核心观点 - 多家公司上半年业绩承压但部分企业通过产品结构优化、产能扩张及新兴领域布局实现逆势增长或减亏 [3][8][17][25][32][38][43][47][51][55][62] - 能源及化工行业面临原油价格下行、需求疲软等挑战 但龙头企业通过增储上产、产业链一体化及成本管控彰显经营韧性 [8][38][43][47] - 半导体、新能源、新材料等新兴领域成为多家公司战略布局重点 通过技术突破及产能建设培育新增长点 [6][21][28][44][45][53] - 全球化产能布局及贸易摩擦应对能力成为制造业企业核心竞争优势 海外基地建设及自有品牌发展助推业务增长 [55][59][60][64][66] 安利股份（300218）研究总结 - 2025H1营业收入10.99亿元同比-2.4% 归母净利润0.93亿元同比+0.9% 毛利率26.07%同比+0.14pct [3] - 汽车内饰订单快速增长带动产品单价及毛利率提升 安利越南同比减亏显著 [4] - 与耐克、比亚迪等国际品牌深化合作 功能鞋材及汽车内饰营收占比提升 [5] - 积极布局半导体、具身智能等新兴领域 研发投入向高潜力战略储备领域倾斜 [6][7] 中国石化（600028）研究总结 - 2025H1营业收入14091亿元同比-10.6% 归母净利润215亿元同比-39.83% 主因原油及产品价格走低导致库存减利 [8] - 国内油气当量产量262.81百万桶同比+2.0% 创历史同期新高 境内天然气产量7362.8亿立方英尺同比+5.1% [12] - 打造"油气氢电服"综合能源服务商 非油业务利润30.9亿元同比+17.0% 充电业务服务费5亿元同比大幅增长 [14] - 炼油板块加工原油11997万吨 生产化工轻油2206万吨同比+11.5% 推进低成本"油转化"及高价值"油转特" [13] 瑞华泰（688323）研究总结 - 2025H1营业收入1.82亿元同比+37.86% 归母净利润-0.34亿元同比减亏0.02亿元 毛利率20.87%同比+3.47pct [17][18] - 嘉兴1600吨募投项目4条生产线已投产 超厚规格热控PI薄膜及TPI薄膜实现销售突破 [19][21] - 研发5/6G低介电、柔性光电等特种功能聚酰亚胺薄膜 拓展半导体、新能源领域应用 [21] 阳谷华泰（300121）研究总结 - 2025H1营业收入17.22亿元同比+2.09% 归母净利润1.27亿元同比-8.43% 主因部分产品价格下降及政府补助减少 [25][26] - 积极推进波米科技收购 标的公司承诺2025-2028年净利润不低于2099.56万元至11201.13万元 [28] - 波米科技突破光敏性聚酰亚胺（PSPI）技术垄断 产品供应国内前五大封装企业 销售额累计过亿元 [29] 新乡化纤（000949）研究总结 - 2025H1营业收入37.38亿元同比-1.52% 归母净利润0.63亿元同比-58.58% 主因氨纶及粘胶长丝价格下滑 [32] - 粘胶长丝产能国内第一 菌草技术制浆实现"以草代木" 增强产业链安全性及降本增效能力 [35] - 2025Q2粘胶长丝价差35721元/吨环比+2.11% 氨纶价差10365元/吨环比+0.22% [33][34] 恒逸石化（000703）研究总结 - 2025H1营业收入559.60亿元同比-13.59% 归母净利润2.27亿元同比-47.32% [38][39] - 广西120万吨己内酰胺-聚酰胺项目一期预计下半年投产 构建"涤纶+锦纶"双主业驱动模式 [40] - 研发支出4.60亿元同比+23.97% 差异化纤维产量占比提升至27% 生物可降解纤维规模化应用 [41] 东方盛虹（000301）研究总结 - 2025H1营业收入609.16亿元同比-16.36% 扣非归母净利润2.72亿元同比+166.21% 炼化板块同比扭亏为盈 [43] - EVA新增40万吨/年产能 总产能达90万吨 POE 10万吨装置预计2025Q3投产 [44] - 成立AI事业部 通过"油头、煤头、气头"全覆盖的产业格局推进新能源、新材料产业链延伸 [45] 中国海油（600938）研究总结 - 2025H1营业收入2076.08亿元同比-8.45% 归母净利润695.33亿元同比-12.79% 主因国际油价下行 [47] - 天然气销量489.2十亿立方英尺同比+13.5% 桶油作业费6.76美元/桶同比-0.7% [47][48] - 2025年中期股息每股0.73港元 全年股息支付率承诺不低于45% [49][50] 华恒生物（688639）研究总结 - 2025H1营业收入14.89亿元同比+46.54% 归母净利润1.15亿元同比-23.26% 主因L-缬氨酸价格下滑 [51][52] - 欧盟征收53.9%临时反倾销税 公司积极应诉 [52] - 在建项目包括年产5万吨生物基PDO及年产6万吨三支链氨基酸项目 拟赴港股上市 [53] 中策橡胶（603049）研究总结 - 2025H1营业收入218.55亿元同比+18.02% 扣非归母净利润22.67亿元同比+5.72% 全钢胎产品供不应求 [55] - 2025Q2轮胎销量同比+10.36% 平均销售价格同比+4.50% [58] - 推进印尼、泰国生产基地产能建设 全球化布局应对贸易摩擦风险 [59][60] 巨星科技（002444）研究总结 - 2025H1营业收入70.3亿元同比+4.9% 归母净利润12.7亿元同比+6.6% [62] - 电动工具业务营收7.42亿元同比+56.03% 占比提升至10.56% [64] - 自有品牌业务营收32.60亿元同比+10.37% 毛利率34.66%高于ODM业务的29.62% [66] 宏观贸易格局研究 - 二战以来全球贸易格局历经美国军事物资出口、西德工业复兴、日本重化工业崛起、东亚出口导向及中国制造业繁荣五大阶段 [68][69][70][72][73][74] - 中国2001年加入WTO后进出口总额从2000年占全球3.6%升至2020年13.1% 机电产品出口占比达59.4% [74] - 贸易主体多元化趋势显著 对美日欧出口占比从2000年53%降至2024年33% 对东盟出口占比升至16.4% [74] 爱施德（002416）研究总结 - 2025H1营业收入253.70亿元同比-34.69% 主因主动收缩低毛利业务 毛利率提升1.19pct至4.94% [76] - 酷动零售苹果APR门店达236家居全国第一 销售规模同比+80% 海外业务收入12.03亿元同比+29.96% [77][78] - 经营活动现金流净额18.19亿元同比+304.21% 财务费用同比-24.94% [76]

公司活动 - 公司将于2025年9月11日16:00-17:30接受华夏基金等投资者调研 [1] - 公司董事会秘书兼副总经理刘松霞等人参与接待并回答投资者问题 [1] 行业动态 - iPhone 17系列被描述为"史上最丑"与"丑上最薄" [1] - iPhone 17系列背后存在新的行业竞争态势 [1]

业务进展 - 公司在汽车内饰品类为后进入者 但通过近年技术攻关与能力建设 目前技术水平和综合竞争优势优良 [1] - 产品已在比亚迪 丰田 大众 鸿蒙智行系列 小鹏 长城 江淮 奇瑞等主流汽车品牌部分车型实现定点应用 [1] - 部分定点项目预计2025年下半年或2026年进入量产阶段 [1]

营收结构 - 2025年上半年功能鞋材和沙发家居两大优势品类合计营收占比接近70% [2] - 汽车内饰品类营收快速增长且占比提升 电子产品稳定 体育装备略有下降 合计营收占比约30% [2] 毛利率特征 - 电子产品与汽车内饰品类整体毛利率相对较高 [3] - 功能鞋材和沙发家居毛利率呈现分层分化特点 含基础款与高附加值产品 [3] - 毛利率差异源于产品技术含量 定制化程度和客户层级 [3] - 通过优化产品结构和升级客户层级推动整体盈利水平提升 [3] 产品应用与优势 - PU材料在汽车内饰 消费电子领域渗透显著加速 [4] - 未来在半导体 具身智能等领域应用空间将逐步拓展 [4] - PU材料相比真皮具有更优生态环保性能 物理机械性能及功能性化学性能 [4][5] - 颜色纹路多样 尺寸规整易裁剪 性价比高 [4][5] 汽车内饰市场 - 新能源汽车品牌是PU材料在汽车内饰的主要应用主体 [6] - 广泛应用于座椅 门板包覆 中控台 方向盘等内饰部件 [6] - 未来在燃油车领域应用空间将逐步打开 [6] - 单车使用聚氨酯合成革及复合材料2-20多米不等 [6] 客户与项目进展 - 产品已在比亚迪 丰田 大众 鸿蒙智行 小鹏 长城 江淮 奇瑞等品牌部分车型实现定点 [7] - 部分定点项目预计2025年下半年或2026年进入量产阶段 [7] - 半导体领域首批小批量订单已实现量产交付 但金额较小 [8] 公司运营 - 采取综合定价模式 非简单成本加成 定价话语权提高 [8] - 暂时没有融资计划 现金流稳健 资产负债率健康 [8] - 短期资本支出基本完成 产能可满足订单需求 [8]

人事变动 - 2025年7月21日董事李中亚因工作变动辞职[1] - 2025年8月22日提名李赵劼为非独立董事候选人[2] - 2025年9月11日李赵劼当选非独立董事[2] 董事会结构 - 补选后兼任高管及职工代表董事人数未超董事总数二分之一[2]

股东会信息 - 2025年第二次临时股东会现场会议9月11日下午2:30召开，网络投票为当日交易时间及9:15 - 15:00[3] - 出席股东会股东及代表107人，代表股份78,497,875股，占比36.7105%[5] 议案表决 - 《关于选举第七届董事会董事候选人的议案》同意78,245,075股，占出席有效表决权股份99.6780%[6] - 中小股东同意898,900股，占出席中小股东有效表决权股份78.0498%[6] 会议情况 - 律师认为股东会召集、召开等程序及结果合法有效[8] - 备查文件有股东会决议和法律意见书[9] - 公告于2025年9月11日发布[10]

股东会信息 - 2025年8月26日刊登2025年第二次临时股东会通知[2] - 9月11日下午14:30现场会议召开，当天可网络投票[2][3] 参会情况 - 107人出席，代表78,497,875股，占比36.7105%[4] 议案审议 - 《关于选举第七届董事会董事候选人的议案》通过[10] - 同意78,245,075股，占有效表决权99.6780%[10]

财务表现 - 上半年归母净利润0.93亿元，同比增长0.9% [1] - 第二季度归母净利润0.47亿元，同比下降8.4%，环比增长0.9% [1] 业务运营 - 汽车内饰订单快速增长带动产品单价和毛利率提升 [1] - 安利越南经营状况改善，同比亏损显著减少 [1] - 主营业务市场开拓良好，新兴品类营收占比持续提升 [1] 战略布局 - 积极关注半导体及具身智能等新兴领域的技术动态与市场机遇 [1] - 保持前瞻性视野，开展市场调研论证和前期技术开发储备工作 [1] - 通过战略储备领域布局为未来新业务拓展蓄势积能 [1]

产能建设进展 - 安利越南4条生产线全部完成调试并投入生产 项目全部建成达产后将形成年产生态功能性聚氨酯合成革及复合材料1800万米的生产经营能力[1] - 2025年以来产销量提升至30多万米/月 生产规模与订单承接能力较此前增强[1] 经营业绩表现 - 2025年上半年安利越南实现销售收入同比增长66.34%[1] - 亏损金额收窄至545万元 较上年同期减亏577万元[1] - 经营业绩有所改善 经营态势向好[1] 生产运营状况 - 原材料进出口及产成品对外运输交付等环节均正常开展[1] - 未遇到影响生产经营的实质性障碍 生产运营整体平稳有序[1] 市场反馈与客户认可 - 功能鞋材 沙发家居相关产品品质及交付效率得到下游客户认可[1] - 生产线投产情况获得投资者关注 涉及产能利用率及客户反馈等具体问题[3]

活动信息 - 公司将参加2025年安徽上市公司投资者网上集体接待日活动[3] - 活动于2025年9月15日15:00 - 17:00网络远程举行[3] - 投资者可通过“全景路演”网站等参与[3] 沟通安排 - 副总经理等相关人员将在线与投资者沟通[3] - 沟通内容涉及2025年半年度业绩等问题[3]