市场整体两融情况 - 截至12月12日，A股两融余额为25014.04亿元，其中融资余额为24837.32亿元 [1] - 上周（5个交易日）A股市场融资余额整体增加196.21亿元 [1] - 上周融资余额在5个交易日内波动较大，其中12月8日增加186.32亿元，12月9日增加101.53亿元，12月10日增加35.10亿元，12月11日减少62.60亿元，12月12日减少64.14亿元 [1] 行业融资变动情况 - 上周申万一级31个行业中有23个行业融资余额增加 [1] - 电子行业融资净买入额最高，达60.43亿元 [1] - 通信行业融资净买入额为37.67亿元 [1] - 有色金属行业融资净买入额为19.56亿元 [1] - 国防军工行业融资净买入额为19.02亿元 [2] - 基础化工行业融资净买入额为12.90亿元 [2] - 银行行业融资净买入额为10.83亿元 [2] - 电力设备行业融资净买入额为9.34亿元 [2] - 汽车行业融资净卖出额最高，达12.02亿元 [2] - 计算机行业融资净卖出额为20.11亿元 [2] - 公用事业行业融资净卖出额为1.21亿元 [2] 个股融资变动情况 - 上周融资客对124只股票加仓金额超过1亿元 [3] - 新易盛为融资净买入额最高个股，达26.52亿元 [3] - 胜宏科技融资净买入额为17.54亿元 [3] - 工业富联融资净买入额为8.39亿元 [3] - 中际旭创融资净买入额为6.25亿元 [3] - 招商银行融资净买入额为6.12亿元 [3] - 赛微电子融资净买入额为5.21亿元 [3] - 香农芯创融资净买入额为5.18亿元 [3] - 菲利华融资净买入额为4.84亿元 [3] - 中国平安融资净买入额为4.82亿元 [3] - 中国铀业融资净买入额为4.58亿元 [3] 融资买入前十个股市场表现 - 上周融资客加仓居前十的股票中，除招商银行下跌3.94%外，其他股票均上涨 [3] - 赛微电子期间涨幅最大，上涨29.37% [3][5] - 新易盛期间上涨13.37% [5] - 胜宏科技期间上涨11.20% [5] - 香农芯创期间上涨14.15% [5] - 中际旭创期间上涨8.37% [5] - 中国铀业期间上涨5.18% [5] - 菲利华期间上涨5.32% [5] - 工业富联期间上涨1.03% [5] - 中国平安期间上涨3.10% [5]

核心观点 - 报告认为国防军工行业高景气度持续，核心驱动力来自“两机”（航空发动机、燃气轮机）和商业航天两大领域，同时新兴赛道如军工AI、低空经济等正构筑新的增长极 [2] 本周核心观点与行业动态 - **两机高景气持续，民航交付加速**：燃气轮机市场需求强劲，GE Vernova预计2025年底订单积压总量将达80吉瓦，交付周期延伸至2029年 [13] 全球商用宽体机交付量显著提升，截至2025年10月累计交付174架，同比大幅增长44% [13] - **商业航天催化密集，发射频次创新高**：国内商业航天发射活动频繁，长征火箭于12月9日创下“一日三发”新纪录，12月12日长征十二号再次成功发射卫星互联网低轨卫星组 [14] SpaceX推进IPO计划，目标估值约1.5万亿美元，并计划将募资用于开发太空数据中心 [14] - **优选三大景气扩张方向**： - **方向一：内需+出海需求景气提升**，关注主机厂及核心配套企业，如中航沈飞、中航西飞、国睿科技、洪都航空等 [15] - **方向二：军工AI驱动信息化智能化升级**，关注全产业链相关配套，如睿创微纳、中航光电、紫光国微、中科星图等 [15] - **方向三：民航产能外溢与自主可控等新兴机遇**，关注大飞机、商发、可控核聚变等领域，如航发动力、航发控制、中国动力、中航高科等 [15] 重点公司分析摘要 - **睿创微纳**：公司是多光谱感知芯片与AI智能算法研发龙头，在红外、微波、激光等多维感知领域布局深入，2025年预计归母净利润9.68亿元，动态PE约40倍 [16][17] - **紫光国微**：作为特种集成电路龙头，赛道空间广阔，2024-2025年对应市场空间有望达400-500亿元，公司产品体系全，平台化发展优势明显 [18] - **菲利华**：是航空航天、半导体用石英材料龙头企业，全球少数具备石英玻璃纤维批量生产能力，将受益于装备现代化和半导体国产替代 [19] - **国睿科技**：背靠中电科十四所，雷达业务为核心，2025年预计关联方销售达30.01亿元，同比增长66.05%，同时积极布局低空经济 [20][22] - **航发动力**：作为航空发动机主导供应商，持续受益于高端航空装备批产需求，中长期存在民航市场国产替代机遇 [23] - **中航沈飞**：是我国主要的歼击机主机龙头，净利率在航空主机厂中领先，并率先实施股权激励，维修业务成长可期 [29][30] - **中科星图**：背靠空天院，深耕数字地球领域，是低空经济基础设施建设综合服务供应商，并布局特种领域数字地球 [31] - **中国动力**：重组后民船业务收入占比提升至40-50%，将充分受益于船舶行业复苏周期及发动机技术变革 [28] 市场行情表现 - **指数表现**：截至报告当周收盘，中证军工指数周涨幅为2.53%，跑赢上证指数2.88个百分点，跑赢深证成指1.69个百分点 [36][37] 2025年初至当周，中证军工累计上涨27.99%，但跑输同期上证指数、深证成指和创业板指 [36][37] - **个股表现**：当周涨幅靠前的军工股包括通光线缆（涨45.3%）、航天动力（涨42.2%）、西部材料（涨41.0%）等 [40][42] 跌幅靠前的包括特发信息（跌-9.5%）、南京熊猫（跌-8.0%）等 [40][45] 行业估值水平 - **整体估值**：截至当周五，申万国防军工板块PE（TTM）约为82.24倍，高于2021年初至今均值（61.08倍），但低于自2014年年初的均值（83.62倍） [44] PB（LF）为3.47倍，高于2021年初至今均值（3.17倍） [44] - **细分板块估值**：航天板块PE（TTM）约为364.42倍，航空板块约为82.20倍，地面兵装板块约为136.55倍，均处于近年中上水平 [47][50] 机构持仓分析 - **持仓占比**：2025年第三季度末，主动型基金对国防板块的重仓持仓占比为2.52%，环比第二季度减少1.03个百分点，处于超配状态（超配1.01个百分点） [54] - **持仓集中度**：当季重仓持仓市值前五的个股分别为中航沈飞（52.64亿元）、睿创微纳（51.95亿元）、国睿科技（31.24亿元）、航发动力（26.60亿元）、航天电器（22.91亿元） [59] 重仓基金数增加较多的个股包括紫光国微（增加47只）、图南股份（增加14只）等 [57]

深市主要指数样本股调整 - 深证成指将更换17只样本股 其中调入主板公司7家、创业板公司10家 调入公司包括德明利、沃尔核材、拓维信息等 [1] - 创业板指将更换8只样本股 调入公司包括双林股份、常山药业、富临精工等 [1] - 深证100指数将更换7只样本股 其中调入主板公司4家、创业板公司3家 调入公司包括藏格矿业、国货航、东山精密等 [1] - 创业板50指数将更换5只样本股 调入公司包括常山药业、菲利华、协创数据等 [1] - 本次样本股调整将于12月15日起生效 [1]

减持计划 - 职工代表董事孙凯计划减持不超20,000股，占比0.0038%[1] - 减持方式为集中竞价，来源为增持及激励计划获授股份[1] - 减持期间为2025年12月9 - 10日，均价84.6438元/股[1] 股本情况 - 截至公告披露日，总股本522,267,673股，剔除后521,991,623股[3] 减持结果 - 孙凯误操作超额减持4,000股后购回，最终未超预披露[3] - 减持前持股99,000股占0.0190%，减持后79,000股占0.0151%[4] - 减持前无限售股24,750股占0.0047%，减持后1,750股占0.0003%[4] - 减持前限售股74,250股占0.0142%，减持后77,250股占0.0148%[4] 影响说明 - 减持计划已预披露，实施与计划一致，不影响控制权和经营[5]

市场融资余额整体变动 - 截至12月10日，市场融资余额合计2.50万亿元，较前一交易日增加35.10亿元，连续3个交易日持续增加 [1] - 沪市融资余额12586.75亿元，较前一交易日增加1.25亿元 [1] - 深市融资余额12301.56亿元，较前一交易日增加33.47亿元 [1] - 北交所融资余额75.74亿元，较前一交易日增加3805.45万元 [1] 个股融资净买入情况 - 12月10日共有1826只个股获融资净买入，净买入金额在千万元以上的有370只，其中31只融资净买入额超亿元 [1] - 新易盛融资净买入额居首，当日净买入11.50亿元 [1] - 中际旭创融资净买入额为7.52亿元 [1] - 菲利华融资净买入额为5.11亿元 [1] - 融资净买入金额居前的还有招商银行、中瓷电子、航天发展等 [1] 融资净买入个股的行业与板块分布 - 获融资客净买入超亿元的个股中，通信、电子、国防军工等行业最为集中，分别有7只、7只、4只个股上榜 [1] - 大手笔净买入个股中，主板有17只，创业板有8只，科创板有6只 [1] 融资余额占流通市值比例 - 融资客大手笔净买入个股中，最新融资余额占流通市值比例的算术平均值为3.93% [2] - 华工科技融资余额占流通市值比例最高，为7.33%，最新融资余额61.33亿元 [2] - 西部材料融资余额占流通市值比例为7.01% [2] - 东田微融资余额占流通市值比例为6.68% [2] - 顺灏股份融资余额占流通市值比例为6.63% [2] 重点个股融资交易详情 - 新易盛：12月10日涨跌幅3.13%，融资净买入额114980.04万元，最新融资余额1888689.78万元，占流通市值比例4.93%，所属通信行业 [2] - 中际旭创：12月10日涨跌幅1.65%，融资净买入额75154.90万元，最新融资余额2022315.80万元，占流通市值比例2.97%，所属通信行业 [2] - 菲利华：12月10日涨跌幅7.08%，融资净买入额51113.08万元，最新融资余额222457.76万元，占流通市值比例4.83%，所属国防军工行业 [2] - 招商银行：12月10日涨跌幅-3.11%，融资净买入额41077.47万元，最新融资余额1002562.08万元，占流通市值比例1.17%，所属银行行业 [2] - 中瓷电子：12月10日涨跌幅10.00%，融资净买入额25894.68万元，最新融资余额51423.00万元，占流通市值比例2.10%，所属通信行业 [2] - 航天发展：12月10日涨跌幅-6.28%，融资净买入额22404.76万元，最新融资余额170158.61万元，占流通市值比例5.17%，所属国防军工行业 [2] - 宁德时代：12月10日涨跌幅-1.34%，融资净买入额18303.84万元，最新融资余额2185543.98万元，占流通市值比例1.34%，所属电力设备行业 [2] - 阳光电源：12月10日涨跌幅-4.25%，融资净买入额16640.23万元，最新融资余额1348534.47万元，占流通市值比例4.76%，所属电力设备行业 [2] - 紫金矿业：12月10日涨跌幅1.15%，融资净买入额15675.75万元，最新融资余额717254.12万元，占流通市值比例1.13%，所属有色金属行业 [2] - 长飞光纤：12月10日涨跌幅10.00%，融资净买入额14292.28万元，最新融资余额106731.68万元，占流通市值比例2.67%，所属通信行业 [3] - 西部材料：12月10日涨跌幅10.01%，融资净买入额13717.50万元，最新融资余额89826.36万元，占流通市值比例7.01%，所属有色金属行业 [3] - 亿纬锂能：12月10日涨跌幅-0.38%，融资净买入额12612.15万元，最新融资余额451845.24万元，占流通市值比例3.15%，所属电力设备行业 [3] - 晶合集成：12月10日涨跌幅5.52%，融资净买入额11976.41万元，最新融资余额141745.15万元，占流通市值比例3.52%，所属电子行业 [3] - 东田微：12月10日涨跌幅8.24%，融资净买入额11946.02万元，最新融资余额68892.70万元，占流通市值比例6.68%，所属电子行业 [3] - 赛微电子：12月10日涨跌幅6.82%，融资净买入额11190.90万元，最新融资余额218722.32万元，占流通市值比例6.22%，所属电子行业 [3] - 立讯精密：12月10日涨跌幅-1.77%，融资净买入额10617.11万元，最新融资余额650938.05万元，占流通市值比例1.50%，所属电子行业 [3] - 华工科技：12月10日涨跌幅3.53%，融资净买入额10455.54万元，最新融资余额613299.26万元，占流通市值比例7.33%，所属机械设备行业 [3]

市场整体两融数据 - 12月10日，深沪北市场两融余额合计为25142.89亿元，较前一交易日增加37.16亿元 [1] - 沪市两融余额为12707.09亿元，较前一交易日增加3.01亿元 [1] - 深市两融余额为12360.05亿元，较前一交易日增加33.77亿元 [1] - 北交所两融余额为75.74亿元，较前一交易日增加0.38亿元 [1] 行业融资变动 - 申万所属行业中，融资余额增加的行业有16个 [1] - 通信行业融资余额增加最多，为24.21亿元 [1] - 国防军工行业融资余额增加12.51亿元 [1] - 银行行业融资余额增加7.29亿元 [1] 个股融资余额增长概况 - 融资余额出现增长的股票有1825只，占比48.64% [1] - 其中，197股融资余额增幅超过5% [1] - 融资余额增幅最大的是中瓷电子，最新融资余额5.14亿元，较前一交易日增幅达101.44%，当日股价上涨10.00% [1] - 匠心家居融资余额增幅为42.54% [1] - 菲利华融资余额增幅为29.83% [1] 融资余额增幅前20个股表现 - 融资余额增幅前20只个股平均上涨4.33% [2] - 涨幅居前的有博盈特焊（10.74%）、西部材料（10.01%）、中瓷电子（10.00%） [2] - 跌幅居前的有美之高（-5.15%）、鼎泰高科（-2.64%）、信音电子（-2.12%） [2] - 增幅前20个股涉及行业包括通信、轻工制造、国防军工、机械设备、电子、有色金属、环保、石油石化、电力设备等 [3][4] 融资余额下降个股概况 - 有1926股融资余额出现下降，其中融资余额降幅超过5%的有147只 [4] - C摩尔-U融资余额降幅最大，最新融资余额11.27亿元，较前一交易日下降44.72%，当日股价上涨16.98% [4][5] - 融资余额降幅较大的个股还有路桥信息（下降30.87%）、丰光精密（下降25.10%） [4] 融资余额降幅前20个股表现 - 降幅前20个股涉及行业包括电子、计算机、机械设备、食品饮料、家用电器、建筑材料、国防军工、医药生物、轻工制造、房地产、汽车等 [5][6] - 部分个股在融资余额下降的同时股价上涨，如C摩尔-U（16.98%）、马可波罗（10.02%）、世联行（10.07%） [5][6]

创业板融资余额整体变动 - 12月10日，创业板两融余额合计5411.63亿元，较上一交易日增加26.83亿元，已连续4个交易日增加 [1] - 其中，融资余额合计5392.82亿元，环比增加26.67亿元，同样为连续4个交易日增加 [1] - 融券余额为18.81亿元，环比增加1642.04万元 [1] 融资余额增长显著的个股 - 融资余额增长的创业板股有455只，其中28股融资余额增幅超过10% [1] - 增幅最大的是匠心家居，最新融资余额2378.37万元，环比增幅达42.54%，当日股价上涨3.36% [1] - 菲利华融资余额增长29.83%，博盈特焊增长26.10% [1] - 融资余额增幅10%以上的个股，当日平均上涨2.54%，涨幅居前的有晓程科技(13.66%)、博盈特焊(10.74%)、中科环保(9.67%) [1] - 跌幅居前的有南山智尚(-10.86%)、东岳硅材(-6.99%)、多浦乐(-3.43%) [1] 融资余额增长居前个股的资金流向 - 融资余额环比增幅居前个股中，12月10日主力资金净流入的有17只 [2] - 净流入资金居前的有菲利华(3.38亿元)、联特科技(1.93亿元)、鼎泰高科(1.62亿元) [2] - 主力资金净流出的有11只，净流出资金较多的有南山智尚(8208.63万元)、嘉戎技术(4993.03万元)、南王科技(4017.71万元) [2] 融资余额增幅居前个股列表 - 匠心家居融资余额2378.37万元，增幅42.54%，收盘价111.18元，属轻工制造行业 [3] - 菲利华融资余额222457.76万元，增幅29.83%，收盘价89.99元，属国防军工行业 [3] - 博盈特焊融资余额14112.73万元，增幅26.10%，收盘价51.02元，属机械设备行业 [3] - 华融化学融资余额23083.00万元，增幅21.79%，收盘价16.60元，属基础化工行业 [3] - 东田微融资余额68892.70万元，增幅20.98%，收盘价175.88元，属电子行业 [3] - 信音电子融资余额11065.19万元，增幅19.12%，收盘价24.88元，属电子行业 [3] - 新诺威融资余额35638.56万元，增幅18.24%，收盘价34.10元，属医药生物行业 [3] - 艾芬达融资余额6101.38万元，增幅17.99%，收盘价51.49元，属轻工制造行业 [3] - 中科环保融资余额26304.37万元，增幅17.79%，收盘价5.90元，属环保行业 [3] - 广联航空融资余额38812.65万元，增幅16.75%，收盘价23.88元，属国防军工行业 [3] - 飞沃科技融资余额28366.04万元，增幅16.68%，收盘价100.10元，属电力设备行业 [3] - 鼎泰高科融资余额50668.97万元，增幅16.51%，收盘价117.80元，属机械设备行业 [4] - 南王科技融资余额12146.81万元，增幅16.29%，收盘价14.36元，属轻工制造行业 [4] - 南山智尚融资余额31353.80万元，增幅15.52%，收盘价15.60元，属纺织服饰行业 [4] - 金禄电子融资余额15407.53万元，增幅15.04%，收盘价29.86元，属电子行业 [4] - 翰博高新融资余额10065.83万元，增幅12.80%，收盘价18.21元，属电子行业 [4] - 苏试试验融资余额53705.01万元，增幅12.44%，收盘价17.66元，属社会服务行业 [4] - 宇邦新材融资余额12387.64万元，增幅12.08%，收盘价38.20元，属电力设备行业 [4] - 创识科技融资余额24915.84万元，增幅11.57%，收盘价28.83元，属计算机行业 [4] - 多浦乐融资余额9203.71万元，增幅11.52%，收盘价62.51元，属机械设备行业 [4] 融资余额下降显著的个股 - 融资余额环比下降的创业板股有492只，其中降幅超过5%的有48只 [4] - 同星科技融资余额降幅居首，最新融资余额1.16亿元，环比下降16.93% [4] - 融资余额降幅较大的个股还有晶雪节能(下降15.62%)、欢乐家(下降15.48%) [4] - 同星科技收盘价30.00元，属家用电器行业 [4] - 晶雪节能收盘价25.42元，属建筑材料行业 [4] - 欢乐家收盘价24.89元，属食品饮料行业 [4] - 华人健康融资余额下降12.89%，收盘价15.79元，属医药生物行业 [4] - 建发致新融资余额下降11.66%，收盘价34.54元，属医药生物行业 [4] - 思泰克融资余额下降11.32%，收盘价47.38元，属机械设备行业 [4] - 亨迪药业融资余额下降10.74%，收盘价13.29元，属医药生物行业 [4] - 铜冠铜箔融资余额下降10.05%，收盘价33.03元，属电力设备行业 [4] - 奥尼电子融资余额下降9.77%，收盘价39.57元，属电子行业 [4] - 涛涛车业融资余额下降9.69%，收盘价234.13元，属汽车行业 [4] - 恒勃股份融资余额下降9.60%，收盘价110.00元，属汽车行业 [4] - 神农种业融资余额下降9.25%，收盘价6.88元，属农林牧渔行业 [4] - 飞利信融资余额下降9.13%，收盘价5.22元，属计算机行业 [5] - 维科精密融资余额下降8.94%，收盘价29.08元，属汽车行业 [5] - 明阳电气融资余额下降8.80%，收盘价43.71元，属电力设备行业 [5] - 致尚科技融资余额下降8.56%，收盘价119.34元，属电子行业 [5] - 标榜股份融资余额下降8.25%，收盘价36.12元，属汽车行业 [5] - 嘉曼服饰融资余额下降7.89%，收盘价24.24元，属纺织服饰行业 [5] - 森赫股份融资余额下降7.84%，收盘价11.42元，属机械设备行业 [5] - 冠中生态融资余额下降7.78%，收盘价19.55元，属建筑装饰行业 [5]

创业板整体融资情况 - 12月10日，创业板股两融余额合计5411.63亿元，较上一交易日增加26.83亿元，已连续4个交易日增加 [1] - 其中，融资余额合计5392.82亿元，环比增加26.67亿元，为连续4个交易日增加 [1] - 融券余额为18.81亿元，环比增加1642.04万元 [1] 融资余额增长显著的个股 - 融资余额增长的创业板股有455只，其中28股融资余额增幅超过10% [1] - 融资余额增幅最大的是匠心家居，最新融资余额2378.37万元，环比增幅为42.54%，当日股价上涨3.36% [1][3] - 菲利华融资余额环比增长29.83%，博盈特焊增长26.10% [1] - 融资余额增幅10%以上的个股当日平均上涨2.54%，上涨的有18只 [1] - 涨幅居前的有晓程科技、博盈特焊、中科环保，涨幅分别为13.66%、10.74%、9.67% [1] - 跌幅居前的有南山智尚、东岳硅材、多浦乐，跌幅分别为10.86%、6.99%、3.43% [1] 融资余额增长居前个股的资金流向 - 融资余额环比增幅居前个股中，12月10日主力资金净流入的有17只 [2] - 净流入资金居前的有菲利华、联特科技、鼎泰高科等，净流入资金分别为3.38亿元、1.93亿元、1.62亿元 [2] - 主力资金净流出的有11只，净流出资金较多的有南山智尚、嘉戎技术、南王科技等，净流出资金分别为8208.63万元、4993.03万元、4017.71万元 [2] 融资余额增幅居前个股列表摘要 - 匠心家居融资余额2378.37万元，环比增42.54%，收盘价111.18元，属轻工制造 [3] - 菲利华融资余额222457.76万元，环比增29.83%，收盘价89.99元，属国防军工 [3] - 博盈特焊融资余额14112.73万元，环比增26.10%，收盘价51.02元，属机械设备 [3] - 华融化学融资余额23083.00万元，环比增21.79%，收盘价16.60元，属基础化工 [3] - 东田微融资余额68892.70万元，环比增20.98%，收盘价175.88元，属电子 [3] - 信音电子融资余额11065.19万元，环比增19.12%，收盘价24.88元，属电子 [3] - 新诺威融资余额35638.56万元，环比增18.24%，收盘价34.10元，属医药生物 [3] - 艾芬达融资余额6101.38万元，环比增17.99%，收盘价51.49元，属轻工制造 [3] - 中科环保融资余额26304.37万元，环比增17.79%，收盘价5.90元，属环保 [3] - 广联航空融资余额38812.65万元，环比增16.75%，收盘价23.88元，属国防军工 [3] - 飞沃科技融资余额28366.04万元，环比增16.68%，收盘价100.10元，属电力设备 [4] - 鼎泰高科融资余额50668.97万元，环比增16.51%，收盘价117.80元，属机械设备 [4] - 南王科技融资余额12146.81万元，环比增16.29%，收盘价14.36元，属轻工制造 [4] - 南山智尚融资余额31353.80万元，环比增15.52%，收盘价15.60元，属纺织服饰 [4] - 金禄电子融资余额15407.53万元，环比增15.04%，收盘价29.86元，属电子 [4] - 翰博高新融资余额10065.83万元，环比增12.80%，收盘价18.21元，属电子 [4] - 苏试试验融资余额53705.01万元，环比增12.44%，收盘价17.66元，属社会服务 [4] - 宇邦新材融资余额12387.64万元，环比增12.08%，收盘价38.20元，属电力设备 [4] - 创识科技融资余额24915.84万元，环比增11.57%，收盘价28.83元，属计算机 [4] - 多浦乐融资余额9203.71万元，环比增11.52%，收盘价62.51元，属机械设备 [4] 融资余额下降显著的个股 - 融资余额环比下降的个股有492只，其中降幅超过5%的有48只 [4] - 同星科技融资余额降幅居首，最新融资余额1.16亿元，环比下降16.93% [4] - 融资余额降幅较大的还有晶雪节能、欢乐家等，融资余额分别下降了15.62%、15.48% [4] 融资余额降幅居前个股列表摘要 - 同星科技融资余额11586.67万元，环比降16.93%，收盘价30.00元，属家用电器 [4] - 晶雪节能融资余额7799.88万元，环比降15.62%，收盘价25.42元，属建筑材料 [4] - 欢乐家融资余额10680.69万元，环比降15.48%，收盘价24.89元，属食品饮料 [4] - 华人健康融资余额13237.92万元，环比降12.89%，收盘价15.79元，属医药生物 [4] - 建发致新融资余额13240.46万元，环比降11.66%，收盘价34.54元，属医药生物 [4] - 思泰克融资余额15366.39万元，环比降11.32%，收盘价47.38元，属机械设备 [4] - 亨迪药业融资余额11887.25万元，环比降10.74%，收盘价13.29元，属医药生物 [4] - 铜冠铜箔融资余额34751.78万元，环比降10.05%，收盘价33.03元，属电力设备 [5] - 奥尼电子融资余额10528.99万元，环比降9.77%，收盘价39.57元，属电子 [5] - 涛涛车业融资余额19423.83万元，环比降9.69%，收盘价234.13元，属汽车 [5] - 恒勃股份融资余额11658.30万元，环比降9.60%，收盘价110.00元，属汽车 [5] - 神农种业融资余额32505.16万元，环比降9.25%，收盘价6.88元，属农林牧渔 [5] - 飞利信融资余额39631.22万元，环比降9.13%，收盘价5.22元，属计算机 [5] - 维科精密融资余额4774.32万元，环比降8.94%，收盘价29.08元，属汽车 [5] - 明阳电气融资余额35209.05万元，环比降8.80%，收盘价43.71元，属电力设备 [5] - 致尚科技融资余额54680.61万元，环比降8.56%，收盘价119.34元，属电子 [5] - 标榜股份融资余额8265.46万元，环比降8.25%，收盘价36.12元，属汽车 [5] - 嘉曼服饰融资余额15616.31万元，环比降7.89%，收盘价24.24元，属纺织服饰 [5] - 森赫股份融资余额4887.44万元，环比降7.84%，收盘价11.42元，属机械设备 [5] - 冠中生态融资余额8732.99万元，环比降7.78%，收盘价19.55元，属建筑装饰 [5]

行业核心观点 - 展望2026年，内外需求共振有望助力航空航天行业景气延续，新域新质方向弹性有望释放，受益于特种技术外溢的商业航天等板块发展有望加速 [1] 行业需求与景气度 - 2026年是“十五五”计划开篇之年，在百年建军目标牵引下，特种装备列装、换装进程持续推进，内需层面行业仍有望维持景气 [1] - 2024年全球国防开支同比增长9.4%至2.72万亿美元，日益复杂的地缘局势加剧特种装备需求，我国特种装备全球份额有望稳步提升，有助于提升行业成长空间和盈利能力 [1] 新域新质装备发展 - “十五五”规划建议提出“加快机械化信息化智能化融合发展”及“推进新域新质作战力量规模化、实战化、体系化发展”，新域新质装备有望成为装备建设重点领域 [2] - 典型新域新质装备需求有望释放，供应链核心环节有望呈现较好成长性 [2] 技术外溢与新兴领域 - 大飞机：2026年国产大飞机批产及交付能力有望继续提升，国产化需求有望牵引航空产业链升级 [3] - 商业航天：卫星互联网空间段建设进入常态化组网阶段，2026年应用环节产业化进程有望加速，商业火箭技术进步与资本运作标志性事件有望密集落地 [3] - 低空经济：场景试点逐步进入落地阶段，2026年低空经济有望延续高质量发展态势 [3] 投资建议与标的 - 建议关注新域新质领域、特种贸易核心标的及受益于特种技术外溢的新质生产力三大方向 [1][4] - 推荐标的包括：楚江新材(002171.SZ)、航天电子(600879.SH)、菲利华(300395.SZ)、中航沈飞(660760.SH)、国睿科技(600562.SH)、中国卫星(600118.SH)、臻镭科技(688270.SH)、复旦微电(688385.SH) [4] 公司估值调整 - 考虑板块估值中枢上行，上调中国卫星目标价23.8%至52.2元，潜在涨幅6.6% [4]

文章核心观点 - 中国石英晶体谐振器行业在旺盛的国内高端市场需求、本土厂商积极扩产研发、以及5G通信、汽车电子、物联网等下游产业蓬勃发展的共同驱动下，市场规模持续增长，国产化替代进程加速，行业呈现供需两旺、结构优化的良性发展态势 [1][9][10] 行业概述与分类 - 石英晶体元器件（晶振）是以石英晶体的压电效应为核心原理制成的频率控制元器件，按属性可分为石英晶体谐振器和石英晶体振荡器 [2] - 石英晶体谐振器又称“无源晶振”，根据引线状况可分为直插与表面贴装两种类型，根据外型结构可分为HC-49U、UM-1等多种类型 [4] 行业政策环境 - 国家持续出台政策支持新型片式元器件、智能制造、5G等新型信息基础设施领域，为行业发展提供坚实政策保障 [7] - 例如，2023年12月《产业结构调整指导目录（2024年本）》将新型电子元器件制造列入鼓励类，2025年8月《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》提出规模以上计算机、通信和其他电子设备制造业增加值平均增速在7%左右等预期目标 [7] 产业链与上游供应 - 产业链上游为石英砂、基座、封装材料及设备等原材料和设备，中游为生产制造，下游为通信设备、消费电子、汽车电子等应用领域 [7] - 石英砂是制造石英晶体谐振器的核心基础材料，中国石英砂产量从2017年的7786万吨增长至2024年的10438万吨，年复合增长率为4.28% [9] 行业发展现状 - 自2018年起，日系龙头扩产意愿减弱，中国厂商积极承接国际产业转移，率先在中低端领域实现规模化国产替代，并逐步增强高端领域竞争力 [9] - 中国石英晶体谐振器产量从2015年的119.4亿只增长至2024年的232.98亿只，年复合增长率为7.71%，需求量从131.96亿只增长至243.72亿只，年复合增长率为7.05%，呈现供需协同增长 [9] - 行业市场规模从2015年的54.96亿元增长至2024年的82.88亿元，年复合增长率为4.67% [1][10] - 5G通信、可穿戴电子、汽车电子、物联网等下游产业保持良好发展态势，为行业提供坚实的市场需求基础 [1][10] 行业竞争格局 - 行业形成三个梯队：第一梯队由爱普生、NDK等国际巨头主导高端市场；第二梯队以紫光国微、东晶电子、泰晶科技等国内优势企业为代表，在部分中高端领域实现突破；第三梯队为众多规模较小的本土企业，主要竞争通用型和中低端市场 [10] - 在政策与市场需求推动下，本土企业正持续加大研发投入，推动国产化替代进程加速 [10] 重点企业分析 - **紫光国微**：石英晶体频率器件业务覆盖谐振器、振荡器等主要品类，应用于网络通讯、汽车电子、人工智能等领域 [11] - 2025年上半年，公司石英晶体频率器件营业收入为1.51亿元，同比增长36.04% [11] - 公司持续加强小型化、高频化、高精度产品研发，SMD2016型高基频差分晶体振荡器等产品研发成功，多款车规级产品满足AEC-Q200/100要求 [11] - **东晶电子**：专业从事石英晶体元器件的研发、生产和销售，产品广泛应用于通讯、汽车电子、移动互联网等领域 [12] - 公司在浙江金华、安徽黄山拥有生产基地，具备年产20亿只电子元器件的能力，5G+智能工厂已投产 [12] - 2025年上半年，公司谐振器营业收入为1.11亿元，同比增长13.27% [12] 行业发展趋势 - **小型化**：行业正加速向片式化、晶圆级封装技术迈进，致力于在更小的晶片尺寸上维持稳定的机械与电气特性，以满足智能手机、可穿戴设备等对空间极致的追求 [13] - **高频化**：为应对5G通信、汽车雷达等对高频时钟源的需求，行业聚焦于突破基频晶体的频率上限，优化AT切型工艺并探索高频泛音晶体技术 [14] - **低相位噪声**：为满足通信基站、雷达系统等对信号纯净度的要求，技术攻关集中于通过改进晶体材料纯度、优化电极镀膜工艺等手段提升谐振器的品质因数，抑制近载波相位噪声 [15][16] - **低老化**：通过提升石英材料纯度、改进真空密封封装技术等措施，系统性降低谐振器随时间的频率漂移，以提升长期频率稳定性，满足工业控制、导航定位等长期可靠运行的需求 [17]