公司业务与技术定位 - 伺服系统是工业自动化中实现精密控制的关键技术 能够调节电机的速度和位置 广泛应用于自动化设备中 [1] - 公司通过自主研发 逐步在3C电子 机床 机器人 锂电包装等中低端伺服市场中取得突破 [1] 行业竞争格局与技术差距 - 在高端伺服系统领域 尤其是在半导体制造 精密机床等需要高动态响应和高稳定性控制的场景中 国产伺服系统的响应速度 动态精度以及系统的抗干扰能力还有较大提升空间 [1] 公司未来发展方向 - 未来公司将重点关注伺服系统在材料工艺 控制算法等核心技术的提升 以缩小与国际品牌的差距 [1]

公司业务布局 - 瞻芯电子是公司供应商之一 [1] - 瞻芯电子是公司对外股权投资企业（非公司控股） [1] - 公司主营业务暂不涉及半导体研发的业务范围 [1] 产品技术应用 - 公司已在多产品中应用第三代半导体部件 [1]

板块整体表现 - 其他电源设备板块较上一交易日下跌0.35% [1] - 上证指数上涨0.04%报收3861.87点 深证成指上涨0.45%报收13063.97点 [1] - 板块主力资金净流出9.65亿元 游资资金净流入5.01亿元 散户资金净流入4.64亿元 [2] 个股涨跌表现 - 科士达涨幅7.22%领涨 收盘价39.37元 成交额16.27亿元 [1] - 海道肥炭涨幅5.20% 收盘价208.60元 成交额8.94亿元 [1] - 麦格米特跌幅3.97%领跌 收盘价83.41元 成交额36.36亿元 [2] - ST华西跌幅3.27% 收盘价3.25元 成交额2.41亿元 [2] 资金流向特征 - 科士达获主力净流入8193.13万元 占比5.04% [3] - 科学数据获主力净流入4121.71万元 占比1.29% [3] - 西子洁能获主力净流入3906.39万元 占比5.62% [3] - 绿能慧充主力净流入3151.60万元 占比达14.48% [3] - 新雷能主力净流入2946.38万元 占比8.65% [3] - 科士达游资净流入3622.52万元 散户净流出1.18亿元 [3]

公司业务范围 - 公司主营业务暂不涉及半导体研发的业务范围 [1] 供应链与投资关系 - 瞻芯电子是公司供应商之一 [1] - 瞻芯电子是公司对外股权投资企业 非公司控股 [1] 产品技术应用 - 公司已在多产品中应用第三代半导体部件 [1]

业务范围 - 公司业务及产品主要包括智能家电电控产品、电源产品、新能源及轨道交通部件、工业自动化、智能装备、精密连接六大类 [1] - 公司所提供的电力电子部件与系统解决方案产品在众多行业及领域皆可应用 [1] - 公司目前有适配工业焊接机器人的数字化焊接电源相关产品 [1] 服务模式 - 公司持续为国内外各行业大客户提供电力电子部件与系统ODM/JDM服务 [1] 战略方向 - 公司会积极跟进未来行业发展动向 不断优化调整业务布局与战略 [1]

海外市场拓展策略 - 公司高度重视海外市场拓展 将日韩市场作为重点布局区域之一 [2] - 办公自动化设备电源 储能充电产品 新能源汽车部件等业务在日韩市场均有较好市场与客户需求 [2] - 相关业务正在韩国市场持续拓展中 [2] 产品市场表现 - 办公自动化设备电源在日韩市场获得客户认可 [2] - 储能充电产品在日韩市场存在持续需求 [2] - 新能源汽车部件业务在日韩市场保持良好发展态势 [2]

板块整体表现 - 其他电源设备板块较上一交易日上涨1.21% [1] - 上证指数报收3860.5点下跌0.26% 深证成指报收13005.77点上涨0.63% [1] 领涨个股表现 - 海博思创收盘价198.29元上涨8.65% 成交量7.26万手 成交额14.96亿元 [1] - 中恒电气收盘价30.86元上涨7.34% 成交量84.54万手 成交额25.39亿元 [1] - 融发核电收盘价8.08元上涨5.21% 成交量231.79万手 成交额18.31亿元 [1] - ST华西收盘价3.36元上涨4.35% 成交量187.45万手 成交额2.86亿元 [1] - 麦格米特收盘价86.86元上涨4.25% 成交量57.49万手 成交额48.50亿元 [1] 下跌个股表现 - 爱科赛博收盘价39.77元下跌2.64% 成交量2.44万手 成交额9850.37万元 [2] - 金时科技收盘价15.75元下跌2.54% 成交量4.51万手 成交额7131.24万元 [2] - 科威尔收盘价39.30元下跌2.36% 成交量1.61万手 成交额6410.25万元 [2] - 动力源收盘价6.94元下跌2.25% 成交量66.13万手 成交额4.53亿元 [2] - 优优绿能收盘价200.29元下跌2.06% 成交量1.54万手 成交额3.12亿元 [2] 资金流向情况 - 板块主力资金净流出990.61万元 游资资金净流入1.57亿元 散户资金净流出1.47亿元 [2] - 麦格米特主力净流入1.60亿元占比3.29% 游资净流出4446.06万元占比-0.92% 散户净流出1.15亿元占比-2.38% [3] - 中恒电气主力净流入1.59亿元占比6.27% 游资净流出497.31万元占比-0.20% 散户净流出1.54亿元占比-6.08% [3] - 融发核电主力净流入1.24亿元占比6.75% 游资净流出4979.94万元占比-2.72% 散户净流出7381.33万元占比-4.03% [3] - 西子洁能主力净流入7934.05万元占比9.27% 游资净流入2933.62万元占比3.43% 散户净流出1.09亿元占比-12.70% [3]

股价表现 - 9月15日股价上涨5.62%至88.00元/股 成交额34.26亿元 换手率9.03% 总市值481.97亿元 [1] - 连续3天累计涨幅达16.27% [1] 公司业务结构 - 主营业务收入构成：智能家电电控产品45.92% 电源产品24.77% 新能源及轨道交通部件10.87% 工业自动化8.32% 智能装备5.09% 精密连接4.37% [1] - 公司位于广东省深圳市 成立于2003年7月29日 2017年3月6日上市 [1] 基金持仓动态 - 国泰中证全指家用电器ETF（159996）二季度减持30.43万股 当前持有73.12万股 占基金净值3.01% 位列第七大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈342.21万元 三日累计浮盈852.59万元 [2] - 基金规模12.2亿元 今年以来收益12.41% 近一年收益42.98% 成立以来收益49.84% [2] 基金经理信息 - 基金经理苗梦羽累计任职3年354天 管理规模47.04亿元 任职期间最佳回报56.01% 最差回报-30.9% [2]

行业与公司 * 报告聚焦中国内地市场 涵盖互联网 教育 工业 汽车等多个行业[2] * 涉及的具体公司包括理想汽车 满帮集团 北方华创 贝壳 北新建材 海底捞 福耀玻璃 美的集团 泡泡玛特 中国重汽 中远海控 汇川技术 莱克电气 零跑汽车 京东 好未来 哔哩哔哩 阅文集团 微博 Boss直聘 金山云 名创优品 大麦娱乐 网易 字节跳动 快手 阿里巴巴 英伟达 万代南梦宫等[3][8][26][27][28][31][32][33][34] 核心观点与论据 **AI应用与出海扩张** * AI基础设施（如AI PCB）热情高涨 新旧经济领域均出现稳定的AI应用案例[3] * 许多公司（如汽车制造商和网络游戏开发商）持续以海外市场为增长目标[3] * 中国游戏公司致力于出口移动游戏 日本是关键目标市场之一 因其市场规模大且ARPU值高 角色扮演和模拟游戏是强项[25] * 中国游戏开发商开发成本更低 效率更高 但缺乏世界知名IP 因此与日本IP所有者（如网易的《阴阳师》）的合作日益增多[26] * 零售行业（如名创优品和大麦娱乐）也通过引入《海贼王》《龙珠》等日本热门IP生产商品 其低成本优势正侵蚀部分日本公司在华市场份额（如万代南梦宫的玩具和爱好收入在亚洲（主要在中国）增长放缓）[26] **互联网与教育领域** * 游戏行业国内增长健康 全球机遇扩大 部分由AI驱动 可实现更频繁/更高质量的内容更新[8][27] * 广告和电子商务利用AI改进广告技术 带来长期货币化潜力[8][28] * 快手和哔哩哔哩预计下半年国内广告收入将加速增长 得益于自下而上的广告技术改进（包括AI应用）以及迷你游戏和短剧等快速增长广告垂直领域的曝光[28] * 视频生成AI领域的竞争者（如快手的Kling在模型质量和货币化方面领先）可利用专有视频库构建强大护城河 该领域是谷歌 字节跳动和快手的三方竞争[8][29][30] * 下游AI在广告和电子商务价值链中的采用迅速增加 改善了在线广告定价（eCPM）并通过节省AIGC广告内容释放了新的广告预算[30] **工业与汽车领域** * 中远海控指出传统旺季需求可能疲软 但承诺通过AI加强成本控制 油耗管理和装载率优化[8][31] * 汇川技术H125销售额受电动汽车等低利润率业务拖累 但其正致力于成为AI服务器电源供应商 并与英伟达建立了合作伙伴关系[8][33] * 莱克电气Q225销售额同比增长70% 环比增长56% 净利润同比增长一倍 毛利率稳定在35.2%（环比提升1.1个百分点） 得益于机器人需求复苏 产品结构改善以及向下游具身AI机器人等新领域拓展[8][32] * 零跑汽车指引2026年国内/海外销量目标为100万/10-15万辆 计划通过推出四到五款新车型实现目标 并期望EREV和PHEV车型成为海外市场的主要销量驱动力 南美洲是扩张关键市场[8][34][35] **投资者关注度与行业热度** * 基于公司调研数据和瑞银量化团队的拥挤因子 8月份医疗设备与服务 食品饮料和半导体是获得调研份额环比增长最多的前三大行业[5][10] * 资本货物 银行和软件是调研份额环比下降最多的行业[10] * 8月份投资者会议请求最多的前三大行业是汽车 科技和消费类（对比2Q25为消费 科技和互联网）[3] * 投资者会议请求最多的前十家公司是理想汽车 满帮集团 北方华创 贝壳 北新建材 海底捞 福耀玻璃（Q225业绩全面超预期） 美的集团 泡泡玛特和中国重汽（电动卡车出口受益者；初评买入）[3] **宏观经济指标** * 8月份中国制造业PMI为49.4 环比上升0.1个百分点[20][24] * 8月份中国服务业PMI为50.5 环比上升0.5个百分点[21][24] * 8月份高技术制造业PMI为51.9 环比大幅上升1.3个百分点[24] * 8月份装备制造业PMI为50.5 环比上升0.2个百分点[24] * 8月份消费品行业PMI为49.2 环比下降0.3个百分点[24] * 8月份基础原材料行业PMI为48.2 环比上升0.2个百分点[24] 其他重要内容 **风险提示** * 宏观经济层面的投资缩减仍是中国工业领域的关键风险 经济持续疲软可能导致工业品需求或进出口量萎缩 增长放缓[36] * 针对高科技公司的税收优惠等优惠政策若取消可能影响收益[36] * 与国内外企业的激烈竞争可能导致市场份额损失[36] **数据来源与方法** * 报告结合了瑞银量化团队的专有拥挤因子数据（分数范围-30至30 正数表示多头拥挤 负数表示空头拥挤）进行分析[5][15] * 医疗设备与服务在8月份尽管调研份额增长最多 但其拥挤因子仍为负值[5][15] * 必需消费品分销 能源和交通运输的调研份额也有所增加 且拥挤分数偏向空头[5][15] * 非必需消费品分销和科技硬件是8月份多头最拥挤的行业 且两者调研份额均出现下降[5][15]

业绩总结 - 2025年1 - 6月公司营业收入467373.38万元，同比增加66253.41万元，增长16.52%[17] - 2025年1 - 6月扣非后归母净利润14091.89万元，同比下降14073.70万元，降幅49.97%[17] - 报告期内公司主营业务毛利率分别为23.57%、24.54%、25.07%和21.95%[19] - 2025年1 - 6月主营业务毛利率相比2024年下滑3.12个百分点[19] 用户数据 - 无明确相关内容 未来展望 - 本次募投项目完成后预计形成新增产能543.60万PCS/年，达产年预计新增收入603,331.86万元[15] - 市场需求较旺，公司将驱动销售收入多极稳步增长，保证利润持续增长[194] - 公司坚持“立足国内、布局全球”战略，将“加速海外布局、扩展海外市场”作为未来重要战略方向[195] 新产品和新技术研发 - 公司产品研发以客户需求为导向，基于电力电子及相关控制领域自主研发[165] - 公司建立了以三大平台为架构的核心技术平台，利于产品开发和跨领域经营[166] - 公司采用以客户需求为导向的并行研发模式，包括产品和流程并行研发[167] 市场扩张和并购 - 公司在美国、德国等多地建立代表处拓展海外市场[153] - 公司内销外销并重，外销销售额及占比稳步增长，已在多地建立工厂和营销机构[164] 其他新策略 - 公司将技术创新作为核心战略，保证持续高强度研发投入[196] - 公司将投入重点研发力量优化重点产品方案，降低成本提高核心产品利润率[198] - 公司通过研发和管理改善生产工艺，提高生产及管理效率，降低消耗及运营支出[198] - 公司贯彻“横向穿边，纵向通底”方针，推进技术交叉融合开拓新利润增长点[199] 发行股票相关 - 本次向特定对象发行股票数量不超过163,694,084股，不超过发行前总股本的30%[8] - 控股股东童永胜拟认购金额最低3000万元，最高10000万元，发行完成后其及一致行动人持股比例不超过总股本的30%[8] - 本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过266,301.06万元，扣除发行费用后净额用于相关项目[9] 产能及市场规模数据 - 截至2030年，以产品销售收入计量的公司产能年复合增长率为11.74%，近三年营收增长率为22.14%[15] - 2018 - 2024年中国智能家电市场规模从约3500亿元增长至预计8100亿元，年复合增长率超13.75%[43] - 2024 - 2029年全球智能家居市场规模预计从1366亿美元增至3918亿美元，年复合增长率达23.50%[45] 产品产销数据 - 2025年1 - 6月，智能家电电控产品产量1,704.52万台，销量1,696.96万台，产销率99.56%[186] - 2025年1 - 6月，电源产品产量893.39万台，销量872.92万台，产销率97.71%[186] - 2025年1 - 6月，新能源及轨道交部件产量39.61万台，销量37.91万台，产销率95.71%[186] 原材料采购数据 - 2025年1 - 6月采购原产地为美国的半导体元器件金额占采购总额的比例为0.98%，直接向美国出口销售收入占公司营业收入比例低于3%，境外销售收入占主营业务收入比例约30%[12] - 2025年1 - 6月，公司主要原材料采购金额合计306,754.95万元，其中半导体采购金额84,671.78万元，占比27.60%[189] 股权结构数据 - 截至2025年6月30日，公司总股本为547,693,154股[32] - 有限售条件股份89,139,040股，占比16.28%[32] - 无限售条件股份458,554,114股，占比83.72%[32] - 童永胜持股97,483,231股，持股比例17.80%[32] - 前十名股东合计持股205,607,645股，持股比例37.54%[32] 资产数据 - 截至2025年6月30日，公司固定资产净值为190,286.53万元，成新率为72.92%[179] - 截至2025年6月30日，公司自有房产建筑面积合计452,381.44平方米，部分曾抵押已解除[182] - 截至2025年6月30日，公司已签合同未取得权属证书房屋建筑面积合计1,026.70平方米[184]