激励计划流程 - 2025年7月25日董事会和监事会审议通过激励计划议案[4] - 7月26日至8月5日公示激励对象无异议[4] - 8月12日临时股东大会审议通过并披露自查报告[5][6] - 8月27日董事会和监事会审议通过调整和授予议案[6] 激励计划调整 - 首次授予激励对象由255人变为248人[7] - 首次授予总量不变且在授权范围内[7] 激励计划授予 - 首次授予日为2025年8月27日[9] - 激励对象获授条件已成就[12] 合规情况 - 公司财报未被出具否定或无法表示意见审计报告[9] - 激励对象近12个月无不良认定或处罚[10] - 草案披露前6个月无内幕交易或信息泄露[12] 后续事项 - 尚需办理激励计划调整和授予相关信息披露事宜[13]

核心财务表现 - 1H25营收9.1亿元(YOY -0.8%) 归母净利润2.2亿元(YOY +28.7%) 扣非净利润2.0亿元(YOY +51.1%) [1] - 2Q25单季度营收5.0亿元(YOY -0.6%) 归母净利润1.2亿元(YOY +23.0%) 扣非净利润1.1亿元(YOY +26.8%) [1] - 1H25毛利率同比提升6.4个百分点至49.2% 净利率同比提升3.1个百分点至23.0% [1] 业务板块分析 - 石英玻璃材料营收6.4亿元(YOY +21.4%) 占总营收71% 毛利率提升6.02个百分点至58.7% [2] - 石英玻璃制品营收2.6亿元(YOY -30.9%) 占总营收29% 毛利率下滑3.17个百分点至26.0% [2] - 超薄石英电子布产品实现营收1312.48万元 处于客户端测试及认证阶段 [2] 子公司业绩 - 潜江菲利华营收1.9亿元(YOY +18.6%) 净利润0.14亿元(YOY -49.1%) [2] - 上海石创营收1.9亿元(YOY -48.2%) 净利润-0.34亿元(1H24为0.15亿元) [2] - 中益科技营收0.9亿元(YOY +31.7%) 净利润0.10亿元(YOY +31.3%) [2] 费用与现金流 - 期间费用率同比减少1.8个百分点至22.5% 其中研发费用率减少0.8个百分点至13.4% [3] - 经营活动净现金流1.9亿元(去年同期0.1亿元) 大幅改善 [3] - 应收账款及票据8.2亿元(较年初+5.1%) 预付款项1.8亿元(较年初+96.0%) [3] 战略定位与展望 - 国内航空航天石英玻璃纤维主导供应商 拥有完整产业链布局 [4] - 推出国内首创10.5代TFT-LCD光掩膜基板 填补精加工领域空白 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.39亿元/6.36亿元/8.65亿元 [4]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 核心观点 - 公司1H25净利润同比增长28.7%至2.2亿元，扣非净利润大幅增长51.1%至2.0亿元，业绩符合预期 [1] - 半导体板块稳步增长，航空航天领域订单恢复，超薄石英电子布产品取得较大进展 [1] - 公司是国内航空航天石英玻璃纤维主导供应商，拥有完整产业链，新兴领域布局为持续发展提供动能 [4] 财务表现 - 1H25营收9.1亿元（YOY -0.8%），2Q25营收5.0亿元（YOY -0.6%） [1] - 1H25毛利率同比提升6.4ppt至49.2%，净利率同比提升3.1ppt至23.0% [1] - 经营活动净现金流大幅改善至1.9亿元（去年同期0.1亿元） [3] - 期间费用率同比减少1.8ppt至22.5%，其中研发费用率13.4%（同比减少0.8ppt） [3] 业务分项 - 石英玻璃材料营收6.4亿元（YOY +21.4%），占比71%，毛利率58.7%（同比提升6.02ppt） [2] - 石英玻璃制品营收2.6亿元（YOY -30.9%），占比29%，毛利率26.0%（同比下滑3.17ppt） [2] - 石英电子布实现营收1312.48万元，正处于客户端测试认证阶段 [2] 子公司表现 - 潜江菲利华营收1.9亿元（YOY +18.6%），净利润0.14亿元（YOY -49.1%） [2] - 上海石创营收1.9亿元（YOY -48.2%），净利润-0.34亿元 [2] - 中益科技营收0.9亿元（YOY +31.7%），净利润0.10亿元（YOY +31.3%） [2] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.39亿元/6.36亿元/8.65亿元 [4] - 对应PE分别为111x/77x/57x [4] - 预计2025-2027年营收增长率分别为18.8%/32.9%/32.2% [5] 资产负债状况 - 应收账款及票据8.2亿元（较年初增加5.1%） [3] - 预付款项1.8亿元（较年初增加96.0%） [3] - 存货7.6亿元（较年初增加2.6%） [3] - 合同负债0.2亿元（较年初减少0.2%） [3]

股价表现 - 股价报93.60元，较前一交易日下跌5.93元，跌幅5.96% [1] - 盘中最高价为98.50元，最低价为92.35元 [1] - 成交量为29.93万手，成交金额28.21亿元 [1] 财务数据 - 上半年实现营业收入9.08亿元，同比下降0.77% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.22亿元，同比增长28.72% [1] - 扣非净利润2.03亿元，同比增长51.07% [1] 资金流向 - 8月26日主力资金净流出2.99亿元，占流通市值的0.62% [1] - 近五日主力资金累计净流出4.54亿元，占流通市值的0.95% [1] 行业与业务 - 公司属于非金属材料行业 [1] - 主要从事高性能石英玻璃材料及制品的研发、生产和销售 [1] - 产品广泛应用于半导体、光通讯、光学、太阳能等领域 [1]

行业与公司 * 特种电子布行业 PCB产业链中的紧缺环节 行业处于强景气和稀缺性共振状态[1] * 中材科技及其全资子公司泰波 林州光远 国际复材 宏和科技 菲利华 黄河科技等公司是行业内的主要玩家[9][12][16] 核心观点与论据 * 特种电子布需求呈现陡峭增长 下游新应用场景不断涌现 例如英伟达Rubin系列采用马9+3代布方案 可能引发其他厂商跟进[7] * 需求端存在留边效应 终端需求100份材料 电子布环节可能准备200份 需求被进一步放大[1][7] * 2025年一代低介电电子布需求约9240万平方米 2026年增至1.45亿平方米[1][4] * 2025年二代电子布需求约1320万平方米 2026年增至2600万平方米[1][4] * 三代电子布需求取决于马九覆铜板应用 预计2026年达1000万米 若ISIC等采用 需求或扩大[1][4] * 通过与下游公司如台光的数据匹配验证预测 2024年底一代电子布月度需求500万米 预计2025年底达1000万米/月 全年需求约9300万米 与预测值接近 2026年月度用量预计提升20-30% 全年可达1.32亿平方米 与预测相符[1][5] * 一代低介电电子布价格约30元/米 二代120-130元/米 三代约260元/米 海外300-400元/米[1][6] * 2025年特种电子布市场规模约44亿元人民币 预计2026年增至100亿元人民币[1][6] * 下游厂商为应对未来终端需求冲击提前备货 例如一代DDI电子布曾被台光囤积一年 英伟达需求上升后迅速消化 目前三代布供不应求 下游要求供应商快速提升产能[1][8] 供给与产能 * 一代低介电玻纤织物海外供应占50% 扩产基本停滞 国内主要玩家包括中材科技及其子公司泰波 林州光远等 今年供给偏紧 明年下半年可能逐步宽松[1][9] * 中材科技单月一季度生产120万米 二季度提升至150-160万米 计划年底进一步增加[9] * 林州光远新建四条生产线 总计700万米/月 目前已投产三条 第四条预计今年下半年投产[9] * 二代电子布良率较低 产能规划较多但实际产量受限 2025年和2026年供需关系仍将保持偏紧状态[1][11] * 二代玩家包括台湾地区台玻 大陆地区泰波 红河及国际辅材等公司均有扩展计划 但由于生产难度较高且良率问题尚未完全解决 目前仍处于供不应求状态 今年四季度价格或将上涨 明年整体供应仍然偏紧[9] * 三代石英纤维布海外主要生产商包括新月和日本朝日 国内则有中材科技 菲利华和黄河科技等[12] * 中材科技三代布产能规划 今年年底达20万米/月 明年上半年达60万米/月 下半年可能达100到120万米/月[12] * 菲利华三代布产能规划 今年底提升至30万米/月 明年上半年达70万米/月 下半年达100到120万米/月[12] * 黄河科技目前三代布产量约为10万米/月[12] * LOCT电子布供应端以日本日东纺为主 占据绝大部分市场份额 国内厂商如泰波 宏和科技也有扩产规划 未来国产替代份额将逐步增加[14] 技术壁垒与生产难点 * 石英纤维布生产存在两个主要环节 石英纤维制造和电子布织造[13] * 石英纤维制造需满足纤维粗细均匀度控制在正负0.5微米以内 以及每千根纤维中毛羽数量低于两根的要求[13] * 电子布织造需使用浸润剂并进行焖烧清理 以确保无杂质 保证下游应用时介电性能不受影响 工艺步骤复杂且耗费高 新进入者面临较大挑战[13] 行业展望 * 2025年特种电子部整体处于从小量逐步放量过程 但全年仍保持供不应求状态[15] * 预计到2026年上半年供应量才会有所增加 但由于需求端景气 低介电电子部及LOCT电子部仍处于景气周期内[15] * 中材科技 菲利华和宏和科技在特种电子部领域具有优势 在产业趋势下表现突出[16]

公司治理动态 - 公司第六届监事会第十九次会议审议通过《关于公司2025年半年度报告及其摘要的议案》[2]

财务表现 - 营业收入9.08亿元 同比减少0.77% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.22亿元 同比增长28.72% [1] - 扣除非经常性损益的净利润2.03亿元 同比增长51.07% [1] - 基本每股收益0.4259元 [1]

财务表现 - 公司上半年实现营业收入9.08亿元 同比下降0.77% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.22亿元 同比增长28.72% [1] - 扣除非经常性损益的净利润2.03亿元 同比增长51.07% [1] - 基本每股收益0.4259元 [1]

关联资金往来 - 2025年初其他关联资金往来占用资金余额为17006.93万元[2] - 2025年1 - 6月占用累计发生金额（不含利息）为21112.64万元[2] - 2025年1 - 6月月度偿还累计发生额为16405.27万元[2] - 2025年1 - 6月末占用资金余额为21714.30万元[2] 应收账款情况 - 上海菲利华石创科技6月末应收账款余额1733.35万元[2] - 合肥光微光电科技6月末应收账款余额788.55万元[2] - 潜江菲利华石英玻璃材料6月末应收账款余额6474.44万元[2] - 湖北石创半导体科技6月末应收账款余额8663.67万元[2] - 湖北嘉殷新材料6月末应收账款余额1177.18万元[2] - 日本青峦株式会社6月末应收账款余额1.05万元[2]

会议信息 - 2025年8月26日召开第六届监事会第十九次会议[2] - 会议通知于2025年8月15日发出[2] - 出席监事3名，占总数100%[2] 报告相关 - 监事会认为2025年半年度报告合规准确完整[3] - 报告及摘要同日在巨潮资讯网刊登[3] - 相关议案表决3票赞成，无反对弃权[4]