| 债券面值 | 100 | 元/张 | | --- | --- | --- | | 开盘参考价 | 100 | 元/张 | （以下无正文） （本页无正文，为《运达能源科技集团股份有限公司 2025 年面向专业投资者公 开发行绿色可续期公司债券（第一期）在深圳证券交易所上市的公告》之盖章 页） 运达能源科技集团股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行绿 色可续期公司债券（第一期）在深圳证券交易所上市的公告 根据深圳证券交易所债券上市的有关规定，运达能源科技集团股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行绿色可续期公司债券（第一期）符合深圳证券 交易所债券上市条件，将于 2025 年 12 月 29 日起在深圳证券交易所上市，并面 向专业投资者中的机构投资者交易，交易方式包括匹配成交、点击成交、询价成 交、竞买成交和协商成交。债券相关要素如下： | 债券名称 | | 2025 | 年面向专业投资 | | | 运达能源科技集团股份有限公司 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 者公开发行绿色可续期公司债券（第一期） | | ...

核心观点 报告对新能源发电行业2026年的投资策略持“强于大市”评级，核心观点是“反内卷”大势不改，新技术推动产业升级[1]。风电方面，我国及欧洲海上风电需求起量带来桩基增量需求，风机“反内卷”推动利润修复[1]。光伏方面，2026年需继续把握“反内卷”政策力度以及钙钛矿新技术的扩产节奏[1]。尽管我国发布的136号文引导新能源电站进行电价市场化交易，导致短期装机需求波动，但长期来看，我国新能源装机空间依然广阔，全球范围内存在结构性机会[1][5]。 总览：长期看好新能源需求，我国具备年均400GW装机空间 - 我国发展新能源的核心动力在于保障能源安全，在“富煤贫油少气”的资源禀赋下，绿色低碳转型的中长期方向不会变化[13] - 根据测算，假设2025-2035年我国能源消费总量复合增速5%、风/光发电分别占新增非化石能源供能结构的20%/20%，则2025-2035年我国分别具备光伏2800GW、风电1400GW装机空间，合计年均装机空间超过400GW[16] - 2025年11月发布的136号文（《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》）提出新增用电量需求主要由新增新能源发电满足，并促进新能源非电利用（如绿氢、氨、醇、零碳园区等），为新能源创造新的消费场景[22] 光伏：钙钛矿新技术产业化、晶硅“反内卷”并重 - **需求与市场**：136号文影响下，2025年上半年出现抢装（1-6月光伏装机212.21GW，同比增长107%），但下半年装机同比减少48%[33]。保守预计2025-2026年我国光伏装机分别为290GW、180GW，2026年同比减少38%[33]。欧洲传统市场增长乏力，美国政策调整抑制需求，全球光伏装机主要增量来自东南亚、非洲等新兴市场[34][37][42] - **“反内卷”政策主线**：2024年以来光伏板块行情主要由“反内卷”政策驱动，2025年中央及部委层面发声频率显著提升[44]。2026年“反内卷”仍是投资主线，关注政策/市场化推动下的产能退出，以及TOPCon/BC/钙钛矿等新技术推动低效产能退出[48] - **钙钛矿新技术突破**：晶硅电池效率已接近29.4%的理论极限，钙钛矿单结电池理论效率极限33%，叠层理论效率高达43%，是未来提效重点方向[51]。实证数据显示，钙钛矿组件在弱光条件下发电量可比晶硅组件高约14%-20%，且已应用于消费级产品[53]。领先企业已部分解决寿命问题，协鑫光电钙钛矿组件已通过国际标准3倍加严老化测试[57]。2026年领先厂商的量产计划及京东方、宁德时代等跨行业龙头的进入，有望重塑光伏竞争格局[60] - **产业链与成本传导**：2025年光伏产业链排产与价格出现错配，下游电池、组件价格传导不顺利[67]。2026年在需求同比减少的背景下，尾部电池、组件厂商压力增大，有利于产能退出，关注重点或向下游转移[71] 风电：海上风电需求起量，风电制造出海构建护城河 - **陆上风电**：2025年前三季度国内风机公开招标规模102.1GW，同比下降14.3%[73]。“反内卷”推动风机价格企稳回升，陆上风机（不含塔筒）中标均价从2025年6月末的1412元/kW提升至9月末的1608元/kW[75]。预计风机企业利润将在2025年四季度至2026年年初得到修复[75]。风机大型化趋势放缓（2025年1-10月6MW-7MW风机中标占比约50%），更有利于企业兑现利润[77]。行业竞争格局优化，2025年1-11月金风科技、远景能源中标份额分别为20.14%、19.41%，集中度提升[80] - **海上风电**：我国海上风电审批卡点逐步疏通，“十五五”期间审批、开工有望正常化[82]。海上风电项目受136号文竞价压力相对有限，测算显示在建设成本9.5元/W、度电收入0.31元/kWh的假设下，项目收益率可达6.42%，具备良好经济性[85]。沿海各省对海风开发态度积极，深远海项目起量将驱动导管架需求，并优化管桩环节格局[86][87]。漂浮式风电在“十五五”期间单位成本有望从约30元/W下降至20元/W[89] - **出海机遇**：欧洲海风加速推进，AI用电需求构成积极催化。欧洲风电协会预期2026年欧洲风电装机28.3GW，同比增长48.3%，其中海风装机8.04GW，同比增长165.3%[92]。我国桩基环节出海欧洲进度较快，大金重工已斩获多个欧洲订单[93]。新兴市场陆风装机增速高，我国风机凭借成本优势（比海外厂商低10%-45%）出海顺利，2025年1-11月金风科技、三一重能海外中标量分别同比增长157%、202%[94] 投资建议 - **风电方面**：建议优先配置盈利能力有望修复的风机环节，以及出海欧洲进度较快的桩基环节[3][102] - **光伏方面**：建议优先配置具备成长性的钙钛矿等新技术方向，以及受益于光伏“反内卷”的主产业链[3][102]

证券代码：300772 证券简称：运达股份 公告编号：2025-091 运达能源科技集团股份有限公司 第五届董事会第三十六次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 运达能源科技集团股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第三十六次会 议于 2025 年 12 月 25 日以通讯方式召开，会议通知及会议资料于 2025 年 12 月 15 日以 传真、电子邮件或专人送达等方式送达各位董事。公司全体董事参加了会议，本次会议 召开和表决符合《公司法》和《公司章程》的规定。 二、董事会会议审议情况 与会董事审议并一致通过了以下议案： （一）《关于授权总会计师 2026 年向金融机构申请综合授信的议案》。 表决情况：同意 6 票，反对 0 票，弃权 0 票。 三、备查文件 1.第五届董事会第三十六次会议决议。 特此公告。 运达能源科技集团股份有限公司 董事会 2025 年 12 月 25 日 ...

浙江省海洋新能源政策与规划 - 浙江省人大常委会审议通过《浙江省海洋经济高质量发展促进条例》，推动海上风电向深远海拓展，并支持沿海核电、潮流能、波浪能、潮汐能等清洁能源的发展利用 [1] - 《条例》提出探索海陆协同的能源基地建设，推动海洋新能源多元化开发利用 [1] 海上风电的产业优势与外部友好性 - 全球海上风电成本已具备替代传统化石能源的经济性，且全生命周期碳排放量是理想的清洁能源选择 [1] - 海上风电项目距离居住区较远，不易出现噪声及景观等环境问题，且建设时不存在道路限制 [1] - 海上风电设置区域广，可选择风况更好、容量系数更高的机位点 [1] - 海上风电可靠近电力负荷中心，相关基础设施成本更小 [1] - 海上风电属于技术密集及创新程度较高的领域，可培育扶持当地新兴产业、带动固定资产投资和就业 [1] 国内海上风电发展阶段与深远海开发 - 国内海上风电发展处于从近海到深远海过渡阶段，深远海海上风电建设尚缺乏成熟的项目经验 [2] - 各省积极推进深远海海风示范项目，将有助于积累深远海资源开发经验，为后续大规模开发和建设奠定基础 [2] 机构关注的海上风电产业链环节与公司 - 海缆环节建议关注东方电缆（603606）、中天科技（600522）、亨通光电（600487）等 [2] - 海风管桩及海工基础环节建议关注大金重工（002487）、海力风电（301155）、天顺风能（002531）、泰胜风能（300129）、亚星锚链（601890）、振华重工（600320）等 [2] - 海上风电在手订单充足的整机环节建议关注金风科技（002202）、运达股份（300772）、三一重能、明阳智能（601615）等 [2]

风电整机板块市场表现 - 风电整机板块股价整体走高，其中电气风电涨幅超过10% [1] - 运达股份、金风科技、三一重能、中船科技、明阳智能等多家风电整机及产业链相关公司股价跟随上涨 [1]

核心观点 - 金融与新能源产业深度融合是推动实现“双碳”目标和区域绿色发展的关键路径 政策性金融支持为新能源项目落地与产业升级提供了重要保障 [1] - 运达股份黑龙江公司与国家开发银行黑龙江省分行签署战略合作协议 标志着双方在新能源领域的合作进入常态化、机制化新阶段 [1] 合作双方与事件 - 签约方为运达股份黑龙江公司与国家开发银行黑龙江省分行 签约地点在哈尔滨 [1] - 国家开发银行黑龙江省分行行长白新民与运达股份总经理程晨光出席了签约仪式 [1] 国家开发银行黑龙江省分行的角色与承诺 - 国家开发银行黑龙江省分行立足政策性银行职能定位 积极服务国家“双碳”战略与黑龙江省绿色发展规划 [1] - 国家开发银行黑龙江省分行将进一步整合信贷资源 为运达股份提供全流程、定制化金融服务 [1] - 合作旨在助力区域新能源产业规模化发展与能源结构优化 [1] 运达股份的规划与目标 - 公司将此次战略合作视为重要契机 将充分发挥其全产业链优势 [1] - 公司将借助国家开发银行的金融支持 加速推进新能源项目落地见效 [1] - 公司计划持续拓宽融资渠道、创新合作模式 为实现“双碳”目标和黑龙江省绿色发展贡献力量 [1] 合作展望与重点领域 - 此次合作为黑龙江省新能源项目开发与绿色能源产业升级注入强劲金融动力 [2] - 未来双方将聚焦政策研究、项目培育与风险防控三大重点领域 [2] - 双方致力于携手构建“亲清”银企合作典范 以金融赋能产业、以产业践行绿色发展 [2] - 双方共同目标是书写黑龙江绿色能源高质量发展新篇章 [2]

债券发行核心信息 - 运达能源科技集团股份有限公司于2025年12月23日在深圳证券交易所成功发行绿色可续期公司债券（第一期）[5] - 本期债券简称为“25运达GY01”，发行规模为15亿元，期限为3+N年，簿记日为2025年12月22日[2][5] - 债券最终发行利率为2.49%，创下浙江省内绿色可续期公司债券票面利率历史新低[1][5] - 债券发行主体评级为AAA，主承销商为中信证券[2][5] 发行意义与市场认可 - 本次发行是公司在交易所债券市场的首次亮相，标志着其资本市场运作取得新突破[5] - 优异的发行成果彰显了资本市场对公司国有风电龙头地位、稳健经营基本面及核心技术优势的高度认可[5] - 可续期债具有“权益属性突出、融资成本可控”的特性，为公司绿色能源主业发展注入长效资金活水[5] 公司业务与战略定位 - 公司是全球领先的智慧能源解决方案服务商，业务生态涵盖六大板块：风电装备制造、新能源电站投资开发与运营、新能源工程总承包、储能系统解决方案、综合能源服务、新能源消纳[5] - 公司凭借深厚技术积淀、强劲成本控制能力及海外市场快速突破，构建起“陆上+海上+海外”的三维增长曲线，筑牢多元化盈利根基[5] 融资影响与财务结构 - 本次可续期债的成功发行将有效增厚公司权益资本，进一步优化资产负债结构[5] - 本次发行拓宽了公司的绿色融资渠道[5]

债券发行 - 公司获批复公开发行不超25亿元绿色可续期公司债券[1] - 本期债券发行规模不超15亿元，价格100元[1] - 发行时间为2025年12月23日，网下实际发行15亿元[1] - 票面利率为2.49%[1] 认购情况 - 公司董事等未参与本期债券认购[1] - 认购投资者符合各项要求[2]

债券发行 - 公司获批复公开发行不超25亿元绿色可续期公司债券[1] - 2025年12月23日发行不超15亿元债券，每张100元[1] - 网下预设与实际发行均为15亿元，占比100%[1] 债券数据 - 债券票面利率2.49%，认购倍数1.3967[1] 认购情况 - 发行人董监高、持股超5%股东等未参与认购[2] - 中信证券认购3500万元，中信信托认购1.2亿元[2] 监管与账户 - 监管银行为中国建设银行浙江省分行[3] - 账户名称为运达能源科技集团股份有限公司，账号33050161672709222222[3]

债券发行 - 公司获批复发行不超25亿元绿色可续期公司债券[1] - 第一期发行规模不超15亿元[1] 票面利率 - 2025年12月22日询价区间2.00%-3.00%[1] - 最终票面利率为2.49%[1] 发行安排 - 2025年12月23日面向专业机构投资者网下发行[2]