股东大会信息 - 公司董事会于2025年8月13日公告本次股东大会召开通知[3] - 本次股东大会于2025年8月29日下午14:30召开[4] 股东出席情况 - 现场出席股东及代理人9名，代表股份327,138,707股，占比42.8851%[6] - 网络投票股东511名，代表股份25,309,632股，占比3.3179%[6] 议案表决情况 - 变更经营范围等议案同意332,896,414股，占比99.9189%[9] - 回购注销部分限制性股票议案同意331,648,784股，占比99.9069%[10] - 注销部分股票期权议案同意332,864,891股，占比99.9095%[11] - 购买董监高责任险议案同意5,346,616股，占比88.6622%[11] - 变更经营范围等议案反对178,560股，占比0.0536%[9] - 回购注销部分限制性股票议案反对240,860股，占比0.0726%[10]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价对应2025-2027年PE为47.8/33.5/30.3倍 [1][4] 核心观点 - 公司加速发展"通信+计算"综合解决方案及端侧AI业务 收入结构持续优化 [4] - 剔除锐凌无线车载业务影响后 2025H1营收同比增长23.49% 归母净利润同比增长6.54% [4] - 作为全球领先无线通信模组和AI解决方案提供商 将受益于机器人商用落地及AI智能算力模组需求增长 [4] 财务表现 - 2025H1实现营收37.07亿元（同比减少9.02%） 归母净利润2.18亿元（同比减少34.66%） [4] - 2025Q2实现营收18.51亿元（同比减少5.14%） 归母净利润1.00亿元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.45/7.78/8.62亿元 对应增长率-18.4%/42.7%/10.8% [7] 产品与技术进展 - 发布多款新品：基于MediaTek T930平台的5G模组FG390系列 [5] - 推出覆盖1T~50T算力的全矩阵AI模组及解决方案"星云"系列 [5] - 发布Fibocom AI Stack端侧AI解决方案及AI玩具大模型解决方案 [5] - 推出QuickTaste AI智能解决方案和AI语音智能体FiboVista [5] 战略布局 - 加强生态合作 推动"IP+AI应用"深度融合 加速AI玩具产业发展 [5] - 将AI大模型应用引入5G和智能座舱SIP 推动智能汽车数字化 [5] - 2018年起布局智能模组 已推出SC151-GL等多款量产产品 [6] - 2023年成立AIC产品线 聚焦机器人行业AI算法+硬件解决方案 [6] - 2025年割草机器人解决方案导入国内外头部客户 RV-Bot算力盒子送样国内知名具身智能公司 [6] 市场数据 - 当前股价34.07元 总市值260.79亿元 流通市值181.57亿元 [1] - 总股本7.65亿股 流通股本5.33亿股 近3个月换手率409.61% [1] - 近一年股价波动区间44.44-10.03元 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] 核心观点 - 主业增长稳健，剔除已出售的锐凌无线业务影响后，2025年上半年营收同比增长23.5%，归母净利润同比增长6.5% [2][5] - 端侧AI与机器人业务加速落地，成为第二增长引擎 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.12亿元、6.91亿元、8.98亿元，对应PE分别为50.9倍、37.8倍、29.0倍 [3][4][9] 财务表现 - 2025年上半年营收37.1亿元，同比下降9%（剔除锐凌无线影响后同比+23.5%），归母净利润2.2亿元，同比下降34.7%（剔除影响后同比+6.5%） [2][5] - 2025年上半年毛利率16.4%，同比下降5.2个百分点，净利率5.9%，同比下降2.3个百分点 [2] - 2025年上半年四项费用率10.5%，同比下降3.6个百分点，主要因研发投入下降2.5个百分点 [2] - 预计2025年营收82.18亿元（+0.4%），2026年97.39亿元（+18.5%），2027年114.73亿元（+17.8%） [4][9] 业务发展 - 端侧AI业务：2024年成立AI研究院，自研发布Fibocom AI Stack技术平台及"星云"系列模组解决方案（1T~50T算力），已在AI玩具、AI智能终端等领域实现量产出货 [3] - 机器人业务：2013年成立AIC产品线，智能割草机器人及解决方案2024年批量发货，2025年多传感器融合定位+算力盒子RV-Bot已送样国内知名具身智能公司 [3] 盈利能力预测 - 预计2025-2027年销售净利率分别为6.2%、7.1%、7.8% [9] - 预计2025-2027年ROE分别为13.6%、16.8%、19.3% [9] - 预计2025-2027年毛利率分别为16.6%、17.2%、17.8% [9] 估值指标 - 当前市盈率50.9倍（2025E），预计2026年降至37.8倍，2027年降至29.0倍 [4][9] - 当前市净率6.7倍（2025E），预计2026年降至6.0倍，2027年降至5.3倍 [4][9] - 每股收益预计2025年0.67元，2026年0.90元，2027年1.17元 [4][9]

投资评级 - 维持买入评级 [6] 核心观点 - 主业经营向好，端侧AI及机器人业务持续突破，公司从通信模组供应商向"通信+计算"综合解决方案提供商转型 [1][4][9] - 剔除锐凌无线影响后，2025H1营业收入同比增长23.49%，归母净利润同比增长6.54% [9] - 智能模组业务量价齐升，成为新的增长方向，价值量较传统数通模组明显提升 [2][9] - 端侧AI及机器人业务实现突破：2024年实现智能割草机器人解决方案批量发货，2025年导入国内外头部客户；推出多传感器融合定位算力盒子RV-Bot并送样知名具身智能公司 [9] - 盈利预测：2025-2027年归母净利润分别为5.1亿元、6.7亿元、8.4亿元，同比增长-24%、31%、27%（剔除锐凌无线影响后实际为正增长） [9] 财务表现 - 2025H1营业收入37.07亿元，同比-9.02%；归母净利润2.18亿元，同比-34.66% [4] - 剔除锐凌无线影响后，2025H1营业收入同比+23.49%，归母净利润同比+6.54% [9] - 盈利预测：2025-2027年归母净利润5.1/6.7/8.4亿元，对应PE 49x/37x/29x [9] - 2025H1毛利率约20%（同比提升），研发费用率11%（同比提升3个百分点） [13] 业务进展 - 智能模组业务：集成计算与通信功能，应用于车联网、消费电子等领域，价值量显著提升 [9] - 机器人业务：2023年成立AIC产品线，2024年实现智能割草机器人解决方案批量发货，2025年导入头部客户 [9] - 端侧AI布局：推出扫雪机器人、AI算力一体机，构建"机器人本体+AI一体机+行业云平台"生态 [9] - 技术突破：智能割草机器人解决方案集成AI算法、机器视觉、自动驾驶、RTK定位等技术 [9] 行业趋势 - DeepSeek-R1大幅降低算力训练成本，大模型价格下降推动AI产业链价值分配向下游应用转移 [2] - 模组行业受益于AI终端放量及4G→5G→智能模组升级趋势，价值量持续提升 [2][9] - 端侧AI与具身智能机器人成为重要应用方向，产业链价值量向解决方案提供商倾斜 [2][9]

机构持股情况 - 截至2025年8月26日 共有23个机构投资者持有广和通A股股份 合计持股量达4505.08万股 占总股本的5.89% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为5.60% 较上一季度上升0.24个百分点 [1] - 前十大机构包括新余市广和创虹创业投资合伙企业(有限合伙) 香港中央结算有限公司 招商银行-南方中证1000ETF等 [1] 公募基金持仓变动 - 本期较上期持股增加的公募基金共2个 包括南方中证1000ETF和华夏中证1000ETF 持股增加占比0.18% [2] - 本期新披露公募基金1个 为南华瑞泽债券A [2] - 本期未再披露的公募基金共18个 包括华泰柏瑞品质成长混合A 华泰柏瑞品质优选混合A等 [2] 外资机构持仓变动 - 本期外资基金持股减少1个 为香港中央结算有限公司 持股减少占比1.16% [2] - 本期新披露外资机构1家 为BARCLAYS BANK PLC [2]

投资评级 - 强烈推荐（维持）[3][7] 核心观点 - 公司2025年上半年营业收入37.07亿元同比下降9.02%但可比口径同比增长23.49%归母净利润2.18亿元同比下降34.66%但可比口径同比增长6.54%显示剥离锐凌无线业务后表观业绩承压但核心业务保持稳健增长[1][7] - 公司大力发展通信+计算综合解决方案和端侧AI业务智能模组和解决方案收入占比持续提升并推出Fibocom AI Stack端侧AI解决方案AI红外相机解决方案AI玩具大模型解决方案QuickTaste AI智能解决方案低功耗Tracker解决方案5G AI MiFi解决方案等产品[7] - 公司在机器人领域实现突破2024年智能割草机器人解决方案批量发货2025年完成国内外头部客户导入并推出多传感器融合定位算力盒子RV-Bot技术延伸至动态环境定位领域[7] - 公司预计2025-2027年归母净利润分别为5.39亿元6.69亿元8.32亿元对应增速分别为-19%24%24%对应PE分别为45.9X37.0X29.7X[2][7] 财务数据与估值 - 2025E营业总收入83.04亿元同比增长1%2026E106.07亿元同比增长28%2027E135.47亿元同比增长28%[2][12] - 2025E归母净利润5.39亿元同比下降19%2026E6.69亿元同比增长24%2027E8.32亿元同比增长24%[2][12] - 2025E每股收益0.70元2026E0.87元2027E1.09元[2][12] - 当前总市值24.7十亿元每股净资产4.7元ROE（TTM）15.5%资产负债率53.1%[3] 股价表现 - 过去1个月绝对涨幅21%过去6个月绝对跌幅13%过去12个月绝对涨幅190%[5] - 过去1个月相对沪深300超额收益12%过去6个月相对超额收益-26%过去12个月相对超额收益156%[5] 业务进展 - 通信技术方面公司完善智能模组产品矩阵推出SC151-GLSC228等型号深度布局车联网领域推出满足智能座舱要求的AL656S等高性价比产品加速在智慧零售汽车电子等领域渗透[7] - 与全球具身智能机器人领军企业合作的Fibot项目及新一代AI语音智能体FiboVista分别在机器人和车联网领域实现应用突破[7]

公司财务与治理 - 公司第四届第十六次董事会会议于2025年8月25日以现场会议方式召开 [1] - 会议审议《公司2025年半年度报告》及摘要的议案 [1] - 2024年公司营业收入构成为IOT无线通信应用占比99.67% 其他业务占比0.33% [1] 行业发展动态 - 宠物智能手机产品市场关注度提升 具备主动联络功能 [1] - 宠物产业整体市场规模达3000亿元 呈现爆发式增长态势 [1] - 行业上市公司股价普遍上涨 市场表现积极 [1]

**广和通 2025 年中期业绩与业务进展关键要点** **公司财务表现** * 2025 年上半年实现营业收入 37.07 亿元 归属于上市公司股东的净利润为 2.18 亿元[3] * 剔除瑞凌无线业务口径后 营业收入同比增长 23.49% 归母净利润同比增长 6.54%[3] * 毛利率下降主要由于国内市场占比提高及出售高毛利的瑞凌无线业务影响[6] * 公司预计随着整体解决方案等高毛利率新业务占比提高 整体毛利率将从底部回升[6] * 全年营收目标为 80 亿元[23] **分业务收入表现** * FWA 业务收入占比约 40% 同比增长 110%[2][3] * 解决方案业务收入达 2.15 亿元 同比增长 160.2%[2][3] * 无线通信模组收入为 34.46 亿元 同比增长 19.5%[3] * 车载业务占比约 20% 同比略有下滑[3] * PC 业务占比约 20% 同比下滑 15% 至 20%[3] * POS 业务占比约 8% 同比增长 50% 以上[3] * IoT 业务占比 10% 至 15% 同比增长 20% 以上[3] **FWA 业务市场展望** * FWA 业务去年收入约为 20 亿元 其中 17 亿元来自北美市场[13] * 北美市场 5G 渗透率不到 10% 未来增长空间巨大[2][13][24] * 印度市场去年刚开始建设 5G 网络 去年发货约 3 亿元 今年预计实现翻倍增长[13] * 今年 FWA 业务整体预计将增长 50% 左右[2][24] * 海外市场 3G 4G 5G 网络并行维护成本高 使得 5G FWA 产品成为刚需[24] **端侧 AI 领域布局与进展** * 自主研发并发布 Fedcom AI Stack 技术平台 支持不同芯片平台的主流模型高效推理[5] * 深度研发模型蒸馏 混合精度低比特量化技术 降低部署算力要求及精度损失[5] * 自主研发多款 AI 行业模型 涵盖语音 计算机视觉及多模态领域[5] * 应用领域包括 AI 玩具 AI 相机 AI 翻译机 零售类中端手机设备和 AI box[8][11] * AI 玩具市场规模今年预计达到百万台级别 蜂窝类玩具从二季度开始大量对接订单[11] * 具体客户包括机智云 BOLL Toy 汤姆猫（AI玩具） 哈佛 全景相机 圆周率和 360（AI相机）[8] * 与字节在 2024 年底建立长期战略合作 在产品定价中包含了 TOKEN 消耗[29] * 成立 AI 研究院 目前拥有 40 多名员工 很多是博士[10] **机器人领域布局与进展** * 推出割草机器人方案并实现量产出货 客户为浙江产客[5][9] * 客户产品获得德国权威商品测试机构 team worker 五星好评[5] * 推出 RTK 四维视觉融合定位方案 与云深处等多足机器人领域头部厂商达成合作[5][9] * 计划将核心能力（视觉算法和运动控制）延伸至除雪机器人 公园清洁机器人等场景[27] * 机器人团队现有 60 多人 并计划扩大至 200-300 人[15] * 下半年预计还会有大业股份以及意大利的安海实现量产出货[9] * 四足机器人计划在下个月开始量产出货[9] **车载模组业务** * 在新能源车智能模组领域具有显著优势 5G 智能模组逐渐替代 4G 方案[4][18] * 今年上半年 5G 渗透率已超过 50% 5G模组价格是4G的一到两倍[18] * 已积累客户包括比亚迪 吉利 广汽埃安[4][18] * 新开拓小鹏和奇瑞 小鹏预计将在 2025 年四季度实现量产[4][18] * 为新客户提供 PCBA 产品形态 价值量约为 2000 到 3,000 元 毛利更好[19] * 车载模组市场主要参与者包括怡远 美格和广和通 竞争格局相对清晰[18] **产能与生产策略** * 新增租赁自营制造厂房及生产线 主要为满足大客户需求（如车厂）进行产能储备[4][26] * 传统业务仍以委外为主 自研产能主要针对机器人 ODM 等新业务[4][26] * 深圳龙华工业园区已开工筹划高等级工厂服务大客户[26] **港股募集资金用途与人员规划** * 本次港股募集资金 50% 将投入端侧 AI 与机器人领域[15] * 计划 9 月进行组织架构调整 以聚焦端侧 AI 领域[15] * 远期规划中 AI 研究院人员扩展至 120 多人[15] **海外市场与新兴市场** * 海外市场拓展包括北美 欧洲等地 新需求不断涌现（如翻译机产品）[16] * 正在重新调整组织保障并投入更多资源于欧洲 印度等新兴市场[17] * 中国摩托厂商的一些限制问题已经过去 公司将在车联网领域进行新的布局[17] **订单与未来预期** * 端侧 AI 机器人解决方案订单规模增长迅速 目前营收达两个多亿[13] * 预计 2026 年 AI 玩具领域收入有望实现翻倍增长 目标达到亿元级别[2][29] * 预计 2026 年端侧 AI 机器人板块将实现成倍级增长[13] * 对当前及未来订单规模进行了统计 以规划生产和销售策略[12]

财务表现 - 2025年上半年营业收入37.07亿元，同比减少9.02% [3] - 剔除锐凌无线业务后营业收入同比增长23.49% [3] - 归属于上市公司股东净利润2.18亿元，同比减少34.66% [3] - 剔除锐凌无线业务后净利润同比增长6.54% [3] 业务结构 - FWA业务和解决方案业务是收入增长主要来源 [3] - 智能模组占比达55%以上 [4] - 解决方案业务毛利率高于模组产品业务 [3] 新兴业务布局 - 推出AI Fibocom技术平台支持多芯片平台推理 [3] - 自研AI行业模型覆盖语音、计算机视觉和多模态领域 [3][4] - 割草机器人解决方案实现量产并获德国五星评级 [4] - RTK视觉融合定位方案与多足机器人头部厂商合作 [4][5] 市场拓展 - FWA业务重点布局北美和印度市场 [4] - 北美5G FWA市场渗透率低增长空间大 [4] - 印度5G FWA市场预期大幅增长 [4] - 车载模组领域积累优质客户并拓展新客户 [4] 产能策略 - 新增租赁制造生产线满足大客户需求 [5] - 龙华园区建成后仍以委外生产为主 [5] - H股募集资金55%投入AI及机器人业务 [4] 行业趋势 - 车载模组领域5G替代4G趋势明确 [4] - AIPC带动效果尚不明显 [4] - 消费级笔记本配置蜂窝模块趋势有利于行业发展 [4]

财务表现 - 营业收入37.07亿元 同比减少9.02% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.18亿元 同比减少34.66% [1] - 扣除非经常性损益净利润2.02亿元 同比减少36.06% [1] - 基本每股收益0.2859元 [1]