员工持股计划合规性 - 公司不存在禁止实施员工持股计划的情形[1] - 制定《2025年员工持股计划（草案）》等文件程序合法有效[1] - 员工持股计划内容符合相关规定[1] - 员工持股计划决策程序合法有效[2] - 拟定的持有人主体资格合法有效[2] 员工持股计划优势 - 有利于建立人才与股东成果共享、风险共担机制[2] - 可激发员工主人翁意识，优化薪酬结构[2] - 能吸引、保留和激励优秀人才，促进公司发展[2] 决策情况 - 董事会薪酬与考核委员会同意实行2025年员工持股计划[3]

会议信息 - 2025年9月4日召开第四届董事会第十次会议[3] - 应出席董事7人，实际出席7人[3] 议案表决 - 多项员工持股及激励计划相关议案表决同意票数占比100%[5][6][8][9][12][16] - 《关于提请召开2025年第一次临时股东大会的议案》表决同意票数占100%[17] 授权事宜 - 提请股东大会授权董事会办理激励计划相关事宜，期限与有效期一致[13][15] 后续安排 - 《关于公司2025年限制性股票与股票期权激励计划的议案》需提交股东大会审议[16] - 审议通过召开2025年第一次临时股东大会的议案[17]

投资评级 - 维持谨慎优于大市评级 [1] 核心观点 - 报告公司2025年上半年业绩短期承压 营收9.64亿元同比下降4.78% 归母净利润0.47亿元同比下降72.43% [4] - 单二季度营收5.34亿元同比增长0.17% 归母净利润0.39亿元同比下降44.65% 毛利率61.20%同比下降4.46个百分点 净利率7.29%同比下降5.91个百分点 [4] - 彩超板块营收5.50亿元同比下降9.87% 毛利率57.31%同比下降3.34个百分点 内窥镜及镜下治疗器具营收3.88亿元同比增长0.08% 毛利率67.93%同比下降4.17个百分点 [4] - 给予2025-2027年预测EPS为0.59/0.86/1.10元 基于超声和内镜板块内资龙头地位给予2025年目标PE 60倍 目标价35.22元 [4] 财务表现 - 2025年上半年资产减值1344万元 主要为计提存货跌价准备 信用减值损失60.9万元 主要为应收款项减值 其他收益3782万元 主要为政府补助及软件退税收入 [4] - 截至2025年6月30日 应收账款1.9亿元同比下降0.17% 存货7.88亿元同比增长4.47% [4] - 预测2025年营业总收入21.96亿元同比增长9.0% 2026年25.98亿元同比增长18.3% 2027年30.09亿元同比增长15.8% [3] - 预测2025年归母净利润2.54亿元同比增长78.4% 2026年3.72亿元同比增长46.4% 2027年4.77亿元同比增长28.2% [3] 估值分析 - 当前市盈率104.87倍 预测2025年市盈率58.79倍 2026年40.15倍 2027年31.31倍 [3] - 可比公司澳华内镜2025年预测PE 89倍 海泰新光31倍 行业平均60倍 [7] - 净资产收益率预测从2025年7.7%逐步提升至2027年12.3% [3]

股价表现与资金流向 - 9月5日盘中股价上涨2.03%至32.24元/股 成交额3712.65万元 换手率0.27% 总市值139.51亿元 [1] - 主力资金净流入113.80万元 特大单卖出137.92万元占比3.71% 大单买入405.60万元占比10.92% [1] - 今年以来股价累计上涨10.07% 但近5日下跌2.39% 近20日下跌2.60% 近60日微跌0.25% [1] 公司基本情况 - 公司位于广东省深圳市 成立于2002年9月27日 2017年4月6日上市 [1] - 主营业务为医疗诊断及治疗设备的研发、生产与销售 [1] - 收入构成：彩超58.07% 内窥镜及镜下治疗器具40.90% 其他业务1.02% [1] - 行业分类为医药生物-医疗器械-医疗设备 概念板块包括体外诊断、医疗器械等 [1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数1.43万户 较上期减少1.46% [2] - 人均流通股30,244股 较上期增加1.48% [2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入9.64亿元 同比下降4.78% [2] - 归母净利润4703.03万元 同比大幅下降72.43% [2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现3.81亿元 近三年累计派现2.58亿元 [3] - 华宝中证医疗ETF持股718.67万股 较上期增持13.42万股 [3] - 广发医疗保健股票A持股614.64万股 较上期增持83.62万股 [3] - 香港中央结算有限公司持股568.11万股 较上期增持4.06万股 [3] - 广发高端制造股票A新进十大流通股东 持股523.49万股 [3] - 易方达创业板ETF退出十大流通股东行列 [3]

财务表现 - 2025H1营业收入9.64亿元同比下滑4.78% 归母净利润4703万元同比下滑72.43% 扣非归母净利润3988万元同比下滑74.26% [1] - 2025Q2营业收入5.34亿元同比增长0.17% 归母净利润3896万元同比下滑44.65% 扣非归母净利润3388万元同比下滑46.00% [1] - 2025Q2毛利率61.20%同比下降4.46个百分点 销售费用率30.78%同比下降0.04个百分点 管理费用率6.57%同比上升1.27个百分点 研发费用率22.14%同比上升1.42个百分点 [2] 产品线表现 - 彩超产品2025H1收入5.50亿元同比下滑9.87% 毛利率57.31%同比下降5.68个百分点 [3] - 内镜产品2025H1收入3.88亿元同比增长0.08% 毛利率67.93%同比下降4.17个百分点 [3] - HD650内镜在图像质量及系统集成方面提升显著 已实现小批量销售 三甲医院采购订单中多镜体配置占比提升 [3] - 2025年新推出EB-6P17 EB-6P22两款细径化电子支气管镜 4K三维荧光内窥镜摄像系统于2025年2月取得注册证 [3] 市场拓展 - 2025H1国内收入4.95亿元同比下滑9.17% 毛利率66.28%同比下降10.23个百分点 [4] - 2025H1海外收入4.69亿元同比增长0.33% 毛利率57.66%同比上升0.81个百分点 [4] - 超声80系列和内镜580系列高端产品带动国内三级医院客户占比持续提升 [4] - Pluto系列超声成功打入海外中高端市场 超声内镜系统已进入近30个国家 [4] 增长驱动因素 - 2025H1终端招投标恢复显著 超声和内镜产品中标同比快速增长 [2] - 海内外营销网络持续建设 全球品牌影响力稳步提升 [4] - 预计2025-2027年营收分别为23.35亿元 27.86亿元 33.27亿元 年增长率15.9% 19.4% 19.4% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.64亿元 3.60亿元 5.03亿元 年增长率85.6% 36.3% 39.6% [4]

股价表现 - 截至2025年9月4日收盘 开立医疗股价报31.6元 较前一交易日下跌1.31% [1] - 当日成交量为4.05万手 成交金额达1.29亿元 换手率为0.94% [1] 资金流向 - 9月4日主力资金净流出1350.51万元 游资资金净流出171.51万元 [6][7] - 散户资金净流入1522.02万元 [6][7] 业务发展 - 公司明确表示产品尚未涉及脑机接口领域 [2] - 在动物医疗领域已推出专用超声产品型号 国内外市场均有销售 [4] - 公司暂未布局手术机器人业务 [5] 投资者关系 - 公司采用集中发布投资者关系活动记录表的方式回应投资者关切 [2] - 经营数据以已披露的2025年半年度报告为准 [3]

股价表现与交易数据 - 2025年9月4日收盘价31.6元，单日下跌1.31%，换手率0.94%，成交量4.05万手，成交额1.29亿元 [1] - 当日主力资金净流出1350.51万元（占比10.47%），游资资金净流出171.51万元（占比1.33%），散户资金净流入1522.02万元（占比11.8%） [1] - 近5个交易日主力资金持续净流出，其中9月1日净流出达1760.18万元（占比12.73%），9月4日净流出1350.51万元（占比10.47%） [2] 资金流向特征 - 游资资金在5个交易日中有4日呈现净流入，其中9月1日净流入1403.11万元（占比10.15%），9月2日净流入1170.74万元（占比6.03%） [2] - 散户资金流向波动较大，9月4日净流入1522.02万元（占比11.8%），而9月2日净流出957.81万元（占比4.93%） [2] - 9月3日资金流向相对平稳，主力净流出188.16万元（占比1.84%），游资净流入159.43万元（占比1.56%） [2] 财务指标表现 - 2025年中报显示主营收入9.64亿元，同比下降4.78%，归母净利润4703.03万元，同比下降72.43% [3] - 第二季度单季度收入5.34亿元，同比微增0.17%，但单季度归母净利润3895.56万元，同比下降44.65% [3] - 毛利率保持62.08%高于行业均值51.85%，但净利率仅4.88%显著低于行业均值10.39% [3] 估值与行业地位 - 总市值136.74亿元高于行业均值117.66亿元，在123家同行中排名第25 [3] - 动态市盈率145.37倍显著高于行业均值65.27倍，市净率4.39倍高于行业均值3.83倍 [3] - ROE指标1.5%略低于行业均值1.8%，在行业中排名第75位 [3] 机构关注度 - 最近90天内共有17家机构给出评级，其中12家给予买入评级，5家给予增持评级 [4] - 机构目标均价为40.17元，较当前31.6元存在约27%上行空间 [4] 业务特征与财务结构 - 主营业务为医疗诊断及治疗设备的自主研发、生产与销售 [3] - 负债率22.46%，财务费用为-3507.41万元，显示公司现金充裕 [3] - 投资收益201.85万元，对净利润贡献有限 [3]

公司回应 - 公司未直接回应投资者提问的经营数据 而是建议查阅已披露的2025年半年度报告 [2]

公司业务动态 - 公司在超声领域推出适用于动物医疗的专用产品型号 [1] - 动物医疗产品在国内外市场均有销售 [1]

股价表现与资金流向 - 9月3日盘中股价下跌2.04%至32.15元/股 成交额7026.71万元 换手率0.50% 总市值139.12亿元 [1] - 主力资金净流出341.36万元 特大单净卖出148.86万元（占比2.12%） 大单净卖出192.5万元 [1] - 年内股价累计上涨9.76% 但近期呈下跌趋势（5日跌2.37% 20日跌0.53% 60日跌3.34%） [1] 主营业务与行业属性 - 主营业务为医疗诊断及治疗设备研发生产销售 收入构成：彩超58.07% 内窥镜及镜下治疗器具40.90% 其他1.02% [1] - 所属申万行业为医药生物-医疗器械-医疗设备 概念板块涵盖体外诊断、医疗器械、中盘、融资融券、基金重仓等 [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数1.43万户 较上期减少1.46% 人均流通股30,244股 较上期增加1.48% [2] - 华宝中证医疗ETF增持13.42万股至718.67万股 广发医疗保健股票A增持83.62万股至614.64万股 [3] - 香港中央结算有限公司增持4.06万股至568.11万股 广发高端制造股票A新进持股523.49万股 易方达创业板ETF退出十大股东 [3] 财务表现与分红 - 2025年上半年营业收入9.64亿元 同比下降4.78% 归母净利润4703.03万元 同比大幅下降72.43% [2] - A股上市后累计派现3.81亿元 近三年累计分红2.58亿元 [3] 公司基本信息 - 成立于2002年9月27日 2017年4月6日上市 总部位于广东省深圳市光明区光电北路368号开立医疗大厦 [1]