核心财务表现 - 公司2014年至2024年营业收入从1.13亿元增长至7.25亿元，复合年增长率约20.43%，同期归属于母公司净利润从0.25亿元增长至1.76亿元，复合年增长率约21.50% [1] - 2024年收入同比增长6.71%至7.25亿元，归母净利润同比增长7.67%至1.76亿元，毛利率和净利率分别保持在57.99%和25.01%的高水平 [1] - 2025年上半年收入3.72亿元同比增长1.35%，归母净利润0.95亿元同比增长2.40%，其中第二季度收入2.06亿元同比增长10.45%，净利润0.58亿元同比增长11.82% [1] 业务板块分析 - 2025年上半年汽车领域检测收入1.62亿元同比增长10.52%，毛利率69.10%同比下降2.58个百分点，电子电气产品检测收入0.90亿元同比增长2.35%，毛利率63.15%同比上升2.65个百分点 [1] - 试验设备收入0.72亿元同比下降14.85%，毛利率39.38%同比下降0.42个百分点 [1] - 汽车检测业务增长主要受益于电动化、智能化和自动驾驶推进带来的测试新增订单增加 [1] 产能扩张与战略布局 - 宁波检测中心于2024年底投产，华中检测基地于2025年进入试运行阶段，将在新能源汽车和智能网联市场形成更高承载能力 [1] - 公司加速布局汽车智能化及辅助驾驶检测，受益于主机厂加大研发投入和智能网联汽车快速发展，带动智能感知零部件检测需求增长 [2] - 成立机器人技术有限公司，布局工业/服务/特殊作业机器人制造研发，推动检测业务智能化及自动化发展 [2] 人才激励与增长目标 - 推出2025年员工持股计划，面向核心管理/技术/业务关键人员，初始参与人数不超过50人，持股规模不超过总股本1.32% [2] - 以2024年为基准，考核2025-2027年营业收入与净利润增长目标分别为10%/10%、20%/20%、30%/30% [2]

投资评级 - 优于大市评级，一年期合理估值25.86-31.03元，对应2026年PE 25-30倍 [3][6][79] 核心观点 - 公司为国内领先的检测服务与试验设备一体化服务商，2024年收入7.25亿元，归母净利润1.76亿元，2014-2024年收入CAGR 20.43%，净利润CAGR 21.50% [1][13] - 2025年上半年收入3.72亿元（同比+1.35%），归母净利润0.95亿元（同比+2.40%），其中Q2收入2.06亿元（同比+10.45%），净利润0.58亿元（同比+11.82%），增长主要来自汽车检测业务 [1][2] - 产能扩张驱动增长，宁波检测中心2024年底投产，华中检测基地2025年试运行，新增产能37.55%，支撑新能源汽车及智能网联检测需求 [2][13][24] - 布局机器人领域，2025年成立信测机器人公司，推动检测业务智能化与自动化发展 [3][20] - 员工持股计划覆盖核心人员，考核2025-2027年营收及净利润增长目标10%/20%/30% [3][51] 业务分项表现 - **汽车检测**：2025H1收入1.62亿元（同比+10.52%），毛利率69.10%，受益电动化、智能化及自动驾驶趋势 [2][13][54] - **电子电气检测**：2025H1收入0.90亿元（同比+2.35%），毛利率63.15%，拥有华南最大EMC/RF检测中心及国际资质 [2][17][18] - **试验设备**：2025H1收入0.72亿元（同比-14.85%），毛利率39.38%，子公司三思纵横为国内拉力试验机龙头 [2][19][20] - **其他业务**：日用消费品及健康环保检测持续增长，2025-2027年预计增速超20% [56][57] 财务表现 - 盈利能力强劲，2024年毛利率57.99%，净利率25.01%，2025H1毛利率升至61% [1][32] - 费用管控优化，2025H1销售费用率15%，管理费用率6%，研发费用率维持8%以上 [33][34] - 现金流质量改善，2022-2024年经营现金流持续高于净利润 [43][44] - 分红政策积极，2024年股利支付率36.7%，上市以来平均支付率28.58% [51][52] 盈利预测 - 2025-2027年预计营收7.96/9.05/10.39亿元，增速9.76%/13.69%/14.85% [5][57][59] - 预计归母净利润2.03/2.39/2.81亿元，增速15.52%/17.30%/17.88% [5][60][61] - 对应PE 28/24/20倍，PB 4.20/3.69/3.22倍 [5][77] 产能与扩张 - 可转债募资5.45亿元用于华中基地及新能源实验室扩建，新增检测能力77.17万小时/年 [24][53] - 宁波中心投产后提升新能源汽车及电子电器检测承载能力 [13][25] - 机器人业务布局加速，合资公司注册资本3000万元，公司持股60% [20][25] 行业与竞争优势 - 检测服务覆盖汽车、电子电气、消费品、环保四大领域，资质齐全且获国际认可 [13][17][18] - 汽车检测聚焦DV/PV测试，受益车型多样化及智能化需求增长 [14][16] - 电子电气检测具备CBTL资质，为UL、TUV等机构认可，提供一站式服务 [17][18] - 设备业务与检测协同，三思纵横为国家级专精特新"小巨人"企业 [19][20]

公司可转债赎回安排 - 信测标准宣布对"信测转债"实施强制赎回 赎回价格为100.42元/张[2] - 赎回截止时间为2025年9月5日收市后 届时未转股债券将被强制赎回[2] 市场价格与风险提示 - 当前二级市场价格与赎回价格存在较大差异 投资者需注意限期前完成转股操作[2] - 若投资者未及时转股 可能面临投资损失风险[2]

可转债发行 - 2023年11月9日公司发行5,450,000张可转换公司债券，总额545,000,000元，实收538,358,490.57元[7] - 公开发行可转债募集资金净额为533,564,263.14元[8] - 2023年11月29日信测转债在深交所挂牌，初始转股价36.89元/股[9] 转股价格调整 - 2024年5月27日转股价格由36.89元/股调为25.76元/股[11] - 2025年5月19日调为25.77元/股[12] - 2025年5月29日调为18.22元/股[13] 赎回情况 - 赎回价格100.42元/张，当期年利率0.50%[3] - 2025年7月17日至8月8日触发有条件赎回条款[17] - 赎回日为2025年9月8日，停止转股日为同日[4][24] 人员持有情况 - 实际控制人吕杰期初持有961,334张，期末持有0张[26] - 控股股东一致行动人吕保忠期初持有366,208张，期末持有0张[26] - 控股股东一致行动人高磊期初持有274,277张，期末持有0张[26] - 董事李国平期初持有6,630张，期末持有1,500张[26]

赎回条款触发条件 - 公司股票自2025年7月17日至2025年8月8日连续15个交易日收盘价不低于当期转股价格18.22元/股的130%（即23.69元/股），触发有条件赎回条款 [2][5][6] - 触发条件依据《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第15号》及募集说明书约定 [2] - 公司董事会于2025年8月8日审议通过提前赎回议案 [2] 可转债基本发行信息 - 可转债发行总额5.45亿元（545,000,000元），发行数量5,450,000张，每张面值100元 [2] - 募集资金净额为5.34亿元（533,564,263.14元），发行费用合计1,143.57万元（11,435,736.86元） [2] - 债券于2023年11月29日在深交所上市，代码123231，简称"信测转债" [3] 转股价格调整历史 - 初始转股价格为36.89元/股 [3] - 2024年5月27日因权益分派调整至25.76元/股（每10股派现3.3元并转增4.5股） [4] - 2025年5月29日再次调整至18.22元/股（每10股派现4元并转增4股） [5] 赎回实施安排 - 赎回价格定为100.42元/张（含税），其中当期应计利息0.42元/张（按票面利率0.50%及计息天数303天计算） [1][6][7] - 赎回登记日为2025年9月5日，赎回款发放日为2025年9月15日 [7] - 赎回完成后债券将在深交所摘牌 [1][7] 持有人交易情况 - 实际控制人及一致行动人吕杰中、吕保忠、高磊在赎回前6个月内未买卖债券，持仓量分别为961,334张、366,208张、274,277张 [8] - 董事兼副总经理李国平期间卖出1,500张，期末持仓5,130张 [8] - 其他董事及高管未发生交易 [8] 转股操作细则 - 转股期自2024年5月15日起至2029年11月8日止 [3] - 转股最小单位为1股，不足部分将以现金兑付 [9] - 转股后股份于申报次一交易日上市流通 [9]

核心观点 - 公司决定提前赎回"信测转债" 因股价触发有条件赎回条款 赎回价格为100.42元/张 赎回登记日为2025年9月5日 赎回完成后债券将摘牌 [1][2][6] 赎回条款触发情况 - 自2025年7月17日至2025年8月8日连续15个交易日收盘价不低于当期转股价格18.22元/股的130%（即23.69元/股） 满足连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价不低于转股价格130%的赎回条件 [2][5][6] - 公司于2025年8月8日召开董事会审议通过提前赎回议案 [2] 可转债基本情况 - 可转债于2023年11月9日发行 发行总额5.45亿元（5,450,000张） 每张面值100元 [2] - 扣除发行费用1,143.57万元后 募集资金净额为5.34亿元 [3] - 债券于2023年11月29日在深交所上市 债券代码"123231" 初始转股价格36.89元/股 [3] - 转股期自2024年5月15日起至2029年11月8日止 [3] 转股价格调整历史 - 2024年5月27日因权益分派调整转股价格：每10股派现3.30元并转增4.5股 转股价格由36.89元/股调整为25.76元/股 [4] - 2024年7月26日因限制性股票回购注销调整转股价格：由25.76元/股调整为25.77元/股 [4] - 2025年5月29日因权益分派调整转股价格：每10股派现4.00元并转增4股 转股价格由25.77元/股调整为18.22元/股 [5] 赎回实施安排 - 赎回价格100.42元/张 含当期应计利息0.42元/张（按票面利率0.50%计息303天计算） [6][7] - 赎回对象为2025年9月5日收市后登记在册的全部持有人 [7] - 赎回款发放日为2025年9月15日 通过托管券商划入持有人资金账户 [7] - 赎回完成后债券将在深交所摘牌 [1][7] 内部人员持股变动 - 实际控制人吕杰中持有961,334张 期间无交易 [8] - 控股股东一致行动人吕保忠持有366,208张 高磊持有274,277张 期间均无交易 [8] - 董事兼副总经理李国平期初持有6,630张 期间卖出5,130张 期末持有1,500张 [8] - 其他董事及高管在赎回条件满足前六个月内无交易 [8]

可转债发行 - 2023年11月9日发行545万张可转换公司债券，总额5.45亿元[7] - 扣除费用后，可转债募集资金净额为5.3356426314亿元[8] - 2023年11月29日起信测转债在深交所挂牌，初始转股价36.89元/股[9] 转股期与价格调整 - 2024年5月15日至2029年11月8日为可转债转股期[10] - 2024年5月27日转股价格从36.89元/股调为25.76元/股[11] - 2025年5月19日转股价格从25.76元/股调为25.77元/股[12] - 2025年5月29日转股价格从25.77元/股调为18.22元/股[13] 赎回情况 - 2025年7月17日至8月8日触发赎回条款[5] - 赎回价格100.42元/张，年利率0.50%，计息303天，应计利息约0.42元/张[3][18][19] - 赎回对象为截至2025年9月5日收市后登记在册的持有人[21] - 2025年9月3日起停止交易，9月8日起停止转股，9月8日为赎回日[23][24] - 2025年9月11日发行人资金到账，9月15日赎回款到持有人账户[24] 股东持有情况 - 吕杰中、吕保忠、高磊期初分别持有961,334张、366,208张、274,277张，期末为0张[26] - 李国初期持有6,630张，期间卖出5,130张，期末持有1,500张[26] 其他 - 可转债转股最小申报单位为1张，转换成股份最小单位为1股[27] - 当日买进的可转债当日可申请转股，新增股份转股申报后次一交易日上市流通[27] - 公司将在赎回结束后7个交易日内刊登赎回结果和可转债摘牌公告[24]

公司公告 - 信测标准宣布将于2025年9月5日收市后对未转股的"信测转债"实施强制赎回 [2] - 赎回价格确定为100.42元/张 [2] - 当前二级市场价格与赎回价格存在较大差异 [2] 投资者提示 - 公司特别提醒持有人注意在限期内完成转股操作 [2] - 未及时转股可能导致投资损失 [2]

公司业务布局 - 公司为综合性检测机构 主营业务包括可靠性检测 理化检测 电磁兼容检测 产品安全检测和生命健康检测服务 [2] - 检测服务覆盖汽车 电子电气产品 日用消费品 工业品 食品农产品与环境等领域 [2] - 通过合资设立信测标准（苏州）机器人技术有限公司完成机器人技术领域业务拓展 [2] 合资企业进展 - 与瓦力科技合资设立的信测标准（苏州）机器人技术有限公司已完成工商注册 [2] - 新设机器人技术公司尚未产生业务收入 [2] 行业服务范畴 - 检测行业服务范围涵盖工业制造 消费品 食品农产品及环境等多个垂直领域 [2] - 检测机构通过跨领域技术整合可延伸至高端装备制造等新兴赛道 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 核心财务数据 - 2025H1营收3.72亿元（同比+1.4%），归母净利润0.95亿元（同比+2.4%）[2][6] - 2025Q2营收2.06亿元（同比+10.5%），归母净利润0.58亿元（同比+11.8%）[2][6] - 2025Q2净利率28.33%（同比+0.06pct），毛利率61.5%（同比+0.14pct）[12] - 经营活动现金流净额0.62亿元（同比-28.2%），主要因大客户信用期延长及季节性支出 [12] 分业务表现 - **汽车检测**：2025H1营收1.62亿元（同比+10.52%），毛利率69.1%（同比-2.58pct），客户包括特斯拉、理想、小鹏等 [12] - **电子电气检测**：营收0.90亿元（同比+2.35%），毛利率63.15%（同比+2.65pct），客户含华为、联想、小米 [12] - **试验设备**：营收0.72亿元（同比-14.85%），毛利率39.38%（同比-0.42pct），子公司三思纵横净利润649万元（同比-37.9%）[12] 战略布局 - 设立机器人合资公司（信测标准持股60%），业务覆盖检测/工业/服务机器人研发，旨在通过智能化降低人工成本并提升检测效率 [12] 盈利预测 - 2025-2027年营收预测：7.97亿元（+10.0%）、8.90亿元（+11.7%）、10.01亿元（+12.5%）[12] - 2025-2027年归母净利润预测：1.92亿元（+9.0%）、2.21亿元（+15.2%）、2.56亿元（+15.6%），对应PE 28.7x/24.9x/21.6x [12]