技术进展 - 钙钛矿太阳能电池光电转换效率及运行稳定性取得显著进展 [1] - 韩国联合团队通过新型固态添加剂将电池寿命提升至传统方案3倍以上并保持26.2%高效率 [1] - 南京工业大学采用全真空热蒸发技术制备器件在千小时运行后性能保持率超95% [1] - 南京大学与国防科技创新研究院推动全钙钛矿叠层电池效率全球首次突破30% [1] - 隆基绿能晶硅-钙钛矿叠层电池效率达34.85%，晶科能源TOPCon/钙钛矿叠层效率为34.22% [1] 产业化进程 - 协鑫光电GW级钙钛矿产线首片2400mm×1150mm全尺寸组件正式面世 [2] - 纤纳光电发布全球最大商用组件面积2.88平方米功率509.21W效率18.60% [2] - 京东方1.2米、2.4米中试线效率与稳定性通过ITC认证 [2] - 2025年成为钙钛矿GW级产线投产元年，极电光能实现首条GW级产线量产，协鑫光电GW级产业基地投产，纤纳光电两条500MW产线启用 [2] - 宁德时代、仁烁光能、杭州柯林等企业积极规划GW级产能，预计2026年迎来产能集中释放期 [2] 政策与下游应用 - 工信部发布文件明确提出支持钙钛矿光伏电池、叠层光伏电池等先进光伏技术研发与中试 [3] - 理光公司将轻量化抗辐射钙钛矿电池搭载于日本太空货运飞船开展在轨发电测试，验证弱光环境高效发电太空适应性 [3] - 柔性钙钛矿薄膜电池企业获资本青睐，加速推进下一代产品量产，有望渗透至建筑、汽车等新兴领域 [3]

文章核心观点 - 固态变压器凭借其高效率、低占地优势，有望成为人工智能数据中心电源管理的终极解决方案 [1] - 数据中心功率密度提升推动供电架构变革，固态变压器方案在效率和空间上优势明显，行业处于发展初期 [2] - 800V高压直流架构是固态变压器渗透的起点，其主动灵活性和绿电适配性将打开更广阔的应用市场 [4] 数据中心功率发展趋势与供电挑战 - 伴随CPU、GPU功耗升级，单机柜功率从过去普遍维持的8KW提升至30KW以上，英伟达单柜功率已达120KW，目前机架功率正逐步逼近兆瓦级别 [2] - 在典型人工智能数据中心项目建设中，供电相关设备成本占比接近50%，价值量高且持续迭代 [2] - 传统直流配电方式已陷入瓶颈，面临空间不足、铜材过载、转换低效等问题，全新的供电架构需求迫在眉睫 [2] 固态变压器的技术优势 - 固态变压器通过高频电力电子变换取代传统工频变压器，系统效率可达98%，早期高压直流、巴拿马、固态变压器三类方案的系统效率分别为95.1%、97.5%、98% [2][3] - 对于吉瓦级数据中心，1%的效率提升意味着每年节省数千万电费 [2] - 固态变压器采用高频磁材和模块化设计，高频变压器体积大幅缩小，同时模块化设计集成整流、变换、逆变环节，可替代传统工频变压器、UPS、谐波滤波器等设备，减少设备数量约40% [3] 固态变压器的应用前景与市场驱动 - 目前，台达800V固态变压器方案单套系统容量已达到MW级别，有望朝着吉瓦级应用发展，英伟达也宣布其800V高压直流架构将于2027年全面部署 [1][2] - 固态变压器具备强大的电能质量主动控制能力，可解决传统供电系统难以应对的电网扰动与负载波动问题 [4] - 我国要求国家枢纽节点新建数据中心绿电比例超过80%，采用固态变压器方案的新型电网架构对可再生能源的接纳能力可以达到50%-70%，效果提升为传统电网架构的1.3-2倍 [1][4] 相关产业链公司 - 固态变压器系统相关公司包括四方股份（整机效率提升至98.5%）、中国西电（子公司2.4MW固态变压器已投运）、金盘科技（已完成10kV/2.4MW样机开发）、新特电气（正在布局固态变压器配套变压器） [5] - 固态变压器材料相关公司包括可立克（高频变压器，客户包括台达等）、云路股份（产品覆盖50Hz-100MHz宽频段，非晶合金全球龙头） [5]

证券之星消息，11月17日证券板块较上一交易日下跌1.09%，国盛证券领跌。当日上证指数报收于 3972.03，下跌0.46%。深证成指报收于13202.0，下跌0.11%。证券板块个股涨跌见下表： 从资金流向上来看，当日证券板块主力资金净流出32.35亿元，游资资金净流入12.31亿元，散户资金净流 入20.04亿元。证券板块个股资金流向见下表： | 代码 | 名称 | 主力净流入(元) | 主力净占比 游资净流入 (元) | | 游资净占比 散户净流入 (元) | | 散户净占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600095 | 湘财股份 | 1478.52万 | 2.53% | 904.77万 | 1.55% | -2383.30万 | -4.08% | | 000712 | 锦龙股份 | 942.75万 | 4.52% | -920.91万 | -4.42% | -21.84万 | -0.10% | | 601198 | 东兴证券 | 250.49万 | 0.46% | -158.55万 | -0.29% | -91.95万 ...

核心观点 - 证券行业业绩自2023年四季度触底后进入上行通道，2025年二季度和三季度环比增长斜率明显提升，主要受益于外部展业环境改善和内部集约化经营驱动质效提升[5] - 权益市场吸引力提升推动居民资产入市需求释放，成为财富管理业务核心支撑，行业从"流量获客"转向"存量经营+机构深耕"，加速向综合财富管家转型[5] - 国际化业务随客户需求兴起，在监管鼓励高水平双向开放与自身发展需求双重驱动下，跨境一体化协同发展成为行业中期核心叙事，头部券商优势显著[5] - 券商自营配置呈现"逆周期化"特征，2025年持续增配权益类资产，FVTPL-股票/股权、FVOCI-股权成为主要扩表方向[5] - 板块处于低估低配状态，当前券商板块PB（LF）1.41倍，处于2018年以来47%分位数，未来配置重点将重回基本面[5] 板块复盘 - 截至2025年11月14日，证券Ⅱ(申万)指数上涨4.29%，同期上证指数上涨19.06%，跑输大盘14.8个百分点，H股香港证券指数上涨43.64%，显著跑赢A股券商指数[11] - 年初至今跑出超额收益的券商分为三类：低估值与基本面改善型如广发证券(上涨44.90%)、国信证券(上涨26.47%)；并购重组概念型如湘财股份(上涨59.44%)；创新业务驱动型如耀才证券金融(上涨264.47%)[12][13] - 2025年前三季度43家上市券商合计归母净利润同比大幅增长66%，其中经纪业务收入同比+75%、利息净收入同比+55%，自营业务收入同比+42%[16][18] - 2025年8月-10月连续三个月日均股基成交额突破2万亿元，10个月累计日均成交额同比+91%；两融余额在25年8月-10月连续上行突破2.4万亿元，10个月均值同比+32%[20][22] 财富管理业务 - 市场活跃度提升叠加公募费率改革、互联网券商扩容，经纪业务佣金率价格战加剧，9M25行业佣金率持续下行至0.03%以下，收入弹性趋弱但量增支撑显著[29][31] - 散户存量市场渗透率已较高，截至2025年10月末A股投资者总数接近2.5亿人，占城镇人口超25%，新增开户数转弱，服务存量&机构客户成为重要抓手[38][40] - 财富管理业务具有轻资产、稳定盈利优势，摩根士丹利财富管理板块资产占总资产33%，但贡献年均收入超40%，且2010-2024年持续保持正收益[42][43] - 行业加速打造全光谱产品矩阵，涵盖现金管理、固收、权益、另类投资等类型，券商在权益型基金代销百强市占率从1H24的35%提升至1H25的40%[46][48] - 公募基金总规模突破35万亿元，成为大资管市场中规模仅次于保险的构成，指数型基金持有A股市值于3Q24超过主动权益类基金持股市值[51][52] - 融资余额突破2.4万亿元创历史新高，但融资买入额/A股成交额约11%，较2015年高点仍有上行空间，融资利率与负债成本利差保持稳定[56][59] 国际化业务 - 中信证券国际利润贡献从2020年的5%大幅提升至2025年上半年的20%，成为8家并表子公司中最核心的利润贡献者[62][66] - 中企出海首选中国香港，东南亚成为境外投资/并购新增主要地，2024年对东盟10国投资创历史最高值，前20国家和地区中东南亚国家占据8席[67] - 中资券商在中国香港IPO市场占据主导地位，2024年中金公司以24单IPO排名第一，市场份额20.17%，2025年前三季度继续保持领先地位[69][72] - 跨境财富管理需求旺盛，55%投资者面临信息不对称挑战，中国银河通过收购马来西亚联昌证券业务建立本土化运营网络，在东南亚国家经纪业务市占率排名前列[74][77] - 中信证券2024年跨境股权衍生品交易规模同比增长116%，中金公司在低利率环境下增加境外债券投资敞口，1H25境外债券投资规模同比增40%[82][85] 自营投资业务 - 券商金融投资资产从1H19的2.87万亿元增长至1H25的6.83万亿元，年复合增长率达16%，权益类资产配置比例从10%提升至18%[95][101] - 自营配置呈现"逆周期化"特征，FVOCI-股权成为主流增配方向，占比从2019年的5%提升至2025年上半年的8%[98][101] - 2025年以来债市利率上行背景下，多家券商通过兑现FVOCI-债权浮盈平滑业绩波动，10年期国债收益率从1月低点1.60%持续上行[102][104] - 2026年依托投行-投资联动模式，科创板跟投收益或将显现，有望进一步提升行业盈利稳定性[5]

东方证券管理层变动 - 东方证券党委书记、董事长龚德雄被公示拟提名任上海市管企业经理班子正职 [1] - 龚德雄自2023年4月起担任申能集团副总裁，并于2023年9月至2024年11月期间陆续担任东方证券党委书记、执行董事及董事长 [1] - 公司核心领导职务变动可能短期内影响公司战略连续性 [1] 国盛证券股东减持 - 国盛证券三家持股5%以上股东计划减持公司股份，合计不超过5452.55万股，占公司总股本比例2.82% [2] - 南昌金控计划减持不超过1935.08万股（占总股本1.00%），江投资本计划减持不超过1582.39万股（占总股本0.82%），江西建材计划减持不超过1935.08万股（占总股本1.00%） [2] - 股东减持行为可能对短期股价形成压力，并引发市场对公司股权结构稳定性的关注 [2] 权益基金发行市场 - 截至11月14日，年内新成立276只主动权益类基金，发行总规模达1410.68亿元，同比增长132.25% [3] - 有11只产品募集规模超20亿元，最高逼近50亿元，而去年同期最高募集规模不足14亿元 [3] - 年内共有73只主动权益类基金提前结束募集，其中不少为"日光基"，显示市场信心显著修复，增量资金加速流入A股 [3] 公募REITs市场变化 - 公募REITs市场出现上市破发、打新热度骤降现象，市场情绪从狂热转向审慎 [4] - 年底即将到来的集中解禁潮或将进一步考验市场承压能力 [4] - 市场风向正由投机套利向价值配置理性回归，投资者更加关注底层资产质量与估值合理性 [4][5]

国内经济信息 - 上游储存芯片价格大幅上涨，多家手机厂商（小米、OPPO、vivo）已暂缓本季度存储芯片采购，其库存普遍低于两个月，部分厂商DRAM库存低于三周，正犹豫是否接受原厂（美光、三星、SK海力士）接近50%的涨幅报价[1][2] - AI大模型推动数据中心存储芯片需求激增，服务器厂家采购价格通常比手机厂商高出30%以上，是本轮存储芯片涨价的诱因之一[2] - 宁波出口集装箱运价指数(NCFI)报收999.7点，较前一周下跌5.1%，21条航线中14条运价指数下跌，仅6条上涨[2] - 硅片企业执行11月减产计划，专业化厂代工订单减少明显，硅片排产环比下降，累库趋势放缓，总库存处于合理水位以下，电池厂补库意愿不强[3] - 商务部等部门加强二手车出口管理，自2026年1月1日起，对申请出口注册登记不满180天的车辆，需补充提交生产企业《售后维修服务确认书》，否则不予发放出口许可证[4] 公司预警 - 合富中国14个交易日累计涨幅256%，明显高于同期行业及上证指数，今起停牌核查[1][4] - 宁德时代第三大股东黄世霖拟询价转让1%股份，约184亿元[1][4] - 多家公司股东计划减持股份，包括百大集团（不超3%）、茶花股份（不超3%）、益丰药房（高管合计不超0.0176%）、国创高新（大股东不超1%）、新农股份（董事不超30万股）、高凌信息（多股东合计不超1.49%）、千里科技（不超2%）、时空科技（不超29.07万股已回购股份）、中国铝业（董事不超5.75万股）[4] - 其他减持计划涉及国盛证券（股东合计不超2.82%）、众诚科技（董事合计不超7.54万股）、滨江集团（多股东合计不超2.88%）、康龙化成（股东合计不超1.5%）、二六三（控股股东不超1%）、天秦装备（不超154.13万股已回购股份）、永兴股份（股东不超1%）、骆驼股份（董事长不超0.61%）[7] - 九阳股份澄清不涉及“哈基米”概念食品饮料业务，真爱美家股权收购方未来12个月内无资产重组计划[7] - 迈赫股份控股股东、实控人、董事长王金平被立案调查并采取留置措施，豪尔赛及前董事长戴宝林单位行贿罪一案被检察院抗诉量刑畸轻[7] - 中电港第二大股东大基金减持742.88万股，天孚通信控股股东拟询价转让850万股（占总股本1.09%），中微公司第二大股东累计减持1252.29万股[7] - 中国神华2025年10月煤炭销售量同比下降5.8%[7] 海外市场 - 上周五美股三大指数涨跌不一，道琼斯指数跌0.65%，标普500指数跌0.05%，纳斯达克综合指数涨0.13%，纳斯达克中国金龙指数收跌1.61%[5] - 科技股甲骨文涨超2%，微软、英伟达涨超1%，奈飞跌超3%，英特尔、亚马逊跌超1%，热门中概股富途控股跌超7%，小鹏汽车跌超5%，京东跌超4%，阿里巴巴跌超3%[5] - 比特币跌至93778.6美元，24小时内跌1.82%，抹去今年以来所有涨幅[6] - 达拉斯联储行长洛根暗示不支持再次降息，除非数据表明通胀下降速度超出预期或劳动力市场放缓幅度大于当前逐步降温[6] - 文旅部提醒中国游客近期避免前往日本旅游，因日本社会治安不靖、针对中国公民违法犯罪案件多发、中日人员交流氛围恶化[5] 风险监控 - 多只股票触发严重异动提醒，包括安泰集团（10日涨幅偏离值100.38%）、安泰莱因（29日涨幅偏离值180.29%）、手日股份（9日涨幅偏离值98.65%）、中能电气（9日涨幅偏离值83.29%）、高祥药业清水源（8日涨幅偏离值77.26%）、金山文（9日涨幅偏离值67.71%）[8] - 大比例解禁公司包括新天地（解禁规模占总股本74.24%，预估金额38.57亿元）、创新新材（55.62%，96.72亿元）、水原泰（52.97%，32.61亿元）、用砂电子（31.63%，41.07亿元）、菲达环保（17.14%，8.17亿元）、云中马（62.87%，31.78亿元）、美埃科技（62.06%，40.37亿元）、博纳影业（22.48%，21.88亿元）[8]

国盛证券股东减持计划 - 公司收到南昌金融控股有限公司、江西江投资本有限公司及江西省建材集团有限公司的股份减持计划告知函，三家股东合计拟减持不超过5452.56万股股份，占公司总股本的2.82% [1] - 减持方式包括集中竞价交易和大宗交易，减持期间为公告披露之日起15个交易日后的3个月内，即2025年12月8日至2026年3月7日 [1] - 江投资本与江西建材为一致行动人，其减持股份数量将合并计算，目前一致行动人合计持有公司234,310,282股，占总股本的12.11% [3] 券商行业股东减持潮 - 除国盛证券外，方正证券、华西证券、财达证券、中银国际证券、首创证券等多家券商在2025年内相继披露股东减持计划 [2] - 方正证券股东中国信达计划减持不超过1%股份，华西证券股东剑南春计划减持不超过1%股份，财达证券股东国控运营计划通过集中竞价减持不超过1%，通过大宗交易减持不超过2%，合计不超过3% [2][3] - 股东减持方式存在差异化安排，包括集中竞价、大宗交易或两者结合，显示出股东在考虑市场承受能力的同时寻求更优退出路径 [3] 证券行业集中度提升 - 根据联合资信报告，证券行业前十大券商营收和净利润占比分别达70.13%和65.72%，行业集中度持续提升 [4] - 监管层推动构建航母级券商，通过并购重组提升行业集中度，2025年以来行业整合明显加速，国泰君安吸收合并海通证券、浙商证券吸收合并国都证券等多项并购重组已逐步落地 [4][5] - 未来行业集中度将进一步提升，资本、收入和利润向头部集中的趋势可能明显加快 [5] 中小券商发展压力与转型 - 中小券商面临行业整合加速、股东减持潮与金融科技转型的三重压力，需在主动融合和差异化竞争中做出选择 [6][7] - 金融科技投入加大，App服务日趋体系化，增加了智能交易工具、智能投顾等功能 [6] - 部分资本实力较弱的券商需结合自身禀赋和区域特色化需求，打造核心竞争力，转向差异化、特色化发展道路 [7] 行业业绩与结构性挑战 - 国盛证券2025年前三季度实现营业收入185.58亿元，同比增长46.84%，实现归母净利润24.21亿元，同比增长191.21% [7] - 2025年前三季度43家上市券商营收同比增长42.57%，归母净利润增长62.48% [7] - 行业佣金率持续下行，2025年前三季度已降至0.0158% [7] 行业转型趋势 - 券商板块正经历从规模扩张向质量提升的深刻转型，行业进化线索隐藏在股东结构变动中 [8] - 在财富管理、绿色金融、数字化转型等领域构建护城河的券商，有望在周期波动中脱颖而出 [8] - 减持潮带来的流动性压力是行业从规模扩张转向质量提升的必经阵痛 [8]

股东减持计划核心信息 - 股东南昌金融控股有限公司计划减持不超过19,350,846股，占公司总股本比例1.00% [3] - 股东江西江投资本有限公司计划减持不超过15,823,935股，占公司总股本比例0.82% [3] - 股东江西省建材集团有限公司计划减持不超过19,350,846股，占公司总股本比例1.00% [3] - 江投资本与江西建材为一致行动人，其减持股份数量将合并计算 [3][5] 股东持股基本情况 - 南昌金控持有公司133,575,768股，占总股本比例6.90% [3] - 江投资本持有公司116,080,704股，占总股本比例6.00% [3] - 江西建材持有公司116,080,704股，占总股本比例6.00% [3] - 江投资本、江西建材与江西省能源集团有限公司（持股0.11%）为一致行动人，合计持有公司234,310,282股，占总股本比例12.11% [4] 减持计划具体安排 - 减持期间为本公告披露之日起15个交易日后的3个月内，即2025年12月8日至2026年3月7日 [3][6] - 减持价格将根据减持时的市场价格确定 [6] - 减持原因为股东自身经营发展需要，股份来源均为2022年协议转让取得的股份 [5] 减持合规性与承诺履行 - 相关股东在2022年7月通过协议转让取得股份时承诺持股36个月内不转让，截至公告披露日已严格履行承诺 [6] - 本次减持计划与此前披露的意向、承诺一致，未违反相关承诺事项 [6] - 相关股东均不存在相关规则规定的不得减持的情形 [6]

热点事件 - 合富中国股票将停牌核查 [1] - 东百集团发布澄清公告 声明公司无免税品经营资质且不涉及免税商品经营 [1] 项目投资与建设 - 璞泰来拟投资25亿元开展基膜涂覆一体化项目（二期之子项目二） [1] - 正丹股份1.5万吨/年高分子特种树脂单体系列产品项目已竣工验收 [1][2] 合同中标 - 浙江交科拟中标项目 金额为18.36亿元 [1] - 华康洁净中选武夷新区综合医院（一期）工程医用专项施工及安装分包项目 [1] - 青龙管业预中标彭阳县王洼片区供水工程-输配水工程二标段 [1] 股权交易 - 宏辉果蔬拟挂牌出售福建宏辉100%股权及烟台宏辉100%股权 [1] - 电投能源拟购买白音华煤电100%股权 [1] - 漳州发展拟收购信产集团30%股权 [1] 股份回购 - 长春高新累计回购0.95%股份 且本次回购期限已届满 [1] 股东减持 - 康龙化成股东信中康成及其一致行动人拟减持不超过1.5%股份 [1][2] - 国盛证券3名股东拟合计减持不超过2.82%股份 [1] - 滨江集团多名股东拟合计减持不超过2.88%股份 [2] 融资活动 - 莱特光电拟发行可转债募资不超过7.66亿元 资金将用于蒲城莱特生产车间数智化升级改造等项目 [1][2]

智通财经APP讯，国盛证券(002670.SZ)发布公告，公司分别收到公司5%以上股东南昌金融控股有限公 司(以下简称"南昌金控")、江西江投资本有限公司(以下简称"江投资本")、江西省建材集团有限公司(以 下简称"江西建材")出具的《股份减持计划告知函》，上述股东拟减持合计不超2.82%公司股份。 ...