吨产能 新增1万吨产能正在建设中 [2] - 塔格糖通过工艺优化降低生产成本 提升市场拓展潜力 [2] - 甘露糖已具备小规模生产能力 正申请国内新食品原料批复及海外认证 [2] - 甘露醇基于新生产工艺形成成本优势 后续将逐步推向市场 [2] - 莱鲍迪苷M市场认可度逐步提高 同时开发了工艺成熟的甜茶苷 [2] - 研发储备甘油葡萄糖苷 抗坏血葡萄糖苷和α型熊果苷三种化妆品原料 拓展日化领域应用 [2] - 产品逐步推进有助于保持赤藓糖醇核心竞争力 增强产品结构多元性 [2] 阿洛酮糖业务进展 - 阿洛酮糖今年1—9月销量同比提升较为明显 [2] - 国内获批使用后公司较早取得生产许可证 满足奈雪的茶等国内首批客户需求 [2] - 阿洛酮糖海外客户使用量稳步增加 [2] 塔格糖与健康属性研究 - 塔格糖自2014年起在我国获批为新食品原料 已获美国 欧盟 韩国等多国批准 [2] - 塔格糖与阿洛酮糖在控制血糖和调节肠道菌群等方面具备健康属性 [2] - 公司正与滨州医学院开展塔格糖相关功效研究 [2] 其他产品市场潜力 - 甘露糖在医学研究 营养健康等领域的应用潜力持续受到关注 [2] - 莱鲍迪苷M通过持续推广市场认可度逐步提高 [2]

公司业务战略 - 公司坚持以客户需求为导向推进功能糖产业化应用和新品市场开拓 [2] - 公司围绕功能糖的产业化应用积极推进新品市场开拓 [2] 阿洛酮糖业务进展 - 泰莱等多家美国客户对阿洛酮糖需求较为旺盛 [2] - 澳大利亚和东南亚市场对阿洛酮糖的接受度开始增加 [2] - 国内拥有阿洛酮糖生产许可证并具备实际产能的厂家较少 [2] - 国内行业现状为公司抢占市场先机创造了有利条件 [2] 塔格糖业务进展 - 日本下游企业正在加速布局塔格糖 [2] - 已有日本客户前来公司调研产能与质量体系以确保原料供应稳定性 [2] 甘露糖业务进展 - 有日本知名企业计划开发含甘露糖的食品 [2] - 日本企业正在研究以公司产品为基础推动甘露糖在日本的法规注册 [2] 合作推进状态 - 上述部分合作仍处于沟通与论证阶段 [2] - 公司将继续在合规前提下稳步推进新品落地 [2]

公司经营与市场情况 - 公司出口至美国市场的赤藓糖醇价格维持在每公斤一美元多的水平 未发生显著变化 [2] - 公司已聘请专业律师团队依法参与应诉美国“双反”调查 积极就调查程序及裁定依据提出意见 [2] - 公司将继续关注调查进展及相关政策变化 在依法合规的前提下积极寻求合理的发展空间 [2] 客户与法律应对 - 来自美国市场的相关客户就调查期内美国本土企业未生产的有机赤藓糖醇、复配糖和非转基因赤藓糖醇等产品向美国商务部提交了异议材料 [2] - 相关客户正通过法律途径维护其正当权益 [2]

行业生产与库存状况 - 行业内普遍以销定产 企业通常仅维持用于平衡生产节奏的必要库存[2] - 不存在因反倾销调查而积压大量库存的情形[2] 赤藓糖醇市场与价格 - 赤藓糖醇目前处于底部运行[2] 公司经营策略与成效 - 公司在确保成本可控和维持合理价差的前提下主动通过适度的价格策略加强客户合作与市场拓展[2] - 产品竞争力和销量均得到一定加强[2]

调研概况 - 11月24日共有17家公司被机构调研，其中基金参与10家公司的调研活动 [1] - 5家以上基金扎堆调研的公司共6家 [1] - 晶晨股份最受关注，参与调研的基金达35家 [1] 重点调研公司 - 晶晨股份获35家基金调研，近5日股价上涨15.68%，最新收盘价92.72元 [1] - 威力传动获19家基金调研，近5日股价下跌2.40%，最新收盘价69.20元 [1] - 海优新材获8家基金调研，近5日股价下跌14.83%，最新收盘价39.17元 [1] - 三元生物和达意隆各获7家基金调研 [1] - 永东股份获5家基金调研，近5日股价上涨3.35% [1] 公司板块分布 - 基金调研公司中，深市主板有5家，创业板有3家，科创板有2家 [1] 公司市值分布 - 基金调研公司中，总市值500亿元以上的有1家，潍柴动力总市值超千亿元 [1] - 总市值不足100亿元的公司有6家，包括达意隆、永东股份、海优新材等 [1] 行业分布 - 调研公司行业覆盖电子、电力设备、基础化工、机械设备、石油石化、汽车、医药生物等 [1]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为食品添加剂行业，特别是甜味剂细分领域 [2] * 纪要涉及的公司为三元生物（在纪要中被称为“三仁生物”）[1] 核心观点与论据：经营环境与挑战 * 美国市场对公司的赤藓糖醇征收高达462%的预交关税，导致直接出口受阻 [2][3] * 1-9月美国市场销量同比下降25%，但通过转口贸易维持了部分销量 [2][3] * 欧盟对公司征收高额反倾销税，导致直接出口停滞 [2][6] * 国内赤藓糖醇价格维持在每公斤1.2-1.3美元的底部水平 [2][7] * 银行利率下降对公司的财务收入产生负面影响 [4][14] 核心观点与论据：应对策略与成效 * 针对美国市场，部分客户提起诉讼，若法院裁定特定复配产品不在反倾销范围内，将有助于合法出口，预计未来一年内有结果 [2][5] * 积极探索通过加拿大、墨西哥等邻国转口贸易进入美国市场 [2][5] * 针对欧盟市场，通过调整产品配方，生产含90%以下阿洛酮糖的赤藓糖醇复配产品以规避关税，该产品需求量增加 [2][6] * 公司通过技术改进、节能改造、自动化控制以及使用液体淀粉等原料，降低生产成本 [9][12][13] * 公司主动降价促销，但通过扩大销量和成本控制，基本维持了运营效果，预计2025年业绩与2024年相当 [8] * 积极拓展东南亚、中东和南美等新兴市场 [2][9] 核心观点与论据：新产品开发与战略 * 公司开发了阿洛酮糖、塔格糖等新产品，并已小批量供货，其中阿洛酮糖国内外需求增加 [4][10] * 阿洛酮糖已实现向泰莱公司供应370吨，并计划向联合利华提供约1,000吨 [11] * 公司还研发化妆品原料，如甘油葡萄糖苷等，以及甜菊糖M及甜茶苷，逐步推向市场 [4][10][16] * 公司对大规模投资阿洛酮糖项目持谨慎态度，关注市场需求与产能扩张的平衡 [15] * 新产品资源投入力度按销量排序为：陈光堂屯、安乐同堂、甜菊糖M和塔格糖 [16] * 公司计划灵活调度资金，探索横向联合与收购机会，以扩大业绩并改善盈利能力 [4][14] 其他重要内容 * 行业库存普遍不大，企业多以销定产 [8] * 美国市场零售价已从每公斤5美元降至3美元多，显示进入货量增加 [5] * 今年玉米、淀粉和葡萄糖价格降低，对成本控制产生积极影响 [12] * 公司是国内较早获得阿洛酮糖生产许可证并具备1万吨产能的企业 [11]

经营业绩与市场应对 - 2025年第三季度销售收入同比增长，海外收入占比较上半年略有下降 [3] - 美国赤藓糖醇反倾销初裁税率为450.64%，终裁时间因美国政府停摆预计顺延 [3] - 出口美国市场的赤藓糖醇价格维持在每公斤一美元多的水平，未发生显著变化 [3] - 北美市场需求存在，加拿大、墨西哥等周边国家对公司产品的进口量逐步增加 [3] - 公司投资收益同比显著减少 [5] - 赤藓糖醇目前处于市场价格底部运行，行业内普遍以销定产，不存在大量库存积压 [4] 产品多元化进展 - 阿洛酮糖已投产1万吨产能，新增1万吨产能正在建设中，1~9月销量同比提升明显 [6] - 塔格糖通过工艺优化降低生产成本，与滨州医学院开展功效研究 [6] - 甘露糖已具备小规模生产能力，正申请国内新食品原料批复及海外认证 [6] - 甘露醇基于新生产工艺形成成本优势，将逐步推向市场 [6] - 莱鲍迪苷M市场认可度逐步提高，并开发了甜茶苷 [6] - 研发储备甘油葡萄糖苷、抗坏血葡萄糖苷和α型熊果苷三种化妆品原料 [6] - 新产品市场潜力排序大致为阿洛酮糖、莱鲍迪苷M、塔格糖 [8] 成本控制与产业链优化 - 公司通过丰富产品结构摊薄固定成本，通过光伏发电和设备节能改造降低能耗成本 [5] - 持续提升生产线自动化水平，优化人员配置 [5] - 赤藓糖醇转化率进一步提升，并围绕新产品形成系统专利布局 [5] - 原料从葡萄糖逐步过渡到淀粉，今年改为以液体淀粉为主，有效降低原料成本 [7] - 正在建设玉米加工生产线，旨在通过向产业链上游延伸进一步降低原料成本 [7] 国际市场拓展与法律应对 - 为应对欧盟反倾销，推出赤藓糖醇含量低于90%的复配产品，客户认可度和出货量逐步提升 [4] - 使用玉米为主要原料，为欧盟反倾销复审创造条件，争取降低欧盟税率 [7] - 积极拓展国内市场及东南亚、印度、中东等新兴市场，部分增量需求对欧美市场波动形成对冲 [5] - 聘请专业律师团队参与美国"双反"应诉，美国客户就有机赤藓糖醇等产品向美国商务部提交异议材料 [3] - 日本下游企业加速布局塔格糖，有日本企业计划开发含甘露糖的食品并推动其在日本法规注册 [6]

公司人事变动 - 三元生物于近日收到保荐机构中信建投证券关于变更持续督导保荐代表人的函 [2] - 原保荐代表人陈磊因工作变动原因不再负责公司IPO项目的持续督导保荐工作 [2] - 中信建投委派邵路伟接替陈磊担任公司持续督导保荐代表人以继续履行相关职责 [2]