公司三季度业绩 - 25年第三季度收入为75.9亿元，环比增长10.3% [1] - 25年第三季度归母净利润为1.1亿元，环比增长27.1% [1] - 25年第三季度扣非净利润为0.9亿元，环比增长14.9% [1] - 25年第三季度毛利率为9.3%，环比提升1.2个百分点，主要系风机毛利率提升，预计Q3风机毛利率为8%，较25年上半年7.3%实现扭亏为盈 [1] - 25年第三季度期间费用率为7.0%，环比增加0.3个百分点，主要系研发投入加大，销售和管理费用率则因收入规模提升而环比下降0.07和0.13个百分点 [1] 公司风机业务运营 - 25年第三季度风机出货量为4.7GW，环比增长17.5%，预计第四季度出货将继续环比增长 [1] - 公司判断第三季度交付价格维持低位，但第四季度部分涨价订单启动交付，有望推动风机盈利提升 [1] - 截至25年9月末，公司新增订单超18GW，在手订单约47GW，订单储备充足 [1] 行业动态与前景 - 行业获《经济半小时》节目积极评价，鼓励企业从价格竞争转向价值竞争，推动高质量发展 [2] - 《风能北京宣言2.0》目标国内风电年均新增装机在“十五五”和“十六五”期间分别达到120GW和140GW以上 [2] - 25年9月陆风加权平均中标价格为1593元/kW，较年初提升10%以上，行业形成价格自律共识，价格有望稳中向好 [2] 公司盈利预测与估值 - 预计公司25-27年归母净利润分别为5.56亿元、12.65亿元、16.3亿元，较前值调整幅度为-18.78%、+24.47%、+22.33% [3] - 预计公司25-27年每股收益分别为0.71元、1.61元、2.07元 [3] - 基于可比公司26年Wind一致预期均值14.64倍市盈率，给予公司26年14.64倍市盈率估值，对应目标价为23.57元 [3]