公司基本情况 - 公司成立于2007年4月16日，于2017年5月25日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内偏光片领域的领先企业，专业从事偏光片产品的研发、生产和销售，具备全产业链优势 [1] - 公司所属申万行业为电子 - 光学光电子 - 面板，所属概念板块包括偏光片、小米概念、增强现实、核聚变、超导概念、核电 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司营业收入为26.43亿元，在行业38家公司中排名第13，行业平均数为116.37亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为4475.6万元，在行业中排名第18，行业平均数为6680.87万元 [2] - 公司2025年前三季度实现营业收入26.43亿元，同比增长41.09% [6] - 公司2025年前三季度归母净利润为0.45亿元，同比下降30.50% [6] - 公司单三季度营收9.63亿元，同比增长39.57%，环比增长10.18%，连续七个季度环比快速增长 [6] 财务指标分析 - 2025年三季度公司资产负债率为62.49%，高于行业平均的45.77% [3] - 2025年三季度公司毛利率为15.27%，高于行业平均的14.89% [3] 业务发展亮点 - 公司募投项目合肥三利谱二期大尺寸LCD偏光片新产线已投产，前期良率和稼动率处于爬升阶段 [6] - 公司已切入VR头显、无人机飞控头显等终端的复合光学膜材料，有望成为未来新的增长动力 [6] - 公司未来依靠65寸LCD偏光片与OLED圆偏光片双轮驱动 [6] - 应用于大尺寸TV的UV胶偏光片和疏水材偏光片已全面量产，应用于中小尺寸3D固曲柔性AMOLED的圆偏开发持续量产出货 [6] 股东结构与管理层 - 公司控股股东和实际控制人均为张建军，他同时担任公司董事长兼总经理 [4] - 张建军2024年薪酬为75.59万元，较2023年增加0.29万元 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为1.96万，较上期增加1.73% [5] - 户均持有流通A股数量为7588.23，较上期减少1.70% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三大流通股东，持股535.73万股，相比上期增加164.77万股 [5] 机构预测 - 机构预计公司2025至2027年EPS分别为0.37、0.74和1.17 [6] - 对应PE分别为64.68、32.65和20.73 [6]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以维持 [7] 核心观点 - 报告期内公司实现营业收入26.43亿元，同比增长41.09%；归母净利润0.45亿元，同比下降30.50%；扣非归母净利润0.38亿元，同比下降48.49% [2][5] - 单三季度营业收入9.63亿元，同比增长39.57%，环比增长10.18%，连续七个季度环比快速增长 [12] - 公司所处偏光片赛道国产替代长期趋势确立，通过自建+并购方式持续提升市场份额，距离终局的收入依然有可观的增长空间 [2][12] - 短期内因新扩产项目带来的亏损阵痛将逐季度消除，OLED高端产品打破海外垄断后正在快速起量，有望优化产品结构，预计公司利润率水平将持续改善 [12] - 公司已切入VR头显、无人机飞控头显等终端的复合光学膜材料，有望成为未来新的增长动力 [12] 财务表现与预测 - 单三季度毛利率为13.01%，同比下降3.30个百分点，环比下降2.51个百分点；净利率为0.73%，同比下降0.63个百分点，环比下降0.22个百分点 [12] - 利润端承压主要因合肥三利谱二期新产线投产初期良率和稼动率爬升，前三季度累计亏损3587万元；以及财务费用同比增加5225万元（其中汇兑亏损增加3013万元，利息支出增加2210万元） [12] - 预计公司2025年-2027年EPS分别为0.37元、0.74元和1.17元，对应PE分别为64.68倍、32.65倍和20.73倍 [12] - 预测2025年-2027年营业收入分别为36.51亿元、47.23亿元和54.65亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为0.65亿元、1.29亿元和2.03亿元 [18] 行业与公司战略 - 公司在行业景气度波动背景下证明了自身在偏光片行业的竞争力，收入保持超越行业的增速，不断承接海外竞争对手退出的市场份额 [12] - 建议关注大尺寸LCD竞争格局改善、OLED产品结构优化等影响盈利水平的因素 [2][12]

产能与价格 - 公司合肥新产能处于爬坡阶段 产能利用率持续提升中 [1] - 其他产线产能利用率保持较高水平 [1] - 整体产品价格保持平稳 [1] 产品结构信息披露 - 公司严格按照相关法律法规的要求进行信息披露 [1] - 暂未对电视产品 手机产品 电脑和平板产品 车载产品等细分产品的相关数据进行单独统计与披露 [1]

公司业务进展 - 公司车载偏光片产品已进入批量生产阶段 [1] - 车载产品预计在未来几年将对公司收入及业绩增长产生较大贡献 [1]

2025年第三季度财务表现 - 2025年前三季度净利润同比下降，主要受财务费用增加、运营开支上升及新产线亏损影响 [3] - 财务费用较去年同期增加5,225.35万元，其中因日元汇率升值导致汇兑亏损增加3,012.72万元，同时因新产线投入及对外投资增加导致利息支出增加2,210.19万元 [3] - 销售、管理及研发费用较去年同期增加5,580.18万元，主要用于加强市场开拓、项目孵化和人才引进 [3] - 合肥三利谱二期TFT-LCD用偏光片生产线新投产，新产线良率和产能利用率尚处于爬坡阶段，暂未实现盈利，给前三季度带来亏损3,587.00万元 [3] - 第三季度财务会计报告未经审计 [8] 公司治理结构重大调整 - 董事会及监事会审议通过修订《公司章程》的议案，拟取消监事会，监事会的职权由董事会审计委员会行使 [29][35] - 该议案需提交股东大会以特别决议事项审议，即需经出席股东大会的股东所持有效表决权的三分之二（含）以上通过 [30][36] - 在公司股东大会审议通过此议案前，公司监事会仍继续履行职能 [29][35] 内部制度全面修订与制定 - 董事会审议通过制定及修订共计31项公司制度的议案，涵盖公司治理、内部控制、信息披露及风险管理等多个方面 [37][62] - 多项制度修订需提交股东大会审议，包括《股东会议事规则》、《董事会议事规则》、《独立董事工作制度》等 [38][40][42] - 新增《董事、高级管理人员薪酬管理制度》及《董事、高级管理人员离职管理制度》等制度 [47][57] 2025年第一次临时股东大会安排 - 公司定于2025年11月12日召开2025年第一次临时股东大会 [10][11] - 会议召开方式为现场表决与网络投票相结合，网络投票通过深交所系统进行 [12][20] - 股权登记日为2025年11月6日，会议将审议包括修订《公司章程》在内的多项议案 [13][15][16]

财务业绩表现 - 前三季度营业总收入26.43亿元，同比增长41.09% [1] - 前三季度归母净利润4499.4万元，同比下降30.50% [1] - 前三季度扣非净利润3780.64万元，同比下降48.49% [1] - 第三季度营业收入9.63亿元，同比上升39.6% [1] - 第三季度归母净利润705万元，同比下降24.8% [1] - 第三季度扣非归母净利润259万元，同比下降70.6% [1] 盈利能力影响因素 - 财务费用较去年同期增加5225万元，主要由于日元汇率升值和银行贷款增加 [1] - 销售、管理及研发费用上升，影响了整体盈利能力 [1] - 新投产的合肥三利谱二期TFT-LCD用偏光片生产线仍在爬坡阶段，尚未实现盈利 [1] 资产与权益状况 - 公司总资产比上年度末增加20.70% [1] - 归属于上市公司股东的所有者权益比上年度末增加0.80% [1] 主营业务与运营 - 公司主要业务涵盖光电科技领域，专注于偏光片及相关产品的研发、生产和销售 [1] - 公司面临市场开拓支出上升的压力 [1]

公司财务表现 - 前三季度公司实现营业收入26.43亿元，同比增长41.09% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为4499.4万元，同比下降30.50% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3780.64万元，同比下降48.49% [1]

公司近期动态 - 公司于2025年10月24日召开第五届2025年第七次董事会会议，审议包括《关于修订 <公司章程> 的议案》在内的文件 [1] - 公司当前收盘价为24.02元，市值为42亿元 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入几乎全部来源于偏光片行业，占比高达99.33% [1] - 其他业务收入占比仅为0.67% [1]

信息定义 - 信息指对公司股票交易价格可能产生影响且未公开的信息[2] 保密义务 - 董事等在定期报告编制和重大事项筹划期间负有保密义务[4] 信息报送 - 无依据报送要求公司应拒绝，报送前需审批，报送时需提示并要回执[5][6][7] 信息泄露处理 - 信息泄露公司应向深交所、证监局报告并公告[10] 制度生效 - 制度自董事会决议通过之日起生效实施[6]

资金管理 - 制度适用于公司与控股股东及关联方资金管理[2] - 资金占用分经营性和非经营性[3] 交易规定 - 经营性资金往来不得占用公司资金[5] - 不得多种方式提供资金给关联方[5] - 关联交易须按规定决策实施[6] 监督审计 - 财务部定期检查非经营性资金往来[9] - 内审部门审计监督占用资金及制度执行[9] - 注册会计师审计出具专项说明并公告[9] 清偿原则 - 占用资金原则上以现金清偿，非现金有规定[9]