股东大会信息 - 公司2025年第二次临时股东大会现场会议于9月15日14时召开，网络投票时间为9月15日[3][4] - 现场出席股东大会的股东及代理人7名，代表股份195,777,140股，占比50.4744％[5] - 网络有效投票股东125名，代表股份2,256,976股，占比0.5819％[6] - 现场和网络出席合计132名，代表股份198,034,116股，占比51.0563％[6] - 有权出席人员为9月9日交易结束后登记在册的全体普通股股东或其委托代理人[5] 议案表决情况 - 《关于调整限制性股票回购价格及回购注销2022年限制性股票激励计划部分第一类限制性股票的议案》，同意197,626,967股，占比99.7944％[9] - 《关于变更注册资本、修订<公司章程>并办理工商变更登记的议案》，同意196,204,440股，占比99.0761％[11] - 关于修订议案同意197,626,367股，占出席股东会有效表决权股份总数99.7941％[24] - 关于修订议案反对400,049股，占出席股东会有效表决权股份总数0.2020％[24] - 关于修订议案弃权7,700股，占出席股东会有效表决权股份总数0.0039％[24] 中小投资者表决情况 - 《关于调整限制性股票回购价格及回购注销2022年限制性股票激励计划部分第一类限制性股票的议案》，中小投资者股东同意1,849,827股，占比81.9604％[10] - 《关于变更注册资本、修订<公司章程>并办理工商变更登记的议案》，中小投资者股东同意427,300股，占比18.9324％[11] - 出席会议中小投资者股东同意1,849,227股，占中小股东有效表决权股份总数81.9338％[24] - 出席会议中小投资者股东反对400,049股，占中小股东有效表决权股份总数17.7250％[24] - 出席会议中小投资者股东弃权7,700股，占中小股东有效表决权股份总数0.3412％[24] 其他 - 公司董事会于8月29日刊载召开股东大会通知[3] - 公司本次股东大会召集和召开程序等符合规定，表决结果合法有效[25]

股东大会信息 - 2025年第二次临时股东大会于9月15日14时召开[3] - 参会股东132人，代表股份198,034,116股，占51.0563％[4][5] - 中小股东125人，代表股份2,256,976股，占0.5819％[6] 议案表决情况 - 《关于调整限制性股票回购价格及回购注销2022年限制性股票激励计划部分第一类限制性股票的议案》，同意197,626,967股，占比99.7944％[7] - 《关于变更注册资本、修订＜公司章程＞并办理工商变更登记的议案》等多项议案获高比例同意通过[8][10][12][15][17][19][22][24][27][29][31][33] - 部分议案中小投资者同意比例有差异，如《关于修订＜授权管理制度＞的议案》中小投资者同意425,800股，占比18.8660％[22]

会议信息 - 公司第五届董事会第二十次会议于2025年9月15日16时召开，6名董事全部参会[2] 人事选举 - 董事会同意选举范纪军为执行事务董事及法定代表人，任期至第五届董事会届满[3] - 董事会同意选举俞乐平、陈其、范纪军为审计委员会成员，俞乐平为召集人，任期至届满[4][6] 股份情况 - 范纪军直接和间接合计持有公司股份40,758,380股[9] - 俞乐平、陈其截至公告披露日未持有公司股份[10][12]

可转债发行 - 2025年3月13日发行面值总额98000万元可转换公司债券，期限6年，发行数量980.00万张[3] 转股信息 - 转股期为2025年9月19日至2031年3月12日[4] - 初始转股价格为18.29元/股，调整后为18.23元/股，2025年6月4日起生效[6] 票面利率 - 可转债票面利率第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.80%、第四年1.50%、第五年1.90%、第六年2.30%[10] 付息方式 - 可转债采用每年付息一次的付息方式，计息起始日为发行首日，付息日为发行首日起每满一年的当日[22] 2024年度利润分配 - 2024年度利润分配按每10股派发现金股利0.6元含税，不送红股，不转增股本[28] 转股价格调整 - 公司发生派送股票股利等情况使股份变化时，将按相应公式调整转股价格[26] 向下修正方案 - 可转债存续期，连续30个交易日中至少15个交易日收盘价低于当期转股价格85%，董事会可提向下修正方案[29] 赎回与回售 - 可转债期满后5个交易日内，公司按债券面值113%含最后一期利息赎回未转股可转债[34] - 转股期内两种情形公司可赎回未转股可转债[35] - 最后两个计息年度，连续30个交易日收盘价低于当期转股价格70%，持有人可回售可转债[37] - 募集资金用途重大变化，持有人享有一次回售权利[39]

行业定义与分类 - 连接器是一种借助电信号或光信号和机械力量的作用使电路或光通道接通、断开或转换的功能元件 广泛应用于电子设备 [2] - 连接器行业主要可分为防务连接器、通讯连接器、汽车连接器、轨道交通连接器及其他连接器 [2] - 汽车连接器按传输介质可分为输送电流的电连接器（高压、低压）和传输信号的射频连接器（高速、低速） 按应用领域划分为低压连接器、高速/频连接器、高压连接器（换电、充电连接器） [4] - 高压连接器工作电压在600V以上 负责传输大电流 具备高绝缘性、耐高温、抗电磁干扰及机械稳定性 [4] 市场规模与增长 - 2024年全球连接器市场规模从2014年的554.02亿美元增长至864.78亿美元 预计2025年有望突破900亿美元 [5] - 2024年中国汽车连接器市场规模从2017年的308.15亿元增长至571.42亿元 较2023年增加78.98亿元 预计2025年将达623.97亿元 [1][5] - 2024年中国汽车高压连接器规模从2017年的33.24亿元增长至299.15亿元 占汽车连接器份额从2017年的10.79%扩大至52.35% 预计2025年规模将达344.17亿元 份额扩大至55.16% [1][5] 产业链结构 - 行业上游主要包括金属材料（铜材等）、电镀材料、塑胶材料和架构材料等原材料供应 [6] - 行业中游为汽车高压连接器研发及生产制造 [6] - 行业下游主要应用于汽车整车制造商、汽车售后市场 包括新能源汽车电池、PBU（高压配电盒）、OBC（车载充电机）、DC/DC、空调、PTC加热、直/交流充电接口领域 [6] 技术发展历程 - 汽车高压连接器发展经历4个阶段：第一代由工业连接器改款而来 以金属壳体为主 无高压互锁功能 防误插入效果较差 [8] - 第二代增加高压互锁功能 连接器外壳从金属变为塑料 [8] - 第三代增加屏蔽功能 [8] - 第四代采用高低压集成、扁形端子方案 [8] 竞争格局 - 国际知名连接器制造商如泰科电子、安费诺、莫仕等凭借技术和规模优势占据大部分市场份额 [10] - 国内优秀企业如中航光电、瑞可达、永贵电器等通过技术创新和产品升级提高市场竞争力 逐步缩小与国际企业间的技术差距 [10] - 2024年中航光电连接器产量7.88亿只 销量8.05亿只 电连接器及集成互连组件营收162.10亿元 光连接器及其他光器件以及光电设备营收28.42亿元 [10][11] - 2024年瑞可达新能源连接器产量4641.80万套 销量4050.95万套 实现营业收入21.80亿元 营业成本16.90亿元 毛利率22.49% [11][12] 发展趋势 - 随着新能源汽车行业发展 对高压连接器、高速连接器等高性能连接器的需求将持续增长 市场潜力巨大 [13] - 国家政策扶持高端制造领域 推动向智能化、高频、高速方向发展 [13] - 中国已成为全球连接器市场最有发展潜力的国家 国内龙头企业正加速追赶 汽车连接器国产份额增加 [13]

公司信息 - 公司证券代码为300351，简称为永贵电器[1] - 公司债券代码为123253，简称为永贵转债[1] 财务数据 - 2025年3月26日披露可转债上市公告书[3] - 发行费用更正前779.40万元，更正后799.40万元[3] - 保荐及承销费471.70万元[3][5] - 律师费122.64万元[3][5] - 会计师费117.92万元[3][5] - 资信评级费37.74万元[3][5] - 其他费用49.40万元[3][5]

可转债信息 - 可转换公司债券发行量和上市量均为98,000.00万元（980万张）[11] - 上市时间为2025年3月28日，存续期自2025年3月13日至2031年3月12日[11] - 转股起止日期为2025年9月19日至2031年3月12日[11] - 公司主体和可转债信用等级均为AA - [13] - 原股东优先配售7,200,568张，金额720,056,800.00元，占比73.48%[52] - 网上发行2,556,095张，金额255,609,500.00元，占比26.08%[54] - 东方证券包销43,337张，金额4,333,700.00元，占比0.44%[54] - 发行费用（不含增值税）为799.40万元[55] - 募集资金净额97,200.60万元，用于四个项目[74][75] - 票面利率第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.80%、第四年1.50%、第五年1.90%、第六年2.30%[78] - 初始转股价格为18.29元/股[86] - 到期赎回价格为债券面值的113%（含最后一期利息）[93] 股权结构 - 截至2024年9月30日，发行人股本总数为386,902,011股，有限售股占比32.68%，无限售股占比67.32%[17][19] - 前10名股东持股总数208,208,717股，占比53.82%[21] - 范永贵、范正军、范纪军分别持股13.90%、8.10%、7.81%[21] - 范氏家族六位自然人直接加间接合计持有公司48.69%股份，是实际控制人[25] - 控股股东和实际控制人持有的公司股份不存在质押情况[30] 公司业务 - 主营业务为电连接器等研发、制造、销售和技术支持，有三大业务板块[36] - 轨道交通与工业板块产品应用于铁路机车等及轨道线路，配套中国中车等[37] - 工业产品应用在工业机器人及风电产品上[40] - 车载与能源信息板块为新能源汽车和能源信息设备服务，已进入多品牌供应链[45][46] - 特种装备板块产品应用于航空航天等特种装备领域[50] 财务数据 - 2024年1 - 9月营业收入137084.55万元，净利润10182.82万元[143] - 2024年1 - 9月经营活动现金流量净额4378.96万元[145] - 2024年9月30日资产总计329832.17万元，负债合计85610.88万元[141] - 2024年1 - 9月流动比率2.74，速动比率2.08，资产负债率（母公司）6.54%，资产负债率（合并）25.96%[131] - 2024年1 - 9月应收账款周转率为1.90次，存货周转率为2.45次[147] - 2024年1 - 9月息税前利润为10,578.63万元，利息保障倍数为261.14倍[147] - 2024年1 - 9月每股净资产为6.31元/股，每股经营活动现金流量为0.11元/股，每股净现金流量为 - 0.64元/股[147] - 2024年1 - 9月扣除非经常性损益前基本每股收益为0.26元/股，加权平均净资产收益率为4.27%[149] - 2024年1 - 9月扣除非经常性损益后基本每股收益为0.24元/股，加权平均净资产收益率为3.98%[149] 其他信息 - 公司自上市以来，控股股东和实际控制人未发生变化[29] - 本次发行可转债不设置担保[126] - 最近三年及一期公司无发行债券情况[127] - 最近三年及一期公司与主要客户业务往来无严重违约现象[128] - 保荐人东方证券认为公司可转债具备在深交所上市条件并同意推荐[158] - 发行人董事会承诺自可转债上市之日起做好信息公布等事项[156]

板块整体表现 - 轨交设备板块当日上涨1.52%，领涨股为交控科技（涨幅6.36%）[1] - 上证指数上涨1.65%至3875.31点，深证成指上涨3.36%至12979.89点[1] - 板块主力资金净流出1.73亿元，游资净流出454.42万元，散户资金净流入1.77亿元[2] 个股价格表现 - 交控科技收盘价26.60元（涨6.36%），成交量8.00万手，成交额2.05亿元[1] - 时代新材收盘价15.03元（涨3.94%），成交量17.90万手，成交额2.65亿元[1] - 中国中车收盘价7.76元（涨2.11%），成交量145.14万手，成交额11.16亿元[1] - 雷尔伟收盘价21.91元（跌5.56%），成交量22.67万手，成交额5.13亿元[2] - 工大高科收盘价20.65元（跌4.00%），成交量2.53万手，成交额5273.51万元[2] 资金流向特征 - 时代新材主力净流入2486.60万元（占比9.37%），游资净流出1978.43万元[3] - 交控科技主力净流入2190.40万元（占比10.69%），散户净流出2370.34万元[3] - 永贵电器主力净流入1553.63万元（占比5.97%），游资净流入369.01万元[3] - 中国中车主力净流入443.16万元（占比0.40%），游资净流入1021.25万元[3] - 威奥股份主力净流入315.67万元（占比8.32%），散户净流出353.03万元[3]

投资评级 - 维持增持-A评级 [1][8] 核心观点 - 2025H1公司实现营业收入10.27亿元，同比增长20.65%，归母净利润0.55亿元，同比下降24.90%，呈现增收不增利态势 [4][5] - 盈利能力承压主要受新能源汽车业务毛利率下滑、可转债发行增加财务费用及减值损失影响，上半年毛利率25.94%（同比下降2.24个百分点），净利率6.16%（同比下降2.28个百分点） [5] - 轨道交通与工业板块收入同比增长50.33%，成为营收增长主要驱动力，新能源车业务虽增速放缓但大功率充电技术取得突破 [5][6] - 公司前瞻布局具身智能与低空经济新赛道，已实现连接器产品小批量供货，研发投入8029万元（费用率7.82%），新增专利申请47项 [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.02亿元、1.17亿元、1.48亿元，对应EPS 0.26元、0.30元、0.38元 [8] 财务表现 - 2025H1营收10.27亿元（同比+20.65%），归母净利润5476万元（同比-24.90%），扣非净利润5000万元（同比-24.44%） [4][5] - 毛利率降至25.94%（同比-2.24pct），净利率降至6.16%（同比-2.28pct） [5] - 财务费用因可转债发行增加约996万元，信用及资产减值损失合计影响利润1062万元 [5] - 预测2025年营收24.29亿元（同比+20.2%），2026年29.02亿元（同比+19.5%），2027年34.63亿元（同比+19.3%） [10][13] - 预计2025年毛利率24.7%，2026年回升至25.1%，2027年达25.8% [10][13] 业务进展 - 轨道交通与工业板块收入同比大幅增长50.33% [5] - 新能源车业务研发600A及以上电流、1000V电压平台的液冷充电枪及系统，应对商用车大功率充电需求 [6] - 通过新厂房及产线投入提升产能利用率，重点加快新产线产能爬坡以改善毛利率 [6] - 具身智能领域与厂商及科研院所战略合作并实现小批量供货，低空经济领域布局智能网联系统及充电基础设施 [6] - 累计获得专利授权770项，技术壁垒持续巩固 [6] 估值与预测 - 当前股价17.25元，总市值66.91亿元，流通市值45.17亿元 [3] - 预测2025-2027年PE分别为66倍、58倍、46倍，PB分别为2.7倍、2.6倍、2.5倍 [8][13] - 每股净资产从2025年预测6.51元升至2027年7.10元 [13] - ROE预计从2025年3.9%逐步提升至2027年5.2% [10][13]

合同与中标情况 - 沈阳中车轨道交通装备有限公司与公司控股孙公司沈阳博得交通设备有限公司签订货物买卖合同 合同金额为1386.46万元（含税）[1] - 公司控股子公司江苏永贵新能源科技有限公司收到中车物流有限公司的中标通知书 中标通知书金额为2624.85万元（含税）[1] - 两项交易合计金额为4011.31万元 涉及轨道交通装备及新能源科技业务领域[1]