公司业务动态 - 公司联合深圳广电在"前海5号楼"推出"人才热带雨林"交互体验平台 该平台由万兴天幕音视频多媒体大模型2.0提供核心技术支撑 具备文生图-图生视频-视频动态扩展全链路生成能力 [1][7] - 公司发布由万兴天幕2.0驱动的深圳渔业非遗AI宣传片《AI耀鹏城 鱼灯舞星河》 相关微博话题登深圳本地热搜TOP5 阅读量达千万量级 [4] - 公司正式发布万兴天幕2.0大模型 其基模综合能力跻身国内Top4 并推出大模型原生应用矩阵包括创作广场及AI App 提供全栈AI视频解决方案 [5] 技术能力建设 - 万兴天幕2.0支持多种运镜能力包括推进、拉远、环绕、左右摇 可营造丰富空间层次与动态视角 [4] - 公司开放万兴天幕创作引擎API接口并支持MCP协议 同时推出万兴超媒Agent构建一站式音视频创作解决方案 [5] 人才战略布局 - 启动2026届全球校招 开放产品、研发、营销、设计、职能五大类岗位 预计发放500个Offer 工作地点覆盖深圳、长沙、杭州及东京、温哥华等地 [5] - 应届生平均年薪达50万元 研发岗首年薪酬可高达100万元 优秀者不设上限 [5] 行业地位与规模 - 公司是中国数字创意软件领域产品覆盖面广、营收体量大、全球化程度高的A股上市公司 业务覆盖200多个国家和地区 [6] - 旗下拥有万兴喵影、万兴播爆、万兴脑图、万兴图示、Wondershare SelfyzAI等明星产品 被视为"中国版Adobe" [6]

公司业务与技术布局 - 万兴科技联合深圳广电推出"人才热带雨林"交互体验平台 视觉技术支持由万兴天幕音视频多媒体大模型2.0提供 具备文生图-图生视频-视频动态扩展全链路生成能力 [1] - 公司以AI赋能智慧城市可视化建设 打造科技与文化深度融合的创新标杆 [1] - 万兴天幕2.0基模综合能力跻身国内Top4 推出大模型原生应用矩阵包括创作广场及AI App 提供全栈AI视频解决方案 [4] - 旗下创作引擎开放API接口并支持MCP协议 全新推出万兴超媒Agent构建一站式音视频创作解决方案 [4] - 公司业务覆盖200多个国家和地区 产品包括万兴喵影、万兴播爆、万兴脑图、万兴图示、Wondershare SelfyzAI等明星产品 [5] 产品创新与文化赋能 - 万兴科技携手深圳广电发布由万兴天幕2.0生成的深圳渔业非遗AI宣传片《AI耀鹏城鱼灯舞星河》 献礼深圳特区45周年 [3] - 短片采用儿童插画风格 运用多种运镜能力营造空间层次与动态视角 微博话题阅读量达千万量级 [3] - 公司持续以创新产品赋能本土文化焕新演绎 [3] 人才战略与全球化布局 - 万兴科技启动2026届全球校招 开放产品、研发、营销、设计、职能五大类岗位 预计发放500个Offer [4] - 工作地点涵盖深圳、长沙、杭州及东京、温哥华等地 应届生平均年薪达50万元 研发岗首年可高达100万元 [4] - 公司业务覆盖200多个国家和地区 被视为中国版Adobe [5] 行业与区域背景 - 深圳过去10年人口增量近500万人居全国之首 各类人才总量超700万 连续四年位居全国最具人才吸引力城市TOP3 [5] - 深圳对95后人才吸引力连续两年全国第一 常年位居高校毕业生就业首选城市前列 [5]

赴港上市企业数量 - 29家A股上市公司披露筹划赴港上市 [1] 赴港上市企业名单 - 华新水泥 圣邦股份 东诚药业 晶合集成 富瀚微 华海清科 新国都 珀莱雅 北京君正 阳光电源 华依科技 格林美 万辰集团 科兴制药 中坚科技 华勤技术 天下秀 天味食品 卓创资讯 美锦能源 芯海科技 顺灏股份 芯碁微装 露笑科技 可孚医疗 万兴科技 普源精电 若羽臣 极米科技 [1] 时间范围 - 近期A股公司赴港上市热潮持续 [1] - 本月（8月）29家公司披露筹划 [1]

大模型产业升级与投资机会 - 大模型快速迭代推动"算力—数据—应用"全链条升级 算力需求持续攀升 高性能GPU 液冷散热 电源 光模块 PCB等AI基础设施需求长期向上 海外科技巨头提升资本开支预期 [2] - 应用端加速落地 大模型能力增强降低企业自动化成本 催生新一轮SaaS 垂直行业AI应用和智能硬件需求 [2] - 生态竞争加剧 头部模型厂商形成平台化能力并向上下游延伸 产业集中度可能提升 缺乏差异化定位和垂直场景理解的小厂易被淘汰 [2] 万兴科技大模型战略布局 - 公司发布万兴天幕音视频多媒体大模型1.0版本 针对多模态领域特别是图片和视频生成的先天性不足问题 [4] - 视频大模型数据量庞大 算力要求高 技术门槛难跨越 公司在1 0至2 0版本间适度放缓推进节奏 [4] - 与华为合作升级天幕大模型至2 0版本 在质量 推理速度 可控性 运镜等指标处于行业领先地位 [5] 多模态大模型发展前景 - 文本大模型优化空间逐渐缩小 算法升级空间有限 全球能优化模型的人员可能不超过1000人 [9] - 互联网数据量达极限 算力消耗优化空间见底 大模型难以实现巨大质的飞跃 [9] - 多模态大模型发展空间更广阔 算力消耗量巨大 应用场景更为丰富 [9] 产品矩阵与商业化策略 - 采用矩阵化产品策略 让单品在行业内跻身前三位 通过"平台+创业者"模式赋能AI创业者 [12] - 推出万兴天幕AI手机App 万兴天幕创作广场和万兴天幕创作引擎三个层级产品 满足不同用户需求 [6] - 产品商业化注重技术 市场和用户紧密联系 通过用户共创提升产品功能 避免陷入技术陷阱 [16] AI应用估值重估逻辑 - AI应用厂商估值重估反映"从技术热潮到商业兑现"阶段转换 对幻觉敏感度低的领域如营销 Coding 客服 图文视频生成等出现清晰商业化案例 [14] - 相关上市公司二季度景气度有边际变化 生产力工具属性带来市场"囚徒博弈"困境 市场用更低风险折现率定价 [14] - 短期关注现金流改善 客户增长或复制边际速度 中期关注垂直场景数据壁垒和行业标准 长期关注平台化能力和规模效应 [15] 中国AI产业全球竞争力 - 中国拥有统一大市场和"一带一路"倡议外溢效应 带来巨大市场空间 [20] - 数字化消费市场和产业互联网应用场景丰富 从电商 短视频到智能制造 机器人等为AI落地提供土壤 [22] - 产业链完善 从芯片设计 服务器制造 液冷散热到软件平台与垂直应用 供应链整合能力全球领先 [22] - 政策支持人工智能与实体经济融合 基础设施和试点应用支持使企业试错周期更短 [22] - AI人才密度高 中国近5 3万名AI人才 占全球57 7% 海外巨头核心研发团队多有华人身影 [22] 投资筛选维度 - 关注商业模式扩展性 产品标准化和全球市场扩张能力 [22] - 行业Know-how与壁垒 模型能力与垂直行业结合打造新护城河 [22] - 成本优势 通过自研 深度优化模型或软硬协同降低推理成本 [22] - 强客户黏性 单个产品深度超越对手 矩阵化产品线提升客户黏性 [22]

AI大模型产业影响 - 大模型快速迭代推动"算力—数据—应用"全链条升级 算力需求持续攀升带动高性能GPU 液冷散热 电源 光模块 PCB等AI基础设施需求长期向上 海外科技巨头已提升资本开支预期 [3] - 应用端加速落地 大模型能力增强使企业业务自动化 智能化成本下降 催生新一轮SaaS 垂直行业AI应用和智能硬件需求 [3] - 头部模型厂商形成平台化能力并向上下游延伸 可能提升产业集中度 缺乏差异化定位和垂直场景理解的小厂易被淘汰 [3] 万兴科技AI战略布局 - 公司定位新生代数字创意赋能者 聚焦多模态领域 基于视频生成需求于2024年初发布音视频多媒体大模型万兴天幕1.0 后因算力要求高适度放缓节奏 今年升级至2.0版本并与华为合作 在质量 推理速度 可控性 运镜等指标达行业领先水平 [5] - 采用"双模驱动"策略 一方面与主流大模型合作整合优势能力 另一方面自主研发万兴天幕大模型追求高性价比解决方案 [11] - 推行矩阵化产品策略 通过"平台+创业者"模式赋能AI创业者 借助公司技术 营销 管理 平台及资金优势助力产品快速商业化 [14] AI应用商业化路径 - B端实现工具到平台演进 软件从单一功能变为智能化平台 可完成数据分析 业务预测 内容生成 流程自动化等任务 提高客户切换成本和生命周期价值 通过订阅 按调用量计费等方式提升ARR [8] - 拓展新商业场景 大模型能力提升和边际成本下降使过去无法实现或ROI不经济的场景变为可能 成为新收入来源 [8] - C端创造新内容交互形态 AI创作 AI助理具备规模化分发能力 工具生产力属性和多模态融合提升用户付费意愿和ARPU 爆款应用可获得极强估值溢价 [9] 技术发展趋势 - GPT-5能力提升呈现"润物细无声"特点 理解和推理能力强化 幻觉控制改善 但非跨越式飞跃 多模态进展未达预期 技术曲线进入"稳态爬坡"阶段 [13] - 多模态大模型发展空间广阔 算力消耗量大 应用场景丰富 文本大模型在算法 数据 算力三方面趋近天花板 [10][11] - AI原生应用形态是Agent 从根本上改变交互方式 公司推出万兴超媒Agent 通过对话处理音视频 图片 能生成通用型视频和垂类场景视频 [15] 中国市场优势与投资方向 - 中国拥有统一大市场及"一带一路"外溢效应 数字化消费市场和产业互联网场景丰富 包括电商 短视频 智能制造 机器人等 为AI落地提供土壤 [26] - 产业链完善 从芯片设计 服务器制造 液冷散热到软件平台与垂直应用 供应链整合能力全球领先 可快速实现规模化落地 [26] - 政策支持人工智能与实体经济融合 基础设施和试点应用提供支持 AI人才密度高 中美AI人才占全球57.7% 美国6.3万名 中国5.3万名 [26] - 投资关注四个维度：商业模式扩展性 行业Know-how与壁垒 成本优势 强客户黏性 [26]

大模型产业升级与投资机会 - 大模型快速迭代推动"算力—数据—应用"全链条升级浪潮 [5] - 算力需求持续攀升 高性能GPU、液冷散热、光模块等AI基础设施需求长期向上 [5] - 应用端加速落地 大模型能力提升催生新一轮SaaS、垂直行业AI应用和智能硬件需求 [5] - 生态竞争加剧 头部模型厂商形成平台化能力 产业集中度可能提升 [5] - 投资重点关注具备"护城河+成长性"的基础设施和垂直应用领域标的 [5] 万兴科技大模型战略布局 - 公司发布万兴天幕音视频多媒体大模型1.0版本 聚焦多模态领域 [6][7] - 视频大模型数据量庞大 对算力要求更高 技术门槛较难跨越 [7] - 与华为合作升级天幕大模型至2.0版本 在质量、推理速度、可控性等指标行业领先 [8] - 采用"双模驱动"策略 既整合行业主流大模型优势 又发展自研天幕大模型 [12] - 通过万兴天幕实现高性价比服务解决方案 应对行业成本与性价比关注 [12] AI应用商业化与产品策略 - 大模型产品化改变软件行业估值模式 打开原有业务天花板 [9] - B端工具向平台演进 提高客户切换成本和生命周期价值 可通过订阅和按调用量计费提升ARR [10] - C端带来新内容和交互形态 提升用户付费意愿和ARPU 爆款应用获得估值溢价 [10] - 公司推行矩阵化产品策略 让单品在细分市场位列前三 [15] - 推出"万兴超媒Agent" 通过对话处理音视频图片 生成通用型和垂类场景视频 [16] 多模态与垂直应用发展 - 文本大模型优化空间逐渐缩小 多模态大模型发展空间更广阔 [11][12] - 多模态算力消耗量巨大 应用场景更为丰富 [12] - 公司分三个层面满足用户需求:手机App万兴天幕AI、桌面端创作广场、API服务创作引擎 [9] - AI加速创意平权 全球近10亿"准专业用户"和40亿普通消费者正借助创意工具提升能力 [17] - 数字创意领域产品数量众多但单产品规模不大 迭代速度较快 [15] 中国AI产业全球竞争力 - 中国拥有统一大市场 "一带一路"倡议带来巨大市场空间 [22] - 数字化消费市场和产业互联网应用场景极为丰富 为AI落地提供土壤 [23] - 产业链完善 从芯片设计到软件平台与垂直应用 供应链整合能力全球领先 [23] - 政策支持人工智能与实体经济融合 基础设施和试点应用获得支持 [23] - AI人才密度高 中国近5.3万名AI人才 占全球重要比例 [23] 企业AI化与效率提升 - 通过AI提升公司运营效率从可选项变为必选项 [21] - AI在财务分析、供应链优化、研发设计等环节加快渗透 [21] - 公司全面推行工作AI化 投入资金引入AI工具 鼓励员工使用AI产品 [20] - AI不仅是外部产品创新工具 更是内部经营提质增效杠杆 [21] - 市场可能对"AI原生企业"或"AI渗透率较高企业"给予更高估值倍数 [21]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入7.60亿元，同比增长7.77% [1][2] - 归母净利润-5,280.91万元，同比由盈转亏；扣非净利润-6,453.46万元，同比由盈转亏 [1][3] - 第二季度单季收入3.80亿元，与一季度持平，同比增长9.53% [2] - 毛利率同比下降1.34个百分点至92.42% [3] 收入结构分析 - 视频创意类收入5.12亿元，同比增长11.15% [2] - 实用工具类收入1.45亿元，同比增长20.83% [2] - 文档创意类收入5,578万元，同比下降5.12%；绘图创意类收入4,421万元，同比下降29.44% [2] - 移动端产品收入实现翻倍以上增长，占总收入比重超过20% [2] - AI原生应用收入超6,000万元，付费用户数和收入同比增长均达2倍，占软件业务总收入超8% [2] 费用与研发投入 - 期间费用率同比上升9.99个百分点至100.87% [3] - 销售费用率同比上升9.09个百分点至60.80%，主因市场竞争加剧、流量成本上升及新产品渠道投放增加 [3] - 研发费用率同比下降1.96个百分点至27.66%，研发投入2.33亿元，同比增长11.66% [3] - 管理费用率同比上升2.20个百分点至13.07% [3] 产品与技术创新 - 核心产品万兴喵影桌面端AI功能渗透率超40%，移动端收入同比增长超100% [4] - AI人像工具SelfyzAI单月付费用户屡创新高，收入环比高速增长 [4] - 三款产品（万兴喵影、万兴脑图、万兴图示）成为首批鸿蒙电脑预装软件 [4] - 发布万兴天幕2.0大模型，性能平均提升约90%，提供Web端、API平台及移动端应用 [5] 运营效率提升 - AI代码工具协助600余人次生成代码，AI代码占比提升至40%以上 [5] - AI智能客服用户会话解决率提升至近90% [5] - 全面引入AI工具（代码、客服、面试等）实现全方位提效 [5] 生态合作与市场拓展 - 深度参与鸿蒙生态建设，支持语音生成思维导图及专业功能适配 [4] - 产品在Google Play多国视频播放和编辑器品类畅销榜位列第1 [4]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入7.6亿元 同比增长7.77% [1] - 移动端产品收入同比增长超过100% 付费用户持续增长 [1] - AI原生应用实现收入超6000万元 付费用户数和收入同比增速均达两倍 [1] AI技术发展 - 深化双模驱动战略 加大自研垂类大模型投入并引入第三方通用模型 [2] - 发布万兴天幕音视频多媒体大模型2.0 其基模跻身国内TOP4 [2] - AI服务器调用量累计超5亿次 同比增长超2倍 用户AI功能使用量持续攀升 [2] - 推出AIAgent产品万兴超媒Agent 形成一站式音视频创作解决方案 [2] - 接入DeepSeek等模型 融合自研算法 在泛娱乐、营销等场景落地多端创新功能 [2] 产品与生态布局 - 3款产品成为首批鸿蒙电脑预装软件 包括万兴喵影、万兴脑图、万兴图示 [3] - 万兴喵影是首批支持英伟达GeForce RTX 50系列GPU的视频创意软件 [3] - 上半年社媒曝光数超25亿次 线下高频亮相LEAP、MWC等全球科技盛会 [3] 组织与运营 - 公司总人数达1589人 研发人员占比约55% [3] - 举办AI挑战赛等创新赛事 倡导全员深度应用AI [3] - 引入AI代码/客服等工具 构建一站式AI创新能力平台 [3] - 鼓励优秀人才带薪创业 组织及团队活力进一步激发 [3] 行业趋势 - 全球模型成本下降推动AI应用需求爆发 [4] - 全球流量移动化持续演进 视频内容需求攀升 [4] - 垂类领域智能体应用等生成式AI爆发式增长 [4]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [1][9] 核心观点 - 移动端产品收入同比实现翻倍以上增长 占收入比重超过20% [7] - AI原生应用收入超过6000万元 付费用户数和收入同比增长均达2倍 占软件业务总体收入超过8% [7][9] - 视频创意类收入5.12亿元同比增长11.15% 实用工具类收入1.45亿元同比增长20.83% [7] - 公司持续加大AI前沿技术投入 2025上半年研发投入2.33亿元同比增长11.66% [7] - 万兴天幕2.0音视频多媒体大模型性能平均提升约90% [8] 财务表现 - 2025年上半年营业收入7.60亿元同比增长7.77% [3][7] - 第二季度实现收入3.80亿元 同比增长9.53% [7] - 2025年上半年归母净利润-5280.91万元 同比由盈转亏 [3][7] - 期间费用率同比抬升9.99pct至100.87% 主要因销售费用率同比抬升9.09pct至60.80% [7] - 毛利率同比下降1.34pct至92.42% [7] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.68亿元、0.94亿元、1.37亿元 [6][9] - 对应EPS分别为0.35元、0.49元、0.71元 [6][9] - 预计2025-2027年营业收入增长率分别为13.2%、15.5%、17.0% [6] - 净利率预计从2025年4.2%提升至2027年6.2% [6] 产品进展 - 万兴喵影桌面端AI功能渗透率超过40% [8] - 在Google play视频播放和编辑器品类下多国畅销榜最高位列第1 [8] - 三款产品成为首批鸿蒙电脑预装软件 深度适配鸿蒙系统 [8] - AI代码工具协助600余人次高效生成代码 AI代码占比提升至40%以上 [8] - AI智能客服用户会话解决率已提升至近90% [8] 资产负债 - 2025年预计现金增至5.97亿元 2027年预计达10.34亿元 [12] - 资产负债率预计保持在24-25%区间 [13] - 流动比率从2025年2.3提升至2027年2.6 [13] - 总资产预计从2025年16.13亿元增长至2027年19.26亿元 [12]

公司治理与股东结构 - 所有董事均出席审议半年度报告的董事会会议 [1] - 公司报告期内控股股东及实际控制人均未发生变更 [2][3] - 无表决权差异安排 无优先股股东持股情况 [2][3] 利润分配政策 - 本报告期不派发现金红利 不送红股 不以公积金转增股本 [2] - 董事会未审议通过优先股利润分配预案 [2] 财务报告与披露 - 半年度报告摘要需结合全文阅读以全面了解公司经营成果和财务状况 [1] - 公司无需追溯调整或重述以前年度会计数据 [2] - 除已披露事项外不存在其他重要事项 [3] 股东与股份情况 - 持股5%以上股东及前10名股东未参与转融通业务出借股份 [2] - 前10名股东及无限售股东未因转融通导致持股变化 [2] - 报告期末无存续债券 [3]