核心观点 - 郑州银行在2025年前三季度展现出稳健的经营韧性与发展活力，资产规模、营业收入、净利润均实现同比增长，同时在支持实体经济、深化零售转型、优化存款结构、提升运营效率及保持资产质量稳定等多个核心维度取得积极进展 [1] 资产规模与增长 - 截至2025年9月末，公司资产总额达到7435.52亿元，较去年末增长9.93%，增速创历史同期新高 [1][2] - 前三季度资产规模净增671.87亿元，相当于去年同期增量的1.87倍 [2] 信贷投放与实体经济支持 - 截至2025年9月末，发放贷款及垫款总额为4067.17亿元，较上年末增长4.91% [3] - 信贷资源重点投向“7+28+N”重点产业链群、“三个一批”重大项目、先进制造业、城市更新等领域，并通过“千企万户大走访”、“一企一策”等方式支持小微企业 [3] 零售业务转型 - 截至2025年9月末，个人贷款余额为963.06亿元，较上年末增长5.88% [4] - 零售增长得益于构建以“市民管家、融资管家、财富管家、乡村管家”为核心的全场景金融服务体系，并打通医保、社保等民生服务场景 [4] 存款与盈利能力 - 截至2025年9月末，吸收存款本金总额为4595.18亿元，较上年末增长13.59%，增量约550亿元 [5] - 个人存款表现突出，前三季度新增490亿元，较上年末增长22.44%，余额达2671.43亿元 [5] - 2025年前三季度实现营业收入93.95亿元，同比增长3.91%；实现归属于本行股东的净利润22.79亿元，同比增长1.56% [1][5] - 利息净收入为78.16亿元，同比增长5.83%；非利息收入为15.79亿元 [5] 成本控制与运营效率 - 2025年前三季度业务及管理费支出为22.43亿元，同比减少0.56亿元，降幅2.45% [6] - 成本收入比为23.99%，较去年同期下降1.57个百分点 [6] 资产质量与风险管控 - 截至2025年9月末，拨备覆盖率为186.17%，较上年同期提升19.94个百分点 [7] - 不良贷款率为1.76%，较上年同期下降0.1个百分点 [7]

市场表现 - 12月16日，城商行板块整体下跌0.2% [1] - 当日上证指数下跌1.11%，报收于3824.81点，深证成指下跌1.51%，报收于12914.67点 [1] - 板块内个股中，郑州银行领跌 [1] 资金流向 - 当日城商行板块主力资金净流入572.28万元 [2] - 游资资金净流出3053.92万元 [2] - 散户资金净流入2481.64万元 [2]

报告行业投资评级 - 评级：增持 [7] 报告核心观点 - 2025年银行负债成本改善力度明显加大，成为支撑净息差的关键，其中存款和同业负债成本改善分别贡献19bp和7bp [3][11] - 2025年银行负债端的显著变化是存款剩余期限缩短，重定价节奏加快，对未来息差形成支撑 [2][10] - 展望2026年，银行净息差降幅预计在5bp左右，下行压力继续边际缓和，部分银行息差或有望见底企稳 [2][7][10] 根据目录总结 1. 2025年负债成本改善力度明显加大 - 2025年上半年，上市银行计息负债成本率较2024年下降28bp至1.70%，支撑净息差仅下降10bp至1.43%，降幅好于上年同期的14bp [11] - 负债成本改善主要源于存款及同业负债成本改善，分别贡献19bp和7bp [3][11] - 2025年上半年，生息资产收益率和贷款收益率分别较2024年下降37bp和46bp至3.03%和3.25%，为2020年降息周期以来最高半年度降幅 [11] 2. 负债端：长期限存款进入重定价周期，托底息差 2.1 结构：到期比例提升，资金活化有待发生 - 存款剩余期限结构在1-5年的占比自2024年起出现下降拐点，25Q2末该占比较24Q2末下降1.5个百分点至22.6%，宁波银行、重庆银行、常熟银行等下降幅度超过10个百分点 [4][40] - 考虑到2022-2023年为定期存款新增高峰期（23Q1新增定存12.5万亿元，同比多增3.7万亿元），预计2026年存款到期规模及比例更为显著 [4][40] - 定期存款高增态势有所缓和，2025年前十个月定期存款占比提升比例不足1%，较往年明显下降，在资本市场赚钱效应推动下，存款有望出现活期化趋势 [4][45] 2.2 价格：三年期存款最大降幅或在100bp以上，改善空间较大 - 治理层对银行息差保持合理水平的重视度提高，2025年5月利率调降中存款长端利率降幅大于贷款，预计后续降息也将保持该组合，净息差的“政策底”或已显现 [5][50] - 长期限存款经过挂牌利率多次下调后再重新定价，成本节约效果更明显，预计三年期存款最大降幅或在100bp以上 [5][52] - 通过比较定期存款成本与（存款挂牌利率+加点）的差额，重庆银行、交通银行、江苏银行、南京银行等存款成本下降的空间或较大 [5][52] 3. 资产端：收益率下降压力或明显好于2025年 3.1 贷款：重定价压力不大，存量与新发利率趋近 - 贷款重定价压力缓解，2025年5年期LPR降幅为10bp，较2024年少降50bp，叠加新发放贷款利率降幅趋缓，贷款利率后续降幅预计有限 [6] 3.2 化债：低息置换高息，影响预计有限 - 债务置换后法定债务利率将明显低于隐性债务利率，相关资产收益率预计下降，测算对上市银行净息差的拖累约为4bp [6][7] 3.3 债券到期重配：存量与新发价差较大，拖累资产端收益表现 - 近年来新发行债券利率快速下行，与银行存量债券收益率价差明显拉大，伴随债券到期重新配置，银行债券投资收益率面临下降压力，测算1年以内到期债券重新配置后对息差拖累约为6bp [6][7] 4. 息差测算：2026年降幅预计在5bp，降幅继续收敛 - 2026年银行净息差降幅预计在5bp，其中资产端收益率降幅预计为17bp（贷款重定价、化债、债券到期重配分别拖累4bp、4bp、6bp），负债端成本率改善幅度预计为13bp（存款成本改善17bp） [7]

核心人事变动 - 郑州银行于12月9日公告，正式获监管核准潘峰担任该行首席风险官 [1][5] - 潘峰出生于1971年7月，拥有本科学历，是已在郑州银行工作三十余年的资深员工，职业生涯始于1993年7月的总行办公室，具有办公室管理、董办运营及风险管理等多领域经验 [1][5] - 潘峰现任首席风险官，并同时兼任总行董事会战略发展部总经理及关联交易管理中心主任 [1][5] - 公司表示，此次任命将完善高级管理团队专业结构，助力强化全面风险管理体系建设，提升风险防控与战略落地的协同效能 [1][6] - 公司早在2025年2月13日就已公告拟聘任潘峰为首席风险官 [1][7] 前任高管情况 - 前任风险总监王艳丽因身体原因于2024年9月26日离职 [3][9] - 王艳丽出生于1970年10月，拥有硕士研究生学历，具备高级会计师、经济师职称，于1996年8月加入郑州银行 [3][9] - 王艳丽自2011年7月起转向风险管理条线，于2018年2月获监管核准担任郑州银行风险总监 [3][9] 公司基本情况 - 郑州银行成立于1996年11月，法定代表人为赵飞，注册资本为90.92亿元 [3][9] - 该行前身为由48家城市信用社组建的郑州城市合作银行，后于2000年更名为郑州市商业银行股份有限公司，2009年更为现名 [3][9] - 该行于2015年12月在港交所主板上市，2018年9月在深交所主板上市，为全国首家“A+H”股上市的城市商业银行 [3][9] 股权结构 - 截至2025年9月末，郑州市财政局及其实际控制的郑州投资控股有限公司为前两大股东，持股比例分别为7.23%和6.69% [4][9] - 中原信托为第四大股东，持股比例为3.50% [4][9] 资产与业务规模 - 截至2025年9月末，郑州银行总资产为7435.52亿元，同比增长11.54%，逼近7500亿元关口 [4][10] - 同期，该行净资产总额为576.14亿元 [4][10] - 发放贷款及垫款余额为3947.00亿元，同比增长5.83% [4][10] - 吸收存款余额为4702.80亿元，同比增幅为16.31% [4][10] 贷款增长趋势与资产质量 - 该行贷款增速呈现放缓趋势：2022年底、2023年底、2024年底、2025年9月末的发放贷款及垫款余额同比增幅分别为14.10%、8.73%、7.34%、5.83% [4][10] - 逾期贷款规模及占比显著上升：逾期贷款金额从2022年底的98.39亿元跃升至2024年底的195.38亿元，占贷款总额的比重从2.97%增至5.04% [4][10] 财务业绩 - 2025年前三季度，郑州银行实现营业收入93.95亿元，同比增长3.91% [5][10] - 同期实现归母净利润22.79亿元，同比增长1.56% [5][10] - 利息净收入为78.16亿元，同比增长5.83% [5][10] - 投资收益为14.63亿元，同比大幅增长42.88% [5][10]

公司战略定位 - 郑州银行坚守服务中小企业的市场定位 [1] - 公司结合初创期小微企业的经营特点建立全生命周期产品体系 [1] - 公司致力于打造多元化的产品矩阵 [1] 客户服务与业务发展 - 公司多维度发掘有潜力的初创小微企业 [1] - 公司为潜力初创小微企业量身定制综合金融服务方案 [1]

公司人事任命 - 国家金融监督管理总局河南监管局已核准潘峰担任郑州银行首席风险官的任职资格 [1] - 潘峰于1971年7月出生，拥有本科学历，自1993年7月加入郑州银行，拥有超过30年的内部任职经历 [2] - 潘峰在郑州银行历任总行办公室、董事会办公室、风险管理办公室等多个重要部门职务，并曾担任新密郑银村镇银行股份有限公司董事长，现任首席风险官、总行董事会战略发展部总经理兼关联交易管理中心主任 [2] 高管持股与合规情况 - 截至公告日，潘峰持有郑州银行1,331股A股股份 [2] - 潘峰不存在相关法律法规及公司章程规定的不得聘任为高级管理人员的情形，与持股5%以上股东及其他董事、高级管理人员无关联关系 [2] - 潘峰未受过中国证监会等有关部门的处罚和证券交易所纪律处分，未被立案侦查或稽查，未被列入违法失信或失信被执行人名单 [2]

公司人事变动 - 郑州银行股份有限公司于近日收到国家金融监督管理总局河南监管局的批复文件，核准潘峰先生担任该行首席风险官的任职资格 [1]

公司人事任命 - 郑州银行股份有限公司首席风险官任职资格获得监管核准 [1] - 国家金融监督管理总局河南监管局以批复文件（豫金复〔2025〕305号）核准潘峰先生担任该职务 [1]

高管任职 - 2025年12月9日郑州银行潘峰首席风险官任职资格获核准[5][7] - 潘峰1971年7月生，1993年7月加入郑州银行[9] 股权信息 - 截至公告日潘峰持有郑州银行1331股A股股份[9] 董事会构成 - 2025年12月9日董事会含执行董事等三类成员[4]

公司人事任命 - 郑州银行于近日收到国家金融监督管理总局河南监管局批复 核准潘峰担任公司首席风险官 [1] - 潘峰出生于1971年7月 拥有本科学历 于1993年7月加入郑州银行 在公司内部拥有长期且多元化的任职经历 [1] - 潘峰历任总行办公室职员 办公室副主任 办公室主任 董事会办公室秘书 董事会办公室主任 董事会风险管理办公室主任 新密郑银村镇银行股份有限公司董事长 [1] - 潘峰现任郑州银行首席风险官 总行董事会战略发展部总经理兼关联交易管理中心主任 [1] - 截至公告日 潘峰持有郑州银行1331股A股股份 [1]