股东大会时间 - 现场会议时间为2025年9月23日14:30[2] - 网络投票时间为9月23日9:15 - 15:00[2] - 股权登记日为2025年9月17日[3] - 会议登记时间为2025年9月22日9:30 - 11:30、14:00 - 17:00[6] 会议相关信息 - 地点为深圳市光明区开立医疗大厦一楼121会议室[4] - 会期约2小时，股东食宿、交通费用自理[8] 提案与投票 - 提案4.00、5.00、6.00为特别决议事项[5] - 普通股投票代码为“350633”，简称为“开立投票”[14] - 不选或多选分别视为弃权、废票[18] 其他 - 审议员工持股计划、激励计划等议案[4] - 授权委托书下载或自制有效，单位委托须盖章[19] - 需填写参会股东登记表[21]

员工持股计划情况 - 公司不存在禁止实施员工持股计划情形，制定程序合法有效[1] - 已征求员工意见，决策程序合法，无损害利益和强制参与情况[2] - 拟定持有人主体资格合法有效，议案待股东大会审议[2] 实施意义 - 利于建立共享共担机制，激发员工意识，优化薪酬结构[2] - 利于吸引人才，促进公司发展和股东价值提升[2]

会议情况 - 2025年9月4日公司第四届监事会第九次会议召开，3名监事全出席[3] 议案表决 - 2025年员工持股计划相关议案均全票通过[4][6] - 2025年限制性股票与股票期权激励计划相关议案均全票通过[8][10][12] 激励安排 - 激励对象公示期不少于10天，监事会会前5日披露审核意见[12]

激励计划主体与对象 - 公司具备实施2025年激励计划主体资格[1][2] - 激励对象不包括特定人员[3] 激励计划流程与合规 - 激励对象主体资格公示不少于10天[3] - 激励计划草案待股东大会审议[4] 激励计划安排与态度 - 公司无提供财务资助计划[4] - 监事会同意实施激励计划[5]

激励计划主体与对象 - 公司具备实施2025年激励计划主体资格[2][3] - 激励对象不包括独董、监事等[3][4] 激励计划流程 - 激励对象将公示不少于10天[4] - 议案待股东大会审议[5] 激励计划评估 - 计划合规未损公司及股东利益[5] - 无向激励对象提供财务资助安排[5] - 实施计划利于建立长效机制[5] - 薪酬与考核委员会同意实施[5]

员工持股计划合规性 - 公司不存在禁止实施员工持股计划的情形[1] - 制定《2025年员工持股计划（草案）》等文件程序合法有效[1] - 员工持股计划内容符合相关规定[1] - 员工持股计划决策程序合法有效[2] - 拟定的持有人主体资格合法有效[2] 员工持股计划优势 - 有利于建立人才与股东成果共享、风险共担机制[2] - 可激发员工主人翁意识，优化薪酬结构[2] - 能吸引、保留和激励优秀人才，促进公司发展[2] 决策情况 - 董事会薪酬与考核委员会同意实行2025年员工持股计划[3]

会议信息 - 2025年9月4日召开第四届董事会第十次会议[3] - 应出席董事7人，实际出席7人[3] 议案表决 - 多项员工持股及激励计划相关议案表决同意票数占比100%[5][6][8][9][12][16] - 《关于提请召开2025年第一次临时股东大会的议案》表决同意票数占100%[17] 授权事宜 - 提请股东大会授权董事会办理激励计划相关事宜，期限与有效期一致[13][15] 后续安排 - 《关于公司2025年限制性股票与股票期权激励计划的议案》需提交股东大会审议[16] - 审议通过召开2025年第一次临时股东大会的议案[17]

投资评级 - 维持谨慎优于大市评级 [1] 核心观点 - 报告公司2025年上半年业绩短期承压 营收9.64亿元同比下降4.78% 归母净利润0.47亿元同比下降72.43% [4] - 单二季度营收5.34亿元同比增长0.17% 归母净利润0.39亿元同比下降44.65% 毛利率61.20%同比下降4.46个百分点 净利率7.29%同比下降5.91个百分点 [4] - 彩超板块营收5.50亿元同比下降9.87% 毛利率57.31%同比下降3.34个百分点 内窥镜及镜下治疗器具营收3.88亿元同比增长0.08% 毛利率67.93%同比下降4.17个百分点 [4] - 给予2025-2027年预测EPS为0.59/0.86/1.10元 基于超声和内镜板块内资龙头地位给予2025年目标PE 60倍 目标价35.22元 [4] 财务表现 - 2025年上半年资产减值1344万元 主要为计提存货跌价准备 信用减值损失60.9万元 主要为应收款项减值 其他收益3782万元 主要为政府补助及软件退税收入 [4] - 截至2025年6月30日 应收账款1.9亿元同比下降0.17% 存货7.88亿元同比增长4.47% [4] - 预测2025年营业总收入21.96亿元同比增长9.0% 2026年25.98亿元同比增长18.3% 2027年30.09亿元同比增长15.8% [3] - 预测2025年归母净利润2.54亿元同比增长78.4% 2026年3.72亿元同比增长46.4% 2027年4.77亿元同比增长28.2% [3] 估值分析 - 当前市盈率104.87倍 预测2025年市盈率58.79倍 2026年40.15倍 2027年31.31倍 [3] - 可比公司澳华内镜2025年预测PE 89倍 海泰新光31倍 行业平均60倍 [7] - 净资产收益率预测从2025年7.7%逐步提升至2027年12.3% [3]

股价表现与资金流向 - 9月5日盘中股价上涨2.03%至32.24元/股 成交额3712.65万元 换手率0.27% 总市值139.51亿元 [1] - 主力资金净流入113.80万元 特大单卖出137.92万元占比3.71% 大单买入405.60万元占比10.92% [1] - 今年以来股价累计上涨10.07% 但近5日下跌2.39% 近20日下跌2.60% 近60日微跌0.25% [1] 公司基本情况 - 公司位于广东省深圳市 成立于2002年9月27日 2017年4月6日上市 [1] - 主营业务为医疗诊断及治疗设备的研发、生产与销售 [1] - 收入构成：彩超58.07% 内窥镜及镜下治疗器具40.90% 其他业务1.02% [1] - 行业分类为医药生物-医疗器械-医疗设备 概念板块包括体外诊断、医疗器械等 [1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数1.43万户 较上期减少1.46% [2] - 人均流通股30,244股 较上期增加1.48% [2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入9.64亿元 同比下降4.78% [2] - 归母净利润4703.03万元 同比大幅下降72.43% [2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现3.81亿元 近三年累计派现2.58亿元 [3] - 华宝中证医疗ETF持股718.67万股 较上期增持13.42万股 [3] - 广发医疗保健股票A持股614.64万股 较上期增持83.62万股 [3] - 香港中央结算有限公司持股568.11万股 较上期增持4.06万股 [3] - 广发高端制造股票A新进十大流通股东 持股523.49万股 [3] - 易方达创业板ETF退出十大流通股东行列 [3]

财务表现 - 2025H1营业收入9.64亿元同比下滑4.78% 归母净利润4703万元同比下滑72.43% 扣非归母净利润3988万元同比下滑74.26% [1] - 2025Q2营业收入5.34亿元同比增长0.17% 归母净利润3896万元同比下滑44.65% 扣非归母净利润3388万元同比下滑46.00% [1] - 2025Q2毛利率61.20%同比下降4.46个百分点 销售费用率30.78%同比下降0.04个百分点 管理费用率6.57%同比上升1.27个百分点 研发费用率22.14%同比上升1.42个百分点 [2] 产品线表现 - 彩超产品2025H1收入5.50亿元同比下滑9.87% 毛利率57.31%同比下降5.68个百分点 [3] - 内镜产品2025H1收入3.88亿元同比增长0.08% 毛利率67.93%同比下降4.17个百分点 [3] - HD650内镜在图像质量及系统集成方面提升显著 已实现小批量销售 三甲医院采购订单中多镜体配置占比提升 [3] - 2025年新推出EB-6P17 EB-6P22两款细径化电子支气管镜 4K三维荧光内窥镜摄像系统于2025年2月取得注册证 [3] 市场拓展 - 2025H1国内收入4.95亿元同比下滑9.17% 毛利率66.28%同比下降10.23个百分点 [4] - 2025H1海外收入4.69亿元同比增长0.33% 毛利率57.66%同比上升0.81个百分点 [4] - 超声80系列和内镜580系列高端产品带动国内三级医院客户占比持续提升 [4] - Pluto系列超声成功打入海外中高端市场 超声内镜系统已进入近30个国家 [4] 增长驱动因素 - 2025H1终端招投标恢复显著 超声和内镜产品中标同比快速增长 [2] - 海内外营销网络持续建设 全球品牌影响力稳步提升 [4] - 预计2025-2027年营收分别为23.35亿元 27.86亿元 33.27亿元 年增长率15.9% 19.4% 19.4% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.64亿元 3.60亿元 5.03亿元 年增长率85.6% 36.3% 39.6% [4]