收购背景与目的 - 为解决同业竞争并履行控股股东中国汽车技术研究中心有限公司对资本市场的承诺 公司以现金1.11亿元收购中汽研汽车检验中心(呼伦贝尔)有限公司100%股权 [1] - 收购旨在完善公司场地试验技术服务能力体系 强化战略布局 增强核心竞争力并发挥协同效应 [1] - 本次交易是公司上市之初控股股东承诺的具体体现 承诺由公司作为呼伦贝尔冬季试验场场地试验技术服务的提供主体 [2] 战略与业务影响 - 收购国内首个且唯一以高寒为特色的国家级检测中心 显著增强公司核心竞争能力 [1] - 业务边界延伸至"四高"特殊环境下的场地试验技术服务及测试业务 实现"一体化运营" [2] - 打造"常规+极限"一站式服务体系 拓展服务链条和业务边界 形成业务增长第二极 [2] - 通过极寒测试能力的独占性布局 公司抢占新能源汽车检测战略高地 夯实全链条服务能力并打开高附加值增长空间 [3] 财务与交易细节 - 交易采用现金收购方式 避免股权稀释并直接保护现有股东利益 同时优化资本配置效率 [2] - 公司自有资金充裕 截至2025年6月30日账面资金余额约为5.43亿元 支付对价后不会对营运资金造成压力 [2] - 极限检验中心2025年1-4月实现营业收入7134.38万元 净利润1526.65万元 净资产收益率达15.08% [3] - 收购该项ROE可观的优质资产 是提升公司整体资本回报率的有效举措 [2]

**信测标准电话会议纪要关键要点** **涉及的行业与公司** * 公司为信测标准 国内较早从事检测服务的机构之一 2021年1月在深交所创业板上市[3] * 公司业务聚焦检测服务与实验设备 实验设备业务通过2021年收并购进入[3] * 主要服务于汽车、电子电器、消费品及健康环保等行业[2] **核心业务构成与财务表现** * **2024年收入7.2亿元 同比增长6.7% 利润1.76亿元 同比增长7.7%**[2][3] * **收入结构**：汽车检测占比40% 电子电器产品检测占比23% 实验设备占比24% 其余为消费品及健康环保检测[2][3] * **汽车检测业务**：具体包括可靠性实验（力学震动、烟雾腐蚀、气候模拟）、电磁兼容检测及理化类化学分析（VOC、碳、气味、甲醛等） 主要针对汽车零部件进行非强制性研发测试[2][5] * **历史高增长期（2021-2023年）**：利润同比增速分别达33%、47%和39% 受益于产能扩充和新能源汽车市场需求激增[2][7] * **近期业绩波动（2024-2025年）**：受新能源汽车价格竞争及行业产能扩张影响 2024年三季度利润同比下降1.7% 2025年一季度收入和利润同比下降分别为8%和9% 但2025年二季度收入同比增长10.5% 利润同比增长11.8% 重回双位数增长[2][8] * **盈利能力**：汽车检测业务毛利率维持在68%-70%左右[2] 2025年上半年整体毛利率为69.1% 同比略降2.6个百分点[4][10] **增长驱动因素与战略布局** * **产能扩张**：通过IPO募资扩建华东和广州基地 利用自有资金建设苏州、东莞、广州、宁波及深圳实验室 年资本开支约1.5亿元 产能增速达29%和14%[6] * **新业务拓展 - 军工领域**：在武汉建立华中军民两用基地 具备武器装备质量管理体系证书等资质 预计2024年四季度至2025年上半年将有订单落地[4][6][11] * **新业务拓展 - 机器人领域**：2025年2月与广东瓦力科技等合资成立机器人公司（出资60%） 从事检测机器人、工业机器人及服务消费机器人的研发、制造与销售 基础包括自身技术积累、子公司三思纵横的装备研发能力及合作方的研发团队[9][11] **其他重要内容** * **公司估值与股价**：在高速增长期估值从25倍PE上涨至近35倍PE 推动股价从2022年一季度到2023年三季度涨幅接近一倍 当前估值处于行业平均水平附近[7][10] * **公司治理与融资**：员工持股计划已完成 可转债已达到强赎条件 对短期股价形成一定抛压[4][10] * **未来关注点**：军工业务订单落地情况 机器人业务进展（包括行业催化和公司收并购或技术合作）[4][11][12]

投资评级 - 优于大市评级，一年期合理估值25.86-31.03元，对应2026年PE 25-30倍 [3][6][79] 核心观点 - 公司为国内领先的检测服务与试验设备一体化服务商，2024年收入7.25亿元，归母净利润1.76亿元，2014-2024年收入CAGR 20.43%，净利润CAGR 21.50% [1][13] - 2025年上半年收入3.72亿元（同比+1.35%），归母净利润0.95亿元（同比+2.40%），其中Q2收入2.06亿元（同比+10.45%），净利润0.58亿元（同比+11.82%），增长主要来自汽车检测业务 [1][2] - 产能扩张驱动增长，宁波检测中心2024年底投产，华中检测基地2025年试运行，新增产能37.55%，支撑新能源汽车及智能网联检测需求 [2][13][24] - 布局机器人领域，2025年成立信测机器人公司，推动检测业务智能化与自动化发展 [3][20] - 员工持股计划覆盖核心人员，考核2025-2027年营收及净利润增长目标10%/20%/30% [3][51] 业务分项表现 - **汽车检测**：2025H1收入1.62亿元（同比+10.52%），毛利率69.10%，受益电动化、智能化及自动驾驶趋势 [2][13][54] - **电子电气检测**：2025H1收入0.90亿元（同比+2.35%），毛利率63.15%，拥有华南最大EMC/RF检测中心及国际资质 [2][17][18] - **试验设备**：2025H1收入0.72亿元（同比-14.85%），毛利率39.38%，子公司三思纵横为国内拉力试验机龙头 [2][19][20] - **其他业务**：日用消费品及健康环保检测持续增长，2025-2027年预计增速超20% [56][57] 财务表现 - 盈利能力强劲，2024年毛利率57.99%，净利率25.01%，2025H1毛利率升至61% [1][32] - 费用管控优化，2025H1销售费用率15%，管理费用率6%，研发费用率维持8%以上 [33][34] - 现金流质量改善，2022-2024年经营现金流持续高于净利润 [43][44] - 分红政策积极，2024年股利支付率36.7%，上市以来平均支付率28.58% [51][52] 盈利预测 - 2025-2027年预计营收7.96/9.05/10.39亿元，增速9.76%/13.69%/14.85% [5][57][59] - 预计归母净利润2.03/2.39/2.81亿元，增速15.52%/17.30%/17.88% [5][60][61] - 对应PE 28/24/20倍，PB 4.20/3.69/3.22倍 [5][77] 产能与扩张 - 可转债募资5.45亿元用于华中基地及新能源实验室扩建，新增检测能力77.17万小时/年 [24][53] - 宁波中心投产后提升新能源汽车及电子电器检测承载能力 [13][25] - 机器人业务布局加速，合资公司注册资本3000万元，公司持股60% [20][25] 行业与竞争优势 - 检测服务覆盖汽车、电子电气、消费品、环保四大领域，资质齐全且获国际认可 [13][17][18] - 汽车检测聚焦DV/PV测试，受益车型多样化及智能化需求增长 [14][16] - 电子电气检测具备CBTL资质，为UL、TUV等机构认可，提供一站式服务 [17][18] - 设备业务与检测协同，三思纵横为国家级专精特新"小巨人"企业 [19][20]

公司经营业绩 - 2024年度公司实现营业收入1.24亿元，同比增长10.79%，归母净利润1477万元，实现由亏转盈 [1] - 2025年一季度公司营收同比增长44.18%，归母净利润同比减亏16.54% [1] - 公司机动车检测设备及系统销售量同比增长41.34%，生产量同比提升46.88% [2] - 2024年公司研发投入同比增长14.12% [4] 行业发展趋势 - 2024年中国机动车保有量达4.53亿辆，新能源汽车突破3140万辆，新注册登记新能源车达1125万辆，占新增汽车登记量的41.83% [2] - 行业从传统年检服务向智能化、多场景检测升级 [2] - 《新能源汽车运行安全性能检验规程》于2025年3月1日正式实施 [2] 公司业务发展 - 公司排放分析仪等产品在生态环境部专项整治背景下集中放量 [2] - 新能源汽车运行安全检测成为新增长点，相关销售额占主营业务比例稳步上升 [2] - 公司通过并购广州金谷智测与南昌市微轲联提升软件与物联网研发能力 [4] - 公司拟收购广东嘉得力清洁科技布局"核心硬件+物联网+智慧服务"新型清洁设备赛道 [4] - 公司境外销售同比大增334.52%，占比升至3.27%，成功进入东南亚与欧洲市场 [4] 公司管理与财务 - 公司资产负债率仅为10.7%，流动比率近6.75倍，货币资金超11593万元 [5] - 公司在手订单约8000万元 [5] - 公司推进"降本增效"，实现销售费用与收入同步提升 [5] 公司战略规划 - 公司2025年战略围绕"强主业、拓市场、促创新、控风险"四大方向 [5] - 公司将推动新能源检测产品规模化落地、加大国际市场拓展、加快产业协同并购 [5]

公司盈利情况 - 2024 年度实现营业收入 12431.53 万元，较去年同期上涨 10.79% [1] - 2024 年度实现归属于上市公司的股东净利润为 1476.66 万元，较去年同期减亏 455.96% [1] - 2024 年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 -1568.01 万元，较去年同期下降 57.71% [1] 公司盈利增长点 - 《新能源汽车运行安全性能检验规程》落地、传统机动车检测行业回暖及行业规范文件实施，机动车检测设备及系统需求回升 [1] - 生态环境部对机动车排放检验领域专项整治，公司相关机动车排放检测单机产品市场需求持续 [1] - 公司加强机动车检测设备海外市场业务拓展，满足客户需求 [2] 行业业绩情况 - 2022 年 9 月相关政策放宽机动车强制检测标准，机动车检测频次和数量下降，行业相关产品需求减少，影响公司和其他公司业绩增长 [2] - 随着时间推移，政策调整影响逐渐减少，行业将迎来新发展阶段 [2] 行业发展前景 - 目前行业相关产品需求短期减少，长期来看，政策影响减少、新能源汽车检测实施及行业规范完善，行业将迎来新发展阶段 [2]