股价表现与交易数据 - 9月22日盘中股价上涨2.01%至80.33元/股 总市值429.72亿元 成交额4.22亿元 换手率1.18% [1] - 主力资金净流入1303.99万元 特大单买入占比6.77%卖出占比6.25% 大单买入占比27.22%卖出占比24.65% [1] - 年内股价下跌10.34% 近5日跌0.12% 近20日跌4.88% 近60日涨12.55% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入17.04亿元 同比减少25.42% 归母净利润亏损1.47亿元 同比下滑141.59% [2] - A股上市后累计派现8.84亿元 近三年累计分红2.65亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数7.89万户 较上期减少5.02% 人均流通股5680股 较上期增加5.29% [2] - 香港中央结算有限公司持股911.02万股(第五大股东) 较上期减少27.84万股 [3] - 易方达创业板ETF持股854.86万股(第七大股东) 较上期减少10.77万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股663.18万股(第十大股东) 较上期增加56.10万股 [3] 公司基本情况 - 主营业务为射频集成电路研发、生产与销售 收入构成:商品销售99.08% 其他(补充)0.49% IP授权及服务0.37% 权利金0.06% [2] - 所属申万行业为电子-半导体-模拟芯片设计 概念板块包括北斗导航、卫星导航、WIFI概念、超宽带(UWB)、中盘等 [2] - 2012年8月10日成立 2019年6月18日上市 注册地址江苏省无锡市滨湖区胡埭工业园刘闾路29号 [2]

**行业与公司** **行业**：中国半导体行业（H股/A股）[1] **涉及公司**：GigaDevice、StarPower、Montage、Horizon Robotics、NCE Power、Goodix、Silan、Maxscend、Black Sesame等[1][2][3][8][9][10][11] --- 核心观点与论据 **1 行业需求复苏与本地化趋势** - 需求逐步复苏，本地化持续推动增长[1] - AI资本支出趋势转好，因美国科技巨头上调资本支出指引[1] - 海外投资者对中国AI技术进展（如AI芯片）兴趣增加[1] **2 细分领域动态** - **DRAM**：预计2025年下半年特种DRAM因供应短缺进一步涨价[1] - **NOR闪存**：PC/服务器/汽车对更大容量产品需求推动NOR闪存ASP上升机会[1] - **功率半导体**：工业/新能源需求温和复苏，汽车需求突出，但竞争导致价格承压；碳化硅（SiC）功率器件在汽车应用中预计2026年快速放量[1] - **MCU**：出货量增长前景稳健，价格预计基本稳定[1] - **芯片本地化**：MCU/功率半导体/模拟芯片领域国内生产商收入快速增长[1] **3 2025年第二季度业绩表现** - 覆盖的7家A股半导体公司业绩分化：2家超预期、2家符合、3家低于预期[2] - 半导体需求整体稳健，2025年第二季度平均收入同比增长11%（第一季度为14%）[2] - 按细分领域： - 内存接口芯片（如Montage）收入增长最强（52% YoY）[2] - 功率半导体/智能手机相关芯片厂商表现分化（Silan增长19% YoY，NCE Power下降4% YoY）[2] - Goodix因新兴产品（如超声波指纹传感器）放量收入增长14% YoY，Maxscend因智能手机出货疲软下降13% YoY[2] - Horizon Robotics 2025年上半年收入同比增长68%，因新产品（J6E/M系列）放量及中国L2/L2+渗透率提升[2] **4 投资偏好与股票推荐** - 首选Montage（增长驱动：DDR5渗透推进内存接口芯片增长、新兴产品如PCIe Retimer/MRCD/MDB快速放量、PCIe交换机长期驱动）[3][8][9] - Horizon Robotics（中国自动驾驶解决方案市场份额提升、新设计获胜、海外业务扩张机会）[3][8][9] - GigaDevice（长期增长潜力：MCU/NOR闪存份额提升、新产品如DRAM/模拟芯片扩张）[3][8][9] **5 估值与预测调整** - 上调GigaDevice、Goodix、Silan的盈利预测和目标价[4][7][13] - GigaDevice目标价从175元上调至209元（基于50倍2026年下半年至2027年上半年PE，原为45倍），因DRAM业务增长前景优于预期[7][13][94] - Goodix目标价从79元上调至88元（DCF估值），因新产品放量和盈利前景改善[7][13][97] - Silan目标价从15.9元上调至18.7元（36倍2025年下半年至2026年上半年PE），因下游需求前景改善[7][13][101] --- 其他重要内容 **1 全球与中国半导体销售对比** - 2024年中国半导体销售复苏18% YoY至1830亿美元，占全球总值约30%[14] - 2025年第二季度中国半导体销售（除内存外）同比增长27% YoY[14] - 2025年7月中国半导体销售同比增长12% YoY，全球增长26% YoY[14] **2 内存与互联芯片市场扩张** - 全球内存互联芯片市场规模从2020年7.68亿美元增至2024年11.7亿美元，预计2024-2030年CAGR为27.4%至50亿美元[40][43] - PCIe互联芯片（如Retimer和Switch）市场规模从2022年4.69亿美元增至2024年22.9亿美元，预计2024-2030年CAGR为22.6%至77.6亿美元[41][46] - Montage预计在中国PCIe Retimer市场占据60-70%份额，并有望在海外市场因自研SerDes IP获得份额提升[42] **3 库存与供需指标** - 中国功率器件公司库存天数在2025年第二季度低于历史平均水平[76][77] - 全球MCU和模拟芯片公司库存天数在2025年第二季度呈下降趋势[78][79][85][87] **4 公司具体展望** - **GigaDevice**：预计2025年第三季度DRAM业务ASP环比增长20-30%，NOR闪存7月提价约10%，MCU价格稳定，模拟芯片为长期增长驱动[91][92][93] - **Silan**：聚焦汽车领域，碳化硅器件预计2026年放量，未来几年年资本支出约50-60亿元[103] - **StarPower**（非覆盖）：2025年上半年收入增长26%，可再生能源（+53% YoY）和家电（+63% YoY）强劲，工业控制疲软（-17% YoY）[105] **5 风险与冲突披露** - 美银证券与所覆盖公司存在业务关系，可能产生利益冲突[6] - 报告仅供指定收件人使用，未经授权禁止分发[7] --- **数据引用来源**： [1][2][3][4][6][7][8][9][10][11][13][14][40][41][42][43][46][76][77][78][79][85][87][91][92][93][94][97][101][103][105]

公司产品与技术应用 - 5G通讯技术需向下兼容4G/3G/2G传统制式 多模通信制式是当前5G移动终端市场的重要组成部分 [1] - 公司射频前端相关产品主要应用于5G移动终端 [1] 存货结构与供应链管理 - 截至2025年上半年度 公司存货结构中绝大比例为通用型原材料 [1] - 公司可以灵活高效地根据客户订单需求将通用原料转化为不同的产成品 此举不仅响应迅速也可显著降低产品滞销的风险 [1] - 随着芯卓产能与产出规模的持续提升 生产制造相关的原材料储备相应增加 [1] - 公司存货皆是为确保供应链的稳定性及抗风险能力 [1]

公司股东结构 - 截至2025年9月10日公司股东户数为78912户 [1]

股东户数变化 - 截至9月10日股东户数为78,912户 较8月31日减少4,173户 环比下降5.02% 连续第3期下降 [2] 股价表现 - 发稿时收盘价78.75元 单日下跌0.44% 本期筹码集中以来累计下跌4.88% [2] - 期间共15个交易日 其中6次上涨9次下跌 [2] 财务数据 - 上半年营业收入17.04亿元 同比下降25.42% [2] - 上半年净利润亏损1.47亿元 同比下降141.59% [2] - 基本每股收益-0.2757元 [2] 机构评级 - 近一个月获4家机构买入评级 [2] - 华泰证券8月24日给予目标价101.00元 为当前最高预期 [2]

公司治理与监管事件 - 公司股东无锡汇智联合投资企业因持股变动比例达1%未及时披露 被江苏证监局采取出具警示函的行政监管措施并记入证券期货市场诚信档案[1][2] - 股东减持操作符合证券法及减持管理办法要求 减持方式、比例及时间未违反禁止性规定 问题系信息披露时限把握不准确导致的程序性瑕疵[1] - 持股变动发生于2022年9月28日至2024年12月6日期间 但迟至2025年8月8日才披露相关情况[1] 股东持股与财务表现 - 无锡汇智联合投资企业为公司第一大股东 减持后持股比例为11.0683%[4] - 上半年营业收入17.03亿元 同比下降25.42% 归属于上市公司股东的净亏损1.47亿元 同比下滑141.59%[4] - 毛利率下滑至28.75% 主因产能爬坡初期利用率不足导致晶圆实际成本异常 叠加市场竞争及芯卓项目折旧金额增加影响[4] 市场表现 - 截至9月16日收盘价80.1元/股 单日下跌0.41%[4]

监管处罚 - 股东汇智投资因主动减持及被动稀释导致持股变动比例达到1%但未及时披露 于2025年8月8日才披露相关情况 违反《上市公司收购管理办法》第十三条第三款规定 [1] - 江苏证监局对汇智投资采取出具警示函的行政监管措施并记入证券期货市场诚信档案 [1] 股东行为说明 - 汇智投资未及时公告系对《上市公司收购管理办法》规则条款理解不到位所致 非主观故意隐瞒或规避披露 [2] - 减持过程中股东已及时披露预披露公告及减持计划完成公告 投资者可通过公开渠道了解股份变动信息 [2] 股权结构 - 公司实际控制人为许志翰 FENG CHENHUI(冯晨晖) TANG ZHUANG(唐壮) [2] - 许志翰是汇智投资唯一普通合伙人及执行事务合伙人 持有汇智投资76.83%的份额 [2]

股价表现 - 截至2025年9月15日收盘 卓胜微股价报收80.43元 较前日上涨0.54% [1] - 当日换手率达3.81% 成交量17.09万手 成交金额14.05亿元 [1] 资金流向 - 9月15日主力资金净流入1417.18万元 游资资金净流入7302.04万元 [2][3] - 散户资金当日净流出8719.21万元 [2][3] 公司治理 - 公司股东减持操作符合证券法及减持管理办法等法律法规要求 未违反禁止性规定 [2] - 信息披露问题系程序性瑕疵 未对公司规范运作及投资者权益造成实质性影响 [2] - 公司将加强持股5%以上股东及董监高人员的法规培训 完善内部信息传递与审核机制 [2] 再融资进展 - 公司向特定对象发行股票事项尚需深交所审核及证监会同意注册 [2] - 将在取得批复后的有效期内择机实施定增计划 [2] 行业ETF表现 - 消费电子ETF(159732)近五日上涨5.43% 跟踪国证消费电子主题指数 [5] - 该ETF市盈率为46.80倍 估值分位处于71.30%水平 [5][6] - 最新份额35.4亿份 较前期减少1.3亿份 主力资金净流入1926.2万元 [5]

风电设备出口 - 连云港港16套风电机组设备出口韩国和新加坡 积极打造海上丝路出海口并开辟风电设备出口绿色通道 [3] 预制菜行业监管 - 《预制菜食品安全国家标准》草案通过专家审查 即将公开征求意见 首次强制要求餐饮门店披露预制菜使用情况 [3] 高等教育发展 - 江苏省新增常州大学、南京财经大学、苏州科技大学3所推免资格高校 全省具备推免资格高校总数达28所 [4] 工伤保险待遇调整 - 江苏省2025年上调工伤保险定期待遇 惠及约20万职工 一级至四级伤残职工月津贴增加104-118元 五至六级伤残津贴上调2% [4] 汽车行业目标 - 八部门印发汽车行业稳增长方案：2025年目标汽车销量3230万辆（同比增长约3%） 新能源汽车销量1550万辆（同比增长约20%） 汽车制造业增加值增长6% [6] 离岸人民币债券发行 - 海南省在香港发行50亿元离岸人民币地方政府债券 包括3年期25亿元可持续发展债券（利率1.73%）、5年期15亿元蓝色债券（利率1.83%）和10年期10亿元航天主题债券（利率2.1%） [6] 国际航运线路开通 - 张家港港-钱凯港开通首条中国直达秘鲁件杂货班轮航线 覆盖智利主要港口 预计年发货量50万计费吨件杂货 [6] 国际信用评级调整 - 惠誉将法国主权信用评级从AA-下调至A+ 主因缺乏可信的财政整顿方案 [6] 区域国际合作 - 太平洋岛国论坛发布《蓝色太平洋和平宣言》 就气候变化、区域安全与经济发展达成多项共识 [6] 消费电子产品维修定价 - iPhone 17标准版保修期外维修费用公布：屏幕破裂2698元、背面玻璃损坏1298元、电池809元、后置相机1299元、其他损坏4699元 [6] 上市公司监管 - 卓胜微股东无锡汇智联合因持股变动达1%未及时披露 被江苏证监局采取警示函监管措施 [6] 银行风控事件 - 浦发银行信用卡中心监测到万事达无价世界卡未经授权交易 已启动应急响应并阻断风险 承诺客户不承担相关损失 [6]

监管违规事件 - 股东汇智投资在2022年9月28日至2024年12月6日期间因主动减持及被动稀释导致持股变动比例达1%但未及时披露 直至2025年8月8日才予以公告 [1][2] - 违规行为违反《上市公司收购管理办法》第十三条第三款 江苏证监局对汇智投资采取出具警示函的行政监管措施并记入证券期货市场诚信档案 [2] 违规原因与说明 - 未及时公告主要源于对《上市公司收购管理办法》规则条款理解不到位 非主观故意隐瞒或规避披露 [3] - 股东在减持过程中及时披露了减持预披露公告及减持计划完成公告 投资者可通过公开渠道获取股份变动信息 [3] 公司应对措施 - 汇智投资将加强证券法律法规学习 规范交易行为并在10个工作日内向江苏证监局报送书面报告 [2][3] - 卓胜微将督促公司董事、高级管理人员及持股5%以上股东学习法律法规以提升合规意识 [3] 事件影响评估 - 本次行政监管措施针对股东而非上市公司主体 不影响卓胜微正常生产经营管理活动 [3] - 公司承诺继续严格遵循监管要求和法律法规规定 及时履行信息披露义务 [3]