公司信息 - 长江资本注册资本280000万元，长江证券持股100%[12][13] - 上市公司为和远气体，所在地湖北宜昌[33] - 信息披露义务人为长江资本，注册地湖北武汉[33] 权益变动 - 2025.8.22 - 11.18减持和远气体1914800股，比例0.904%[20] - 11.18持股降至5%以下，变动后持股10589900股，占比4.99995%[19][20] - 未来12个月不拟增持[33]

减持计划 - 长江资本2025年8月22日至11月19日拟减持不超422.47万股，比例不超2%[3][4] - 集中竞价和大宗交易90自然日内均不超211.235万股，各不超总股本1%[4] 减持情况 - 2025年8 - 11月集中竞价减持191.48万股，比例0.9041%；大宗交易减持0股[4][5] - 减持前持股1250.47万股，占比5.9040%；减持后持股1058.99万股，占比4.99995%[2][5] 其他说明 - 减持计划于2025年11月19日届满，不影响控制权、治理和经营[2][4][5][7] - 减持情况与计划一致，无违反承诺情形[2][7]

减持计划执行情况 - 原减持计划为自2025年8月22日至11月19日，通过集中竞价或大宗交易方式合计减持不超过4,224,700股，占公司总股本不超过2% [1] - 实际减持期内，仅通过集中竞价交易方式减持了1,914,800股，占公司总股本的0.9041%，未进行大宗交易减持 [1] - 实际减持数量占原计划上限的45.3%，即减持计划未全部完成 [1] 股东持股变动 - 减持计划实施后，股东长江资本的持股数量降至10,589,900股，占总股本比例为4.99995% [1] - 此次减持导致长江资本持股比例降至5%以下，不再是公司持股5%以上的股东 [1] 对公司的影响 - 本次减持行为未导致公司控制权发生变更 [1] - 本次减持行为未对公司的持续经营产生影响 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - “一揽子化债方案”超前发力，凸显化债与发展并重政策思路，积极财政政策加码，地方政府及城投企业流动性压力有望缓解 [4][5] - 三季度城投债发行规模同比及环比增长，净偿还规模收窄，融资情况边际改善，发行利率及利差震荡上行但利差中枢环比压降 [4][8] - 四季度城投债到期兑付规模下降，但企业债务总量大、付息压力严峻，兑付压力不减，需关注集中偿付和区县级企业流动性压力 [4][33] - 增量化债方案取得阶段性成果，降本显著，城投企业进入从“化债攻坚”向“转型提质”过渡期，实质性市场化转型是影响未来信用资质核心因素 [4][37] 根据相关目录分别进行总结 政策环境 - “一揽子化债方案”超前发力，两个“5000亿”接连投放，靠前使用化债额度，财政部助力隐债化解，特殊再融资债券发行进度达99.67%，特殊新增专项债券超额完成年度目标 [5] - 5000亿新型政策性金融工具落地，支持2300多个项目、总投资约7万亿，12个经济大省获超3800亿，可缓解地方财政项目资金瓶颈 [6] - 5000亿债务结存限额下达地方，总规模增加、范围拓展，除补充财力、化债外还支持经济大省项目建设 [7] 城投债市场回顾 发行概况 - 三季度城投债发行规模同比增长0.42%至1.26万亿、环比增长17.38%，净偿还260.07亿，净偿还规模同比和环比收窄，7、8月发行规模同比降环比增，9月同比增环比降 [8][9] - 私募债和ABS发行增幅大，超短期融资券和中票发行降幅大，银行间和交易所产品净偿还规模同比缩量 [8][9] - 非重点省份发行规模同比、环比增长，江苏、山东和浙江合计占比超45%；重点省份发行规模环比增约26%、同比降约12% [13] - AAA级主体保持净融入，省级和园区级主体转为净融入，地市级和区县级主体净偿还规模收窄 [17][19] - 超长期城投债发行规模增长，向经济发达地区优质主体集中，重点省份中贵州和云南发行期限结构改善 [20] - 三季度城投债发行利率及利差震荡上行，利差中枢环比压降，部分重点省份利差压降明显，但贵州、云南和广西利差仍居高位 [23] 新增发行情况 - 三季度68家城投主体新增发行债券89期、规模535.91亿元，期数和规模同比、环比增加，新增主体呈现“优质集中”特征 [28] - 新增发行主体主要分布在非重点省份经济财政实力和产业优势强的地区，以AAA级和AA+级为主，债券品种主要为私募债、一般中期票据和一般公司债 [28][29] - 新增债券主要投向乡村振兴、绿色产业、重要产业园区建设、城市更新、异地搬迁安置等领域 [28][29] 展望 - 四季度到期城投债规模1.20万亿，较2024年四季度下降约15%，江苏、浙江、山东、四川、湖北到期规模位列前五，重点省份中重庆、天津、贵州、广西和云南到期规模大 [33][35] - 四季度到期地市级及区县级城投债占比分别为41.57%和31.26%，需关注区县级企业兑付压力 [35] - 增量化债方案降本显著，超六成融资平台退出，多地隐债化解进展显著，后续城投企业将分类处置、有序出清 [37] - 部分融资平台市场化转型进程或被迫提速，转型应着眼长远效益，探索实质化转型路径 [38]

股价与交易表现 - 和远气体股价今日跌停，全天振幅达11.10% [2] - 全天换手率为7.98%，成交额为4.61亿元 [2] - 因日跌幅偏离值达到-8.64%而登上深交所龙虎榜 [2] 龙虎榜资金流向 - 龙虎榜前五大买卖营业部合计成交1.85亿元，买入6847.08万元，卖出1.16亿元，合计净卖出4794.31万元 [2] - 机构专用席位净卖出2078.96万元，两家机构分别位于卖四和卖五席位，合计买入589.90万元，卖出2668.86万元 [2][2] - 营业部席位合计净卖出2715.35万元 [2] 主力资金动向 - 今日主力资金净流出2757.65万元，其中特大单净流出2393.34万元，大单资金净流出364.31万元 [2] - 近5日主力资金整体呈净流入状态，净流入额为4190.65万元 [2]

股价表现 - 和远气体股价于11月14日跌停，收于35.21元，跌幅为9.99% [1] 分析师盈利预测 - 光大证券预计公司2025年至2027年归母净利润分别为1.02亿元、1.11亿元和1.21亿元 [1] - 分析师维持公司2025年和2026年盈利预测，并新增了2027年的盈利预测 [1] 分析师评级与观点 - 光大证券维持对和远气体的“增持”评级 [1] - 看好公司电子气体-化学品集中生产基地的发展前景 [1]

公司股价表现 - 11月13日公司股价上涨5.1%，报收40.79元/股，成交金额为9618.92万元，换手率为1.52%，总市值为86.39亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为各类气体产品的研发、生产、销售、服务及工业尾气回收循环利用 [1] - 主营业务收入构成为：大宗气体49.40%，工业级化学品30.51%，清洁能源12.30%，其他项目3.79%，电子特气及电子化学品3.32%，尾气回收0.68% [1] 基金持仓情况 - 银华基金旗下银华专精特新量化优选股票发起式A（基金代码014668）重仓公司股票，为其第三大重仓股，占基金净值比例为0.74% [2] - 该基金于三季度增持公司股票3.21万股，总持股数达4.92万股，根据测算在11月13日股价上涨中浮盈约9.74万元 [2] 相关基金表现 - 银华专精特新量化优选股票发起式A成立于2022年7月20日，最新规模为8063.18万元 [2] - 该基金今年以来收益率为47.84%，近一年收益率为38.64%，成立以来收益率为44.96% [2] - 该基金由基金经理杨腾管理，其累计任职时间为3年351天，现任基金资产总规模为27.53亿元 [3]

股东会信息 - 2025年第四次临时股东会于11月11日14:30现场召开，网络投票时间9:15 - 15:00[3] - 参会股东及代理人83人，代表股份61,408,336股，占比28.9935%[5] 议案表决 - 《关于延长公司2024年度向特定对象发行股票股东会决议有效期的议案》，同意61,349,816股，占比99.9047%[7] - 《关于提请股东会延长授权董事会及相关人士办理发行股票事宜的议案》，同意61,349,816股，占比99.9047%[9] 律师意见 - 泰和泰（武汉）律师事务所认为本次股东会程序合法有效[10]

股东会信息 - 2025年第四次临时股东会由第五届董事会十四次会议决定召开，10月27日发通知[7] - 11月11日14:30现场会议在宜昌召开，网络投票9:15 - 15:00[8] - 83人参加，代表61,408,336股，占比28.9935%[10] 议案表决 - 两项议案均为特别决议，需超三分之二表决权通过[16] - 两项议案同意61,349,816股，占比99.9047%，关联股东回避均通过[18][19][20]

投资评级 - 报告对和远气体维持“增持”评级 [3][5] 核心观点 - 报告看好公司电子气体-化学品集中生产基地的发展前景 [3] - 尽管公司2025年前三季度归母净利润同比小幅下降1.86%至0.58亿元，但随潜江和宜昌两大产业园新增产能持续放量，未来业绩有望好转 [1][2] - 公司正打造建设电子气体-化学品集中生产基地，客户覆盖度持续扩张，高纯氨产品已于2024年完成所有光伏领域头部企业导入 [3] 近期业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入12.32亿元，同比增长3.33% [1] - 2025年第三季度公司实现营业收入4.26亿元，同比增长1.42%，环比下降5.47%；实现归母净利润0.09亿元，同比下降43.36%，环比下降64.42% [1] 产能建设与业务进展 - 潜江电子特气产业园规划的电子级超纯氨、高纯氢、电子级氯化氢等产品已全部投产，力争2025年逐步实现“稳产-量产-满产”目标 [2] - 宜昌电子特气及功能性材料产业园规划的三氟化氮、六氟化钨、三氯氢硅等产品，预计2025年将逐步达到“投产-稳产”目标 [2] - 公司加速推进三氟化氮、六氟化钨、电子级硅烷等产品在半导体/面板领域的认证，并布局硅碳负极、低空经济、机器人等产业气体需求 [3] 融资与财务结构 - 公司为子公司湖北和远新材料有限公司提供融资租赁和商业保理业务担保，担保额度分别为不超过0.50亿元和1.00亿元 [1] - 公司拟以部分设备资产开展融资租赁业务，融资金额不超过6.00亿元，以拓宽融资渠道、优化融资结构 [2] - 公司及其控股子公司对外担保累计余额为26.02亿元，占公司最近一期经审计净资产的比例为166.10% [2] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.02亿元、1.11亿元、1.21亿元 [3][4] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为16.09亿元、17.20亿元、18.60亿元，增长率分别为4.93%、6.92%、8.14% [4] - 基于2025年预测，公司市盈率为76倍，市净率为4.7倍 [4][12] 财务指标预测 - 预计公司毛利率将从2024年的19.5%提升至2027年的23.8% [11] - 预计公司摊薄ROE将从2024年的4.67%提升至2027年的6.53% [4][11] - 预计公司资产负债率将从2024年的70%逐步下降至2027年的67% [11]