财务业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入21.20亿元，同比增长32.59% [3] - 第二季度公司实现营业收入12.32亿元，同比增长36.39%，环比增长38.71% [3] - 报告期内公司毛利率为20.31%，同比减少0.64个百分点 [3] - 实现归母净利润1.34亿元，同比增长54.86% [3] - 净利率为6.31%，同比增长0.91个百分点 [3] - 第二季度归母净利润8,413.22万元，同比增长52.48%，环比增长69.72% [4] - 第二季度净利率6.83%，同比增长0.72个百分点，环比增加1.25个百分点 [4] 业务板块表现 - 电源适配器业务上半年营收8.26亿元，同比增长6.61% [5] - 电源适配器业务毛利率17.19%，同比下降0.40个百分点 [5] - 数据中心电源业务上半年营收9.62亿元，同比增长94.30% [5] - 高功率服务器电源业务营收6.62亿元，同比增长216.47% [5] - 高功率服务器电源占数据中心电源业务收入比例68.76% [5] - 数据中心电源业务毛利率23.54%，同比减少2.70个百分点 [5] - 其他电源业务上半年营收3.23亿元，同比增长0.41% [6] - 其他电源业务毛利率18.58%，同比减少1.20个百分点 [6] 研发投入 - 上半年研发费用1.32亿元，同比增长28.26% [13] - 研发费用率6.21%，同比减少0.21个百分点 [13] 战略规划 - 海外业务已在中国台湾、美国设立业务拓展团队 [8] - 数据中心电源产品涵盖800W以下、800-2,000W、2,000W以上全功率段 [9] - 已推出3,200W钛金M-CRPS服务器电源、1,300W-3,600W钛金CRPS服务器电源等高端产品 [9] - 已为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等服务器厂商供货 [10] - 未来聚焦高功率、高功率密度、高效率、第三代半导体应用等技术方向 [10] - 电源适配器业务将继续横向拓展品类，纵向深耕客户份额 [12] 股权激励目标 - 2024-2026年营业收入增长率触发值分别为28%、52%、72% [15] - 2024-2026年营业收入增长率目标值分别为35%、65%、90% [15] - 2024-2026年归母净利润增长率触发值分别为48%、104%、200% [15] - 2024-2026年归母净利润增长率目标值分别为60%、130%、250% [15]

行业投资评级 - 电力设备及新能源行业评级为"超配"并维持该评级 [2] 核心观点 - 建议关注新型储能环节特别是技术和规模领先的逆变器头部企业 [2][39] - 国家能源局强调加快构建新型电力系统重点从风光稳定性、系统强度、市场扩大、用电灵活性和政策支持五个方面着力 [4][35] - 新能源上网电价市场化改革推进云南和重庆等地要求新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场 [38] 行情回顾总结 - 截至2025年8月28日近两周申万电力设备行业上涨6.08%跑输沪深300指数0.88个百分点在申万31个行业中排名第9名 [4][11] - 本月申万电力设备行业上涨11.88%跑赢沪深300指数2.35个百分点在申万31个行业中排名第7名 [4][11] - 年初至今申万电力设备板块上涨15.01%跑赢沪深300指数1.56个百分点在申万31个行业中排名第16名 [4][11] - 子板块表现近两周其他电源设备板块上涨13.63%光伏设备板块上涨10.32%电机板块上涨7.75%风电设备板块上涨7.21%电网设备板块上涨3.95%电池板块上涨3.57% [4][15][17] - 个股表现近两周通合科技上涨75.48%中恒电气上涨48.77%捷佳伟创上涨47.33%涨幅排名前三 [4][19][20] 电力设备板块估值及行业数据总结 - 截至2025年8月28日电力设备板块PE(TTM)为28.32倍 [4][25] - 子板块估值电机Ⅱ板块PE(TTM)为57.18倍其他电源设备Ⅱ板块PE(TTM)为54.33倍风电设备板块PE(TTM)为35.53倍电池板块PE(TTM)为27.20倍电网设备板块PE(TTM)为26.13倍光伏设备板块PE(TTM)为21.08倍 [4][25] - 多晶硅致密料价格截至2025年8月27日为4.60万元/吨环比上涨4.55% [27][30] - 硅片价格N型182硅片均价1.250元/片环比上涨4.17%N型182*210硅片均价1.400元/片环比上涨3.70%N型210硅片均价1.600元/片环比上涨3.23% [30][33] - 电池片价格182TOPCon电池片均价0.295元/W环比上涨1.72%210TOPCon电池片均价0.290元/W环比上涨1.75% [30][31] - 组件价格海内外组件价格总体持平N型182TOPCon双玻组件均价0.685元/W环比持平 [30][32] 产业新闻总结 - 中共中央国务院推动城市高质量发展意见强调发展绿色低碳转型推进生产领域节能降碳和绿色建筑 [35] - 国家能源局新闻发布会提出全面提升电力系统对新能源的适配能力从风光稳系统强市场大用电灵活和政策给力五个方面着力 [4][35][36] - 云南和重庆推出新能源上网电价市场化改革方案要求新能源项目上网电量全部进入电力市场 [38] 公司公告总结 - 格林美2025年上半年营业收入175.60亿元同比增长1.28%净利润7.99亿元同比增长13.91% [38] - 先导智能2025年上半年营业收入66.10亿元同比增长14.92%净利润7.40亿元同比增长61.19% [38] - 曼恩斯特2025年上半年营业收入5.60亿元同比增长59.93%净利润-0.24亿元同比下降132.66% [41] - 海力风电2025年上半年营业收入20.30亿元同比增长461.08%净利润2.05亿元同比增长90.61% [41] - 欧陆通2025年上半年营业收入21.20亿元同比增长32.59%净利润1.34亿元同比增长54.86% [41] 投资建议总结 - 建议关注标的包括国电南瑞阳光电源东方电缆金风科技和隆基绿能 [40][42] - 国电南瑞拥有特高压柔直换流阀和虚拟电厂解决方案 [40] - 阳光电源主要产品包括光伏逆变器和储能系统并布局氢能领域 [40] - 东方电缆是海陆缆系统核心供应商拥有500kV及以下交流海缆生产能力 [40] - 金风科技国内新增风电装机连续14年排名第一 [42] - 隆基绿能HPBC 2.0电池技术量产效率高达24.8%2024年BC产品出货量超17GW [42]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入21.20亿元 同比增长32.59% 归母净利润1.34亿元 同比增长54.86% 经营活动现金流量净额2.38亿元 同比增长266.58% [2] - 第二季度营收12.32亿元 同比增长36.39% 环比增长38.71% 创单季度营收新高 [3] - 公司公布半年度利润分配预案 拟每10股派发现金红利4.34元 共计分配现金4679.65万元 [3] 业务板块表现 - 电源适配器业务上半年营业收入8.26亿元 同比增长6.61% 该业务作为基本盘盈利规模稳中有升 [3] - 数据中心电源业务上半年营业收入9.62亿元 同比增长94.30% 占营收比重45.37% 成为营收增长主要因素 [4] - 其他电源业务上半年营业收入3.23亿元 同比增长0.41% 整体保持平稳 [4] 产品结构优化 - 公司提升高价值量及高毛利率产品出货占比 市场份额稳步提升 实现营收净利双增的高质量增长 [3] - 高功率服务器电源业务收入6.62亿元 同比增长216.47% 占数据中心电源业务收入比例提升至68.76% 成为业绩增长核心引擎 [4] 战略布局与发展方向 - 公司深耕数据中心电源战略业务 延伸其他电源业务新领域布局 积极优化客户及产品结构 [3] - 紧密跟踪服务器产业升级趋势及AI产业增长机遇 把握国产替代机会 加快海外市场拓展 [4] - AI快速发展推动算力网络建设 公司作为高功率服务器电源供应商有望受益于AI驱动需求爆发 [5] 市场拓展与客户管理 - 电源适配器业务积极拓展新市场和新客户 在行业研发技术处领先地位 拥有良好品牌效应和客户口碑 [3] - 锂电类电动工具及家电充电器领域稳固客户原有供应占比 拓展已有客户新项目 提高存量客户供货比例 [4] - 新产品在客户开拓上取得初步成效 [4]

股权变动与减持计划 - 控股股东一致行动人泰州通聚计划减持不超过190万股 占总股本比例不超过1.74% [1] - 实际控制人尚韵思与王越天协议离婚 导致王越科王12.04775%股份转让予尚韵思 对应欧陆通市值4.015亿元 [2] - 尚韵思与董事长王合球签署60个月一致行动协议 表决未达成一致时以王合球意见为准 [2] 股权控制结构 - 实际控制人通过深圳市格诺利控制公司27.29%股份 通过南京王越科王控制27.29%股份 [1] - 王合球为泰州通聚执行事务合伙人及实际控制人 [1] 融资活动 - 2020年IPO发行2530万股 发行价36.81元/股 募集资金总额9.31亿元 净额8.49亿元 [2][3] - IPO超募2.95亿元 原计划募集5.54亿元用于电源适配器扩产/研发中心/技改及流动资金 [3] - 2024年发行可转债644.53万张 募资6.45亿元 净额6.32亿元用于数据中心电源/研发实验室升级及流动资金 [3] - 累计通过IPO及可转债募资15.76亿元 [4] 中介机构参与 - IPO保荐机构国金证券获保荐承销费用6519.05万元 总发行费用8220.32万元 [3] - 可转债保荐机构为国金证券 保荐代表人为孙爱国、张玉忠 [3]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入21.20亿元 同比增长32.59% 归母净利润1.34亿元 同比增长54.86% 经营现金流量净额2.38亿元 同比增长266.58% [1] - 第二季度营业收入12.32亿元 同比增长36.39% 环比增长38.71% 创单季度营收新高 [1] - 拟向全体股东每10股派发现金红利4.34元(含税) 共计分配现金4679.65万元 [1] 业务板块表现 - 电源适配器业务实现营业收入8.26亿元 同比增长6.61% 盈利规模稳中有升 [2] - 数据中心电源业务营业收入9.62亿元 同比增长94.30% 占营收比重45.37% [3] - 高功率服务器电源业务收入6.62亿元 同比大增216.47% 占数据中心电源业务整体收入比例提升至68.76% [3] - 其他电源业务实现营业收入3.23亿元 同比增长0.41% 整体保持平稳 [3] 技术研发与产品布局 - 上半年研发投入1.32亿元 同比增长28.26% 研发费用率6.21% [7] - 累计获得28项发明专利 162项实用新型专利 34项外观设计专利及96项软件著作权 [7] - 高功率服务器电源产品覆盖800W以下 800-2000W 2000W以上全功率段 包括3200W钛金M-CRPS服务器电源 1300-3600W钛金CRPS服务器电源 3300-5500W钛金和超钛金GPU服务器电源等核心产品 [5] - 聚焦高功率 高功率密度 高效率 第三代半导体应用 高效液冷兼容设计等核心技术方向 [6] 行业机遇与市场前景 - AI行业电力需求显著攀升 IEA预测2026年AI行业电力消耗将至少达到2023年的10倍 [4] - 全球2025年AI服务器电源市场空间合理预期为132亿-340亿元 [6] - 服务器电源产业受益于AI算力投入正反馈循环 并向高功率电源演进迭代 [6] - 大陆厂商基于成本 服务 响应配合等优势 有望实现国产替代 [6] 战略布局与产能扩张 - 公司在境内外均有产能布局 海外已有越南和墨西哥两个生产基地 [7] - 积极把握AI产业变革机遇 加速扩大产能 抢占更多市场份额 [7] - 继续扩充数据中心电源产能 拓展新兴领域应用 实现国内份额扩张及海外市场拓展 [7] - 紧密跟踪服务器产业升级趋势及AI产业增长机遇 加快海外市场拓展 [3]

公司股东减持计划 - 控股股东一致行动人泰州通聚信息技术咨询合伙企业计划以大宗交易方式减持不超过190万股公司股份 [1] - 减持股份占公司总股本比例不超过1.74% [1] - 减持计划自公告披露后十五个交易日起的三个月内实施 [1] 公司营业收入构成 - 计算机和通信和其他电子设备制造业收入占比达99.54% [1] - 其他业务收入占比仅为0.46% [1] - 2024年度营业收入结构呈现高度专业化特征 [1]

财务表现 - 公司实现营业收入21.2亿元，同比增长32.59% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.34亿元，同比增长54.86% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.27亿元，同比增长62.28% [1] - 基本每股收益1.3元 [1]

市场整体表现 - 沪指8月28日上涨1.14% [1] - 申万行业中有22个行业上涨 通信和电子行业涨幅居前 分别为7.14%和5.53% [1] - 煤炭和农林牧渔行业跌幅居前 分别下跌0.81%和0.73% [1] 资金流向概况 - 两市主力资金全天净流出443.43亿元 [1] - 5个行业主力资金净流入 电子行业净流入105.53亿元居首 通信行业净流入49.98亿元次之 [1] - 26个行业主力资金净流出 计算机行业净流出110.07亿元最多 医药生物行业净流出78.92亿元次之 [1] 电力设备行业表现 - 电力设备行业上涨1.22% [1][2] - 行业主力资金净流出57.80亿元 [2] - 行业361只个股中200只上涨 4只涨停 153只下跌 [2] 电力设备个股资金流入 - 86只个股资金净流入 11只净流入超亿元 [2] - 正泰电器净流入3.41亿元居首 欧陆通净流入2.30亿元 禾望电气净流入1.92亿元 [2] - 通威股份净流入1.75亿元 阳光电源净流入1.39亿元 科华数据净流入1.34亿元 [2] 电力设备个股资金流出 - 15只个股资金净流出超亿元 [2] - 宁德时代净流出9.47亿元最多 麦格米特净流出4.10亿元 富临精工净流出3.99亿元 [2] - 科大智能净流出3.60亿元 科泰电源净流出2.49亿元 融发核电净流出1.92亿元 [3]

股权与增资 - 公司持有安世博30.00%股权，放弃3500万元增资优先认缴权，增资后持股降至26.52%[2] - 安世博注册资本将由26,666.67万元增至30,166.67万元[2] - 本次定价1元/注册资本认购安世博新增3500万元注册资本[9] 财务数据 - 安世博2025年6月30日资产总额44,520.05万元、负债39,067.15万元、所有者权益5,452.90万元[7] - 安世博2025年半年度营收18,554.82万元、营业利润 -4,235.97万元、净利润 -4,245.42万元[7] 决策程序 - 2025年8月27日第三届董事会第五次会议审议通过相关议案[2] - 2025年8月26日独立董事专门会议同意并提交董事会审议[13] 关联交易 - 关联交易利于安世博业务，符合其资金需求[15] - 关联交易决策合规，不损害公司及中小股东利益[15] 备查文件 - 含第三届董事会2025年第五次会议决议[17] - 含第三届董事会2025年第一次独立董事专门会议决议[17] - 含国金证券核查意见[17]

公司基本信息 - 公司于2025年8月27日召开会议通过修订《公司章程》部分条款议案[2] - 法定代表人辞任，公司将在30日内确定新的法定代表人[3] - 公司发行的面额股票每股面值为1元人民币[4] - 公司设立时发起人均以截至2017年5月31日经审计后的净资产作为出资[4] - 公司发起设立时发行股份总数为759万股，面额股每股金额为人民币1元[5] - 公司股份总数为10120.00万股，均为人民币普通股[5] 股东信息 - 格诺利认购2923.4023万股，持股比例38.52%[5] - 深圳王越认购2923.4023万股，持股比例38.52%[5] - 西藏同创认购455.4万股，持股比例6.00%[5] - 王玉政认购379.5万股，持股比例5.00%[5] - 杨冀认购379.5万股，持股比例5.00%[5] - 深圳通聚认购363.5231万股，持股比例4.79%[5] - 深圳通汇认购165.2723万股，持股比例2.18%[5] 股份相关规定 - 公司财务资助累计总额不得超过已发行股本总额的百分之十[5] - 公司因特定情形收购股份，合计持有的本公司股份数不得超过已发行股份总额的10%，并应在三年内转让或注销[7] - 公司董事、高级管理人员在任职期间每年转让的股份不得超过所持有本公司同一类别股份总数的25%[7] - 公司董事、高级管理人员所持本公司股份自股票上市交易之日起1年内不得转让，离职后半年内不得转让[7] - 持有本公司股份5％以上的股东，将其持有的证券在买入后6个月内卖出或卖出后6个月内又买入，所得收益归公司所有[8] - 证券公司因包销购入售后剩余股票而持有5％以上股份的，卖出该股票不受6个月时间限制[8] 股东权利与义务 - 连续180日以上单独或合计持有公司3%以上股份的股东可要求查阅公司会计账簿、会计凭证[9] - 股东自决议作出之日起60日内，可请求法院撤销召集程序、表决方式违法违规或决议内容违反章程的股东会、董事会决议[10] - 连续180日以上单独或合并持有公司1％以上股份的股东，可书面请求审计委员会、董事会或监事会向法院诉讼[11] - 持有公司5％以上有表决权股份的股东质押股份，应自事实发生当日书面报告公司[13] 股东会相关 - 股东会审议公司一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%的事项[15] - 公司年度股东会可授权董事会向特定对象发行融资总额不超3亿元且不超最近一年末净资产20%的股票，授权下一年度股东会召开日失效[15] - 股东会可授权董事会三年内决定发行不超已发行股份50%的股份，非货币财产作价出资需股东会决议[15] - 年度股东会每年召开1次，应于上一会计年度结束后的6个月内举行[19] - 董事人数不足《公司法》规定人数或章程所定人数的2/3时，2个月内召开临时股东会[20] - 公司未弥补的亏损达实收股本总额1/3时，2个月内召开临时股东会[20] - 单独或者合计持有公司10％以上股份的股东请求时，2个月内召开临时股东会[20] 董事会相关 - 董事会由9名董事组成，其中独立董事3名，职工代表董事1名[36] - 设董事长1名，副董事长1名，由董事会以全体董事过半数选举产生[36] - 董事会每年至少召开两次会议，需提前10日书面通知全体董事和监事[39] - 代表1/10以上表决权的股东、1/3以上董事或监事会可提议召开董事会临时会议，董事长应在10日内召集和主持[39] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时应提取10％列入法定公积金，法定公积金累计额达注册资本50％以上可不再提取[49] - 公司每年以现金方式分配的利润应不低于当年可分配利润的10％[50] 公司变更与清算 - 公司合并支付价款不超过净资产10%时，可不经股东会决议，但章程另有规定除外[58] - 持有公司全部股东表决权10％以上的股东，可请求法院解散公司[60] - 公司因特定情形解散，应在15日内成立清算组开始清算[60] 章程修订 - 《公司章程》修订需经出席会议的股东所持表决权三分之二以上审议通过[64] - 公司董事会提请股东大会授权办理后续变更登记、章程备案等事宜，有效期至办理完毕之日止[64] - 修订后的《公司章程》全文详见巨潮资讯网(www.cninfo.com.cn) [64]