资金使用与归还 - 2024年4月11日公司同意用2亿元闲置募集资金补充流动资金，期限不超12个月[2] - 2025年4月10日公司归还7500万元闲置募集资金[2] - 截至目前公司已将2亿元闲置募集资金全部归还[3]

报告公司投资评级 - 买入丨维持 [8] 报告的核心观点 - 三利谱2024年年度报告显示营收和利润同比增长 2024年末国内偏光片龙头整合海外产能及原定扩产进度降速使行业竞争格局改善 大尺寸偏光片价格有望长期修复 公司柔性OLED偏光片和65英寸偏光片放量优化产品结构 国产材料体系增强成本竞争优势 长期全球份额提升空间大 [2][12] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 三利谱2024年实现营业收入25.90亿元 同比增长25.25% 归母净利润0.68亿元 同比增长59.07% 扣非归母净利润0.76亿元 同比增长128.77% 非经常性损益含政府补助719万元 连续两年下降 [2][6] 事件评论 - 公司单季度营业收入创新高 单四季度达7.16亿元 同比增长35.51% 环比增长3.77% 四季度行业淡季不淡 下游面板厂稼动率高 公司份额提升使收入快速增长 2024年全球偏光片需求约5.94亿平米 同比增长约4.3% 公司偏光片销售3307万平米 同比增长30.40% [12] - 单四季度归母净利润0.03亿元 同比扭亏为盈 环比减少 受年末存货和坏账计提减值准备影响 上个季度日元汇兑波动致财务费用增加情况环比大幅改善 [12] - 2025年关注公司新品放量和新材料体系进展 合肥二期新产能落地 幅宽适合65英寸TV面板切割 优化大尺寸产品结构 公司有领先国产材料供应体系 参股公司推进TAC膜扩产项目 目标实现全国产化材料制成高端产品销量增长 公司成功开发应用于中小尺寸屏幕的柔性AMOLED圆偏 2024年Q1量产 报告期内累计出货超20KKpcs 新型OLED偏光片正开发中 预计2025年OLED偏光片出货量高速增长 [12] - 预计公司2024 - 2026年EPS为0.97、1.80和2.27 对应PE分别为27.31、14.69和11.65 [12] 财务报表及预测指标 - 给出2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标预测数据 包括营收、成本、利润、资产、负债等项目及相关比率 [17]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司2024年报业绩符合预告区间，营业收入和归母净利润同比增长，单24Q4实现扭亏 [5] - 毛利率逐季恢复，但各类减值影响利润端；产能加速爬坡，新建项目逐步量产；持续加强研发投入，加速技术创新 [8] - 因行业价格压力大，下调25/26年归母净利润预测，新增27年预测，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2023 - 2027年营业总收入分别为20.68亿、25.9亿、33.97亿、38.92亿、43.25亿元，同比增长率分别为 - 4.9%、25.3%、31.2%、14.6%、11.1% [7] - 2023 - 2027年归母净利润分别为4300万、6800万、2亿、2.83亿、3.46亿元，同比增长率分别为 - 79.3%、59.1%、193.4%、41.8%、22.2% [7] - 2023 - 2027年每股收益分别为0.25、0.39、1.15、1.63、1.99元/股，毛利率分别为14.8%、17.3%、18.6%、20.1%、20.9%，ROE分别为1.8%、2.9%、7.8%、10.0%、10.8% [7] - 2023 - 2027年市盈率分别为110、69、23、17、14 [7] 财务摘要 - 详细列示了2023 - 2027年营业总收入、营业成本、税金及附加等各项财务指标的金额及变化情况 [10] 公司经营情况 - 2024年毛利率17.29%，同比提升2.48%，24Q4为20.83%，从24Q3起逐季恢复；偏光片总销售量3307万平方米，YoY + 30.4%，ASP约为78元/m²，YoY - 3.9%；计提各类减值损失约7020万元，影响归母净利润5883万元 [8] - 大尺寸方面，加快合肥二期1720mm生产线建设，相关研发基本完成；中小尺寸方面，柔性AMOLED用偏光片量产，将新建涂布复合产线；车载方面，不同类型偏光片有不同进展；AR/VR方面，相关产品在迭代和开发中 [8] - 2024年研发费用1.86亿，同比增长40.35%，占营收比重7.18%；多个研发项目已有产出或预计量产 [8]

三利谱业绩表现 - 2024年偏光片总销售量达3,307万平方米，同比增长30.40% [1] - 营业收入25.90亿元，同比增长25.25%；归母净利润0.68亿元，同比增长59.07% [1] - 扣非净利润0.76亿元，同比增长128.77%，经营活动现金流净额0.42亿元，同比增长1.70% [2] - 第三、四季度营收连续创单季历史新高，毛利率提升 [2] 三利谱业务发展 - OLED系列产品持续放量，国产替代加速 [3] - 合肥二期新产能建设推进顺利，完成产线试产、良率提升和客户认证导入 [3] - 2024年新提交专利申请29件（发明专利19件），新获授权专利25件（发明专利7件） [3] - 累计申请专利252项（含发明专利100项），已获授权176项 [3] 海信视像业绩表现 - 2024年营业收入585.30亿元，同比增长9.17%；归母净利润22.46亿元，同比增长7.17% [4] - 经营活动现金流净额35.95亿元，同比增长22.79% [5] - 归属于上市公司净资产195.78亿元，同比增长3.62% [5] 海信视像技术布局 - 聚焦ULED、Micro LED、激光显示三大核心技术平台创新 [5] - 在AI大模型、RGB-Mini LED、Micro LED系统方案等领域实现技术领先 [5] - Mini LED背光电视产品在海内外市场出货量增长 [6] - AR领域完成Micro LED超小光机开发（体积0.17cc），具备高亮度、高光效和低功耗特性 [6] 行业研究背景 - 报告覆盖中日韩主要面板制造商/品牌 [11] - 数据更新频率为季度 [11]

文章核心观点 - 三利谱2024年财报数据亮眼，但在市场竞争、成本控制和现金流管理方面存在诸多隐忧，未来需应对保持领先地位、提升毛利率和优化现金流管理等挑战 [1][7] 营收增长背后的市场压力 - 2024年公司营业收入达25.9亿元创历史新高，同比增长25.25%，得益于偏光片市场拓展及OLED系列产品放量 [1][4] - 报告期内偏光片总销售量达3307万平方米，同比增长30.40% [4] - 全球显示面板行业复苏，偏光片市场需求结构性增长，预计全球偏光片需求量达5.94亿平方米，同比增长约4.3%，中国市场需求占比提升，国产替代加速，公司面临国际巨头和国内同行竞争 [4] 净利润增长背后的成本隐忧 - 2024年归属净利润同比增长59.07%，达6809万元，但增长背后有成本控制隐忧 [1][5] - 报告期内毛利润4.48亿元，毛利率17.3%，较去年同期提升，但与行业领先企业有差距 [5] - 公司加大研发投入，新提交专利申请29件，其中发明专利19件，实用新型专利10件，但未显著提升毛利率，压缩了利润空间 [5] - 合肥二期新产能建设投入大量资金，短期内对现金流和利润产生较大压力 [6] 现金流与股东回报的平衡 - 2024年经营现金流净额4221万元，同比增长1.7%，与营收和净利润增长相比，现金流状况不足 [7] - 公司拟向全体股东每10股派发现金1.5元，共计派发现金红利2603万元，提升股东回报的同时压缩了现金流 [7] - 报告期内总资产达52.56亿元，较上年度末增长28.6%，但归母净资产仅23.61亿元，较上年度末增长1.2%，反映出资本运作和资产配置不足 [7]

会议召开情况 - 2024年召开董事会8次，股东大会3次[2] - 2024年第五届董事会独立董事专门会议召开2次[4] 独立董事履职情况 - 独立董事出席董事会现场2次，通讯6次，出席股东大会2次[3] - 独立董事出席董事会专门委员会会议共11次[5] - 审计等委员会独立董事亲自出席应出席次数[6] - 独立董事担任上市公司家数未超3家[9] - 独立董事现场工作时间不少于15天[9] 公司合规情况 - 2024年关联交易符合规定，审议程序合法有效[12] - 报告期内按时编制、审议并披露定期报告[13] - 报告期内信息披露真实、准确、有效[15] 其他事项 - 2024年董监高薪酬方案结合实际制定，审议程序合规[16] - 2024年4月11日续聘天健会计师事务所为审计机构[17] - 2024年未发生独立董事提议召开董事会等五种情况[18] 未来展望 - 2025年独立董事将继续履行职责维护权益[20]

会议召开情况 - 2024年召开董事会8次，股东大会3次[2] - 2024年第五届董事会独立董事专门会议召开2次[5] 独立董事履职 - 独立董事出席董事会现场5次，通讯3次，出席股东大会3次[4] - 独立董事出席董事会专门委员会会议共10次[6] - 2024年度独立董事现场工作不少于15天[9] 公司运营合规 - 截至2024年底无控股股东及关联方非经营性占用，未提供担保[12] - 2024年核查募集资金无违规，依规披露[19] 公司决策事项 - 2024年9月通过与关联方共同投资设参股公司议案[13] - 续聘天健会计师事务所为2024年度审计机构[17] 报告披露 - 按时编制披露多份报告[14][15] 未来展望 - 2025年独立董事继续履行义务维护权益[22]

业绩总结 - 2024年度上市公司审计客户707家，收费7.20亿元[2] 审计相关 - 2024年4月11日审议通过续聘天健所为2024年度审计机构[3] - 天健所认为公司财报编制合规，内控有效并出具无保留意见[5] - 审计委员会认为天健所具备资质能力，表现良好[6][8] 时间信息 - 报告日期为2025年4月1日[9]

会计政策变更 - 2025年4月1日公司审议通过会计政策变更议案[2] - 依据2024年12月6日财政部《准则解释第18号》变更[2] - 变更后将预计负债从“销售费用”调至“主营业务成本”等科目[2] - 变更不影响公司财务状况、经营成果和现金流量[6]

业绩说明会安排 - 公司将于2025年4月10日15:00 - 17:00举办2024年度报告网上业绩说明会[1] - 采用网络远程方式，投资者可登陆全景网“投资者关系互动平台”参与[1] - 出席人员有董事长兼总经理张建军等[1] 问题征集 - 投资者可于2025年4月10日前访问指定网址或扫码进入问题征集页面[1] - 公司将在会上回答投资者普遍关注的问题[1]