项目投资概况 - 全资子公司深圳全棉时代科技有限公司拟投资建设全棉水刺无纺布系列产品生产基地项目 [1] - 项目投资规模约20亿元 [1] - 项目用地面积约1000亩 [1] 项目产能与产品 - 主要建设年产2万吨水刺无纺布、水刺棉等产品生产基地 [1] - 项目重点聚焦全棉水刺无纺布的规模化、高品质生产 [1] 生产技术与供应链 - 通过引进国际先进生产线以提升制造水平 [1] - 搭建智能化生产管理系统以优化运营效率 [1] - 切实保障供应链的稳定性与安全性 [1] 公司战略影响 - 投资举措将进一步丰富全棉产品矩阵 [1]

行业概述与产品定义 - 一次性内裤是采用一次性材料制作、专为单次使用设计的贴身衣物，主打便捷性、卫生性和实用性 [2] - 产品可按材质分为针织和非织造布，按款式分为平角款和三角款，按使用场景分为旅行出差、产后护理、医疗护理、运动应急等类型 [2] 市场规模与需求驱动 - 2024年中国一次性内裤需求量达15.27亿条，市场规模达62.96亿元 [1][8] - 需求增长主要受“懒人经济”崛起、旅游出差活动频繁、以及产妇孕妇等特定群体稳定需求驱动 [1][4] - 消费升级推动产品材质从无纺布升级至纯棉、再生纤维素纤维等多种面料，生产向自动化转型 [4] 销售渠道演变 - 线下渠道（商场、超市、便利店）仍是主要销售渠道，但占比从2018年的75.87%降至2024年的50.21% [8] - 线上渠道占比显著提升，从2018年的24.13%增长至2024年的49.79% [8] 行业竞争格局 - 行业参与者众多，市场格局分散，代表企业包括浪莎股份、稳健医疗、嫚熙控股等 [8] - 稳健医疗旗下全棉时代以纯棉材质产品在母婴领域受青睐，其2025年上半年总营收52.96亿元，毛利率48.32% [9] - 厦门悠派旗下Freego品牌专注一次性内裤品类，在国内拥有两个自有工厂，年产能超过1亿条 [10] 产业链结构 - 上游为无纺布、棉花等原材料及生产设备供应商；中游为生产企业；下游为线上线下销售渠道及终端消费者 [6] - 终端消费者主要包括旅游出差人群、产妇孕妇、术后患者及追求便捷生活的普通消费者 [6] 未来发展趋势 - 行业面临规范化管理挑战，需强化监管、完善标准以淘汰不合规企业 [11] - 市场消费有望从核心的旅游差旅人群向全群体覆盖渗透 [11]

资本市场政策与动态 - 证监会表示将深化投融资综合改革，融资端将纵深推进两创板改革，加快落实科创板"1+6"政策，并抓紧启动深化创业板改革[1] - 投资端将推动中长期资金入市，持续扩大社保、保险、年金等权益类投资规模和比例，并丰富适配长期投资的指数产品[1] - 上交所表示将提升监管包容度，支持各类优质并购案例加快落地，推动形成"放得活"又"管得好"的并购市场秩序[6] - 瑞银报告显示，三季度外国机构投资者增持中国股票，全球前40大投资机构中国股票持仓升至1.1%，为2023年一季度以来最高水平[6] - 富国基金新成立一只FOF募集规模接近18亿元，今年以来成立的FOF数量和规模分别超过60只和560亿元，募集规模10亿元以上的"小爆款"FOF有17只[7] 新能源与绿色产业 - 国家能源局提出，到2030年集成融合发展成为新能源发展的重要方式，新能源可靠替代水平明显增强，市场竞争力显著提升[2] - 2025世界动力电池大会签约项目180个，总金额达861.3亿元，涵盖动力电池、新型储能、光伏、智能网联新能源汽车等关键领域[11] - 六氟磷酸锂价格近期快速上涨，部分市场报价高达15万元/吨，主流成交价较10月中旬已翻倍，短期将维持供需紧平衡状态[15] - 海博思创与宁德时代签订战略合作协议，2026年至2028年公司采购电量累计不低于200GWh[16] - 长荣股份拟设立控股子公司，合作建设100兆瓦光伏电站[16] 科技创新与高端制造 - 发改委就《国家新兴产业创新中心管理办法》等文件公开征求意见，旨在推动科技创新和产业创新深度融合[4] - 工信部表示已累计培育科技和创新型中小企业超60万家，专精特新中小企业超14万家，国家级专精特新'小巨人'企业超1.76万家[4][5] - 工信部就印制电路板行业规范条件征求意见，提出严格控制新上技术水平低的单纯扩大产能项目，鼓励产业聚集发展和企业做优做强[10] - 山东发布机器人产业科技创新行动计划，力争到2028年突破50项以上关键核心技术，打造100个机器人赋能百业的标杆应用场景[15] - 宁德时代第五代磷酸铁锂电池产品已经开始量产[16] 消费与新兴产业 - 2025年第三季度全球智能手机面板出货量达5.86亿片，环比增长8.1%，同比增长5.3%，预计全年出货量将达22.43亿片，年增长率3.4%[12] - 10月21日至11月11日全国邮政快递企业共揽收快递包裹139.38亿件，日均揽收量达6.34亿件，旺季单日业务量峰值达7.77亿件，刷新纪录[12] - 中国宠物市场展现出强劲增长势头，2025年市场规模预计突破8114亿元，其中城镇犬猫市场规模占比接近四成[14] - 2024年我国冰雪运动产业总规模达到9700亿元，同比增长约9%，预计2025年将突破1万亿元[14] - 上半年漫剧赛道累计上线超3000部作品，流水规模同比激增12倍，业内人士估计今年全年市场规模有望突破200亿元[14] 公司战略与合作 - 千亿私募景林资产三季度在美股市场大手笔加仓阿里巴巴，新进建仓文远知行，并对脸书、谷歌-A、英伟达等科技股进行加仓[6] - 世纪华通拟回购5亿元-10亿元公司股份并注销[16] - 盛屯矿业拟14.23亿元增资子公司，以推进国际化进程[16] - 京源环保中标约1.43亿元电力行业水处理项目[16] - 稳健医疗全资子公司拟投资20亿元建设全棉水刺无纺布生产基地[16]

热点业务澄清 - 浙江东日公司明确表示其业务不涉及脑机接口领域 [1] - 三元股份公司澄清其奶皮子糖葫芦产品为三元梅园推出的季节性产品 销售周期仅几个月 收入规模占比极小 [1] 项目投资与建设 - 长荣股份计划设立控股子公司以建设100兆瓦光伏电站项目 [1] - 稳健医疗拟投资建设全棉水刺无纺布系列产品生产基地项目 [1] - 富春环保拟投资建设湖北宜城经济开发区热电联产项目 [1] - 海锅股份拟投资建设飞轮储能等高端零部件项目 [1] 合同中标 - 龙建股份联合体中标4.83亿元工程施工项目 [1] - 浙江交科联合体拟中标富春江沿江洋洲区块新型城镇化建设项目 [1] - 达实智能中标新皇岗口岸联检大楼智能化项目 [1] 股权交易 - 航天智装拟挂牌转让其全资子公司杭州轩宇100%股权 [1] 股份回购 - 世纪华通公司计划以5亿元至10亿元的资金规模回购公司股份 [1] 股东股份减持 - 合兴包装控股股东计划减持不超过公司总股本1.91%的股份 [2] - 爱朋医疗股东章泓精选1号计划减持不超过公司总股本2%的股份 [1][2] - 瑞迈特公司高级管理人员陈蓓计划减持不超过公司总股本1.76%的股份 [3] - 畅联股份公司董事兼总经理徐峰计划减持不超过206.52万股公司股份 [3] 公司重大事件 - 北大医药公司董事长兼总裁徐晰人因涉嫌刑事犯罪已被检察院批准逮捕 [1][3] - 海博思创公司与宁德时代签订战略合作协议 未来三年公司向宁德时代采购电量累计不低于200GWh [1][3]

北大医药高层变动与公司治理 - 公司董事长兼总裁徐晰人因涉嫌刑事犯罪被正式批捕 [1] - 公司董事陈岳忠代为行使董事长职责 常务副总裁余孟川代为行使总裁及法定代表人职责 [1] - 公司表示控制权未发生变化 董事会运作正常 财务及生产经营管理情况正常 [1] - 公司营收下滑 “去北大化”进程搁置 后续需通过完善治理、聚焦主业重建市场信心 [1] 来凯医药产品商业化合作 - 公司与齐鲁制药签订中国地区独家许可协议 商业化乳腺癌候选新药LAE002(afuresertib) [2] - 公司负责完成HR+/HER2-乳腺癌III期临床试验(AFFIRM-205) [2] - 公司有权获得最高总计5.3亿元首付款与临床开发里程碑付款 以及最高总计20.45亿元首付款及里程碑款项 [2] - 公司有权就LAE002未来净销售额收取梯度销售分成 分成比率在十余个百分点至二十余个百分点 [2] - 此次合作标志着公司首个创新药产品成功迈入商业化阶段 为后续研发管线奠定商业化基础 [2] 安道药业融资进展 - 公司完成超4亿元人民币C轮融资 [3] - 本轮融资由远大产融、太平医疗健康基金、建发新兴投资等机构投资 老股东高榕创投、倚锋资本等跟投 [3] - 公司创立于2014年 专注于肾脏疾病、泛贫血疾病和癌症新药研发 [3] - 融资资金将加速管线研发 有望填补领域空白 [3] 稳健医疗资本开支与产能扩张 - 公司全资子公司拟投资约20亿元建设全棉水刺无纺布系列产品生产基地项目 [4] - 项目将聚焦全棉水刺无纺布的规模化、高品质生产 引进国际先进生产线及智能化生产管理系统 [4] - 投资旨在保障供应链稳定性与安全性 进一步丰富全棉产品矩阵 [4] - 此举契合环保消费与产业升级趋势 将强化产品矩阵与成本优势 [4]

北大医药管理层变动 - 公司董事长兼总裁徐晰人因涉嫌刑事犯罪被重庆市江北区人民检察院批准逮捕[1] - 公司董事陈岳忠代为行使董事长职责 常务副总裁余孟川代为行使总裁及法定代表人职责[1] - 公司表示控制权未发生变化 董事会运作及财务生产经营管理情况正常[1] 来凯医药业务合作 - 公司与齐鲁制药签订中国地区独家许可协议 商业化乳腺癌候选新药LAE002(afuresertib)[2] - 公司负责完成HR+/HER2-乳腺癌III期临床试验AFFIRM-205[2] - 公司有权获得最高5.3亿元首付款与临床开发里程碑付款 以及最高20.45亿元首付款及里程碑款项 并可收取梯度销售分成 比率在十余个百分点至二十余个百分点[2] 安道药业融资进展 - 公司完成超4亿元人民币C轮融资[3] - 本轮融资由远大产融 太平医疗健康基金 建发新兴投资等机构投资 老股东高榕创投 倚锋资本等跟投[3] - 公司创立于2014年 专注于肾脏疾病 泛贫血疾病和癌症新药研发[3] 稳健医疗资本开支 - 公司全资子公司拟投资约20亿元建设全棉水刺无纺布系列产品生产基地项目[4] - 项目将聚焦全棉水刺无纺布的规模化高品质生产 引进国际先进生产线及智能化生产管理系统[4] - 项目旨在保障供应链稳定性与安全性 进一步丰富全棉产品矩阵[4]

投资计划 - 全资子公司深圳全棉时代科技有限公司将投资20亿元用于建设生产基地 [1] - 项目选址用地面积约1000亩 [1] - 项目主要规划建设年产2万吨水刺无纺布、水刺棉等产品的生产设施 [1] 项目时间表 - 项目建设分两期推进 [1] - 一期预计于2028年9月实现投产 [1] - 二期计划在2033年投产 [1]

盛屯矿业增资子公司 - 公司拟通过香港全资子公司宏盛国际新设盛屯黄金控股，并以此为主体对盛屯黄金国际增资入股，增资金额为19,995万美元，折合人民币约14.23亿元 [1] - 增资完成后，盛屯黄金控股将持有盛屯黄金国际99.975%股权，盛屯黄金国际原股东香港盛屯金属持有0.025%股权 [1] 世纪华通股份回购 - 公司拟使用自有或自筹资金以集中竞价方式回购股份并全部注销以减少注册资本，回购资金总额不低于5亿元，不超过10亿元 [2] - 回购价格不超过每股28.77元 [2] ST中迪股价波动与停牌 - 公司股票自2025年10月16日至11月12日价格涨幅达153.19%，因股价波动较大自11月13日起停牌核查 [3] - 预计停牌时间不超过3个交易日 [3] 百济神州三季度业绩 - 公司2025年前三季度实现营业收入275.95亿元，同比增长44.2%，归属于上市公司股东的净利润为11.39亿元 [4] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为6.89亿元，基本每股收益0.81元 [4] *ST炼石重整进展 - 公司收到法院裁定批准重整计划并终止重整程序，公司将进入重整计划执行阶段 [5] 拓斯达与丸美生物等H股上市计划 - 拓斯达正在筹划发行H股并在香港联交所上市 [6] - 丸美生物拟发行H股股票并申请在香港联交所主板挂牌上市，以增强资本实力与境外融资能力 [13] - 传音控股拟在境外发行H股并在香港联交所主板上市 [13] 晶澳科技澄清公告 - 公司澄清董事会秘书未在任何会议上发表网传言论，相关内容系网络谣传，公司保留追究法律责任的权利 [6] 北大医药高管变动 - 公司董事长、总裁徐晰人因涉嫌刑事犯罪已被批准逮捕，目前由他人代为行使相关职责 [6] 凯格精机总经理涉案 - 公司总经理邓迪因涉嫌危险驾驶被取保候审，目前可正常履职 [7] 南京公用股权转让 - 公司控股股东及其一致行动人拟向南京市创新投资集团转让合计4373.1万股股份，占公司总股本的7.61%，转让价款约3亿元 [7] 万科A债券赎回 - 公司已完成"20万科08"公司债券的赎回工作，赎回本金16亿元并兑付利息6576万元，债券将于11月13日摘牌 [8] 联合化学参股公司增资 - 公司拟向参股公司米莱芯程增资2亿元，增资完成后持股比例将由19.3548%增至37.2760% [8] 海锅股份设立合资公司 - 公司与吾岳特材共同出资设立控股子公司苏州迈格泰，注册资本1亿元，公司出资8000万元持股80%，项目投资总额预计10亿元 [9] 稳健医疗子公司投资项目 - 公司全资子公司拟投资约20亿元建设全棉水刺无纺布系列产品生产基地项目 [9] 富春环保合资设立项目公司 - 公司与宜城经开投共同出资1.16亿元设立项目公司，投资建设湖北宜城经济开发区热电联产项目，预计总投资额约3.85亿元 [10] 兴民智通战略合作 - 公司与北京汽车集团签署战略合作协议，将在新能源汽车技术研发、车辆销售等领域开展合作 [10] 达实智能项目中标 - 公司中标新皇岗口岸联检大楼智能化项目，中标金额5505.64万元，占公司2024年度经审计营业收入的1.74% [10][11] 湖南白银子公司检修 - 公司全资子公司宝山矿业自11月11日起进行年终停产检修，预计时长20天，对全年生产计划无影响 [11] 同德化工收到限制消费令 - 公司及子公司因与浙银金租的融资租赁合同纠纷未履行给付义务，被出具限制消费令 [11] 三元股份澄清产品信息 - 公司澄清子公司三元梅园销售的奶皮子糖葫芦为季节性产品，收入规模占比极小 [12] 浙江东日澄清业务范围 - 公司澄清主营业务不涉及"脑机接口"业务 [12] 重庆啤酒利润分配 - 公司拟向全体股东每股派发现金红利1.30元，合计拟派发现金红利约6.29亿元，占2025年半年度归母净利润的72.74% [12] 复洁环保与路德环境变更证券简称 - 复洁环保证券简称变更为"复洁科技" [12] - 路德环境证券简称自11月18日起变更为"路德科技" [13] 麒麟信安获得政府补助 - 公司收到与收益相关的政府补助款项合计100万元 [13] 龙建股份项目中标 - 公司全资子公司组成的联合体中标黑龙江省普通国省干线公路养护工程项目A1标段，中标价约4.83亿元，约占公司2024年营业收入的2.64% [13]

公司人事变动 - 稳健医疗董事会同意聘任燕霞女士为公司副总经理 [1]

核心观点 - 纺织服装行业11月投资策略评级为“优于大市”，建议重点关注纺织制造板块的订单修复与困境反转机会，以及品牌服饰中运动户外赛道的结构性增长机遇 [1][3][6][55][56] 行情回顾 - 10月A股纺服板块走势强于大盘，纺织制造表现优于品牌服饰，11月以来板块延续亮眼表现，品牌服饰（+3.4%）表现优于纺织制造（+2.9%）[1][12] - 港股纺服指数10月下跌4.9%弱于大盘，但11月以来由跌转涨 [1][12] - 重点关注公司中11月以来涨幅领先的包括江南布衣（+11.2%）、森马服饰（+8.1%）、赢家时尚（+6.5%）等 [1] 品牌服饰观点 - 社零数据：9月服装社零同比增长4.7%，增速环比增加1.6个百分点 [1][21] - 电商表现：10月电商全品类增速环比均有增加，户外品类增长保持领先，运动服饰/户外服饰/休闲服饰/家纺/个护销售额同比变化分别为0%/+19%/0%/+1%/+2% [1] - 细分品牌高增长：运动服饰中露露乐蒙（+88%）、亚瑟士（+47%）、迪桑特（+35%）增速领先；户外品牌中凯乐石（+55%）、伯希和（+41%）、骆驼（+39%）增长强劲 [1] - 小红书粉丝增长：10月运动户外粉丝增速前三为MAIA（+9.3%）、可隆（+8.8%）、昂跑（+4.9%）；休闲时尚粉丝增速前三为ICICLE之禾（+44.6%）、海澜之家（+5.3%）、优衣库（+2.1%）[1] 纺织制造观点 - 宏观层面：10月越南纺织品出口同比-1.0%，鞋类出口同比+0.03%；中国纺织品出口增速-9.1%，服装/鞋类出口表现不佳，分别同比-16.0%/-21.0% [1][36] - 生产景气度：10月印尼/印度/越南PMI均环比上升，分别+0.8/+1.5/+4.1，均维持在50以上 [1] - 原材料价格：10月内外棉价格分别呈现小幅上涨/下跌态势，+0.7%/-0.9%；11月以来小幅下降，-0.1%/-2.1%；羊毛价格10月环比/同比分别-20.9%/-6.8% [1] - 微观层面：台企代工厂订单能见度提升，对明年一季度展望乐观，关税不确定性逐步淡化，品牌下单节奏趋于正常 [1][49][50][51] 投资建议 - 纺织制造：四季度订单有望修复，建议布局困境反转机会，重点关注申洲国际、华利集团、开润股份等代工制造龙头，以及新澳股份、伟星股份等纺织材料公司 [3][6][55] - 品牌服饰：看好运动户外赛道长期成长性，建议把握品类分化趋势，重点推荐安踏体育、李宁、特步国际、361度等运动品牌，以及稳健医疗、海澜之家等非运动品牌 [6][56]