商用车板块整体表现 - 10月30日商用车板块整体上涨0.98%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.73%，深证成指下跌1.16% [1] - 板块内个股表现分化，7只个股上涨，4只个股下跌 [1][3] - 板块整体资金呈净流入状态，主力资金净流入1.86亿元，但游资资金净流出1.36亿元，散户资金净流出5038.79万元 [3] 领涨个股分析 - 宇通客车领涨板块，收盘价32.20元，单日涨幅达5.54%，成交额9.91亿元，主力资金净流入4581.34万元，净占比4.62% [1][4] - 中集车辆涨幅2.58%，收盘价9.53元，成交额1.94亿元 [1] - 中国重汽涨幅1.81%，收盘价17.48元，成交额3.60亿元，主力资金净流入1622.15万元，净占比4.50% [1][4] 资金流向突出的个股 - 金龙汽车主力资金净流入7162.17万元，为板块最高，净占比达9.41%，股价上涨1.24%，成交额7.61亿元 [1][3][4] - 江淮汽车尽管股价下跌1.40%，但主力资金净流入5901.39万元，成交额24.41亿元为板块最高 [1][3][4] - 福田汽车成交量达156.16万手，为板块最活跃，股价上涨1.41%，主力资金净流入3143.58万元 [1][4] 下跌个股表现 - 汉马科技跌幅最大，下跌3.07%，收盘价7.25元，成交额4.28亿元 [3] - 安凯客车下跌1.86%，收盘价5.29元，成交额1.06亿元 [3] - 江铃汽车下跌1.19%，但主力资金净流入532.29万元，净占比6.44% [1][4]

公司股价与交易数据 - 10月29日，公司股价上涨1.64%，成交额为1.37亿元 [1] - 当日融资买入额为615.68万元，融资偿还额为1337.39万元，融资净买入额为-721.71万元 [1] - 截至10月29日，公司融资融券余额合计为2.08亿元，其中融资余额为2.08亿元，占流通市值的1.54%，处于近一年10%分位以下的低位 [1] - 10月29日融券偿还2400股，融券卖出0股，融券余量为1.86万股，融券余额为17.28万元，同样处于近一年10%分位以下的低位 [1] 公司股东与持股情况 - 截至9月30日，公司股东户数为2.98万户，较上期减少16.07% [2] - 截至9月30日，人均流通股为48786股，较上期增加19.17% [2] - 截至2025年9月30日，大成高鑫股票A（000628）为公司第六大流通股东，持股2505.78万股，相比上期减少502.89万股 [3] 公司财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入150.12亿元，同比减少5.13% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润6.22亿元，同比减少26.23% [2] - A股上市后，公司累计派发现金红利26.64亿元，近三年累计派现16.55亿元 [3] 公司基本信息 - 公司全称为中集车辆(集团)股份有限公司，总部位于香港湾仔皇后大道东248号大新金融中心40楼，在广东省深圳市南山区设有地址 [1] - 公司成立于1996年8月29日，于2021年7月8日上市 [1] - 公司主营业务涉及半挂车、专用车上装、冷藏厢式车厢体等的生产 [1] - 公司主营业务收入构成为：全球半挂车80.61%，上装、底盘及牵引车17.14%，其他(补充)2.25% [1]

文章核心观点 - 公司通过“唯有星链”战略加速向星链半挂车“全价值链”运营者演化，以服务能力和交付效率构建差异化优势，应对行业同质化竞争 [1][6][17] 战略布局与网络拓展 - 公司于10月23日、25日及27日集中在中国新疆伊犁、库尔勒、乌鲁木齐及宁夏海原四地开设交付服务中心，标志着其在新疆及西北地区四大物流枢纽的服务网络布局形成 [1] - 此次多城联动的网络拓展是将服务能力前移至市场一线的重要举措，旨在填补区域市场在星链半挂车、液罐车专属服务方面的空白 [8] - 公司“向西大营”半挂车与液罐车一体化营销服务总公司总裁及核心团队、陕重汽营销区域负责人及客户代表共同参与开业仪式，推动运营模式在区域落地 [5] 服务中心功能与区域定位 - 海原交付服务中心位于宁夏海原开发区，依托西北一体化物流网络，深度覆盖宁夏全域，承接煤炭、农产品等产业运输需求，提供“快交付、高效率”专属服务 [11] - 库尔勒交付服务中心位于新疆库尔勒开发区，作为新疆中部核心服务节点，增强对巴州、阿克苏等地的辐射力，精准服务棉纺、石化等产业的物流运输 [13] - 伊犁交付服务中心位于新疆伊犁州伊宁市，旨在织密新疆服务网络，联动当地资源，降低北疆地区半挂车和液罐车运输成本，助力打通产业物流“最后一公里” [14] - 乌鲁木齐交付服务中心位于新疆乌鲁木齐天恒基汽车城，发挥区域枢纽功能，统筹多区域服务，提升全疆交付服务效率，助力优化新疆物流体系 [18] 服务模式与市场认可 - 公司通过“标准化+定制化”的服务模式，致力于让“快速交付+无忧服务”成为客户的标配体验 [16] - 开业仪式现场，多家经销商签署了“冲刺1231”合作协议，并完成星链半挂车、液罐车的批量交付，以实际行动展现对公司服务能力的高度认可 [16] 行业影响与发展路径 - 公司此举旨在以价值创新应对行业“内卷”，跳出低水平同质化竞争格局，为行业高质量发展提供可借鉴的实践路径 [6][17] - 公司转向创新驱动、结构优化与资源重整的新发展路径，后续将逐步拓展全国交付服务中心，以更广覆盖、更快响应的服务推动资源协同 [19]

战略布局 - 公司以“唯有星链”战略为指引，在长沙举行交付服务中心开业仪式，旨在加速演化为星链半挂车“全价值链”运营者[2] - 长沙作为长江中游物流枢纽和中南集散核心，此次布局实现了对三湘大地物流服务的全覆盖，并能借助其枢纽优势链接区域产业需求[2][10] - 长沙交付服务中心的启用是公司战略的具象化体现，标志着公司从提供产品转向提供高效、精准、无忧的运营解决方案[7] 服务升级 - 新建成的长沙交付服务中心将针对区域形成行业差异化服务能力，全方位满足客户高效运营需求[8] - 服务中心位于长沙市开福区传化公路港内，可借势长沙贯通华中、辐射华南与西南的物流网络，高效链接区域内产业物流需求[10] - 公司通过“标准化+定制化”的服务组合，使“快速交付+无忧服务”成为区域客户的标配体验[12] - 在开业现场，经销商积极签订“冲刺1231”合作协议，并完成了星链半挂车和液罐车的批量交付[12] 行业竞争 - 公司正通过“星链计划”重构半挂车全价值链，聚焦交付与服务环节的升级迭代，以构建独特的差异化竞争优势[5] - 面对行业“以价换量”的内卷恶性竞争，公司深化布局，跳出传统价格竞争，转向创新驱动、结构优化与资源重整的新发展路径[14] - 公司不以价格战为手段，而以价值提升为根本，做到“知行合一”反内卷，持续引领半挂车行业走向高质量、可持续发展道路[7] - 后续公司将逐步拓展全国交付服务中心，凭借更广覆盖和更快响应的服务，推动资源协同，为行业注入新活力[15]

公司市场表现与财务数据 - 10月29日公司股价上涨1.64%，成交额1.37亿元，换手率1.02%，总市值174.11亿元 [1] - 2025年1-9月公司实现营业收入150.12亿元，同比减少5.13%；归母净利润6.22亿元，同比减少26.23% [7][8] - A股上市后累计派现26.64亿元，近三年累计派现16.55亿元 [8] 主营业务与行业地位 - 公司是全球销量排名第一的半挂车生产企业，在全球主要市场开展七大类半挂车的生产与销售 [2][3] - 主营业务收入构成为：全球半挂车80.61%，上装、底盘及牵引车17.14%，其他(补充)2.25% [7] - 公司是知名的冷藏厢式车厢体制造企业，产品应用于冷链物流运输、生物制药及疫苗运输等场景 [2] 战略布局与业务亮点 - 公司已根据客户需求推出氢能源冷藏车厢体产品 [3] - 旗下凌宇汽车与华为洛阳新基建发展中心签署合作框架协议，围绕企业数字化转型、智能化升级开展工作 [3] - 公司所属概念板块包括整车、融资融券、新能源车、冷链物流等 [7] 股东结构与持股情况 - 截至9月30日，公司股东户数2.98万，较上期减少16.07%；人均流通股48786股，较上期增加19.17% [7] - 大成高鑫股票A（000628）为第六大流通股东，持股2505.78万股，相比上期减少502.89万股 [8]

股价与资金流向 - 10月29日盘中股价上涨2.08%至9.33元/股，总市值174.86亿元 [1] - 当日主力资金净流入675.11万元，其中特大单净买入245.19万元（买入377.89万元，卖出132.70万元），大单净买入429.93万元（买入1423.10万元，卖出993.17万元） [1] - 今年以来股价累计上涨6.39%，近20日上涨5.30%，近60日上涨5.78%，但近5个交易日下跌0.64% [2] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务收入构成为全球半挂车80.61%，上装、底盘及牵引车17.14%，其他(补充)2.25% [2] - 2025年1-9月实现营业收入150.12亿元，同比减少5.13%，归母净利润6.22亿元，同比减少26.23% [2] - A股上市后累计派现26.64亿元，近三年累计派现16.55亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为2.98万，较上期减少16.07%，人均流通股48786股，较上期增加19.17% [2] - 大成高鑫股票A（000628）为第六大流通股东，持股2505.78万股，相比上期减少502.89万股 [3] 行业与板块分类 - 公司所属申万行业为汽车-商用车-商用载货车 [2] - 所属概念板块包括整车、融资融券、中盘、新能源车、冷链物流等 [2]

公司25Q3业绩表现 - 25Q3实现营业收入52.6亿元，同比增长2.6%，环比增长1.9% [2] - 25Q3实现归母净利润2.19亿元，同比下降21.7%，环比下降2.2% [2] - 25Q3实现扣非归母净利润2.13亿元，同比下降20.2%，环比下降0.3% [2] - 25Q3毛利率为15.5%，同比下降2.1个百分点，环比下降0.2个百分点 [2] - 25Q3归母净利率为4.2%，同比下降1.3个百分点，环比下降0.2个百分点 [2] 全球半挂车业务表现 - 25Q1-Q3半挂车生产制造8.2万台，营收合计106.9亿元，毛利率16.8% [3] - 中国市场25Q1-Q3半挂车+液罐车销量4.98万台，销量同比增长16.5%，收入同比增长16.3%，毛利率同比提升2.6个百分点 [3] - 25H1中国市占率达23.07%，连续六年位列第一 [3] - 南方市场25Q1-Q3销量1.58万台，销量同比增长21.4%，收入同比增长15.8%，毛利率同比提升2.6个百分点 [3] - 欧洲市场情况严峻，25H1欧盟新卡车注册量15.5万台，同比下降15.4% [4] - 北美市场25Q1-Q3半挂车销量1.17万台，25M1-8北美市场半挂车产量14.7万台，同比下降20.1%，市场需求持续疲软 [4] 新能源产品表现 - 25Q1-Q3新能源EV-DTB渣土车销量3.9千台，同比增长87.7% [5] - 25Q1-Q3新能源EV-DTB搅拌车销量1.5千台，同比增长84.7% [5] - 25Q1-Q3新能源EV-DTB冷藏车销量1.9千台，同比增长84.3% [5] 盈利预测与估值 - 下调2025年盈利预测至9.25亿元（原10.91亿元），下调2026年盈利预测至13.39亿元（原15.03亿元） [6] - 基本维持2027年盈利预测18.78亿元 [6] - 2025-2027年对应EPS分别为0.49元、0.71元、1.00元 [6] - 2025-2027年对应PE分别为19.33倍、13.35倍、9.52倍 [6]

股价与交易数据 - 10月24日股价上涨0.53%，成交额7817.19万元 [1] - 当日融资买入额377.98万元，融资偿还997.36万元，融资净买入-619.38万元 [1] - 截至10月24日，融资融券余额合计2.30亿元，融资余额占流通市值的1.65% [1] 融资融券情况 - 融资余额低于近一年30%分位水平，处于低位 [1] - 融券余量1.82万股，融券余额17.36万元，低于近一年10%分位水平，处于低位 [1] 公司基本情况 - 公司主营业务为全球半挂车（收入占比80.61%）、上装、底盘及牵引车（收入占比17.14%）及其他（收入占比2.25%） [1] - 公司于2021年7月8日上市 [1] 股东与股本结构 - 截至9月30日股东户数2.98万，较上期减少16.07% [2] - 人均流通股48786股，较上期增加19.17% [2] - 大成高鑫股票A为第六大流通股东，持股2505.78万股，较上期减少502.89万股 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月营业收入150.12亿元，同比减少5.13% [2] - 2025年1-9月归母净利润6.22亿元，同比减少26.23% [2] 分红记录 - A股上市后累计派现26.64亿元 [3] - 近三年累计派现16.55亿元 [3]

股价与资金表现 - 10月27日盘中股价下跌2.73%至9.28元/股，成交金额2920.25万元，换手率0.22%，总市值173.92亿元 [1] - 当日主力资金净流出294.15万元，其中大单买入506.11万元（占比17.33%），大单卖出800.25万元（占比27.40%） [1] - 公司股价今年以来上涨5.82%，近5个交易日下跌2.73%，近20日上涨3.00%，近60日上涨3.69% [1] 公司基本概况 - 公司全称为中集车辆(集团)股份有限公司，总部位于香港，在广东深圳设有地址，成立于1996年8月29日，于2021年7月8日上市 [1] - 主营业务为半挂车、专用车上装、冷藏厢式车厢体等的生产，收入构成为全球半挂车80.61%、上装、底盘及牵引车17.14%、其他(补充)2.25% [1] - 公司所属申万行业为汽车-商用车-商用载货车，概念板块包括整车、融资融券、中盘、新能源车、冷链物流等 [1] 股东与股本结构 - 截至9月30日，公司股东户数为2.98万户，较上期减少16.07%，人均流通股为48786股，较上期增加19.17% [2] - 截至2025年9月30日，大成高鑫股票A（000628）为第六大流通股东，持股2505.78万股，相比上期减少502.89万股 [3] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入150.12亿元，同比减少5.13%，归母净利润为6.22亿元，同比减少26.23% [2] 分红回报 - A股上市后累计派发现金红利26.64亿元，近三年累计派现16.55亿元 [3]

投资评级 - 对中集车辆的投资评级为“买入”，且为维持评级 [1][8] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩承压，营业收入同比微增2.6%至52.6亿元，但归母净利润同比下降21.7%至2.19亿元 [8] - 北美半挂车市场持续疲软是公司面临的主要挑战，2025年1-8月该地区产量同比下降20.1% [8] - 尽管短期承压，但报告认为公司龙头地位显著，当前估值处于低位，预计2026年业绩将企稳回升，归母净利润预测为13.39亿元，同比增长44.76% [1][8] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度营业收入为52.6亿元，同比增长2.6%，环比增长1.9% [8] - 2025年第三季度归母净利润为2.19亿元，同比下降21.7%，环比下降2.2% [8] - 2025年第三季度毛利率为15.5%，同比下降2.1个百分点，环比下降0.2个百分点 [8] - 2025年第三季度归母净利率为4.2%，同比下降1.3个百分点，环比下降0.2个百分点 [8] 全球半挂车业务分析 - 2025年前三季度半挂车生产制造8.2万台，营收合计106.9亿元，毛利率16.8% [8] - 中国市场表现强劲：2025年前三季度半挂车及液罐车销量4.98万台，同比增长16.5%，收入同比增长16.3%，毛利率同比提升2.6个百分点，2025年上半年市占率达23.07% [8] - 南方市场（指东南亚、澳新等）增长良好：2025年前三季度销量1.58万台，同比增长21.4%，收入同比增长15.8% [8] - 欧洲市场环境严峻：2025年上半年欧盟新卡车注册量15.5万台，同比下降15.4% [8] - 北美市场持续磨底：2025年前三季度半挂车销量1.17万台，市场需求疲软，新增订单量维持低位 [8] 新能源业务表现 - 新能源EVDTB产品销量高速增长：2025年前三季度新能源渣土车/搅拌车/冷藏车销量分别为3.9千台/1.5千台/1.9千台，同比增幅分别达87.7%/84.7%/84.3% [8] 盈利预测与估值 - 下调2025年盈利预测：归母净利润预测下调至9.25亿元（原预测10.91亿元），预计每股收益（EPS）为0.49元 [1][8] - 2026年归母净利润预测为13.39亿元，预计每股收益（EPS）为0.71元 [1][8] - 对应市盈率（P/E）分别为：2025年19.33倍，2026年13.35倍，2027年9.52倍 [1][8] - 报告预计公司2025年有望维持高分红 [8]