核心观点 - 纺织服装行业四季度策略核心观点为“制造期待复苏，品牌分化持续” [1] - 出口链情绪改善，业绩有望逐季改善，关税安排明朗化提升品牌商下单确定性 [1] - 品牌服饰领域景气度持续分化，需聚焦稳健成长及高股息个股 [5] 出口链分析 - 美国白宫于7月31日更新对等关税税率安排，越南、印尼、孟加拉、柬埔寨等东南亚纺织制造国关税基本设定在19%-20%，关税安排的明朗化有助于提升品牌商与制造商订单下单的确定性 [1][9] - 尽管10月10日特朗普提出计划针对中国商品加征100%关税，但由于2018年贸易摩擦后多数制造龙头已加速推进产能国际化，对美出口主要由东南亚产能供应，因此对纺织制造业龙头增量影响非常有限 [1][9] - 下游需求有望逐季提振，大部分品牌商在2024年完成一波补库后，2025年上半年下单谨慎，但关税安排落地后，采购热情有望随品牌商真实需求提振 [2][9] - 代表性品牌商如Adidas对2025年全年收入增速保持高单位数增长指引，Uniqlo对2026年8月31日财年提出收入增长10.3%的指引 [9] - Nike在6-8月季报中收入及毛利率略超预期，跑步品类高速增长20%，并指引2025年假日购物季、2026年春季订货会同比均为正向增长（除大中华区），对应全财年批发收入正增长 [2][12] - Nike去库进度符合预期，北美及EMEA市场库存量下降、老货占比接近正常水平，大中华区库存下降11%，APLA市场库存增加高单位数 [2][12] - 部分制造龙头第三季度已看到业绩改善趋势，上游纱线端第三季度有望率先感受到需求回暖，较第二季度增长提速 [3][19] - 新澳股份在羊毛价格上涨背景下，2025年下半年有望迎来量价齐升，百隆东方有望看到订单量增带动下的第三季度收入正增长和良好的毛利率表现 [3][19] - 辅料环节伟星股份第三季度接单情况较第二季度好转，压力环比减轻，预计第四季度回到正增长轨道 [3][19] - 成品环节华利集团第三季度有望保持稳健的收入增长，但由于新厂爬坡，利润率同比预计仍有回落，开润股份受益印尼稀缺产能，预计第三季度保持收入双位数增长的同时成衣产能利用率上行带动利润率继续同比提升 [3][19] 品牌服饰分析 - 品牌服饰表现延续第二季度的分化趋势，从服装鞋帽、针纺织品社零数据来看，第三季度环比第二季度略有降速，1-3月累计同比+3.4%，1-6月累计同比+3.1%，1-8月累计+2.9% [5][22] - 增速放缓来自线下客流的波动以及线上仍然较为激烈的竞争，消费者信心指数逐季有小幅度的恢复，但消费者仍然偏向理性决策，关注产品功能属性及质价比 [5][22] - 虽然第三季度零售环境压力客观存在，但仍有龙头延续第二季度趋势展现正向成长 [26] - 海澜之家受益主业线上线下稳健零售成长表现及京东奥莱业务积极拓展，预计第三季度收入及归母利润保持正向增长 [26] - 家纺领域受益大单品策略，罗莱生活受益电商高增及加盟渠道去库接近尾声带动盈利能力修复，预计第三季度保持收入正增长及利润率提升，水星家纺受益人体工学枕、雪糕被为代表的大单品销售火热电商增长领跑，预计收入保持双位数增长 [26] - 休闲装中锦泓集团第三季度受益TW销售趋势向好及IP、云锦业务高增，预计收入、利润体现正向增长 [26] 投资主线 - 出口链投资主线包括以Nike、Adidas、Uniqlo为代表的运动、休闲品牌龙头的核心供应商，如申洲国际（25年PE 13.4X）、晶苑国际（25年PE 10.8X）、开润股份（25年PE 15.3X）、健盛集团（25年PE 10.9X），以及制鞋龙头华利集团（25年PE 17.6X）、九兴控股（25年PE 10.3X）、裕元集团（25年PE 6.9X） [4][20] - 另一主线为短期订单已见到改善势头、中期凭借自身优势不断提升市占率的上游制造龙头，包括新澳股份（25年PE 12.8X）、伟星股份（25年PE 18.6X）、百隆东方（25年PE 12.4X） [4][20] - 品牌服饰投资主线首选港股运动、功能服饰，预计持续体现韧性，推荐安踏体育（25年PE 16.5X）、波司登（26年3月31日财年PE 12.2X）、李宁（25年PE 16.5X）、特步国际（25年PE 10.9X）、361度（25年PE 8.8X）、滔搏（25年PE 14.1X） [6][27] - 其次关注自身业务运营发生积极变化或保持积极扩张势头、估值具备吸引力的行业龙头，如海澜之家（25年PE 13.1X）、稳健医疗（25年PE 22.0X）、锦泓集团（25年PE 11.7X） [6][28] - 第三类为业绩表现稳健的高股息龙头，包括江南布衣（FY26 PE 9.3X）、罗莱生活（25年PE 14.3X）、水星家纺（25年PE 11.8X） [6][28]

核心观点 - 报告对纺织服装行业维持“优于大市”评级，核心投资逻辑在于纺织制造板块的订单修复与反弹机会，尤其关注四季度美国关税政策落地及品牌客户复苏带来的积极影响 [1][5] - 品牌服饰方面，运动户外赛道维持领先增长，但短期受假期错期、气温及高基数影响，三季度销售存在压力 [2][7] 行情回顾 - 9月以来A股纺服板块整体走势弱于大盘，纺织制造板块（+0.1%）表现优于品牌服饰（-1.6%）[1] - 港股纺服指数同样弱于大盘，9月以来板块整体下跌 [1] - 部分重点公司表现突出，如新澳股份（+16.9%）、丰泰企业（+14.9%）、阿迪达斯（+11.6%）等涨幅领先 [1] 品牌服饰渠道表现 - 8月服装社零同比增长3.1%，增速环比提升1.3个百分点，但9月因缺少中秋假期及气温较高，预计销售承压 [2] - 8月电商渠道户外服饰增长强劲（+22%），运动服饰/休闲服饰/家纺/个护分别同比-1%/-1%/-7%/-1% [2] - 运动品牌中迪桑特（+51%）、露露乐蒙（+35%）增速领先；户外品牌凯乐石（+113%）、蕉下（+79%）、可隆（+69%）增长强劲 [2] - 9月小红书粉丝增速显示运动户外（迪桑特+12.1%、HOKA+8.6%、KEEP+8.2%）及休闲时尚（地素+5.8%、MIUMIU+3.2%）关注度提升 [2] 纺织制造出口与原材料 - 9月越南纺织品出口同比转正至+9.4%，鞋类出口同比+9.0%，美国关税落地后增速回正；中国8月纺织品出口增速环比改善至+1.4%，但服装/鞋类出口同比-10.1%/-17.1% [3] - 9月羊毛价格环比/同比分别上涨+17.5%/+28.3%，内外棉价小幅下跌（-4.0%/-0.3%）[3] - 部分台企订单能见度提升，如儒鸿订单可见至2026年第一季，聚阳接到明年订单且预计11月出货，志强订单能见度至明年第一季初 [3] 投资建议与重点公司 - 纺织制造板块建议关注申洲国际（耐克最大供应商）、华利集团（新工厂盈利改善）、新澳股份（受益羊毛涨价）、百隆东方（棉价上涨受益）等 [5][7] - 品牌服饰建议布局运动赛道龙头（安踏体育、特步国际、李宁、361度）及非运动品牌中数据改善的稳健医疗、海澜之家 [7] - 重点公司估值显示，申洲国际2025年预测PE为13.9倍，华利集团为17.3倍，安踏体育为17.3倍 [8]

核心观点 - 报告对纺织服装行业维持“优于大市”评级，投资建议重点关注纺织制造板块的反弹机会 [1][5] - 行业呈现结构性分化，纺织制造板块基本面改善迹象明确，受益于越南出口回暖、美国关税政策落地及品牌客户订单恢复，而品牌服饰则面临短期销售压力 [1][3][5] 行情回顾 - 9月以来A股纺服板块整体走势弱于大盘，其中纺织制造板块表现（+0.1%）优于品牌服饰板块（-1.6%）[1] - 港股纺服指数同样弱于大盘，9月以来板块整体下跌 [1] - 部分重点公司表现亮眼，9月以来涨幅领先的包括新澳股份（+16.9%）、丰泰企业（+14.9%）、阿迪达斯（+11.6%）、儒鸿（+10.8%）、申洲国际（+8.6%）和报喜鸟（+7.6%）[1] 品牌服饰观点 - 社零数据：8月服装社零同比增长3.1%，增速环比提升1.3个百分点，但预计9月及十一假期因假期错期、气温偏高及出行客流分流等因素，服饰销售存在压力 [2] - 电商渠道：8月电商户外品类增长保持领先，户外服饰同比增长22%，运动服饰、休闲服饰、家纺、个护同比变化分别为-1%、-1%、-7%、-1% [2] - 细分品牌表现：运动服饰中迪桑特（+51%）、露露乐蒙（+35%）增速领先；户外品牌中凯乐石（+113%）、蕉下（+79%）、可隆（+69%）增长强劲；休闲服饰中江南布衣（+65%）快速增长 [2] - 社交媒体：9月小红书平台运动户外粉丝增速前三为迪桑特（+12.1%）、HOKA（+8.6%）、KEEP（+8.2%）；休闲时尚粉丝增速前三为地素（+5.8%）、MIUMIU（+3.2%）、哈吉斯（+2.8%）[2] 纺织制造观点 - 宏观层面：9月越南纺织品出口当月同比转为正增长9.4%，鞋类出口当月同比转为正增长9.0%；8月中国纺织品出口增速为1.4%环比改善，但服装/鞋类出口同比表现不佳，分别为-10.1%/-17.1% [3] - 采购经理指数：9月印尼和印度PMI均环比下降，分别下降1.1和0.8，越南PMI环比持平为50.4 [3] - 原材料价格：9月内外棉价格均小幅下跌，国内棉价和国际棉价分别下跌4.0%和0.3%；羊毛价格显著上涨，环比和同比分别上涨17.5%和28.3% [3] - 微观企业层面：部分台企9月营收仍受关税和汇率波动影响，但预期四季度后影响减弱，订单已逐渐回稳；儒鸿订单能见度已达2026年第一季，聚阳已接到客户追加明年订单，志强订单能见度看到明年第一季初 [3] 投资建议 - 纺织制造板块：建议关注四季度订单修复带来的困境反转机会，重点包括直接受益于关税落地及耐克复苏的代工制造企业（如申洲国际、华利集团），以及细分赛道制造龙头（如开润股份、健盛集团）和受益于原材料价格上涨的纺织材料企业（如新澳股份、百隆东方、伟星股份）[5][7] - 品牌服饰板块：预计三季度流水增速环比二季度改善，运动户外赛道仍保持领先增速，建议把握品类分化趋势，看好高端细分与跑步赛道布局的品牌（如安踏体育、特步国际、李宁、361度），非运动品牌可关注稳健医疗和海澜之家 [7]

券商目标价涨幅排名 - 稳健医疗目标价涨幅最高为44.29%，所属个护用品行业，最高目标价为56.00元 [1][2] - 三诺生物目标价涨幅为35.27%，所属医疗器械行业，最高目标价为27.00元 [1][2] - 通富微电目标价涨幅为24.46%，所属半导体行业，最高目标价为55.00元 [1][2] - 新产业目标价涨幅为24.13%，最高目标价为82.00元 [2] - 芯原股份目标价涨幅为21.37%，最高目标价为250.00元 [2] 券商评级与推荐概况 - 10月9日共有27家上市公司获得券商推荐，其中比亚迪获得2家机构推荐 [2] - 东北证券将江丰电子的评级从“增持”调高至“买入” [3] - 当日券商共给出5次首次覆盖，涉及公司包括东方国信、三友医疗、易点天下、江丰电子和寒武纪 [3]

券商目标价涨幅 - 稳健医疗目标价涨幅为44.29%，属于个护用品行业[1] - 三诺生物目标价涨幅为35.27%，属于医疗器械行业[1] - 通富微电目标价涨幅为24.46%，属于半导体行业[1] 券商推荐家数 - 比亚迪获得2家券商推荐[1] - 千红制药获得1家券商推荐[1] - 木林森获得1家券商推荐[1] 评级调高 - 东北证券将江丰电子的评级从“增持”调高至“买入”[1] 首次覆盖评级 - 信达证券首次覆盖东方国信并给予“买入”评级[1] - 平安证券首次覆盖三友医疗并给予“推荐”评级[1] - 中邮证券首次覆盖易点天下并给予“买入”评级[1] - 东北证券首次覆盖江丰电子并给予“买入”评级[1] - 华鑫证券首次覆盖寒武纪并给予“买入”评级[1]

板块整体表现 - 10月9日个护用品板块整体上涨0.58%，表现优于大盘，当日上证指数上涨1.32%，深证成指上涨1.47% [1] - 板块内个股表现分化，10只成分股中6只上涨，4只下跌 [1][2] - 板块整体资金呈净流入状态，主力资金净流入2262.26万元，而游资和散户资金分别净流出350.94万元和1911.33万元 [2] 领涨个股表现 - 倍加洁(603059)领涨板块，收盘价34.19元，单日涨幅2.80%，成交额9090.23万元 [1] - 依依股份(001206)涨幅第二，收盘价31.20元，上涨2.70%，成交额1.50亿元 [1] - 延江股份(300658)上涨2.42%，收盘价9.32元，成交量为24.16万手，成交额2.29亿元，为板块中成交最活跃的个股 [1][2] 个股资金流向 - 稳健医疗(300888)获得主力资金最大净流入，达1080.98万元，主力净占比6.13% [3] - 登康口腔(001328)主力资金净流入851.61万元，主力净占比8.20%，为占比最高的个股 [3] - 延江股份(300658)同时获得主力资金和游资青睐，主力净流入550.03万元，游资净流入624.01万元 [3] 成交活跃度 - 延江股份(300658)成交量最大，为24.16万手，成交额2.29亿元 [1][2] - 两面针(600249)和中顺洁柔(002511)成交量也较为活跃，分别为11.47万手和10.62万手 [1][2] - 多数个股成交额在数千万至两亿元区间，显示板块交投活跃度适中 [1][2]

行业投资评级 - 可选消费行业评级为“增持”并维持 [7] 报告核心观点 - 国庆中秋假期消费市场呈现稳健增长态势，双节重叠和长假效应催化出行意愿，带动文旅消费及出行数据向好 [2] - 消费市场呈现结构性分化，绿色智能品类和情绪消费需求高涨，成为引领品类创新和服务迭代的新风向 [2] - 看好消费行业的结构性机会，重点推荐情绪消费、国货崛起、AI+消费等投资方向 [2][5] 零售消费表现 - 假期前4天全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长3.3% [2][11] - 旅游热门省市及中低线城市表现亮眼，如青岛(+8.2%)、南京(+5.9%)、天津(+5.0%)、广西(+11.3%) [2] - 美团国庆县域旅游消费订单同比增长51% [2][11] - 商务部监测的78个商圈假期前3日客流量同比增长4.2%，营业额同比增长4.0% [2][13] - 绿色有机食品、节能家电、智能冰箱、智能家居销售额同比分别增长20%、19%、21%、17% [2] - 情绪消费表现突出，苏宁易购投影仪、家庭游戏机销售同比分别增长245%、292% [2] - 抖音平台露营、音乐节、钓鱼团购销售额同比分别增长69%、72%、142% [2][12] 旅游出行数据 - 国庆中秋假期日均跨区域人员流动量达3.04亿人次，同比+6.2%，环比五一+3.7% [2][16] - 国内长途游订单占比同比提升3个百分点 [3][16] - 重点景区表现强劲，黄山风景区10.1-10.6接待人次同比+7.54%，九寨沟10.1-10.7持续达最大承载量 [3][18] - 四川省A级景区前7日日均接待游客634万人次，较24年国庆假期日均+12.4% [17][21] - 湖南省假期全域客流3992.94万人次，同比增长11.7%，游客总花费502.06亿元，同比增长16.28% [17][21] 跨境游表现 - 假期前7日内地游客访港/澳日均人次同比分别+6.4%/+7.8% [3][22] - 受益于韩国团体游政策优化，赴韩游商品预定量同比增长53%，酒店预定量同比增长135% [22] - 入境游需求释放，10.1-10.5外国游客用支付宝消费额同比增长约40% [3][23] - 俄罗斯来华旅客增加，截至9月17日俄罗斯飞往中国机票预定量超2.8万张，日均同比+33% [23] 离岛免税销售 - 10.1-10.7海南离岛免税日均销售额约1.2亿元，同比+11% [4][27] - 日均购买人次约2.2万人，同比+2.4%，人均消费5570元，同比+8.4% [4][27] - 10月5日三亚国际免税城单日销售总额突破1.2亿元，同比+60% [27] 餐饮酒店表现 - 假期前7日海底捞/太二日均翻台率/翻座率同比-19.0%/-17.0%，客单价同比-0.3%/+3.6% [31][33][35] - 25W40全国酒店RevPAR为182.42元，同比+6.27%，ADR为267.4元，同比+8.70%，OCC为68.2%，同比-1.56个百分点 [37][40] - 高档型/豪华型酒店RevPAR同比分别+7.9%/+7.5%，表现优于经济型及中档型酒店 [37] 投资建议主线 - 国货崛起下的新消费投资机遇：推荐上美股份、毛戈平、巨子生物、珀莱雅、老铺黄金、安踏体育、美丽田园等 [5][9] - 高成长性的情绪消费赛道：推荐泡泡玛特、思摩尔国际、布鲁可、名创优品、古茗、茶百道、亚朵等 [5][9] - 蓬勃发展的银发经济：推荐周大福、稳健医疗、欧派家居、顾家家居等 [5][9] - AI+消费：推荐绿联科技、安克创新、萤石网络、石头科技、公牛集团、孩子王等 [5][9]

行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [4] 报告核心观点 - 内需改善是2025年重要做多线索，优质国牌开启困境反转；纺织制造短期受美国“对等关税”冲击扰动，优质白马股价超跌显著，建议敢于定价中长期积极因素 [4] - 澳毛价格创纪录大涨，澳毛大周期有望强化新澳股份成长性，本轮空间或比肩2011、2018年高点，是类似疫情后2020-2021年的战略机遇期 [4][10] - 国内开启反内卷叠加全球关税谈判结果陆续落定，优质纺织制造预期有望修复，重点关注强成长逻辑、产能布局完善及受益于原产地规则的制造商 [11] 本周板块表现与行业数据 - 本周（9月29日-9月30日）SW纺织服饰指数下滑0.1%，跑输SW全A指数2.1个百分点；SW服装家纺指数持平，跑输2.0个百分点；SW纺织制造指数下滑0.1%，跑输2.1个百分点 [4][5] - 1-8月全国服装鞋帽、针纺织品类零售总额9400亿元，同比增长2.9% [4][33] - 8月我国纺织服装出口金额265.4亿美元，同比下滑5.0%；其中纺织纱线、织物及制品出口额123.9亿美元，同比增长1.5%，服装及衣着附件141.5亿美元，同比下滑10.1% [4][40] - 9月30日，国家棉花价格B指数报14,826元/吨，本周下跌1.0%；郑棉主力合约报13,215元/吨，本周下跌1.4%；国际棉花价格M指数报73美分/磅，本周下跌1.0% [4][42] 纺织制造板块观点 - 澳毛价格持续大涨，第14周澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数累计大涨112澳分/公斤至1565澳分/公斤，环比上涨7.7%，同比上涨41.8%，为有记录以来第五大单周涨幅 [4][10] - 新澳股份是澳毛周期直接受益标的，短期量价利齐升释放业绩弹性，中长期竞争格局优化强化成长性，有望在本轮行业出清中加速抢占市场份额 [10] - 推荐关注三个方向：强成长逻辑且美国市场敞口有限的延江股份、诺邦股份；完成内外独立双循环产能布局的申洲国际、华利集团；受益于“原产地规则”出海优势的新澳股份、伟星股份、百隆东方 [11] 服装品牌板块观点 - NIKE发布FY26Q1业绩，营收117亿美元同比增长1%（货币中性口径-1%），净利润7亿美元同比下滑31%，库存同比下降2%，大中华区收入下滑10%，整体表现好于预期 [4][12] - 当前Nike已从底部逐步爬坡，预计26年自然年改善更为明显，关注其经营改善带来的产业链机会 [4][13] - 运动板块仍为最具需求韧性方向，零售业态创新加快，政策端持续发力有望激发内需潜能，优质品牌下半年有望开启加速回升窗口 [13] 重点公司回顾：延江股份 - 公司为全球创新型一次性用品材料制造商，具备卫材研发平台和全球化供应链两大核心竞争力，24年前五大客户销售额合计12.4亿元（CR5=84%） [14][15] - 热风无纺布在海外可替代市场规模超500亿元，公司契合国际巨头对供应链重构和卫材升级的双重诉求，25年有望迎来订单放量，步入高成长阶段 [16][17] - 预计公司25-27年归母净利润0.6/1.4/2.0亿元，未来三年CAGR高达94%，首次覆盖给予“买入”评级，目标市值35亿元 [18] 重点公司回顾：稳健医疗 - 公司举办上市五周年大会，锚定“品牌向上、稳健增长”，2019-2024年营收复合增长率14%，2024年营收90亿元，归母净利润7.0亿元 [19] - 上半年消费品业务收入27.5亿元，同比增长20.3%，毛利率58.6%；医疗业务收入25.2亿元，同比增长46.4% [20] - 官宣孙颖莎为全球品牌代言人助力品牌破圈，预计25-27年归母净利润10.3/11.6/13.5亿元，维持“买入”评级 [21][22] 国际公司业绩与行业动态 - 国际服饰公司FY26Q1业绩：Deckers销售额9.6亿美元（+17%），Asics销售额4027亿日元（+18%），Inditex销售额183亿欧元（+2%），Lululemon销售额25亿美元（+7%），大中华区增长25% [24][26] - Gap中国由宝尊收购后推动本土化战略转型，本土化商品设计生产占比超70%，2025年上半年BBM业务营收同比增长29% [28][29] - Fendi第三代掌门人Silvia Venturini Fendi拟于10月1日卸任创意总监 [30] 细分市场数据 - 2024年中国运动服饰市场规模4089亿元，同比增长6.0%，公司口径CR10达82.5%，安踏份额提升至23.0%，Nike份额降至20.7% [46][48] - 2024年中国男装/女装/童装/内衣市场规模分别为5687/10597/2607/2543亿元，同比分别增长1.3%/1.5%/3.2%/2.1% [49][52][56][59] - 8月淘系平台运动鞋服销售额同比增长1.4%，男装/女装/童装销售额同比下滑3.7%/13.5%/14.5%，户外销售额同比增长14.6% [62][64][67][68][70]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 纺织制造领域，澳毛价格创纪录大涨，新澳股份作为直接受益标的，有望在本轮行业出清中加速抢占市场份额，打开成长空间 [5][11] - 服装领域，Nike FY26Q1业绩好于预期，显示其已从底部逐步爬坡，其经营改善可能带来产业链机会，同时内需改善是2025年重要做多线索，优质国牌有望开启困境反转 [5][13][14] - 投资建议覆盖多个细分方向，包括运动户外、折扣零售、个护家清、睡眠经济、IP经济及运动制造，推荐新澳股份、延江股份、安踏等公司 [5] 本周板块表现总结 - 2025年9月29日至9月30日，SW纺织服饰指数下滑0.1%，跑输SW全A指数2.1个百分点 [5][6] - SW服装家纺指数持平，跑输SW全A指数2.0个百分点；SW纺织制造指数下滑0.1%，跑输SW全A指数2.1个百分点 [5][6] - 本周涨幅前五的个股为：安奈儿（10.6%）、延江股份（10.6%）、新澳股份（7.8%）、龙头股份（7.7%）、康隆达（7.1%） [8] 行业数据跟踪总结 - 社零数据：2025年1-8月，全国服装鞋帽、针纺织品类零售总额为9400亿元，同比增长2.9% [5][35] - 出口数据：2025年8月，我国纺织服装出口金额为265.4亿美元，同比下滑5.0%；其中纺织纱线、织物及制品出口额123.9亿美元，同比增长1.5%，服装及衣着附件出口额141.5亿美元，同比下滑10.1% [5][43] - 棉价数据：2025年9月30日，国家棉花价格B指数报14,826元/吨，本周下跌1.0%；郑棉主力合约2509报13,215元/吨，本周下跌1.4%；国际棉花价格M指数报73美分/磅，本周下跌1.0% [5][45] 本周行业观点总结（纺织） - 澳毛价格大幅上涨，第14周澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数累计大涨112澳分/公斤至1565澳分/公斤，环比上涨7.7%，同比上涨41.8%，为有记录以来第五大单周涨幅 [5][11] - 新澳股份短期受益于量价利齐升，中长期竞争格局有望优化，公司竞争优势难以复制，有望在本轮周期中提升行业影响力 [11] - 国内反内卷及全球关税谈判落定，有利于具备出海能力、本土垂直一体化的优质制造商，推荐关注延江股份、新澳股份、申洲国际等 [12] 本周行业观点总结（服装） - Nike FY26Q1营收117亿美元，同比增长1%（货币中性口径-1%），净利润7亿美元，同比下滑31%，库存同比下降2%，业绩好于预期 [5][13] - 当前内需仍在复苏，运动板块仍为最具需求韧性方向，政策端持续发力有望激发内需潜能，优质品牌下半年有望加速回升 [14] 本周重点回顾（公司深度与点评） - 延江股份深度报告：公司为全球创新型一次性用品材料制造商，具备卫材研发平台和全球化供应链核心优势，热风无纺布在海外可替代市场规模超500亿元，预计2025年迎来订单放量，首次覆盖给予“买入”评级 [5][15][16][17][18][19] - 稳健医疗跟踪点评：公司成功举办上市五周年大会，聚焦“品牌向上、稳健增长”，2024年营收达90亿元，医疗与消费品业务均迈向高质量发展，维持“买入”评级 [5][20][21][22][23] 国际公司与行业动态总结 - 国际服饰公司业绩汇总显示，部分公司如Deckers（销售额+17%）、Asics（销售额+18%）、On Running（销售额+34%）表现亮眼，而Nike大中华区收入下滑10% [25][28] - 奢侈品集团业绩表现分化，Hermès（销售额+7%）、Prada（销售额+8%）实现增长，而LVMH（销售额-4%）、开云集团（销售额-16%）出现下滑 [29] - 行业动态方面，Gap中国在本土化战略转型下初见成效；Fendi第三代掌门人Silvia Venturini Fendi拟卸任创意总监 [30][32]

公司研发进展 - 公司与武汉纺织大学共同推进的人造血管项目已进入动物试验阶段 [2] - 项目研发周期较长 后续如有突破性进展将及时与市场沟通 [2] 行业合作动态 - 武汉纺织大学研发的国产大口径人造血管已进入产业化阶段 后续将进入注册阶段 [2] - 研发团队与武汉稳健医疗 协和医院 同济医院以及南开大学开展合作 [2]