报告行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为增持（维持）[6] 报告的核心观点 - 四部门联合发布通知明确大功率充电设施发展目标，有望加速其渗透，提升设备企业盈利能力和运营企业利用效率，推荐充电桩龙头盛弘股份、运营龙头特锐德[1] - 快充逐步渗透，“直流 + 大功率”需求增速或显著高于行业，大功率充电设施利好制造端格局优化和运营龙头盈利能力提升[3][4] 根据相关目录分别进行总结 政策利好 - 7 月 7 日四部门印发通知，要求各省市制定专项规划，到 2027 年底力争全国大功率充电设施超 10 万台，并加大政策供给配合建设[1] - 通知为大功率充电设施在规划、应用场景、要素保障、技术标准等方面给予指引，提供完善发展路径，加速其渗透[2] 市场现状 - 2025 年 1 - 5 月我国新增充电桩 158.3 万台（同比 +19%），公用桩 50.4 万台（同比 +56%），私用桩 158.3 万台（同比 +19%）；公用桩中新增直流桩 25.2 万台（同比 +75%），新增交流桩 25.1 万台（同比 +39%）[3] - 截至 2025 年 5 月，直流桩保有量中功率 ≤120kW 的为主流（占比 67.8%），功率＞240kW 的占比 8.5%，有较大提升空间[3] 产业链影响 - 制造端：大功率化对桩和模块环节技术要求提高，加速行业格局优化，国内价格战接近尾声 + 出海 + 大功率产品迭代，桩和模块龙头或量利齐升[4] - 运营端：大功率充电设施渗透率提升推动运营企业效率和盈利能力改善，远期充电运营平台盈利模式可期[4] 重点推荐公司 | 股票名称 | 股票代码 | 目标价（当地币种） | 投资评级 | 最新收盘价（当地币种） | 市值（百万） | 2025 - 2027 年归母净利润预测（亿） | 2025 年目标 PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 盛弘股份 | 300693 CH | 44.85 | 买入 | 30.13 | 9,425 | 6.09/7.46/8.91 | 23 倍 | | 特锐德 | 300001 CH | 40.25 | 买入 | 23.98 | 25,315 | 12.11/15.94/22.86 | 35 倍 | [8][10][11] - 盛弘股份 25Q1 收入 6.04 亿元，归母净利 0.73 亿元略低于预期，系储能需求承压；随着充电桩需求增长和海外市场开拓，有望延续高增长态势[11] - 特锐德 25Q1 收入 21.02 亿元，归母净利润 0.65 亿元；充电业务龙头地位稳固且盈利能力有望提升，电力设备细分领域优势强劲且开拓海外[11]

本激励计划审批程序 - 公司于2025年7月1日召开第六届董事会第二次会议，审议通过第一个解除限售期解除限售条件成就议案 [1] - 2023年限制性股票激励计划草案及考核管理办法经董事会、监事会审议通过，独立董事发表同意意见 [1][2] - 公司于2023年6月16日确定为授予日，并向激励对象授予限制性股票 [3] 解除限售条件成就说明 - 第一个解除限售期为授予登记完成之日起24个月后至36个月内，解除限售比例为30% [5] - 限制性股票上市日期为2023年7月10日，第一个限售期将于2025年7月9日届满 [5] - 公司未出现财务报告否定意见、无法表示意见或重大违法违规情形，满足解除限售条件 [5] - 激励对象未出现重大违法违规或离职情形，满足解除限售条件 [5] - 公司2024年营业收入较2022年增长不低于30%或净利润增长不低于20%，特来电财务数据不纳入计算范围 [6][7] - 686名激励对象2024年度考核得分均达到80分以上，个人解除限售比例为100% [8][9] 激励计划实施差异说明 - 原711名激励对象中25名因离职丧失资格，已回购注销13名对象的206,000股 [9] - 剩余12名对象的154,000股尚待办理回购注销 [3][4][9] 解除限售股份详情 - 本次解除限售股份总数4,448,100股，占授予总量14,827,000股的30% [11] - 职工代表董事韩增雪解除限售12,900股，剩余30,100股 [11] - 中层管理人员及核心骨干685人解除限售4,435,200股 [11] - 解除限售后有限售条件股份减少4,445,950股至24,136,582股，占比降至2.29% [11] - 无限售条件股份增加4,445,950股至1,031,555,131股，占比升至97.71% [11] - 公司总股本保持1,055,691,713股不变 [11]

项目中标 - 公司预中标南方电网2025年配网设备第一批框架招标项目 中标金额达1.84亿元 [1] - 中标产品包括10kV油浸式变压器 非晶合金油浸式配电变压器 SCB干式变压器及预装式变电站等核心设备 [1] 业务影响 - 中标有助于提升公司品牌价值和行业市场影响力 [1] - 项目将对公司未来经营业绩产生积极推动作用 [1]

业绩相关 - 预中标南方电网项目总金额约18,366.49万元[1] - 项目履行将对未来经营及业绩产生积极影响[2] - 项目对公司业绩影响存在不确定性[3] 中标情况 - 为南方电网2025年配网设备第一批框架招标部分项目中标候选人[1] - 中标内容包括10kV油浸式变压器等四类设备[1] - 公示日期为2025年7月3日 - 2025年7月7日[1] 影响与状态 - 本次中标印证南方电网对公司技术和产品质量认可[2] - 本次中标有利于提升公司品牌及行业影响力[2] - 公司尚未收到中标通知书，项目金额待确定[3] - 项目履行不影响公司经营独立性[2]

限制性股票授予与注销 - 2023年6月16日，公司以11.16元/股向711名激励对象授予1518.7万股限制性股票[5] - 2024年，公司回购注销13名激励对象的20.6万股限制性股票[5][6] - 2025年，公司拟回购注销12名激励对象的15.4万股限制性股票[6][7] 解除限售条件与情况 - 第一个解除限售期自授予登记完成之日起24个月后的首个交易日起至36个月内的最后一个交易日止，解除限售比例为30%[8] - 以2022年为基数，2024年营业收入增长率不低于35%或净利润增长率不低于40%为解除限售条件之一[11] - 2024年剔除子公司特来电后，营业收入较2022年增长48.51%，净利润增长158.49%，满足解除限售条件[11] 激励对象与解除限售数量 - 本次符合解除限售条件的激励对象人数为686人[2] - 本次限制性股票解除限售数量为444.81万股，占公司总股本的0.4213%[2] - 韩增雪获授43,000股，本次解除限售12,900股，比例30.00%，剩余30,100股[14] - 中层管理人员和核心骨干员工（685人）获授14,784,000股，本次解除限售4,435,200股，比例30.00%，剩余10,348,800股[14] 股份变化与上市流通日 - 本次解除限售后，有限售条件股份从28,582,532股（2.71%）变为24,136,582股（2.29%）[16] - 无限售条件股份从1,027,109,181股（97.29%）变为1,031,555,131股（97.71%）[16] - 本次解除限售的限制性股票上市流通日为2025年7月10日[2][14]

限制性股票激励计划概述 - 公司2023年限制性股票激励计划授予总量为15,187,000股，占公告时总股本的1.46%，激励对象包括711名中层管理人员和核心骨干员工 [2] - 激励计划有效期最长60个月，分三个解除限售期，解除限售比例分别为30%、30%、40% [2] - 公司业绩考核要求以2024-2026年为考核年度，需满足营业收入或净利润增长条件 [3] 第一个解除限售期情况 - 第一个解除限售期涉及4,448,100股，占总股本0.42%，对应686名激励对象 [1][11] - 解除限售条件包括公司层面2024年营业收入较2022年增长48.51%或净利润增长158.49%，以及个人绩效考核达标 [7] - 686名激励对象2024年度绩效考核均达标，个人解除限售比例为100% [7][9] 激励计划实施进展 - 截至公告日，已有25名激励对象因离职失去资格，其中206,000股已完成回购注销，154,000股待回购注销 [10] - 本次解除限售与已披露计划无实质性差异，剩余未解除限售股票数量为10,378,900股 [11][12] - 董事会薪酬与考核委员会及律师事务所均确认解除限售条件已成就且程序合规 [12]

激励授予 - 2023年6月16日授予711名激励对象1518.7万股限制性股票，占授予权益总量100%，占公告时股本总额1.46%，价格11.16元/股[6][11] 解除限售规则 - 第一个解除限售期自授予登记完成日起24个月后首个交易日至36个月内最后一个交易日，解除限售比例30%，首个限售期2025年7月9日届满[14] - 第一个解除限售期业绩考核要求2024年营业收入较2022年增长率不低于35%或净利润增长率不低于40%[5] - 第二个解除限售期业绩考核要求2025年营业收入较2022年增长率不低于60%或净利润增长率不低于70%[5] - 第三个解除限售期业绩考核要求2026年营业收入较2022年增长率不低于90%或净利润增长率不低于100%[7] - 激励对象个人绩效考核得分S≥80，个人解除限售比例为100%；80＞S≥70，为80%；70＞S≥60，为60%；60＞S，为0%[8] 回购注销 - 2024年公司回购注销13名激励对象的20.6万股限制性股票并调整回购价格[11][12] - 2025年公司拟回购注销12名激励对象的15.4万股限制性股票并调整回购价格[13] 本次解除限售情况 - 本次符合可解除限售条件的激励对象686人，可解除限售的限制性股票444.81万股，占公司总股本0.42%[20] - 2024年营业收入、净利润剔除子公司特来电及其下属企业数据后较2022年分别增长48.51%、158.49%，满足解除限售条件[17] - 本次解除限售的686名激励对象2024年度考核得分均达80以上，个人层面解除限售比例为100%[17] - 韩增雪获授4.3万股，本次解除限售1.29万股，解除比例30%，剩余3.01万股未解除限售[20] - 中层管理人员和核心骨干员工（685人）获授1478.4万股，本次解除限售443.52万股，解除比例30%，剩余1034.88万股未解除限售[20] 审批情况 - 董事会薪酬与考核委员会认为2023年限制性股票激励计划第一个解除限售期条件已成就，同意为激励对象办理解除限售事宜并提交董事会审议[22] - 特锐德本次解除限售已取得现阶段必要批准和授权，解除限售条件已成就，符合相关规定[23] - 公告包含第六届董事会第二次会议决议和上海段和段（青岛）律师事务所出具的法律意见书[23][24] - 公告发布时间为2025年7月1日[26]

激励计划实施 - 2023年5月15日董事会、监事会审议通过激励计划相关议案[12][13] - 2023年5月16日披露激励对象名单并公示[14] - 2023年5月29日监事会出具激励对象名单核查意见[14] - 2023年6月2日股东大会审议通过激励计划相关议案[14] - 2023年6月16日为激励计划授予日，授予711名对象1518.70万份限制性股票[15] 股票回购注销 - 2024年4月26日同意回购注销206,000股限制性股票并调整价格[16] - 2024年7月17日完成206,000股限制性股票回购注销手续[17] - 2025年4月21日同意回购注销154,000股限制性股票并调整价格[17] 解除限售情况 - 2025年7月1日审议通过第一个解除限售期解除限售条件成就议案[20] - 第一个解除限售期解除限售比例为30%[21] - 授予登记后25名激励对象因个人原因离职[21] 业绩指标与结果 - 2024年营收增长率以2022年为基数不低于35%或净利润增长率不低于40%可解除限售[23] - 2025年营收增长率以2022年为基数不低于60%或净利润增长率不低于70%可解除限售[23] - 2026年营收增长率以2022年为基数不低于90%或净利润增长率不低于100%可解除限售[23] - 2024年度扣除特来电数据后营收较2022年同比增长48.51%[24] - 2024年度扣除特来电数据后净利润较2022年同比增长158.49%[24] 考核与解除限售数量 - 激励对象个人绩效考核分四档，本次符合条件对象考核得分均达80分以上[25] - 本次符合解除限售条件的激励对象有686名[26] - 可解除限售的限制性股票数量为4,448,100股[26] - 可解除限售的限制性股票占公司总股本的0.42%[26]

会议信息 - 公司第六届董事会第二次会议于2025年7月1日召开，应到实到董事均为9人[1] 议案表决 - 《关于2023年限制性股票激励计划第一个解除限售期解除限售条件成就的议案》8票赞成，0票反对，0票弃权，1票回避[1] - 关联董事韩增雪回避该议案表决[2] 限售情况 - 2023年限制性股票激励计划第一个限售期将于2025年7月9日届满[2] - 本次涉及解除限售的激励对象有686名[2]

权益分派 - 公司回购专用证券账户持有股份8,205,340股[3] - 以1,047,486,373股为基数，每10股派现金红利1.50元（含税），分红总额157,122,955.95元[3] - 按总股本折算每10股现金红利（含税）为1.488341元[3] 方案情况 - 2024年年度权益分派方案2025年5月30日获股东大会通过[4] - 以剔除回购股份后股数为基数，每10股派1.50元现金（含税），不转增股本[4] 时间安排 - 股权登记日为2025年7月3日，除权除息日为2025年7月4日[7] - 委托代派的A股股东现金红利2025年7月4日划入账户[9]