荣誉相关 - 公司第六次被评为2024年度“安徽省环保诚信企业”[1] - 公司获“中国环境标志优秀企业奖”[4] - 公司是“国家绿色工厂”等多项国家级绿色认定企业[4] - 公司是“中国工业碳达峰‘领跑者’企业”[4] 数据相关 - 2024年安徽省环境信用评价参评单位扩至24847家[3] - 2024年全省获评环保诚信企业（A级）占比降至1.06%[3] 影响说明 - 此次获得荣誉不会对公司近期生产经营产生重大影响[4]

中标合同 - 远东股份子公司2月中标/签约千万元以上合同订单合计19.09亿元 [1] - 中国船舶子公司江南造船签订一批双燃料集装箱船建造合同 金额约180亿至190亿元 [1] - 福龙马二月预中标5个环卫服务项目 合同总金额3.39亿元 [1] - 特锐德预中标1.94亿元新能源项目 [1] - 三星医疗全资子公司中标龙源电力1.15亿元采购项目 [1] 增减持、回购 - 格力电器京海互联拟10.5亿元至21亿元增持公司股份 [1] - 顶固集创拟2000万元至3500万元回购股份 [1] 热点 - 东方锆业样品获部分固态电池材料厂家研发试用初步认可 [1] - 宏景科技截至目前未形成"DeepSeek"概念范围内营收 [1] - 红旗连锁正进行机器人无人售货系统研发与创新 [1] - 金银河近期与Microvast微宏集团在固态电池领域深度合作 短期内对业绩无重大影响 [1] - 鸿合科技拟10派现金红利12.81元 [1] 股权变动 - 跃岭股份实控人拟变更 股票明起复牌 [1] - 焦作万方控制权拟变更 [1] - 永吉股份拟转让西牛王公司部分股权 [1] 经营数据 - 航天智造2024年净利润7.91亿元 同比增86.77% [1] - 章源钨业2024年净利润1.77亿元 同比增23.25% [1] - 粤高速Ａ2024年净利润同比下降4.39% 拟10派5.23元 [1] - *ST汉马中重卡（含非完整车辆）2月销量810辆 同比增长59.76% [1] - 江铃汽车2月销量2.16万辆 同比增长8.15% [1] - 东安动力2月发动机销量2.82万台 同比下降5.16% [1] - 广州港2月货物吞吐量预计4078万吨 同比增长13.7% [1] - 当升科技与SK On签订锂电正极材料供货协议 [1] 重大投资 - 国电电力投资建设大渡河老鹰岩一级水电站项目 [2] - 芭田股份子公司拟投建小高寨磷矿扩建升级相关三个项目 [2] 其他 - 万辰集团董事长王健坤被留置、立案调查 [2] - 英集芯拟筹划购买辉芒微控制权 明起停牌 [2] - 杭氧股份拟发行不超16.3亿元可转债 [2] - 太阳能子公司拟3.67亿元购买房产 [2] - 歌尔股份子公司发行H股备案申请材料获中国证监会接收 [2] - 安利股份"水性无溶剂聚氨酯复合材料关键技术"入选国家工信部第一批先进适用技术名单 [2] - 德方纳米控股子公司增资扩股暨引入战略投资者 [2] - 渝三峡A终止出售小贷公司10%股权 [2] - 天宇股份美国FDA关闭公司警告信 [2] - 海兴电力与科润智控签订战略合作协议 推动变压器产品在海外市场拓展 [2] - 棒杰股份子公司扬州棒杰临时停产 预计不超3个月 [2] - 志特新材与量子创新中心、微观纪元签订战略合作协议 [2] - 中金岭南拟向控股股东定增募资不超15亿元 [2]

新产品和新技术研发 - 公司“水性无溶剂聚氨酯复合材料关键技术”入选国家工信部第一批先进适用技术名单[1] - 公司是全国同行业唯一入选企业[1] - 入选反映公司技术创新能力居全国领先水平[2] - 入选表明公司技术获国家层面认可[2] - 获得该荣誉不会对公司近期生产经营产生重大影响[2]

公司总体经营规划 - 2024 年除沙发家居品类略有下降，功能鞋材、汽车内饰、电子产品、体育装备品类实现增长，公司处于新旧动能转换期，机遇大于挑战 [1][2] - 2025 年及未来坚持“四化”发展战略，争取换档升级、提质增效，成为“优等生”“尖子生” [2] 各品类大客户合作进展及 2025 年预期 功能鞋材品类 - 2024 年与耐克合作成效初显，2025 年 1 月升级为战略合作伙伴；彪马、亚瑟士合作稳中有升；2024 年通过阿迪达斯供应商认证，2025 年计划实现较好合作和销售 [2] - 与国内体育运动品牌合作向好，提升内部份额占比；积极联系新品牌，加强新产品开发推广，计划 2025 年实现较快增长 [2][3] 沙发家居品类 - 客户增多、结构优化，与芝华仕等品牌合作向好，培育 500 万 - 2000 万量级品牌客户，计划 2025 年止跌企稳复苏并力争增长 [3][4] 汽车内饰品类 - 产品在比亚迪等品牌车型上应用，部分品牌定点车型增多，2025 年计划实现较高速度增长 [4] 电子产品品类 - 覆盖众多知名消费电子品牌客户部分终端产品及配件，与苹果合作深化，三星、Beats 实现增长，积极联系拓展新品牌，扩大应用场景提高占有率 [4] 安利越南经营情况及投产计划 - 2024 年三季度以来产销改进，亏损减少，力争 2025 年减亏、止亏，保本或略有盈亏 [4] - 计划 2025 年上半年调试投产剩余 2 条线 [4] 费用率和毛利率展望 - 2025 年预计费用率水平保持稳定，通过加强内部管理、提高人效、控制成本费用实现 [5] - 计划促进整体毛利率水平提升，因品牌大客户增多，高附加值产品占比提升，主营产品平均单价提高 [5] 研发投入展望及投向 - 坚持长期主义，保持高强度研发投入，近两年研发投入在 1 亿元以上 [5] - 加大高技术含量、高附加值产品开发力度，以市场为导向、客户为中心，开发差异化产品工艺技术 [6] PU 材料在汽车内饰领域情况 - 特斯拉引领新能源汽车使用 PU 合成革作为内饰材料趋势，PU 材料优势明显，契合消费者需求 [6] - 目前主要应用于新能源汽车内饰领域，未来应用比例将逐步上升，替代天然皮革等，市场空间广阔 [6]

品类收入与订单情况 - 2024年优势品类功能鞋材和沙发家居收入合计占比约70%，汽车内饰、电子产品等品类收入合计占比约30% [1] - 2025年对功能鞋材、汽车内饰品类延续良好态势有信心，电子产品品类预计稳中有升，沙发家居品类力争反弹增长，但部分品类订单或有波动 [1] 功能鞋材大客户合作 - 2024年与耐克合作成效初显，2025年1月升级为战略合作伙伴，计划2025年较快增长 [2] - 2024年彪马、亚瑟士实现增长 [2] - 2024年公司及越南子公司通过阿迪达斯供应商认证，2025年努力实现较好合作和销售 [2] - 2024年与安踏合作深化、销售较快增长，与李宁等国内品牌加强互动提升份额 [2] - 积极联系NB等品牌培育新动能 [2] 毛利率波动原因 - 与国内外高端品牌合作增多，高技术含量、高附加值产品占比提高 [2] - 采取灵活、审慎的综合定价模式 [2] - 公司是行业龙头，有稳定供应渠道和议价能力 [2] 品牌客户认证 - 国际品牌客户认证周期约1 - 3年，时长取决于多种因素 [3] - 品牌客户对供应商要求严格，看重综合实力 [3] 产品发展趋势 - 从传统PU聚氨酯合成革业务向新型聚氨酯复合材料行业转型，与先进工艺和新型材料融合 [4] 核心竞争优势 - 技术研发优势：是多项国家级企业，保持高强度研发投入，掌握核心技术和专利 [5] - 品牌与客户优势：与众多知名品牌建立长期合作，客户群体覆盖多行业 [5][6] - 规模与成本优势：拥有先进生产线，与上游供应商建立稳定合作 [6] - 全球化布局优势：产品远销80多个国家和地区，布局越南及俄罗斯 [6] 合作协同与应对 - 与耐克在多方面紧密协同，实现共赢 [6] - 部分汽车品牌有年降要求，但公司产品不完全适用，通过多种方式提升竞争力 [6] 经营与产能规划 - 2024年三季度以来安利越南产销改进、亏损减少，剩余2条线计划2025年上半年调试投产 [6] - 目前本部及越南已投产生产线合计42条，未来计划形成年产生态功能性产品1亿米左右的生产能力 [7]

品类收入及占比 - 2024年优势品类功能鞋材和沙发家居收入合计占比约70% [1] - 2024年新兴品类汽车内饰和电子产品收入合计占比约20% [1] - 2024年培育品类体育装备、工程装饰收入合计占比约10% [1] 功能鞋材品类情况 - 2024年与耐克合作“低基数、高增长”，与安踏合作深化销售较快增长，彪马等品牌实现增长 [1][2] - 2025年坚持大客户战略，对延续良好态势充满信心 [2] - 驱动增长因素包括升级为耐克战略合作伙伴、推进与阿迪达斯合作、加强与国内品牌互动、开发推广新产品、培育新品牌动能 [2] 沙发家居品类情况 - 2024年部分国内客户下降，美线市场增长，总体稳定，客户增多、结构优化 [2][3] - 2025年计划止跌企稳复苏并力争增长 [3] 电子产品品类情况 - 覆盖苹果、三星等品牌客户，应用于键盘等产品，促进经营业绩 [3][4] 汽车内饰品类情况 - 产品应用于比亚迪等品牌车型，单车需2 - 15米聚氨酯合成革及复合材料 [4] - 进入车企供应链门槛高，需通过严格认证，车企对材料性能要求高，产品需满足定制化等特征 [4][5] 毛利率情况 - 不同客户、产品毛利率不同，波动受收入端和成本端影响 [6] - 与高端品牌合作增多，采取灵活定价模式，有稳定供应渠道和议价能力，定价话语权提高 [6] 核心竞争优势 - 开发新工艺、新技术，促进产品技术迈向中高端 [6] - 工艺设备先进，在全球同行业领先 [6] - 在新兴品类有先发优势 [6] - 产品质量优异，能批量稳定供货，性价比高 [6]

业绩总结 - 公司及子公司收储及搬迁补偿奖励合计20508.096万元[2] - 截至公告披露日累计收到16508.096万元，占比约80.50%[5] - 尚未收到补偿奖励余额4000万元[5] 未来展望 - 本次收款对公司现金流有积极影响，利于优化资产结构[6]

报告公司投资评级 - 行业为基础化工/塑料，6个月评级为买入（维持评级），当前价格16.18元 [5] 报告的核心观点 - 安利股份2024年归母净利1.9 - 2亿元，同增168 - 182%；扣非后归母净利1.9 - 2亿元，同增157 - 170%；主营产品量价齐升，创历史同期最好业绩 [1] - 自2025年1月1日起，安利升级成为耐克战略合作伙伴，将获耐克有限资源优先支持 [2] - 基于24年业绩预告，小幅调整24年盈利预测，预计24 - 26年归母净利润1.9亿、2.6亿、3.2亿，EPS分别为0.9元、1.2元、1.5元，对应PE为19x、14x、11x，维持“买入”评级 [5][10] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24Q4归母净利0.4 - 0.5亿元，同增33 - 67%；24Q4扣非后净利0.5 - 0.6亿元，同增13 - 36% [1] - 主营产品销量同比增长约10.9%，销售收入同比增长约20.2%，销售单价同增约8.4% [1] 合作进展 - 成为耐克战略合作伙伴，在鞋用和体育装备材料方面获优先支持，如参加大会、订单分配、特材开发推荐等 [2] - 汽车内饰领域，陆续成为丰田、长城等知名汽车品牌供应商，2023年下半年开始放量，处于起步阶段 [3] 产能建设 - 安利越南规划4条生产线，2条已投产，2条计划25年上半年投产；前期有亏损，2024年8月以来产销提升、业绩改善 [4] 财务数据 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,952.74|2,000.27|2,620.24|3,324.82|4,123.44| |增长率（%）|-4.55|2.43|30.99|26.89|24.02| |归属母公司净利润（百万元）|144.63|70.82|191.32|261.03|320.84| |增长率（%）|9.65|-51.03|170.14|36.43|22.91| |EPS（元/股）|0.67|0.33|0.88|1.20|1.48| |市盈率（P/E）|24.68|50.40|18.66|13.67|11.13| |市净率（P/B）|2.79|2.82|2.57|2.28|2.03| |市销率（P/S）|1.83|1.78|1.36|1.07|0.87| |EV/EBITDA|9.14|8.37|10.25|7.99|6.62| [11]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩符合预期，高端产品+结构改善逻辑持续演绎，主营产品量价齐升，量利大幅增长，汽车内饰初具规模，安利越南爬坡进行，未来公司业绩有望实现较大增长 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年1月24日公司发布2024年业绩预告，预计实现归母净利润1.90 - 2.00亿元，同比增长168.27% - 182.39%；扣非后归母净利润1.90 - 2.00亿元，同比增长156.55% - 170.05%；2024Q4预计实现归母净利润0.40 - 0.50亿元，同比变化幅度37.93% - 72.41%，环比变化幅度 - 31.03% - - 13.79%；扣非后归母净利润0.51 - 0.61亿元，同比变化幅度13.33% - 35.56%，环比变化幅度 - 7.27% - 10.91% [1] 主营产品情况 - 2024年公司品牌客户增多、合作加深，主营产品量价齐升，销量同比增长约10.9%，销售收入同比增长约20.2%，销售单价同比增长约8.4%；产品结构不断优化，高技术含量、高附加值产品销售扩大、占比提高；研发投入约为1.38亿元，同比增长约9.15% [2] 汽车内饰业务 - 公司自2015年进入汽车内饰领域，与江淮、丰田、长城、小鹏、比亚迪等合作，2023年下半年逐步放量，2024年下半年比亚迪车型定点较多，未来有望实现“低基数、高增长”态势 [2] 安利越南情况 - 安利越南总设计产能为1200万米，2条生产线2022年末调试投产，前期因折旧、员工薪酬、产品和市场开发投入大及验厂认证周期等原因，产销量未达盈亏平衡点；2024年先后通过耐克、美国乐至宝、阿迪达斯供应商认证，8月以来产销量提升，经营业绩改善，剩余2条生产线预计2025年上半年投产，整体发展态势向好，业绩有望持续改善 [3] 投资建议 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为1.95、2.72、3.28亿元，EPS分别为0.90、1.25、1.51元，现价（2025年1月24日）对应PE分别为18x、13x、11x，维持“推荐”评级 [4] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,000|2,460|2,969|3,477| |增长率（%）|2.4|23.0|20.7|17.1| |归属母公司股东净利润（百万元）|71|195|272|328| |增长率（%）|-51.0|174.6|39.6|20.7| |每股收益（元）|0.33|0.90|1.25|1.51| |PE|50|18|13|11| |PB|2.8|2.5|2.2|1.9| [5] 公司财务报表数据预测汇总 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|2,000|2,460|2,969|3,477| |管理费用|87|98|119|139| |投资收益|-1|-1|-1|-2| |净利润|67|185|258|311| |其他流动资产|169|218|256|295| |非流动资产合计|976|1,030|1,079|1,129| |资产合计|2,192|2,490|2,805|3,152| [8] 利润表及主要财务指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|2,000|2,460|2,969|3,477| |营业成本|1,583|1,890|2,251|2,635| |营业税金及附加|18|22|27|31| |销售费用|86|91|109|125| |管理费用|87|98|119|139| |研发费用|126|155|187|219| |EBIT|104|214|290|343| |财务费用|11|12|15|14| |资产减值损失|-11|-18|-21|-25| |投资收益|-1|-1|-1|-2| |营业利润|73|185|255|306| |营业外收支|-9|-9|-9|-9| |利润总额|64|177|246|297| |所得税|-3|-8|-12|-14| |净利润|67|185|258|311| |归属于母公司净利润|71|195|272|328| |EBITDA|213|326|407|465| |成长能力（%）| | | | | |营业收入增长率|2.43|22.96|20.71|17.10| |EBIT增长率|789.53|106.72|35.15|18.38| |净利润增长率|-51.03|174.63|39.59|20.66| |盈利能力（%）| | | | | |毛利率|20.86|23.15|24.17|24.20| |净利润率|3.54|7.91|9.14|9.42| |总资产收益率ROA|3.23|7.81|9.68|10.39| |净资产收益率ROE|5.59|13.60|16.70|17.74| |偿债能力| | | | | |流动比率|1.70|1.80|1.83|1.86| |速动比率|1.11|1.08|1.09|1.11| |现金比率|0.62|0.64|0.64|0.66| |资产负债率（%）|35.87|37.33|37.90|38.23| |经营效率| | | | | |应收账款周转天数|43.22|39.85|36.58|37.10| |存货周转天数|80.09|73.46|78.10|78.72| |总资产周转率|0.89|1.05|1.12|1.17| |每股指标（元）| | | | | |每股收益|0.33|0.90|1.25|1.51| |每股净资产|5.84|6.59|7.49|8.51| |每股经营现金流|1.40|1.16|1.57|1.85| |每股股利|0.13|0.35|0.49|0.59| |估值分析| | | | | |PE|50|18|13|11| |PB|2.8|2.5|2.2|1.9| |EV/EBITDA|14.98|9.77|7.83|6.85| |股息收益率（%）|0.79|2.14|2.99|3.60| [9] 现金流量表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |净利润|67|185|258|311| |折旧和摊销|109|112|117|122| |营运资金变动|78|-85|-82|-85| |经营活动现金流|304|252|341|402| |资本开支|-15|-168|-173|-178| |投资|-40|0|0|0| |投资活动现金流|-54|-171|-174|-180| |股权募资|0|0|0|0| |债务募资|-137|31|0|0| |筹资活动现金流|-233|-8|-82|-113| |现金净流量|18|72|84|110| [9]

净利润情况 - 2024年归属于上市公司股东的净利润盈利1.9亿 - 2亿万元，比上年同期增长168.27% - 182.39%[3] - 2024年扣除非经常性损益后的净利润盈利1.9亿 - 2亿万元，比上年同期增长156.55% - 170.05%[3] 主营产品销售情况 - 2024年主营产品销量同比增长约10.9%，销售收入同比增长约20.2%，销售单价同比增长约8.4%[5] 研发投入情况 - 2024年公司研发投入约1.38亿元，增加约1153.94万元，增长约9.15%，占营业收入比重约5.73%[6] 非经常性损益情况 - 2024年度非经常性损益约170万元[7] 公司发展情况 - 2024年公司品牌客户增多、合作加深[5] - 2024年公司产品结构优化，高技术含量、高附加值产品销售扩大、占比提高[6] - 2024年公司品牌引领持续推进，创新驱动初显成效，发展动能有所增强[6] 业绩披露情况 - 本次业绩预告未经注册会计师审计[4] - 2024年度业绩具体财务数据将在年度报告中详细披露[7]