公司经营业绩 - 2025年前三季度实现营业收入22.55亿元，同比增长4.31% [1] - 业务规模实现持续增长，但海外业务受宏观环境影响出现一定程度下滑 [1] 半导体领域业务 - 公司紧抓半导体产业链国产转移契机，在半导体设备及厂务端零部件市场积极布局 [1] - 未来将重点研发超高洁净相关核心零部件的研发设计，提供高端高效高洁净泵、超洁净管道管件、超洁净高真空腔体等产品 [1] - 目标为缩短国内品牌与国际品牌的技术差距，加速实现进口替代 [1] 食品饮料领域业务 - 受益于国内乳制品行业和饮料行业的稳健发展 [1] - 公司不断加大重点客户开发力度，产品市占率得以稳步增长 [1] - “设备+包材”的业务模式增强了与客户间的黏性 [1]

股价表现与交易情况 - 11月25日盘中上涨2.14%，报55.74元/股，成交2.99亿元，换手率1.89%，总市值227.31亿元 [1] - 当日主力资金净流出1651.24万元，特大单净卖出589.51万元，大单净卖出1061.73万元 [1] - 今年以来股价累计上涨106.22%，近60日上涨42.16%，但近20日下跌9.06% [1] - 今年以来5次登上龙虎榜，最近一次（10月14日）龙虎榜净卖出2.85亿元 [1] 财务业绩与业务构成 - 2025年1-9月实现营业收入22.55亿元，同比增长4.31% [2] - 2025年1-9月归母净利润1.45亿元，同比减少26.66% [2] - 主营业务收入构成为：无菌包材48.63%，高纯及超高纯应用材料31.30%，洁净应用材料13.83%，食品设备6.25% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为5.64万，较上期增加4.27%，人均流通股5098股，较上期减少4.09% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股737.25万股，较上期大幅增加553.28万股 [3] - 南方中证1000ETF和华夏中证1000ETF分别位居第六和第八大流通股东 [3] - 华商信用增强债券A和汇安均衡优选混合为新进十大流通股东，东方人工智能主题混合A退出十大流通股东 [3] 公司基本信息与分红历史 - 公司成立于2000年7月12日，于2011年9月6日上市，主营洁净不锈钢集成系统关键部件 [1] - A股上市后累计派现1.85亿元，近三年累计派现8506.55万元 [3] - 所属申万行业为机械设备-通用设备-金属制品，概念板块包括光刻机、第三代半导体、光刻胶等 [2]

投资评级 - 报告对股票的投资评级为“买入”，且为“维持”该评级 [2] 核心观点与投资建议 - 报告核心观点认为公司正紧抓半导体国产化契机，积极布局半导体设备及厂务端零部件，业务规模持续增长 [5] - 公司受益于半导体行业国产化及国产替代加快趋势，2025年前三季度实现营收22.55亿元，同比增长4.31% [5] - 公司在食品饮料领域通过“设备+包材”业务模式增强客户黏性，产品市占率稳步增长 [5] - 公司全资子公司方新精密拟投资20亿元建设半导体核心零部件项目，达产后预计年产值超15亿元 [6] - 投资建议基于预测，预计公司2025/2026/2027年收入分别为30.19亿元、34.34亿元、39.53亿元，归母净利润分别为1.92亿元、2.58亿元、3.57亿元 [7] 公司基本情况 - 公司最新收盘价为52.72元，总股本为4.08亿股，总市值为215亿元 [4] - 公司52周内最高价/最低价分别为74.78元/23.35元，资产负债率为61.5%，市盈率为94.14 [4] - 公司第一大股东为李水波 [4] 盈利预测与财务指标 - 预测公司2025年营业收入为30.19亿元（同比增长5.95%），2026年为34.34亿元（同比增长13.76%），2027年为39.53亿元（同比增长15.11%） [10] - 预测公司2025年归母净利润为1.92亿元（同比下降15.37%），2026年为2.58亿元（同比增长34.53%），2027年为3.57亿元（同比增长38.69%） [10] - 预测公司2025年每股收益（EPS）为0.47元，2026年为0.63元，2027年为0.88元 [10] - 预测公司市盈率（P/E）将从2025年的112.24倍下降至2027年的60.15倍 [10] 相对估值分析 - 相对估值参考A股半导体设备零部件公司，可比公司2025年一致预期PS均值为9.65倍 [11] - 公司2025年预测PS为7.12倍，低于可比公司均值，2026年及2027年预测PS分别为6.26倍和5.44倍 [12]

核心观点 - 公司业务聚焦食品安全、生物医药和泛半导体三大领域，受益于半导体国产替代趋势，2025年第三季度营收实现同比增长，并通过技术创新加速进口替代 [3][4][7][8] 业务布局 - 核心业务为洁净应用材料和高纯及超高纯应用材料的研发、生产与销售，产品应用于食品安全、生物医药和泛半导体三大领域 [3] - 食品安全和生物医药领域关键技术包括热交换、均质、流体处理等，泛半导体领域聚焦真空应用与超高纯应用材料 [3] - 全资子公司山东碧海包装材料有限公司专注于液态食品无菌包装，具备“设备+包材”一体化服务能力 [3] 经营业绩 - 2025年第三季度营业收入同比增长，主要得益于半导体行业国产化趋势及国产替代进程加快 [4] - 国内乳制品及饮料行业的稳健发展为食品类业务提供支撑，公司通过“设备+包材”业务模式增强客户黏性，推动产品市占率提升 [4] - 受地缘政治冲突升级及国际经济环境恶化影响，公司海外业务出现一定程度下滑 [4] 核心竞争力 - 泛半导体领域核心竞争力体现在真空应用与超高纯应用两大产品线的技术优势上 [5] - 真空应用“AdvanTorr”系列产品真空度可达10-12 Torr，选用低碳不锈钢材料，通过ISO 9001、ISO 14001认证 [5] - 超高纯应用“Nanopure”系列产品表面粗糙度Ra≤0.13µm，抗腐蚀性达到Cr/Fe比＞1.5、氧化层深度＞15Å，在百级无尘室中完成包装 [5] 液冷业务进展 - 通过一家控股70%的子公司开展液冷业务，产品包括CDU（冷却液分配装置）和液冷服务器连接部件 [6] - 基于在食品、生物医药领域积累的密封与防腐蚀技术经验，液冷产品可满足行业对密封性和安全性的高要求 [6] - 今年上半年已获得部分测试订单和零部件出货 [6] 未来发展战略 - 将“国产替代”作为核心方向，加大研发投入，重点攻关控压蝶阀、智能控压钟摆阀、高性能ALD阀、PVD/CVD腔体及核心零部件等高端产品 [7][8] - 依托现有超高洁净管路系统、无菌阀门等产品线，缩短与国际品牌的技术差距，加速实现进口替代 [8] - 计划通过持续技术创新，巩固在半导体、生物医药及食品安全领域的市场地位 [8] 应对国际环境 - 尽管海外业务面临压力，但国内半导体业务受益于国产化浪潮 [9] - 公司正通过本土化优势（如缩短交货周期、提升客户产能匹配效率）加强与国内晶圆厂、设备商的合作，动态调整市场策略 [9] - 密切关注中美关系及行业政策变化，通过与产业链上下游的充分沟通，抢占国产替代市场先机 [9]

业务概览与核心竞争力 - 主营业务为洁净应用材料和高纯及超高纯应用材料的研发、生产与销售，产品应用于食品安全、生物医药和泛半导体领域 [2] - 全资子公司山东碧海包装材料有限公司主营液态食品无菌包装材料及灌装机械，是业内少数能同时生产包装纸和灌装机的企业之一 [3] - 在半导体真空应用领域，公司"AdvanTorr"产品系列包括高真空法兰、阀门、腔室等，真空度达超高真空10⁻¹² Torr，满足ISO、ASTM等多重标准 [7][10][11] - 在半导体超高纯（UHP）应用领域，公司"Nanopure"产品系列包括超高纯管道、阀门、过滤器等，产品表面粗糙度Ra ≤ 0.13µm，具备完整的生产追溯体系 [15] 2025年第三季度业绩驱动因素 - 营业收入增长主要受益于半导体行业国产化及国产替代进程加快，公司业务规模持续增长 [4] - 受地缘政治冲突及恶劣国际经济环境影响，海外业务出现一定程度下滑 [4] - 食品包装业务因国内乳制品、饮料行业稳健发展及"设备+包材"模式增强客户黏性，市占率稳步提升 [4] 新业务布局与研发重点 - 液冷业务通过控股70%的子公司开展，产品包括CDU（冷却液分配装置）及液冷服务器连接部件，2024年8月成立后已获测试订单及零部件出货 [18] - 未来战略重点包括抓住半导体产业链国产转移机遇，预期该板块将高速增长 [19] - 在食品安全领域坚持"设备+包材"模式，生物医药领域将加大高附加值泵阀研发投入 [19][20] - 研发聚焦超高洁净核心零部件，如ALD阀、PVD/CVD腔体、离心泵等，以缩短与国际品牌技术差距，加速进口替代 [20] 市场展望与风险应对 - 食品类业务预计全年营收与当前水平持平，下游需求短期未见明显改善 [17] - 公司利用本土化优势缩短交货周期，提升与国内晶圆厂、设备商合作效率，动态调整市场策略以应对中美关系及政策变化 [21]

市场表现 - A股光刻胶概念股整体走强，多只个股出现显著上涨，其中赛微电子涨幅达14.01%，腾景科技涨幅超11.15%，国风新材涨停，涨幅为9.97% [1][2] - 板块内涨幅居前的公司包括彤程新材涨7.06%，东方嘉盛涨6.37%，南大光电涨4.32% [1][2] - 新莱应材、兴业股份、联合化学、佳先股份涨幅均超过3%，分别为3.64%、3.32%、3.26%和3.14% [1][2] 个股数据 - 从总市值看，南大光电、彤程新材、赛微电子、新莱应材市值较大，分别为269亿、253亿、223亿和226亿 [2] - 部分公司年初至今涨幅惊人，联合化学涨幅高达500.15%，腾景科技涨幅为275.25%，新莱应材涨幅为105.07% [2] - 兴业股份和赛微电子年初至今涨幅也表现突出，分别为93.98%和77.59%，国风新材涨幅为41.70% [2]

市场表现 - A股市场光刻胶概念股整体走强，多只个股出现显著上涨[1] - 赛微电子涨幅达14.01%，腾景科技涨幅为11.15%，国风新材涨停涨幅为9.97%[2] - 彤程新材上涨7.06%，东方嘉盛上涨6.37%，南大光电上涨4.32%[1][2] - 新莱应材、兴业股份、联合化学、佳先股份涨幅均超过3%[1][2] 个股数据 - 赛微电子总市值223亿元，年初至今涨幅77.59%[2] - 腾景科技总市值195亿元，年初至今涨幅高达275.25%[2] - 国风新材总市值64.24亿元，年初至今涨幅41.70%[2] - 彤程新材总市值253亿元，年初至今涨幅19.30%[2] - 联合化学年初至今涨幅达到500.15%，表现最为突出[2] - 新莱应材年初至今涨幅105.07%，兴业股份年初至今涨幅93.98%[2]

板块市场表现 - 光刻胶板块出现短线拉升行情 [1] - 华融化学股价上涨超过10% [1] - 雅克科技、芯源微、新莱应材、佳先股份、晶瑞电材等公司股价跟随上涨 [1]

光刻胶概念板块市场表现 - 光刻胶概念板块指数报3640.77点，上涨0.63% [2] - 板块内多只成分股出现显著上涨，同益股份“20cm”涨停，凯美特气涨停 [1] 重点公司股价异动 - 同益股份(300538)股价报20.71元，涨停涨幅为19.99% [2] - 凯美特气(002549)股价报23.31元，涨停涨幅为10.00% [2] - 北方华创(002371)股价报431.50元，上涨7.69% [2] - 新莱应材(300260)股价报55.18元，上涨5.97% [2] - 茂莱光学(688502)股价报355.50元，上涨4.37% [3] - 新股N恒坤股价报59.20元，较发行价上涨294.93% [2] 其他相关公司跟涨情况 - 芯源微(688037)股价报132.56元，上涨6.18% [2] - 海立股份(600619)股价报20.29元，上涨4.64% [2] - 英唐智控(300131)股价报11.20元，上涨3.99% [3] - 波长光电(301421)股价报96.18元，上涨3.94% [3] - 芯碁微装(688630)股价报118.50元，上涨3.69% [3] - 中船特气(688146)股价报44.83元，上涨3.68% [3]

光刻胶概念股市场表现 - 光刻胶概念板块在11月18日盘中出现异动拉升行情 [1] - 同益股份股价直线拉升并涨停 [1] - 凯美特气股价触及涨停 [1] - 张江高科、茂莱光学、新莱应材、波长光电、海立股份等个股跟涨 [1]