行业投资评级 - 报告对风电设备行业持积极看好态度 建议重点关注主机环节及海风相关标的[1][3] 核心观点 - 风机招标价格持续上行 2025年6月风电整机投标均价达1,616元/千瓦 同比提升10.3% 主机环节盈利弹性显著[3] - 2026年海内外海风市场预期共振 欧洲海风装机量预计达8.7GW 同比增长107% 国内十五五海风规划启动编撰[3] - 板块估值切换在即 三季报披露后市场对主机盈利弹性预期增强 行业进入全面修复期[1][3] 细分环节分析 主机环节 - 招标价格回升直接带动利润率提升 高价订单陆续交付推动利润释放 重点标的包括金风科技、运达股份、三一重能、电气风电[3] - 三一重能2024年预测净利润18.12亿元 2025年预计达19.54亿元 市盈率21倍[5] - 金风科技总市值606亿元 2025年预测净利润30.52亿元 市盈率20倍[5] 海风产业链 - 海缆环节东方电缆总市值454亿元 2026年预测净利润21.09亿元 市盈率22倍[5] - 塔桩/基础环节海力风电纯海风标的成长性突出 总市值202亿元 2026年预测净利润11.09亿元[3][5] - 主轴龙头金雷股份产能稀缺 预期差较大 2026年预测净利润6.93亿元[3][5] 零部件环节 - 大金重工总市值319亿元 2026年预测净利润13.73亿元 市盈率21倍[5] - 日月股份总市值148亿元 2026年预测净利润8.90亿元 市盈率17倍[5] - 广大特材总市值76亿元 2026年预测净利润4.38亿元 市盈率17倍[5]

行业投资评级 - 看好风电行业 [1] 核心观点 - 风电整机招标价格持续向好 主机有望释放较大盈利弹性 受益于风电行业需求的快速增长以及行业自律机制建立 风电主机招标价格持续修复 据金风科技统计 2025年6月全市场风电整机商风电机组投标均价为1,616元/千瓦 较去年同期同比提升约10.3% 价格上涨有望直接带动主机环节利润率快速提升 随着在手高价单陆续进入交付周期 整机环节营收体量大 有望释放较大利润弹性 [3] - 2026年两海预期共振 板块近期有望实现估值切换 近期国内十五五海洋经济发展规划启动编撰 国内海风预期提振 全球降息周期开启 欧洲海风建设加速 根据GWEC 预计2026年装机量有望达8.7GW 同比+107% 预计随着三季报的披露 市场对主机盈利弹性进入释放周期的预期增强 以及国内外海风预期共振 板块近期有望实现估值切换 打开板块进一步上行空间 [3] 投资分析意见 - 建议重点关注受益于价格提升 盈利弹性强的主机环节标的 包括金风科技 运达股份 三一重能 电气风电 [3] - 同时重点关注产能稀缺 预期差较大的主轴龙头金雷股份 成长性逻辑突出的纯海风标的海力风电 以及东方电缆 大金重工 中天科技 广大特材 新强联等 [3] 风电行业重点公司估值 - 东方电缆 收盘价66.02元 总市值454亿元 2024年wind一致预测净利润10.08亿元 2025年预测16.09亿元 2026年预测21.09亿元 2024年PE为45倍 2025年预测PE为28倍 2026年预测PE为22倍 [5] - 中天科技 收盘价18.26元 总市值623亿元 2024年wind一致预测净利润28.38亿元 2025年预测36.36亿元 2026年预测43.14亿元 2024年PE为22倍 2025年预测PE为17倍 2026年预测PE为14倍 [5] - 起帆电缆 收盘价18.77元 总市值78亿元 2024年wind一致预测净利润1.36亿元 2025年预测3.84亿元 2026年预测4.74亿元 2024年PE为57倍 2025年预测PE为20倍 2026年预测PE为16倍 [5] - 海力风电 收盘价92.88元 总市值202亿元 2024年申万预测净利润0.66亿元 2025年预测7.25亿元 2026年预测11.09亿元 2024年PE为305倍 2025年预测PE为28倍 2026年预测PE为18倍 [5] - 泰胜风能 收盘价8.12元 总市值76亿元 2024年wind一致预测净利润1.82亿元 2025年预测2.97亿元 2026年预测4.06亿元 2024年PE为42倍 2025年预测PE为26倍 2026年预测PE为19倍 [5] - 天顺风能 收盘价8.25元 总市值148亿元 2024年wind一致预测净利润2.04亿元 2025年预测5.92亿元 2026年预测9.36亿元 2024年PE为73倍 2025年预测PE为25倍 2026年预测PE为16倍 [5] - 大金重工 收盘价46.27元 总市值295亿元 2024年wind一致预测净利润4.74亿元 2025年预测10.00亿元 2026年预测13.73亿元 2024年PE为62倍 2025年预测PE为30倍 2026年预测PE为21倍 [5] - 金雷股份 收盘价29.86元 总市值96亿元 2024年申万预测净利润1.73亿元 2025年预测4.98亿元 2026年预测6.93亿元 2024年PE为55倍 2025年预测PE为19倍 2026年预测PE为14倍 [5] - 广大特材 收盘价26.95元 总市值76亿元 2024年wind一致预测净利润1.15亿元 2025年预测3.42亿元 2026年预测4.38亿元 2024年PE为66倍 2025年预测PE为22倍 2026年预测PE为17倍 [5] - 日月股份 收盘价14.40元 总市值148亿元 2024年wind一致预测净利润6.24亿元 2025年预测7.65亿元 2026年预测8.90亿元 2024年PE为24倍 2025年预测PE为19倍 2026年预测PE为17倍 [5] - 三一重能 收盘价30.86元 总市值378亿元 2024年wind一致预测净利润18.12亿元 2025年预测19.54亿元 2026年预测25.91亿元 2024年PE为21倍 2025年预测PE为19倍 2026年预测PE为15倍 [5] - 金风科技 收盘价14.34元 总市值606亿元 2024年wind一致预测净利润18.60亿元 2025年预测30.52亿元 2026年预测39.00亿元 2024年PE为33倍 2025年预测PE为20倍 2026年预测PE为16倍 [5] - 运达股份 收盘价19.47元 总市值153亿元 2024年wind一致预测净利润4.65亿元 2025年预测6.55亿元 2026年预测9.80亿元 2024年PE为33倍 2025年预测PE为23倍 2026年预测PE为16倍 [5]

担保额度与余额 - 公司拟使用银行授信为运达能建开保函，单日余额不超5亿[2] - 2024年12月25日开具履约保函26900967.90元，拟延至2025年12月31日[3] - 对运达能建实际担保余额（含本次）为135221325.50元[3] - 已获批可提供担保额度125210万元[8] - 实际提供担保总余额70476.17万元，占净资产12.41%[8] - 对合并报表外单位担保总余额16954.04万元，占净资产2.99%[8] 其他信息 - 运达能建注册资本10002万元[5] - 公告发布于2025年9月29日[11] - 截至披露日无逾期、涉诉及败诉担保情况[8]

股价表现 - 9月29日盘中上涨2%至19.86元/股 成交额1.41亿元 换手率1.04% 总市值156.27亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨50.68% 近5日/20日/60日分别上涨9.66%、26.02%、57.87% [2] - 主力资金净流出253.9万元 特大单净流出230.25万元 大单净流出23.65万元 [1] 公司基本面 - 主营业务为风电机组研发生产销售 收入占比87.54% 新能源EPC总承包占6.36% 发电收入占2.06% [2] - 2025年上半年营业收入108.94亿元 同比增长26.27% 归母净利润1.44亿元 同比下滑2.62% [2] - A股上市后累计派现2.81亿元 近三年累计派现1.53亿元 [3] 股东结构 - 股东户数3.84万户 较上期增长12.53% 人均流通股18,153股 减少10.8% [2] - 香港中央结算持股1082.34万股 较上期减少556.42万股 仍为第二大流通股东 [3] - 南方中证1000ETF增持83.38万股至435.79万股 华夏复兴混合A持股549.47万股不变 [3] 行业属性 - 所属申万行业为电力设备-风电设备-风电整机 [2] - 概念板块涵盖风能、海上风电、新能源、储能及送转填权 [2]

公司成立与股权结构 - 温州市运达智储新能源有限公司于近期成立 法定代表人为孙剑 [1] - 公司由运达股份旗下运达智储科技（河北）有限公司全资持股 [1] - 企业类型为有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资） [2] 注册资本与经营状态 - 注册资本为100万元人民币 [2] - 登记状态显示为存续 营业期限自2025年8月8日起 [2] 经营范围与行业定位 - 经营范围涵盖新能源技术研发 储能技术服务 太阳能热利用装备销售等 [1][2] - 具体包括发电业务 输电业务 供配电业务（许可项目）以及电池零配件生产销售 充电基础设施运营等（一般项目） [2] - 国标行业分类为新能源技术推广服务（M7515） [2] 注册信息与地理位置 - 注册地址位于浙江省温州市鹿城区南郊街道 [2] - 组织机构代码为MAET7ME3-0 工商注册号为330302001094821 [2] - 登记机关为温州市鹿城区市场监督管理局 [2]

担保状况 - 公司不存在逾期担保情况 [1] - 公司不存在涉及诉讼的担保事项 [1] - 公司未因担保被判决败诉而需承担损失 [1]

诉讼金额 - 公司及子公司连续十二个月累计涉诉金额约58,643.29万元，占净资产绝对值10.33%[1] - 原告方涉诉金额41,486.20万元，占总金额70.74%[1] - 被告方涉诉金额17,157.09万元，占总金额29.26%[1] 诉讼情况 - 截至披露日无重大未披露涉诉情况[2] - 无其他应披露未披露涉诉事项[2] - 部分案件未完结，对利润影响不确定[3]

股本与注册资本变更 - 公司总股本由786,929,305股变更为786,847,705股[2] - 公司注册资本由786,929,305元人民币变更为786,847,705元人民币[2] - 公司回购注销4名激励对象已获授但尚未解除限售的限制性股票81,600股[2] 组织架构调整 - 公司将董事会九个席位中的一个非独立董事席位调整为职工董事席位[3] - 公司不再设置监事会，监事会职权由董事会审计委员会行使[3] 财务资助与股份收购 - 公司为他人取得本公司或其母公司股份提供财务资助累计总额不得超已发行股本总额的10%[6] - 董事会为他人取得本公司或其母公司股份提供财务资助的决议需全体董事三分之二以上通过[6] - 公司因特定情形收购股份，合计持有的本公司股份数不得超过已发行股份总额的10%，并应在3年内转让或注销[7] 股份转让限制 - 公司董事、高级管理人员在任职期间每年转让的股份不得超过其所持有本公司同一类别股份总数的25%[7] - 发起人持有的本公司股份，自公司成立之日起1年内不得转让[7] - 公司公开发行股份前已发行的股份，自公司股票在证券交易所上市交易之日起1年内不得转让[7] 股东权益与诉讼 - 股东有权要求未按规定执行的董事会在30日内执行[8] - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东，可书面请求审计委员会或董事会向法院诉讼[10] - 审计委员会、董事会收到股东书面请求后30日内未诉讼，股东可自行起诉[10] 股东会相关规定 - 股东会审议公司一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%的事项[13] - 单笔担保额超公司最近一期经审计净资产10%的担保需股东会审议[13] - 年度股东会每年召开一次，应于上一会计年度结束后六个月内举行[14] 董事会相关规定 - 董事会由九名董事组成，其中三名为独立董事，一名为职工董事[27] - 董事长由董事会以全体董事的过半数选举产生[27] - 董事会负责召集股东会并报告工作，执行股东会决议[28] 独立董事规定 - 直接或间接持有公司已发行股份1%以上或为公司前十名股东的自然人股东及其相关亲属不得担任独立董事[32] - 直接或间接持有公司已发行股份5%以上的股东或在公司前五名股东任职的人员及其相关亲属不得担任独立董事[32] - 担任公司独立董事需具有5年以上履行职责必需的法律、会计或经济等工作经验[33] 专门委员会设置 - 董事会下设战略与投资、薪酬与考核、审计、提名四个专门委员会[35] - 战略与投资委员会由三名董事组成，含一名独立董事[35] - 薪酬与考核委员会由三名董事组成，含两名独立董事，召集人由独立董事担任[35] 利润分配与公积金 - 公司分配当年税后利润时，应提取利润的10%列入法定公积金，法定公积金累计额达注册资本50%以上可不再提取[39] - 公司最近三年以现金方式累计分配的利润不低于最近三年实现的年均可分配利润的30%[40] - 法定公积金转增注册资本时，留存该项公积金不少于转增前公司注册资本的25%[43] 其他事项 - 公司实行内部审计制度，制度经董事会批准后实施并对外披露[43] - 公司聘用符合《证券法》规定的会计师事务所，聘期一年可续聘[43] - 上述事项需提交公司2025年第三次临时股东大会审议[48]

制度修订 - 公司拟系统性修订部分治理制度并制定新制度[1] - 《股东会议事规则》等修订需提交股东大会审议[2] - 《董事会专门委员会工作细则》等修订无需提交审议[2] 新制度制定 - 制定《董事、高级管理人员离职管理制度》等新制度[1] - 因拟发行债券制定《信用类债券信息披露管理制度》等[1] 生效及时间 - 制度于股东大会审议新公司章程后生效[1] - 公告发布于2025年9月24日[6]

担保金额 - 运达能建拟使用公司银行授信开具保函，单日余额不超5亿元[2] - 2024年12月25日开具履约保函金额4032万元，拟延至2026年4月30日[3] - 对运达能建实际担保余额（含本次）为1.352213255亿元[3] 担保额度 - 提供担保后，公司及其控股子公司已获批担保额度总金额125.21亿元[9] - 实际提供担保总余额70.47617亿元，占净资产比例12.41%[9] - 对合并报表外单位担保总余额16.95404亿元，占净资产比例2.99%[9] 公司情况 - 运达能建注册资本1.0002亿元[5] - 公告披露日，公司无逾期、涉诉及败诉担责情况[9]