行业增长目标 - 2025-2026年传统电力装备年均营收增速保持6%左右 新能源装备营收稳中有升 [1] - 电力装备领域国家先进制造业集群年均营收增速7%左右 龙头企业年均营收增速10%左右 [1] - 2023-2024年电力装备行业主营业务收入年均增速目标为9%以上 工业增加值年均增速9%左右 [2] 供给侧发展举措 - 统筹实施产业基础再造工程和重大技术装备攻关工程 突破一批标志性装备 [1] - 通过专项在新能源 智能电网装备等领域支持关键核心产品创新项目 保障装备供给能力 [5] - 发电装备产量保持在合理区间 供给得到有效保障 新能源装备出口量实现增长 [1] 需求侧市场拓展 - 依托重大工程项目 新能源基地建设 煤电"三改联动"等扩大国内有效需求 [1] - 加快"沙戈荒"新能源基地 风光水一体化基地和特高压电力外送通道等项目建设 [5] - 深化与新兴市场国家在风电 光伏 储能等领域全产业链合作 拓展海外市场 [5] 行业现状与挑战 - 截至2024年6月底风电光伏装机达16.7亿千瓦 超过火电装机规模 [3] - 2024年上半年风电平均利用率降至93.2% 光伏发电利用率降至94% 低于2023年同期的96.7%和98.2% [3] - 2023年新能源装机量增长34% 但发电量仅增长27% 存在结构性适配缺口和消纳问题 [3] 市场竞争与价格趋势 - 风电整机企业签署自律公约 2024年1-7月陆上风电机组中标均价1552元/千瓦 较2023年全年提升超9% [5] - 明阳智能上半年营收同比增长超45% 金风科技同比增长41% [5] - 光伏 风电行业曾出现产能大规模无序扩张 导致供需失衡和系统性亏损 [4] 政策导向与产业调整 - 新一轮方案更注重精准发力和系统统筹 核心考量为"需求驱动 以质取胜 结构优化 安全可控" [4] - 规范光伏产业竞争秩序 要求遏制低价无序竞争 健全价格监测和产品定价机制 [4] - 发挥首台（套）政策体系作用 加快创新产品推广应用 优化行业发展环境 [1]

风机产品销售与订单情况 - 2025年上半年对外销售机组容量6301.59MW，同比上升55.6% [2] - 6MW及以上机型销售容量4420.19MW（占比70.1%） [2] - 4MW（含）-6MW机型销售容量1854MW（占比29.4%） [2] - 4MW以下机型销售容量27.4MW（占比0.4%） [2] - 2025年1-6月新增订单11974.28MW [3] - 累计在手订单45866.86MW [3] - 6MW及以上机型在手订单36644.92MW（占比79.9%） [3] - 4MW-6MW机型在手订单8223.24MW（占比17.9%） [3] - 2MW-4MW机型在手订单998.7MW（占比2.2%） [3] 海上风电战略布局 - 形成大连太平湾与温州洞头"一南一北"海上风电总装基地 [4] - 重点开发浙江省内近远海风电项目 [4] - 积极关注大连、广东等深远海市场 [4] 海外业务拓展 - 2024年海外中标容量同比增长超100% [5] - 在中东、北非等新兴市场实现首次订单突破 [5] - 持续强化全球战略布局与海外业主开拓 [6] 新能源电站业务 - 2025年上半年新增核准/备案权益容量605.98MW [6] - 累计权益并网容量达1203.11MW [6] - 2025年上半年发电收入2.24亿元，同比增长31.08% [6]

行业投资评级 - 风电行业投资评级为"强于大市"（维持评级）[4] 核心观点 - 国内风电开工建设加速，2025年上半年海上风电并网同比高增，招投标制度改革有望带动风机价格持续回暖[4][7] - 大型化趋势和新技术应用打开整机发展空间，产业链零部件企业受益于海风建设提速和海外市场拓展需求提振[4][7] - 大兆瓦新产品推出持续助力主机环节降本，盈利能力有望边际向好[7] 行业动态 - 浙江省发布新能源上网电价市场化改革实施方案，存量项目机制电价为0.4153元/千瓦时，增量项目通过全省集中竞价确定[2][12] - 北京市发布新能源上网电价改革方案，存量项目机制电价按煤电基准价0.3598元/千瓦时执行[12] - 全球最大单作用液压打桩锤YC-280完成首次沉桩，打击能量达5000千焦，为深远海风电项目提供支撑[12] 市场表现 - 本周电力设备板块上涨7.39%，在申万一级行业中排名第1[15][17] - 风电设备板块上涨3.28%，在申万二级行业中排名第10，跑赢沪深300指数4.09个百分点[15][18] - 风电设备指数TTM市盈率为35.86倍，MRQ市净率为1.98倍，市盈率区间32.86-35.86倍，市净率区间1.85-1.98倍[3][15] - 个股表现：金风科技（+18.46%）、运达股份（+18.22%）、大金重工（+14.47%）领涨；电气风电（-11.38%）、中材科技（-9.71%）领跌[2][21][22] 装机数据 - 2025年1-7月全国风电新增装机53.67GW，同比增长79.50%[2][27] - 截至2025年7月底全国风电累计装机574.87GW，同比增长22.10%[27][28] - 2025年上半年陆上风电新增装机48.90GW（+95.52%），海上风电新增装机2.49GW（+200.00%）[3][27] - 陆上风电累计装机528GW（+22.89%），海上风电累计装机44.20GW（+15.80%）[3][27] - 2025年1-7月风电发电量6291亿千瓦时，占全社会用电量10.73%[2][27] 原材料价格 - 本周现货铜价80100元/吨（+0.78%），现货环氧树脂14066.67元/吨（+2.93%）[2][36] - 本周中厚板3446元/吨（-0.72%），螺纹钢3138元/吨（-1.91%），铸造生铁3030元/吨（-0.66%），现货铝20630元/吨（-0.53%）[36] 招投标情况 - 本周风电机组招标697.25MW（8个陆上项目+1个海上项目）[3][47] - 本周风电采购开标380MW（5个陆上项目），陆上项目中标均价2106.46元/kW[3][47][52] - 2023年以来海上风机中标价格呈下降趋势，均价为3266.17元/kW[3][47] 重点推荐公司 - 主机环节：金风科技（002202.SZ）、运达股份（300772.SZ）[1][7] - 塔筒管桩：大金重工（002487.SZ）、泰胜风能（300129.SZ）[1][7] - 铸锻件：金雷股份（300443.SZ）、日月股份（603218.SH）[1][7] - 海缆：东方电缆（603606.SH）[1][7] - 其他零部件：金盘科技（688676.SH）、中际联合（605305.SH）、麦加芯彩（603062.SH）[1][7] 宏观经济背景 - 2025年上半年GDP66.05万亿元，同比增长5.3%[23][26] - 2025年1-7月全社会用电量58633亿千瓦时，同比增长4.5%[23]

行业投资评级 - 电力设备新能源行业投资评级为优于大市 [2][3] 核心观点 - 全国首个机制电价竞价结果在山东省出炉 风电竞价结果较好 风电机制电价远高于竞价下限并接近上限 结合最新成本情况 预期风电项目投资收益率较优 [3][7] - 光伏机制电价为0.225元/千瓦时 入选电量12.48亿千瓦时 机制电量比例为80% 风电机制电价为0.319元/千瓦时 入选电量59.67亿千瓦时 机制电量比例为70% [3][5] - 光伏入选项目数量为1175个 项目规模合计1.27GW 其中集中式光伏规模1.22GW 分布式光伏规模为46MW 风电入选项目数量为25个 项目规模合计3.59GW 涉及集中式陆上风电 分散式陆上风电 近海风电三类 [5] - 与标杆电价0.3949元/度相比 光伏 风电增量项目机制电价分别下降43% 19% [6] - 预计"十五五"期间国内新能源开发整体规模保持稳定 集中式开发规模较"十四五"期间更侧重于风电 利好风电产业链相关企业 [4][11] 竞价结果数据 - 光伏竞价上下限为0.123~0.35元/千瓦时 机制电价为0.225元/千瓦时 机制电量比例为70% 入围规模1.27GW 入选电量12.48亿千瓦时 [8] - 风电竞价上下限为0.094~0.35元/千瓦时 机制电价为0.319元/千瓦时 机制电量比例为80% 入围规模3.59GW 入选电量59.67亿千瓦时 [8] 投资建议 - 建议关注金风科技 三一重能 运达股份及时代新材 [4][11] - 金风科技市值529亿元人民币 2024年归母净利润18.6亿元人民币 2025年预测27.0亿元人民币 2026年预测36.7亿元人民币 [13] - 三一重能市值344亿元人民币 2024年归母净利润18.1亿元人民币 2025年预测21.3亿元人民币 2026年预测26.8亿元人民币 [13] - 运达股份市值140亿元人民币 2024年归母净利润4.6亿元人民币 2025年预测6.8亿元人民币 2026年预测9.9亿元人民币 [13] - 时代新材市值140亿元人民币 2024年归母净利润4.4亿元人民币 2025年预测6.5亿元人民币 2026年预测8.4亿元人民币 [13]

股东大会信息 - 2025年第二次临时股东大会9月16日召开，现场会议下午1:30开始，网络投票上午9:15至下午3:00[2] - 股权登记日为2025年9月9日[3] - 现场会议登记时间为2025年9月15日，9:00 - 11:30和13:30 - 16:30[9] 议案相关 - 《关于注册发行可续期公司债券的议案》含10个子议案，需逐项表决[5] - 议案一为特别决议，需2/3以上表决权通过；议案二为普通决议，需1/2以上表决权通过[8] 投票信息 - 网络投票代码为350772，投票简称为运达投票[16] - 深交所交易系统投票时间为2025年9月16日9:15—9:25，9:30—11:30和13:00—15:00[17] - 深交所互联网投票系统投票时间为2025年9月16日9:15至15:00[18]

深远海风电布局 - 公司在大连太平湾和温州洞头投资建设海上风电总装基地 形成"一南一北"海上风电基地布局 [2] - 充分发挥浙江省内资源禀赋优势及省属国企优势 在省内实施谋划一批近海和远海风电项目 [2] - 积极关注大连和广东等地的深远海市场 [2] 储能业务情况 - 储能业务及未来发展展望需参考公司在证券时报和巨潮资讯网等指定媒体发布的定期报告 [2] 投资者关注事项 - 投资者询问公司在深远海风电的布局情况及其对公司长远发展的具体规划 [2] - 投资者询问公司涉及储能产品的盈利水平及为何未在公司股价上体现 [2]

中国风电市场总体表现 - 2025年上半年中国风电市场新签风机订单规模达到80GW 其中陆上风机新签订单量约73GW 同比增长6% 海上风电新签订单量约6GW 创2023年以来最佳半年表现[1] - 新疆 河北和内蒙古共计贡献超过40%的陆上风机新签订单[1] - 风电整机商海外订单量达到7.7GW 覆盖20个国家 同比增长51% 印度市场需求强劲 连续三个季度获签超过2GW风机订单[1] 整机商竞争格局 - 金风科技位居新签订单量榜首 市场份额约18.2% 远景能源16.6% 明阳智能16.2% 运达股份16%紧随其后[1] - 排名前四整机商订单量均超过10GW 合计市场占有率同比提升5个百分点[1] - 东方电气海上风机订单量首次排名第一 其DEW-D16000-262机型收获1.5GW新签订单 中国中车以1GW海上订单紧随其后 三一重能收获首个海上风机订单[1] 订单执行与项目进展 - 2024年签订的166GW陆上风机订单中 超半数已转化为已开工项目[2] - 2022-2023年签订的在手订单仍在执行 为2025年陆上风电装机增长提供有力支撑[2] - 海上风电受用海冲突和风机大型化趋势影响 项目建设进度仍显滞后[2] 风机技术趋势 - 10MW以上陆上风机订单同比下降14% 而7MW至10MW中低速机型份额显著提升[2] - 低风速机型需求增长反映优质风资源场址稀缺背景[2] - 陆上风电机组大型化趋势放缓 推动陆上风机价格连续三个季度回升 2025年第二季度价格较2024年最低点回升4%[2] - 海上风电16MW以上机组订单同比增加60%[2] 市场供需与价格动态 - 海上风电持续疲软的市场需求加剧整机商竞争 严苛场址条件增加开发企业降本压力[2] - 2025年第一季度海上风机价格创历史新低[2] - 强劲的国内陆上风电需求增长 陆上风电机组价格回升以及海外订单顺利执行 将推动2025年中国风电整机商营收水平达到历史新高 盈利水平进一步修复[2]

行业与公司 * 电新行业（风电、光伏、储能、锂电池）[1] * 风电整机企业：金风科技、运达股份、明阳智能[10][13] * 风电零部件企业：大金重工、东方电气、海力风电、时代新材、日月股份、金雷股份[13] * 锂电池及储能企业：宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、中创新航、阳光电源、科士达[15][16][37] * 固态电池相关企业：孚能科技、冠城股份、新洁能源、三祥、朝阳科技、西巴、夏钨、天铁、中一、亿联股份、宏工科技、纳克诺尔、德龙激光、中兴股份、远航精密、ST威尔、紫江股份[19][20][22] * 光伏企业：信义光能、福莱特、通威、协鑫、钧达、横店东磁、晶澳、晶科、天河、美畅股份、福斯特、永臻、奥特维、迈为科技、高测股份[37] 核心观点与论据 行业整体估值与景气度 * 电新板块估值调整后处于低位 2026年估值仍有提升空间[1] * 电新板块近期表现强劲 基本面持续改善 市场预期差修正[2] * 锂电行业整体业绩稳健 各环节利润率良好且持续向上[26] * 新能源市场处于基本面触底反转的大周期 持续性和估值提升空间非常大[38] 政策与补贴影响 * 可再生能源补贴加速发放 2025年1-8月累计补贴金额同比增长两到三倍 接近2024年全年金额的两倍[4] * 补贴发放显著刺激风光储需求 提高开发商投资积极性 类似2022年补贴发放使风电装机同比增长100%[1][5] * 国家反补贴政策确保光伏需求稳定 对风电、储能和光伏均构成利好[9] * 国内储能市场从政策驱动转变为市场化驱动 需求更为确定[23] 风电行业 * 风电装机未来大概率不会下滑 央企倾向于收益率较高项目 增长确定性增强[6] * 8月国内央国企风机招标量达10.4GW 同比小幅增长 环比增长90%[10] * 1-8月陆上风机中标均价为1,570元/千瓦 同比增长11% 7、8两月环比二季度增长5%[10] * 整机企业毛利率改善 预计下半年及2026年将显著提升[10] * 欧洲海上风电项目进展超预期 为国内企业提供更多机会[11] * 国内海上风电政策催化密集 下半年竞标及开工速度将加快[12] 储能行业 * 储能板块受政策支持表现强劲 市场化交易驱动光伏项目大比例配储[7] * 业主对储能设备品质、安全性和可靠性要求提高[7] * 储能行业格局改善 有助于龙头公司实现更好的溢价和盈利提升[8] * 储能电池需求强劲 头部企业基本满产 部分企业开始与大客户谈判提价[15] * 电芯价格上涨 消除通缩担忧 新签订单价格保持稳定并略有上涨[28] * 美国储能经济性良好 即使增加关税 收益率仍具吸引力[25] 锂电池与固态电池 * 锂电池产业链处于高景气状态 动力电池进入旺季[3] * 六氟磷酸锂供不应求局面或将出现 价格有向上预期[17] * 固态电池产业链快速发展 全固态以硫化物为主体方向[18] * 多家头部企业将在2026年落地产新干法生产线[18] * 半固态电池商业化进展迅速 预计2026年大规模放量[20] 光伏行业 * 光伏收益率承压 但需求稳定[9] * 硅料价格显著上涨 一线企业报价达5.5万元/吨 二三线企业报价达5.2万元/吨[34] * 光伏行业处于基本面底部 三季度业绩有望向上修复[35] * 下半年及2026年全球光伏需求整体仍然较为稳定[36] 其他重要内容 市场与需求变化 * 海外新兴市场如欧洲、澳洲需求良好 美国市场虽有担忧但需求风险不大[3][25] * 国内储能增速可能超预期[24] * 新一轮扩产潮主要集中在海外 为设备端带来反转机会[26] 企业业绩与估值 * 阳光电源2025年业绩预期144亿人民币 2026年170亿人民币 2027年203亿人民币[32] * 阳光电源估值被压制在10~15倍PE 有望扩张至20~25倍PE[30] * 光伏行业多数公司已触底 三季度环比改善 有些公司实现单季度扭亏[33] 技术进展 * 新技术固态锂电池取得进展[3] * 全固态电池和半固态电池发展前景广阔 在3C、低空飞行器、汽车、重卡、工程机械及储能领域有广泛应用[21] 投资建议 * 优先推荐风电整机环节 其次是大金重工、东方电气和海力风电 零部件环节推荐时代新材、日月股份和金雷股份[13] * 推荐关注光伏玻璃、低成本硅料、高效电池片组件环节[37] * 建议关注主业经营扎实且有能力向电子半导体、机器人、AI算力等方向延伸的标的[37]

风电设备板块市场表现 - 风电设备板块整体上涨7.15%，领涨股为运达股份（涨幅20.00%）[1] - 上证指数上涨1.24%至3812.51点，深证成指上涨3.89%至12590.56点[1] - 板块内10只个股涨幅超7%，其中吉鑫科技（10.12%）、大全重工（10.01%）、金风科技（9.99%）涨幅居前[1] 个股交易数据 - 运达股份成交量75.45万手，成交额13.77亿元，居板块首位[1] - 金风科技成交量169.08万手，为板块最高，成交额20.12亿元[1] - 明阳智能成交量115.26万手，成交额14.61亿元[1] - 中环海陆成为唯一下跌个股，跌幅20.00%，成交量仅5977手[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入16.18亿元，游资净流出7.58亿元，散户净流出8.61亿元[2] - 金风科技获主力净流入3.82亿元（占比18.96%），居板块第一[3] - 运达股份主力净流入3.53亿元（占比25.67%），游资净流出2.08亿元[3] - 吉鑫科技主力净流入1.81亿元（占比42.58%），为占比最高个股[3] - 新强联成为唯一获游资净流入个股（2168.30万元）[3]

股价表现与资金流向 - 9月5日涨停收盘价19.08元，单日涨幅20.00% [1] - 主力资金净流入3.53亿元，占总成交额25.67% [1] - 近5日主力资金累计净流入约3.87亿元，其中3日呈净流入状态 [2] 涨停驱动因素 - 新能源发电项目布局引发市场关注，可再生能源战略推进获乐观预期 [1] - 机构长期持有超51%流通股，强化市场信心 [1] - 中期及三季度业绩报告窗口期临近，基本面改善预期推动资金抢筹 [1] 行业板块表现 - 所属风电设备板块受政策利好提振，行业景气度提升 [1] - 当日风电概念上涨3.7%，浙江国企改革概念上涨1.79%，国企改革概念上涨1.56% [2] - 公司兼具风电、浙江国企改革、国企改革三重概念属性 [2] 交易特征 - 涨停发生在9点59分，期间1次打开涨停 [1] - 收盘封单资金4476.54万元，占流通市值0.34% [1] - 游资单日净流出2.08亿元，散户净流出1.46亿元，与主力资金形成分化 [1]