投资评级 - 维持买入评级 目标价31.36元 对应2025年56倍PE [3][10] 核心财务表现 - 2025H1收入9.20亿元 同比增长17.7% 归母净利润1.35亿元 增长14.7% [2] - 单Q2收入增速20.8% 归母净利增速80.8% 扣非归母净利下降31.9% [2] - 预测2025-2027年归母净利润分别为2.52亿/2.82亿/3.60亿元 [3][10] - 2025H1毛利率下降8.25个百分点至33.6% 主要因低毛利智算业务占比提升 [9] 业务板块分析 - 协同办公产品收入2.5亿元 同比增长2.0% 增速平稳 [9] - 智慧渠道产品线收入3.53亿元 增长14.8% 主要受益于5G新通话/AI营销助手等新产品 [9] - 智算服务与数据智能产品线收入2.84亿元 大幅增长50.1% 因智驾智算中心及算力服务进展显著 [9] 战略发展亮点 - 构建Rich AI"智算+开发+应用"全栈式AI服务体系 涵盖智算基础设施/大模型平台/应用开发 [9] - 推出AI智能邮箱/AI办公助手等智慧办公产品套件 以及AI营销助手/智能客服等融合创新 [9] - 智算业务逐步由系统集成转向组网技术服务及算力服务 对毛利率冲击将逐步弱化 [9] 运营效率改善 - 2025H1销售费用下降24.0% 管理费用下降0.5% 研发费用增长6.9% [9] - 整体费用率由24H1的25.1%降至22.2% 预计费用率有望维持下降趋势 [9]

公司财务决策 - 公司董事会通过募投项目结项及资金处理议案 包括运营中台建设项目、企业协同办公系统项目和彩讯云业务产品线研发项目三个募投项目结项 [1] - 将节余募集资金6186.83万元（含利息和理财收入）永久补充流动资金用于日常经营活动 实际金额以资金转出当日专户余额为准 [1] - 相关募集资金专用账户将注销 该事项已通过董事会审计委员会和战略委员会审议 [1] 公司治理安排 - 上述募投项目结项及资金处理议案尚需提交2025年第四次临时股东会审议 [1] - 公司拟于2025年10月10日下午14:30召开2025年第四次临时股东会 审议本次董事会会议中需提交股东会审议的事项 [1] - 保荐机构已就募投项目结项及资金处理事项发表核查意见 [1]

募资情况 - 2021年公司发行A股44,001,100股，募资504,252,606元，净额492,966,682.68元[1] 募投项目投入 - 截至2025年9月12日，募投项目拟用65,388.94万元，承诺49,296.67万元，累计投入45,168.60万元[3][4] 各项目情况 - 截至2025年9月12日，多项目有承诺投资与累计投入金额[3][4] 结项情况 - 截至2025年9月12日，三个结项项目有相关资金数据[6] 资金安排 - 募投项目节余61,868,281元，计划永久补流[8] - 2025年9月23日董事会通过相关议案[11] - 保荐机构同意节余资金永久补流[14]

募资情况 - 2021年公司发行A股44,001,100股，募资5.04亿元，净额4.93亿元[2] 募投项目投入 - 截至2025年9月12日，募投累计投入4.52亿元，总投资6.54亿元[3] - 各项目累计投入：运营中台1.53亿、办公系统1.14亿、云业务1.54亿、补流3018.53万[3] 节余资金处理 - 结项募投项目节余6186.83万元，拟永久补流，待股东会审议[5][8] - 2025年9月23日董事会通过结项及补流议案，保荐机构同意[11][12]

会议时间 - 2025年第四次临时股东会现场会议10月10日14:30召开[1] - 网络投票时间为10月10日[1] - 股权登记日为2025年9月26日[2] 会议方式及地点 - 采用现场表决与网络投票结合，重复投票以首次为准[2] - 会议地点在北京市朝阳区朝阳北路237号公司会议室[3] 审议议案 - 审议募投项目结项等议案，需1/2以上表决权通过[4] 登记相关 - 登记方式有现场、信函或传真，9月28日9:30 - 17:00登记[6] - 参会登记表9月28日17:00前送达，现场参会提前1小时到[21] 投票代码及时间 - 深交所交易系统投票代码350634，10月10日9:15 - 15:00可投[13][14] - 深交所互联网投票系统10月10日09:15 - 15:00可投[15]

会议安排 - 公司第四届董事会第四次会议于2025年9月23日召开，9位董事全部出席[2] - 公司拟于2025年10月10日14:30召开2025年第四次临时股东会[4] 募投项目 - 同意“运营中台建设项目”等三个募投项目结项，节余61,868,281元永久补流并注销专户[3] 议案表决 - 《关于募投项目结项节余资金永久补流及募集资金专户销户的议案》9票同意待股东会审议[3] - 《关于召开公司2025年第四次临时股东会的议案》9票同意[4]

公司战略合作情况 - 彩讯股份否认与摩尔线程及燧原科技签署战略合作协议或建立深度绑定的合作关系 [1] - 公司明确表示共同推进AI算力芯片及服务器国产化落地的消息不属实 [1] 市场传闻澄清 - 投资者通过互动平台询问公司与国内AI算力芯片核心企业合作传闻的真实性 [1] - 公司于9月23日对传闻作出正式否认回应 [1]

市场整体表现 - 上证综指收于3822.59点 涨幅0.07% 成交额13556.41亿元 [1] - A股市场49只个股价格突破半年线 [1] 高乖离率个股表现 - 圣元环保(300867)乖离率6.76% 涨幅9.26% 换手率11.81% 最新价18.88元 [1] - 智新电子(837212)乖离率6.18% 涨幅13.12% 换手率20.49% 最新价18.71元 [1] - 威星智能(002849)乖离率6.16% 涨幅9.97% 换手率20.12% 最新价16.54元 [1] - 咸亨国际(605056)乖离率5.37% 涨幅9.99% 换手率1.85% 最新价15.19元 [1] - 四川九州(000801)乖离率4.61% 涨幅6.62% 换手率4.41% 最新价16.58元 [1] 中等乖离率个股表现 - 漫步者(002351)乖离率4.35% 涨幅4.81% 换手率7.76% 最新价13.74元 [1] - *ST万方(000638)乖离率3.55% 涨幅5.02% 换手率1.29% 最新价4.60元 [1] - 恒玄科技(688608)乖离率3.53% 涨幅6.58% 换手率3.79% 最新价269.60元 [1] - S佳通(600182)乖离率3.53% 涨幅4.56% 换手率4.11% 最新价15.83元 [1] - 凯淳股份(301001)乖离率2.66% 涨幅3.26% 换手率3.57% 最新价31.65元 [1] 低乖离率个股表现 - 粤电力A(000539)乖离率2.64% 涨幅3.03% 换手率1.87% 最新价4.76元 [1] - 西陇科学(002584)乖离率2.56% 涨幅3.69% 换手率22.44% 最新价9.56元 [1] - 厦门国贸(600755)乖离率2.40% 涨幅3.10% 换手率2.36% 最新价6.31元 [1] - *ST熊猫(600599)乖离率2.34% 涨幅3.56% 换手率1.14% 最新价8.44元 [1] - 合富中国(603122)乖离率2.31% 涨幅3.14% 换手率2.26% 最新价6.90元 [1] 微幅突破个股表现 - 国脉文化(600640)乖离率1.98% 涨幅2.25% 换手率1.05% 最新价12.29元 [1] - 佳禾智能(300793)乖离率1.95% 涨幅2.47% 换手率2.93% 最新价17.39元 [1] - 龙迅股份(688486)乖离率1.42% 涨幅1.47% 换手率3.16% 最新价70.18元 [1] - 红蜻蜓(603116)乖离率1.25% 涨幅2.25% 换手率0.94% 最新价5.92元 [2] - *ST艾艾(603580)乖离率1.19% 涨幅1.21% 换手率2.44% 最新价15.03元 [2]

股价表现与交易数据 - 9月18日盘中股价27.36元/股 较前上涨2.13% 总市值123.45亿元 成交额3.34亿元 换手率2.86% [1] - 主力资金净流出1594.88万元 特大单净卖出442.11万元 大单净卖出1152.77万元 [1] - 年内股价累计上涨26.22% 近5日涨3.28% 近20日跌6.43% 近60日涨4.15% 年内1次登上龙虎榜 [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入9.20亿元 同比增长17.72% 归母净利润1.35亿元 同比增长14.74% [2] - 主营业务收入构成：技术服务61.25% 软件产品开发与销售17.77% 系统集成16.86% 其他业务合计4.12% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数4.59万户 较上期增加0.88% 人均流通股9466股 较上期减少0.87% [2] - 中欧科创主题混合(LOF)A新进第六大股东持股279.59万股 南方中证1000ETF增持47.07万股至249.95万股 华夏中证1000ETF新进持股147.45万股 [3] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东行列 [3] 公司基本概况 - 位于广东省深圳市南山区 2004年1月6日成立 2018年3月23日上市 主营产业互联网技术和服务 [1] - 所属申万行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ 概念板块包括知识产权、AIAgent、华为鲲鹏、数据要素、智慧政务等 [2] 分红历史记录 - A股上市后累计派现3.20亿元 近三年累计派现2.11亿元 [3]

公司业绩披露安排 - 公司表示三季度业绩情况将在后续发布的2025年三季度报告中披露 [1] - 公告发布将根据深交所创业板上市规则等法律法规规定执行 [1]