可转债发行 - 2023年11月9日公司发行545万张可转换公司债券，发行总额5.45亿元[7] - 2023年11月29日“信测转债”在深交所挂牌交易，初始转股价格为36.89元/股[9] 转股价格调整 - 2024年5月27日转股价格由36.89元/股调整为25.76元/股[11] - 2025年5月19日转股价格由25.76元/股调整为25.77元/股[12] - 2025年5月29日转股价格由25.77元/股调整为18.22元/股[13] 赎回情况 - “信测转债”赎回价格为100.42元/张，当期年利率为0.50%[3] - 赎回条件满足日为2025年8月8日，停止交易日为9月3日，赎回登记日为9月5日，赎回日为9月8日，停止转股日为9月8日，赎回资金到账日为9月11日，投资者赎回款到账日为9月15日[4] 人员持有情况 - 吕杰中、吕保忠、高磊期初分别持有“信测转债”961334张、366208张、274277张，期末均为0张[26] - 董事李国平期初持有“信测转债”6630张，卖出5130张，期末持有1500张[26]

信测转债市场表现 - 8月26日盘中上涨2.07%至142.002元/张 成交额达3692.27万元 转股折价率1.1% [1] - 信用级别AA- 债券期限1.8329年 采用阶梯利率结构(第一年0.20%至第六年2.50%) [1] - 转股开始日为2024年5月15日 转股价设定为18.22元 [1] 公司基本概况 - 深圳信测标准技术服务股份有限公司成立于2000年 为深交所创业板上市企业(代码300938) [1] - 系国内最早第三方检测机构之一 服务涵盖汽车/电子电气/消费品/新能源/工业品及零部件/生命科学领域 [1] - 提供检测/认证/标准研发等技术服务与解决方案 [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入3.721亿元 同比增长1.35% [2] - 归属净利润9501.11万元 同比增长2.4% 扣非净利润8875.75万元 同比增长3.52% [2] 股权结构特征 - 十大股东持股合计占比54.53% 十大流通股东持股合计36.04% [2] - 股东总数1.78万户 人均流通股8601股 人均持股金额18.07万元 [2] - 筹码集中度呈现较集中状态 [2]

公司业务定位 - 信测标准是一家综合性检测机构 主要从事可靠性检测、理化检测、电磁兼容检测、产品安全检测和生命健康等检测服务 [2] - 公司为汽车、电子电气产品、日用消费品、工业品、食品农产品与环境等领域的客户提供检测报告或证书 [2] 合资企业情况 - 公司与瓦力科技合资设立信测标准（苏州）机器人技术有限公司 该公司已设立完成但尚未产生业务收入 [2] - 公司明确否认在深圳成立机器人公司的情形 [2]

赎回条款触发条件 - 公司股票自2025年7月17日至8月8日连续15个交易日收盘价不低于当期转股价格18.22元/股的130%（即23.69元/股），触发有条件赎回条款 [2] - 触发条件依据《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第15号》及募集说明书约定 [2] - 公司董事会于2025年8月8日审议通过提前赎回议案 [2] 可转债基本发行信息 - 可转债于2023年11月9日发行，总规模5.45亿元（545万张，每张面值100元） [2] - 扣除发行费用1143.57万元后，实际募集资金净额为5.34亿元 [3] - 债券于2023年11月29日在深交所上市，代码123231，初始转股价36.89元/股 [3] 转股价格调整历史 - 2024年5月27日因权益分派（每10股派3.3元并转增4.5股）调整转股价至25.76元/股 [4] - 2024年6月25日因限制性股票回购注销调整转股价至25.77元/股 [4] - 2025年5月29日因权益分派（每10股派4元并转增4股）调整转股价至18.22元/股 [5] 赎回实施安排 - 赎回价格定为100.42元/张（含税），其中当期利息0.42元/张按票面利率0.5%和计息天数303天计算 [6][7] - 赎回登记日为2025年9月5日，赎回资金到账日为2025年9月15日 [7] - 赎回完成后可转债将在深交所摘牌 [7] 内部人员持仓变动 - 实际控制人吕杰中持有961,334张且期间无交易 [8] - 一致行动人吕保忠持有366,208张、高磊持有274,277张，均无变动 [8] - 董事兼副总经理李国平减持1,500张，期末持有5,130张 [8] 转股操作细则 - 转股申报需通过证券公司系统操作，转换最小单位为1股 [9] - 不足1股部分将以现金兑付票面金额及对应利息 [9] - 转股后股份于申报次一交易日上市流通 [9]

公司业务范围 - 综合性检测机构 从事可靠性检测 理化检测 电磁兼容检测 产品安全检测和生命健康检测服务 [1] - 为汽车 电子电气产品 日用消费品 工业品 食品农产品与环境等领域客户提供检测报告或证书 [1] 产能与项目进展 - 武汉军民融合项目正式投产 [1] - 实验大楼建设完成 [1] 资质与业务能力 - 具备开展军工业务相关资质 [1] - 可开展军工产品部分可靠性试验及EMC测试 [1]

板块整体表现 - 专业服务板块较上一交易日上涨2.05% [1] - 上证指数上涨1.51%至3883.56点 深证成指上涨2.26%至12441.07点 [1] - 板块主力资金净流入1.71亿元 游资净流出1.35亿元 散户净流出3581.69万元 [2] 领涨个股表现 - 苏试试验(300416)领涨板块 收盘价19.14元 涨幅10.64% 成交量59.63万手 成交额11.25亿元 [1] - 中钢天源(002057)涨幅9.99% 收盘价11.45元 成交量54.57万手 成交额6.12亿元 [1] - 信测标准(300938)涨幅7.14% 收盘价25.80元 成交量18.44万手 成交额4.61亿元 [1] - 华测检测(300012)涨幅6.88% 收盘价66元 成交量112.33万手 成交额15.49亿元 [1] 资金流向特征 - 中钢天源主力净流入1.64亿元 占比26.8% 游资净流出1.09亿元 散户净流出5499.05万元 [3] - 华测检测主力净流入9739.11万元 占比6.29% 游资净流出9965.31万元 [3] - 苏试试验主力净流入5157.64万元 占比4.58% 游资净流出4374.84万元 [3] - 信测标准主力净流入4191.19万元 占比9.09% 游资净流入347.79万元 [3] 下跌个股情况 - 实朴检测(301228)跌幅3.18% 收盘价27.39元 成交量4.95万手 成交额1.36亿元 [2] - 广电计量(002967)跌幅2.05% 收盘价21.47元 成交量14.62万手 成交额3.13亿元 [2] - 电科院(300215)跌幅1.46% 收盘价6.77元 成交量36.74万手 成交额2.50亿元 [2]

转债发行 - 2023年11月9日公司发行545万张可转换公司债券，总额5.45亿元[7] - 扣除费用后，可转债募集资金净额为5.3356426314亿元[8] - 2023年11月29日信测转债在深交所挂牌，初始转股价36.89元/股[9] 转股信息 - 可转债转股期自2024年5月15日至2029年11月8日[10] - 2024年5月27日起，转股价由36.89元/股调为25.76元/股[11] - 2025年5月19日起，转股价由25.76元/股调为25.77元/股[12] - 2025年5月29日起，转股价由25.77元/股调为18.22元/股[13] - 转股最小申报单位为1张，转换成股份最小单位为1股[27] - 当日买进可转债当日可申请转股，新增股份次一交易日上市流通[27] 赎回情况 - 赎回条件满足日为2025年8月8日，赎回价100.42元/张，年利率0.50%[3][4] - 2025年7月17日至8月8日触发有条件赎回条款[17] - 2025年9月3日起停止交易，9月8日起停止转股，9月8日为赎回日[23][24] - 赎回登记日为2025年9月5日[21] - 计息303天，每张应计利息约0.42元/张[18][19] - 2025年9月11日发行人资金到账，9月15日赎回款到持有人账户[24] - 赎回结束后7个交易日内刊登赎回结果和摘牌公告[24] 持有人情况 - 吕杰中、吕保忠、高磊期初分别持有961,334张、366,208张、274,277张，期末为0张[26] - 李国初期持有6,630张，卖出5,130张，期末持有1,500张[26]

核心财务表现 - 公司2014年至2024年营业收入从1.13亿元增长至7.25亿元，复合年增长率约20.43%，同期归属于母公司净利润从0.25亿元增长至1.76亿元，复合年增长率约21.50% [1] - 2024年收入同比增长6.71%至7.25亿元，归母净利润同比增长7.67%至1.76亿元，毛利率和净利率分别保持在57.99%和25.01%的高水平 [1] - 2025年上半年收入3.72亿元同比增长1.35%，归母净利润0.95亿元同比增长2.40%，其中第二季度收入2.06亿元同比增长10.45%，净利润0.58亿元同比增长11.82% [1] 业务板块分析 - 2025年上半年汽车领域检测收入1.62亿元同比增长10.52%，毛利率69.10%同比下降2.58个百分点，电子电气产品检测收入0.90亿元同比增长2.35%，毛利率63.15%同比上升2.65个百分点 [1] - 试验设备收入0.72亿元同比下降14.85%，毛利率39.38%同比下降0.42个百分点 [1] - 汽车检测业务增长主要受益于电动化、智能化和自动驾驶推进带来的测试新增订单增加 [1] 产能扩张与战略布局 - 宁波检测中心于2024年底投产，华中检测基地于2025年进入试运行阶段，将在新能源汽车和智能网联市场形成更高承载能力 [1] - 公司加速布局汽车智能化及辅助驾驶检测，受益于主机厂加大研发投入和智能网联汽车快速发展，带动智能感知零部件检测需求增长 [2] - 成立机器人技术有限公司，布局工业/服务/特殊作业机器人制造研发，推动检测业务智能化及自动化发展 [2] 人才激励与增长目标 - 推出2025年员工持股计划，面向核心管理/技术/业务关键人员，初始参与人数不超过50人，持股规模不超过总股本1.32% [2] - 以2024年为基准，考核2025-2027年营业收入与净利润增长目标分别为10%/10%、20%/20%、30%/30% [2]

投资评级 - 优于大市评级，一年期合理估值25.86-31.03元，对应2026年PE 25-30倍 [3][6][79] 核心观点 - 公司为国内领先的检测服务与试验设备一体化服务商，2024年收入7.25亿元，归母净利润1.76亿元，2014-2024年收入CAGR 20.43%，净利润CAGR 21.50% [1][13] - 2025年上半年收入3.72亿元（同比+1.35%），归母净利润0.95亿元（同比+2.40%），其中Q2收入2.06亿元（同比+10.45%），净利润0.58亿元（同比+11.82%），增长主要来自汽车检测业务 [1][2] - 产能扩张驱动增长，宁波检测中心2024年底投产，华中检测基地2025年试运行，新增产能37.55%，支撑新能源汽车及智能网联检测需求 [2][13][24] - 布局机器人领域，2025年成立信测机器人公司，推动检测业务智能化与自动化发展 [3][20] - 员工持股计划覆盖核心人员，考核2025-2027年营收及净利润增长目标10%/20%/30% [3][51] 业务分项表现 - **汽车检测**：2025H1收入1.62亿元（同比+10.52%），毛利率69.10%，受益电动化、智能化及自动驾驶趋势 [2][13][54] - **电子电气检测**：2025H1收入0.90亿元（同比+2.35%），毛利率63.15%，拥有华南最大EMC/RF检测中心及国际资质 [2][17][18] - **试验设备**：2025H1收入0.72亿元（同比-14.85%），毛利率39.38%，子公司三思纵横为国内拉力试验机龙头 [2][19][20] - **其他业务**：日用消费品及健康环保检测持续增长，2025-2027年预计增速超20% [56][57] 财务表现 - 盈利能力强劲，2024年毛利率57.99%，净利率25.01%，2025H1毛利率升至61% [1][32] - 费用管控优化，2025H1销售费用率15%，管理费用率6%，研发费用率维持8%以上 [33][34] - 现金流质量改善，2022-2024年经营现金流持续高于净利润 [43][44] - 分红政策积极，2024年股利支付率36.7%，上市以来平均支付率28.58% [51][52] 盈利预测 - 2025-2027年预计营收7.96/9.05/10.39亿元，增速9.76%/13.69%/14.85% [5][57][59] - 预计归母净利润2.03/2.39/2.81亿元，增速15.52%/17.30%/17.88% [5][60][61] - 对应PE 28/24/20倍，PB 4.20/3.69/3.22倍 [5][77] 产能与扩张 - 可转债募资5.45亿元用于华中基地及新能源实验室扩建，新增检测能力77.17万小时/年 [24][53] - 宁波中心投产后提升新能源汽车及电子电器检测承载能力 [13][25] - 机器人业务布局加速，合资公司注册资本3000万元，公司持股60% [20][25] 行业与竞争优势 - 检测服务覆盖汽车、电子电气、消费品、环保四大领域，资质齐全且获国际认可 [13][17][18] - 汽车检测聚焦DV/PV测试，受益车型多样化及智能化需求增长 [14][16] - 电子电气检测具备CBTL资质，为UL、TUV等机构认可，提供一站式服务 [17][18] - 设备业务与检测协同，三思纵横为国家级专精特新"小巨人"企业 [19][20]

公司可转债赎回安排 - 信测标准宣布对"信测转债"实施强制赎回 赎回价格为100.42元/张[2] - 赎回截止时间为2025年9月5日收市后 届时未转股债券将被强制赎回[2] 市场价格与风险提示 - 当前二级市场价格与赎回价格存在较大差异 投资者需注意限期前完成转股操作[2] - 若投资者未及时转股 可能面临投资损失风险[2]