国家免疫规划政策落地 - 自2025年11月10日起将HPV疫苗纳入国家免疫规划 为2011年11月10日后出生的满13周岁女孩免费接种2剂次双价HPV疫苗[1] - 免费接种政策已覆盖全国约60%的适龄女孩 从地方试点升级为国家战略[1] - 相关部门需开展目标人群数量摸底 教育部门需配合学校实施接种工作[5] 宫颈癌防控背景 - 我国宫颈癌发病率和死亡率呈上升趋势且发病年轻化 高危型HPV持续感染与宫颈癌发病直接相关[4] - 2023年研究显示约1.14亿9～14岁女生错过预防宫颈癌的最佳机会[4] - 世卫组织提出2030年实现90%的女孩在15岁前完成HPV疫苗接种[4] 疫苗采购与价格 - 2025年国家免疫规划双价HPV疫苗集采项目预算约4.25亿元 数量1544.65万支 单支价格不超过27.5元[8][9] - 二价HPV疫苗价格持续下探 万泰生物产品从上市价329元/支跌至2024年江苏集采86元/支[9] - 沃森生物二价HPV疫苗在2024年山东集采中低至27.5元/支[9] 市场竞争格局 - 目前中国有7款获批HPV疫苗 包括3款二价(万泰生物馨可宁 沃森生物沃泽惠 GSK希瑞适) 2款四价(默沙东佳达修 中国生物爱薇佳) 2款九价(默沙东佳达修9 万泰生物馨可宁9)[8] - 二价HPV疫苗国家集采涉及生产企业数量为2家 意味着3家获批企业中有1家无缘项目[1][8] - 高价次疫苗研发管线丰富 博唯生物15价 康乐卫士/成大生物15价 神舟细胞14价 北京生物制品研究所11价均处于临床III期[9] 企业业绩表现 - 万泰生物2023年及2024年营收呈腰斩态势 2024年前三季度营收14.98亿元同比下降23.09% 归母净利润-1.73亿元同比下降165.04%[10] - 沃森生物2023年营收41.14亿元同比下降19.12% 2024年营收28.21亿元同比下降31.41% 2024年前三季度营收17.19亿元同比下降19.73% 归母净利润1.63亿元同比下降36.24%[10] - 中国HPV疫苗市场规模2020年达135亿元 预计2030年将增长至690亿元[10]

2025年第三季度财务表现 - 第三季度实现营业收入5.6亿元 [1] - 归属于上市公司股东的净利润同比增长40.19% [1] - 前三季度产品出口金额较去年同期增长6.32% [1] 微生态健康领域战略布局 - 公司于2025年5月及7月与美国Notitia Biotechnologies Company签署协议，获得核心菌群技术在中国大陆、香港和澳门的独占性权利 [2] - 布局涵盖“疾病治疗干预”与“慢病防治+大健康营养”双轨道，构建综合性健康解决方案 [2] - 项目紧密契合国家非药物干预及慢病防控政策，目前已进入实施阶段 [2] 合成生物制造新业务拓展 - 公司依托云南资源优势，布局合成生物制造领域，产品管线涵盖营养素、天然产物活性成分等 [3] - 2025年5月联合投资设立爱森泽生物技术（昆明）有限公司，作为光生物合成技术与产业化平台 [3] - 该平台的产业化建设与市场准备工作正在有序推进 [3] 公司整体战略方向 - 公司在稳步发展疫苗主业的同时，积极培育微生态健康与合成生物制造作为未来增长新引擎 [1][3] - 战略布局旨在形成多元业务格局，契合国家健康中国与绿色发展战略 [3]

政策核心内容 - 自2025年11月10日起将HPV疫苗纳入国家免疫规划 [1] - 为2011年11月10日后出生、年满13周岁的女孩免费提供两剂双价HPV疫苗 [1] - 接种间隔为6个月 [1] 政策目标与依据 - 基于世界卫生组织推荐和中国国情 [1] - 旨在最大化预防效果，降低宫颈癌发病率和死亡率 [1] - 旨在提升接种率和促进健康公平 [1] 执行与采购细节 - 中国疾控中心负责汇总疫苗需求并开展集中招标采购 [1] - 采购预算为4.25亿元 [1] - 疫苗由万泰生物和沃森生物两家公司供应 [1]

政策核心内容 - 人乳头瘤病毒（HPV）疫苗自2025年11月10日起正式纳入国家免疫规划 [1] - 为2011年11月10日后出生且年满13周岁的女孩免费接种二价HPV疫苗 [1][2] - 免费接种为2剂次，两针间隔6个月 [2] - 二价HPV疫苗可预防约70%的宫颈癌发病 [1][5] 市场规模与采购数据 - 2025年国家免疫规划双价HPV疫苗集中采购预算金额约为4.25亿元，采购数量为1544.65万支 [5] - 单支疫苗采购价格约为27.5元，可覆盖约772.325万名适龄女生 [5] - 2025年至2030年间，国家免疫规划市场总规模预计约为38亿元人民币 [5] - 政策实施后年需求量预计达数千万剂，市场规模有望突破百亿元 [1] 主要受益企业 - 国产二价HPV疫苗主要生产企业为万泰生物旗下厦门万泰沧海和沃森生物旗下玉溪泽润 [6] - 万泰生物二价HPV疫苗"馨可宁"于2020年获批上市，为首个国产HPV疫苗 [8] - 万泰生物已建成年产能达3000万剂的生产基地 [8] - 沃森生物在云南玉溪的疫苗产业基地设计年产能超过5000万剂 [8] - 万泰生物亦研发出国内首个获批的九价HPV疫苗，定价约为进口产品一半 [8] 行业影响与国产替代 - 国产HPV疫苗市场份额已超过40%，正持续上升，此前进口依赖度高达90%以上 [9] - 政策将显著提升公众对HPV疫苗的认知，带动其他年龄段女性自费接种需求 [5] - 国内企业如康乐卫士、瑞科生物等也在加速研发，形成竞争格局 [9] - 国产疫苗凭借成本与产能优势，有望成为发展中国家市场主要供应商 [9]

核心事件 - 公司子公司于2025年10月29日收到政府补助资金8900万元 [1]

业绩总结 - 2025年10月29日子公司收到政府补助8900万元[2] - 与收益相关补助5658.23万元，占净利润39.80%[2] - 与资产相关补助3241.77万元，占净资产0.34%[2] - 预计增加2025年四季度利润总额5658.23万元[4] 未来展望 - 补助对2025年度经营业绩产生积极影响[4] - 补助充实研发资金，缓解自有资金压力[4] 其他新策略 - 补助计“其他收益”5658.23万元、“递延收益”3241.77万元[4]

政府补助情况 - 公司子公司于2025年10月29日收到政府补助资金总计8900万元 [1] - 其中与收益相关的政府补助资金为5658.23万元，占公司最近一个会计年度经审计归属于上市公司股东净利润的39.8% [1] - 与资产相关的政府补助资金为3241.77万元，占公司最近一个会计年度经审计归属于上市公司股东净资产的0.34% [1] 公司财务与业务构成 - 截至发稿，公司市值为188亿元 [1] - 2025年1至6月份，公司营业收入构成中自主疫苗占比94.82%，为主要收入来源 [1] - 其他收入构成包括中间产品收入占比4.67%，其他业务占比0.26%，服务收入占比0.24% [1]

国家免疫规划政策与采购详情 - 2025年国家免疫规划将集中采购二价HPV疫苗，采购数量为1544.65万支，预算金额约4.25亿元人民币 [1] - 采购单价约为每支27.5元，以2剂次接种可覆盖772.325万9至14岁适龄女生 [1] - 具体采购预算金额为42477.875万元人民币，预计采购时间为2025年10月，生产企业数量为2个 [2] - 国家卫健委宣布将HPV疫苗纳入国家免疫规划，这是18年来国家免疫规划的首次扩容 [3] 市场规模预测与分析 - 国家免疫规划市场由针对9至14岁适龄女生的存量市场和每年新进入的增量市场组成 [5] - 智通财经预测2025年至2030年期间的增量市场规模累计约16亿元人民币 [6] - 根据预测模型，2025年至2030年增量市场的年度市场规模从13447.50万元人民币增长至36052.50万元人民币，累计达165724.17万元人民币 [7] - 存量市场在项目初期一次性释放，若实现全覆盖，2025年至2030年补种人群约4075万人，对应累计市场规模约22.41亿元人民币 [8] - 综合来看，2025年至2030年间国家免疫规划市场总规模预计约为38亿元人民币 [9] 行业竞争与价格演变 - 沃森生物与万泰生物围绕二价HPV疫苗集中招标采购展开激烈“价格大战”，中标价格从最初的329元/支下探至27.5元/支 [9] - 2022年9月，沃森生物旗下泽润生物在福建省政府采购中以约245元/支的价格中标 [9] - 2023年8月，万泰生物旗下万泰沧海在广东省适龄女生HPV疫苗采购项目中以116元/支中标，降幅接近65% [9] - 2024年3月，万泰生物在江苏政府采购中进一步降价至86元/支 [10] - 2024年4月，沃森生物旗下泽润生物在海南省适龄女生HPV疫苗采购项目中以63元/支的价格中标 [10]

公司股东结构 - 截至2025年10月28日，共有12个机构投资者持有沃森生物A股股份，合计持股量达1.28亿股，占公司总股本的8.00% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为7.99%，相较于上一季度，该比例下跌了3.05个百分点 [1] - 前十大机构投资者包括易方达创业板ETF、成都喜云企业管理合伙企业、中证500ETF、招商国证生物医药指数分级基金、香港中央结算有限公司等 [1] 公募基金持仓变动 - 本期较上一期持股增加的公募基金共计4个，包括华夏国证疫苗与生物科技指数发起式A、国泰创业板医药卫生ETF、招商中证疫苗与生物技术ETF、富国国证疫苗与生物科技ETF，持股增加占比小幅上涨 [2] - 本期较上一季度持股减少的公募基金共计6个，主要包括易方达创业板ETF、招商国证生物医药指数A、南方中证500ETF等，持股减少占比达0.66% [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金共计204个，主要包括创新药、天弘国证生物医药ETF、国泰中证生物医药ETF、广发创新药ETF等 [2]

公司财务表现 - 第三季度营业收入为5.65亿元，同比下降20.25% [2] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为1.2亿元，同比增长40.19% [2] - 前三季度累计营业收入为17.19亿元，同比下降19.73% [2] - 前三季度累计归属于上市公司股东的净利润为1.63亿元，同比下降36.24% [2]