涉及的行业与公司 * **行业**：社会服务行业（社服行业），具体涵盖旅游出行、酒店、免税、本地生活（餐饮/茶饮）、K12教育、公务员考试培训、人力资源服务等多个细分领域[1] * **公司**： * **OTA平台**：美团、携程[1][3][4] * **酒店**：首旅锦江、华住、亚朵[1][6] * **免税**：中免、王府井、珠海免税[1][7] * **本地生活/餐饮茶饮**：美团、京东、阿里、小太阳、绿茶、古茗、蜜雪冰城[1][8][10] * **K12教育**：好未来、新东方、学大、昂立[1][11] * **公考培训**：华图、粉笔、中公[13] * **人力资源服务**：科锐国际、北京人力[13][15] 核心观点与论据 * **宏观与行业趋势** * 国家政策支持内需扩张，为服务业消费提供广阔发展空间[1][2] * 老龄化率上升和Z世代崛起驱动体验式、个性化、沉浸式娱乐、国潮和情绪消费等新型消费模式发展[1][2] * 与发达国家相比，中国服务业消费仍有巨大提升潜力[2] * 康养旅游和新消费是未来投资的重点方向[1][2] * **旅游出行行业** * 行业持续复苏，向高质量发展迈进[1][3] * 各地文旅部门和OTA平台的促销活动（如消费券、直接补贴）对行业有显著推动作用[3] * 景区产业资源整合加速，通过内生增长与并购优化资源配置[3] * **OTA平台** * 在旅游产业链中占据重要地位，行业竞争格局稳固，主要玩家共享市场增量[1][4] * 平台通过差异化竞争（如同城海外扩张及收购、携程通过海外预订平台提供一站式服务）提升盈利能力并巩固核心竞争力[4][5] * **酒店行业** * 行业表现与经济状况密切相关，经济向好时具备较好投资空间[6] * 在需求分化状态下，供给降速使得头部企业具备溢价能力[1][6] * 基于S+数据及STR数据分析，本轮下行期临近尾声，建议底部布局龙头企业[6] * **免税行业** * 2025年关注度显著提升，在低基数效应下数据逐步转正[7] * 高货值商品比例提升带动客单价上涨[1][7] * 海南封关及新政（如岛民免税细则、新增实体店）可能带来新的增长空间[7] * **本地生活领域** * 领域竞争激烈，美团面临京东、阿里等竞争对手的挑战[1][8] * 市场对美团长期价值回归存在分歧，但其仍是值得关注的重要标的[1][8] * 美团在外卖行业的护城河和壁垒在商户端非常强大，但用户端忠诚度较低[9] * **餐饮和茶饮行业** * 预计2026年将继续维持竞争状态[10] * 在消费降级背景下，低端或平替消费相关的餐饮公司（如小太阳、绿茶）将继续受益，其单店模型优秀，回本周期即使延长至12-13个月也能持续扩展[10] * 茶饮头部品牌（如古茗、蜜雪冰城）增长潜力良好，短期内依靠外卖补贴维持同店高速增长，同时加速开店并提升行业集中度，2030年前在国内外市场（包括东南亚）有很大扩展空间[10] * **K12教育领域** * 政策逐步稳定和市场复苏，有望在2026年迎来较大投资机会[1][11] * 龙头企业（如好未来、新东方）将受益于品牌力强、教学质量高及扩张能力强等优势[1][11] * **公务员考试培训及人力资源服务** * 公考培训领域竞争激烈，报名人数持续攀升，头部企业（华图、粉笔）在中公逐步退出后，有望提高市占率并实现边际改善[13] * 人力资源服务领域，就业率改善带来招聘需求环比增长，但结构性分化明显，新兴产业（如互联网、半导体、新能源）表现突出[13] * 相关企业围绕AI应用推动产品线落地，将带来更多机会[13] 其他重要内容 * **AI技术影响**：AI技术对升学就业板块带来结构性改善机遇，在教育（如华图、粉笔）和人资服务（如科锐国际）方面推动产品落地，提供确定性上行空间[15] * **投资策略总结**：服务业消费板块中，旅游相关产业（景区、OTA、酒店、免税）有确定性投资机会；本地生活大战将持续，平价餐饮或茶饮有明确机会；需观察中高端需求是否反转，在供给泛滥时代能抓住消费者眼球者将脱颖而出[14] * **具体公司看点**： * 科锐国际在AI应用端有望获得更大空间，且高估值与高分红叠加，具有较高配置价值[13] * 北京人力因其高分红与低估值，在当前时间点也具有很强配置价值[15]

市场指数与整体表现 - 12月31日，上证指数微涨0.09%，深证成指跌0.58%，创业板指跌1.23%，科创50跌1.15% [2] - 两市超过2300只股票上涨，成交额约2.05万亿元 [2] AI应用概念股 - AI应用概念股涨幅居前，蓝色光标涨20%，掌阅科技涨10%，世纪天鸿、中文在线大涨 [2] - 消息面上，Meta宣布收购通用AI Agent平台Manus，该交易为其成立以来第三大收购 [2] - Manus已累计处理超147万亿Token、创建8000万台虚拟计算机，服务数百万用户，加入Meta后将深度整合进其生态 [2] 商业航天概念股 - 商业航天概念持续活跃，航天环宇涨超14%，中国卫星、航天发展涨10%，超捷股份亦大涨 [2] - 12月31日06时，我国在文昌航天发射场使用长征七号改运载火箭，成功将实践二十九号卫星A星、B星发射升空 [3] - 此次任务是长征系列运载火箭的第623次飞行，也是其2025年收官之战 [3] - 2025年，由航天科技集团研制的运载火箭完成73次宇航发射任务，创历史新高 [3] 机场航运板块 - 机场航运板块走强，吉祥航空涨7.2%，中国东航、南方航空、中国国航上涨 [4] - 消息面上，元旦假期“旅行跨年”成为消费主流选择，民航旅客运输市场即将迎来客流高峰 [4] - 据民航局预测，2026年1月1日至3日，全国民航机场旅客吞吐量预计同比增长4.9% [4] 教育板块 - 教育板块走强，凯文教育涨停10%，中公教育、豆神教育、创业黑马等涨幅居前 [4] - 消息面上，教育部将继续深入推进人工智能赋能教育行动，计划在明年出台相关政策文件 [4] - 计划系统部署推进人工智能教育和应用，构建面向未来的教育体系，并分类推动人工智能通识教育 [4] 下跌板块 - 白酒、医药商业板块走弱，合富中国、贵州茅台、古井贡酒下挫 [5] - 芯片、锂电池板块走弱，赛微电子跌9.96%，寒武纪、亿纬锂能、宁德时代均下挫 [5]

市场整体表现 - 2025年12月31日上午，A股三大指数集体下跌，沪指跌0.07%，深证成指跌0.67%，创业板指跌1.1% [2] - 沪深两市半日成交额达1.31万亿元，较上个交易日放量176亿元，市场个股跌多涨少，上涨2182只，下跌3042只 [3] - 港股主要指数全线下跌，恒生指数跌1.01%至25594.70点，恒生科技指数跌1.26%至5508.13点，恒生中国企业指数跌1.03%至8898.22点 [3][4] AI智能体/应用板块 - AI应用端板块强势拉升，AI语料、智谱AI、Kimi概念等AI大模型板块领涨 [5] - 个股表现突出，蓝色光标录得20cm涨停，德生科技、利欧股份、掌阅科技录得10cm涨停，雷神科技涨超14%，汉得信息涨近9% [5] - 板块内多只个股年初至今涨幅显著，蓝色光标涨73.91%，利欧股份涨84.13%，合合信息涨60.97%，汉得信息涨55.19% [6] - 消息面上，海外AI巨头Meta以数十亿美元收购开发AI应用Manus的母公司蝴蝶效应，这是Meta成立以来第三大收购，收购前Manus正以20亿美元估值进行新一轮融资 [6] 商业航天板块 - 商业航天概念股再度走强，多只个股涨停，雷科防务走出3连板，北斗星通、长江通信、中国卫星、顺灏股份录得10cm涨停 [7] - 板块个股年初至今涨幅巨大，中国卫星涨247.93%，雷科防务涨187.84%，航天环宇涨164.50%，航天电子涨135.03% [8] - 政策层面，国家国防科工局会议提出要促进商业航天发展，推动航天产业化 [8] - 上交所发布《发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，标志着商业火箭企业正式打通境内资本市场融资通道 [9] 教育板块 - 教育板块拉升走高，凯文教育录得10cm涨停，中公教育、豆神教育、学大教育、全通教育、竞业达纷纷跟涨 [10] - 消息面上，教育部表示将继续深入推进人工智能赋能教育行动，计划在明年出台相关政策文件，系统部署推进人工智能教育和应用 [11] 有色金属板块 - 有色金属板块震荡拉升，铜、贵金属方向领涨，江西铜业涨近8%，云南铜业、铜陵有色、紫金矿业等跟涨 [12][13] - 板块内个股年初至今表现强劲，江西铜业涨173.59%，洛阳钼业涨206.70%，云铝股份涨142.63%，紫金矿业涨132.21% [14] - 截至12月30日收盘，LME期铜收涨336美元，报12558美元/吨 [14] - 市场分析认为，在供不应求预期下，铜价有望创下自2009年以来最大的年度涨幅，LME期铜年内累计上涨44%，接连刷新历史新高 [15] 其他板块表现 - 船舶制造、医药商业、化肥等板块领跌，光模块CPO概念股下挫 [3] - 港股个股方面，阿里巴巴跌超1%，比亚迪股份跌超2%，腾讯控股、小米集团、中芯国际、网易、美的集团纷纷下跌 [3]

市场表现 - A股市场教育股走强，凯文教育涨停，豆神教育、中公教育涨超5%，全通教育、创业黑马、学大教育涨超2% [1] 政策驱动 - 教育部计划明年出台人工智能赋能教育相关政策文件，系统部署推进人工智能教育和应用 [1]

增值税法实施 - 国务院总理李强签署国务院令，公布《中华人民共和国增值税法实施条例》，自2026年1月1日起施行 [1] - 《条例》共6章54条，主要细化了纳税人和征税范围、明确税率适用、确定应纳税额计算方法、完善税收优惠及健全征管措施 [1] 以旧换新与设备更新政策 - 国家发改委、财政部印发通知，明确2026年大规模设备更新和消费品以旧换新政策的支持范围、补贴标准和工作要求 [2] - 2026年国补主要涵盖汽车报废、汽车置换、家电和数码智能产品四类，相比2025年减少了家装和电动自行车两大类 [2] - 数码国补对象新增智能眼镜，包括手机、平板、智能手表手环、智能眼镜等4类产品 [2] - 设备更新方面，住宅老旧电梯更新补贴由定额调整为按电梯层(站)数分档差异化补贴，老旧营运货车报废更新优先支持更新为电动货车 [2] - 消费品以旧换新方面，汽车补贴由定额调整为按车价比例补贴，家电补贴调整为针对1级能效或水效产品，补贴产品售价的15%，单件补贴上限为1500元 [2] 个人住房销售增值税政策 - 财政部、税务总局公告，自2026年1月1日起，个人销售购买不足2年的住房，按3%征收率全额缴纳增值税 [3] - 个人销售购买2年以上（含2年）的住房，免征增值税 [3] 汽车行业数字化转型 - 工信部等四部门印发《汽车行业数字化转型实施方案》，目标到2027年整车标杆企业智能制造能力成熟度等级提升一档 [4] - 目标到2027年，零部件企业数字化水平显著提升，研发设计工具普及率超95%，关键工序数控化率超70% [4] - 目标到2027年，行业全员劳动生产率较2025年提升10%，产品研发周期及交付周期缩短20% [4] - 目标到2030年，行业整体数智化发展达到较高水平，基本建成匹配行业发展水平的数字化公共服务体系 [4] 贵州茅台产品投放 - i茅台官方宣布2026年将调整贵州茅台酒上架产品矩阵，涵盖经典、精品、生肖、陈年、文化、低度酒等6大系列，包括53%vol 500ml飞天贵州茅台酒 [5][6] - 官方辟谣称，网传53度500ml飞天茅台每日申购量达100吨为不实信息，普茅投放量将基于防止炒作、供需适配及市场稳定原则设定 [5][6] 基金交易风险提示 - 国投瑞银白银期货证券投资基金(LOF)发布公告，提示其A类基金份额二级市场交易价格波动较大 [7] - 2025年12月29日基金份额单位净值为2.13元，12月30日二级市场收盘价为2.38元，明显高于净值，存在溢价风险 [7] 公司股价异常波动 - 天普股份公告，公司股票价格自2025年8月22日至12月30日累计上涨718.39%，严重偏离基本面 [9] - 公司明确无开展人工智能相关业务的计划，与股东中昊芯英未签订任何框架性合作协议，也无资产注入计划 [9] - 公司股票将于2025年12月31日停牌核查 [9] AI教育产业动态 - 教育部表示计划在明年（2026年）出台相关政策文件，系统部署推进人工智能教育和应用 [11] - 招商证券指出AI+教育产品进入落地期，提及豆神教育、中公教育、华图山鼎、凯文教育等产业链公司 [11][12] 其他产业与概念催化 - 特斯拉全球第900万辆电动车在上海超级工厂下线，涉及特斯拉概念 [16] - 我国自主研制航空商用无人运输系统首架机总装下线，涉及无人机概念 [16] - 《北京市医疗健康领域支持人工智能产业创新发展若干措施(2026-2027年)》发布，涉及AI医疗概念 [16] 上市公司重要公告 - 紫金矿业公告2025年净利润同比预增59%-62% [12][17] - 盐湖股份拟以46.05亿元现金收购五矿盐湖51%股权 [17] - 中国西电下属14家子公司中标国家电网14.47亿元项目 [17] - 盛新锂能拟以20.8亿元收购启成矿业30%股权 [17] - 长江电力拟每10股派2.10元，共派发现金红利51.38亿元 [17] - 紫光股份遭信达证券减持1430万股，持股比例降至5%以下 [12][17] - 嘉美包装提示若股价进一步异常上涨可能申请停牌核查 [17] - 优博讯控股股东及其一致行动人拟合计减持不超过2.96%股份 [17] - 瑞华泰股东国投高科拟减持不超过1%股份 [17]

行业概况与市场动态 - 公务员考试培训行业因“考公热”持续升温而催生培训热潮 [1] - 2026年国考报考人数创历史新高，达到371.8万人，其中283.1万人参加考试，参加考试人数与录用计划数之比约为74:1 [1] - 2026年国考首次将报考年龄上限放宽至38周岁（应届硕博43周岁），这是配合延迟退休政策、优化公务员队伍结构的重要改革 [1] - 国家公务员局提醒考生，官方不指定或委托任何机构举办考试辅导培训班，提醒考生提高警惕、理性对待 [22] 主要培训机构及投诉问题 - 华图、大斌、中公、粉笔等主要培训机构在黑猫投诉平台上被大量投诉 [1] - 投诉问题主要集中在课程质量参差不齐、教材内容出错、录播课内容陈旧以及退费套路重重等方面 [1] - 中公教育（002607）在今年的投诉问题主要集中在退费难，相关话题如“中公教育以物抵债退落榜考生学费”、“中公教育1.7万退款分17年还”曾成为热搜事件 [18] - “粉笔考公教育”相关的投诉大多涉及退款问题，经投诉平台协调，显示有客服介入处理 [18] 课程与教材质量问题 - 华图教育2026版新闻教材出现事实错误，将“新闻的根本属性”答案错列为“传播性”，与教材同一页理论部分强调的“真实性”自相矛盾 [1][3][4] - 教材内容编排混乱，例如练习题与对应考点错位 [4] - 大斌公考提供的录播课程内容陈旧，有老师在2025年的课程中仍在讲解“十三五”（2016-2020年）期间的内容 [1][6] - 深圳大斌公考的申论课程未根据2022年国考改革更新，仍按旧的“AB卷”形式辅导，未涵盖新增的“行政执法类” [8] - 课程配套题目陈旧，有学员发现不少真题来自2018年或更早的题库 [8] 退费纠纷与合同问题 - 学员申请退费时遭遇不合理计算，有案例显示学员报名课程价格为5980元，但机构核算出的已消耗费用高达7410.39元，导致“倒欠机构钱” [9] - 退费计算中包含多项隐性费用，如“带学服务费”3000元，尽管合同备注栏标注为“赠送”，但附件中的特殊退费条款规定享受服务超过7天需按1000元/月收费 [10] - 华图教育在退费时单方面将学员支付的“协议价”14800元按“非协议价格”19300元计算每日课程单价，导致退款大幅缩水，此计算方法未在合同中明确约定 [11][12] - 机构普遍设置不合理的退费门槛，如“购课超14天不退费”、“开课后无法退课”等，客服说法与合同书面约定存在不一致 [13][16] - 合同中的争议解决条款对消费者不利，例如规定争议需提交北京仲裁委员会仲裁，给异地学员维权带来高昂的时间和金钱成本 [10][11] 消费者权益保护与法律依据 - 最高人民法院于2024年3月发布《关于审理预付式消费民事纠纷案件适用法律若干问题的解释》，为处理预付式消费纠纷提供了具体规定 [2][20] - 该司法解释明确规定，消费者自付款之日起七日内有权请求经营者返还预付款本金 [20] - 法院在审判实践中认定，“超14天不退费”等排除消费者主要权利的格式条款无效 [21] - 消费者在直播间基于主播明确、具体的承诺产生的合理信赖受法律保护，该承诺构成合同内容，经营者不得事后主张条款无效 [23] - 法官建议，若机构提供的课程为多年前录制、失去时效性，可认定其违约，但消费者需注意留存沟通记录等证据 [22] 给消费者的风险防范建议 - 报名前需核查培训机构资质，避开无资质“黑机构” [24] - 仔细审阅合同，务必将“退费条件、计费标准、师资配置、课程内容、违约责任”等关键内容书面化，避免仅依赖口头承诺 [22][24] - 谨慎付款，优先选择小额试购体验课程质量，避免一次性支付高额费用 [24] - 保留所有证据，包括合同、缴费凭证、宣传截图或录屏、客服聊天记录等 [23] - 警惕“保过”、“不过全额退费”等营销诱导陷阱 [2][21]

公司股价与交易数据 - 12月29日，公司股价下跌0.37%，成交额为4.00亿元 [1] - 当日融资买入4133.53万元，融资偿还3583.07万元，实现融资净买入550.46万元 [1] - 截至12月29日，公司融资融券余额合计12.08亿元，其中融资余额12.00亿元，占流通市值的7.23%，融资余额超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] - 12月29日融券偿还5.58万股，融券卖出16.89万股，卖出金额45.43万元；融券余量314.10万股，融券余额844.93万元，超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 公司基本概况 - 公司全称为中公教育科技股份有限公司，位于北京市海淀区学清路23号汉华世纪大厦B座，成立于1999年8月25日，于2011年8月10日上市 [1] - 公司主营业务横跨招录考试培训、学历提升和职业能力培训三大板块，提供超过100个品类的综合职业就业培训服务 [1] - 主营业务收入构成为：公务员招录培训50.85%，综合培训25.75%，事业单位招录培训13.32%，教师招录及教师资格培训7.56%，其他2.51% [1] 公司股东与股本结构 - 截至9月30日，公司股东户数为27.74万户，较上期减少6.71% [2] - 截至9月30日，人均流通股为18327股，较上期增加7.19% [2] - 截至2025年9月30日，南方中证500ETF（510500）为公司第六大流通股东，持股7196.06万股，相比上期减少169.06万股 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为公司第七大流通股东，持股4693.13万股，相比上期减少3705.54万股 [3] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入16.57亿元，同比减少21.09% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润9196.65万元，同比减少45.31% [2] 公司分红历史 - 公司自A股上市后累计派发现金红利33.22亿元 [3] - 近三年，公司累计派现0.00元 [3]

行业普遍性问题 - 考研培训领域“退费难”问题已成为一大普遍性痛点 [1] - 不止在非全日制考研领域存在该问题 [1] 具体案例详情 - 莫同学于2024年在中公教育报名价值21300元的“考研协议班” 该班型承诺考不过可重修或退款 [1] - 考研结果公布后 未通过的莫同学于2025年5月申请退费 合同规定机构应在确认后45个工作日内退还约定的7000元费用 [1] - 截至2025年7月 已超过合同约定时间 莫同学仍未收到退款 [1] - 机构退费服务人员表示“退费打款时间没办法和您承诺” 并称“近期公司资金状况不太理想 退费时间确实比较久 但一定会退的” [1] - 截至发稿 莫同学依旧没有等到退款 [1] 法律风险分析 - 律师指出相关案例在法律上主要有三层风险：广告法层面的虚假宣传风险 民事纠纷中的欺诈或者重大误解风险 消费者保护法律项下的不公平格式条款风险 [1] - 机构关于“保过”的销售承诺 明显属于虚假宣传 并违反《中华人民共和国广告法》相关规定 [2] - 《中华人民共和国广告法》第二十四条明确规定 教育、培训广告不得含有对升学、通过考试、获得学位学历或者合格证书的保证性承诺 不得明示或者暗示有相关考试机构或者其工作人员、考试命题人员参与教育、培训 [2]

董事会会议召开与审议情况 - 公司第七届董事会第九次会议于2025年12月26日以现场结合通讯方式召开，应出席董事7人，实际出席7人，会议由董事长李永新主持 [2] - 会议以7票赞成、0票反对、0票弃权，审议通过了《关于公司部分贷款延期的议案》 [3] 贷款延期具体安排 - 公司拟与债权人湖南省财信信托有限责任公司就《信托贷款合同》项下本金合计人民币40,000万元办理延期，可分批办理，各期贷款期限延长均不超过1年 [7] - 延期期间，原合同约定的信托贷款利率、计息、结息及担保等其他主要条款保持不变 [7] - 该笔贷款源于2023年9月签订的合同，公司向财信信托借款总额不超过18亿元，财信信托实际已向公司发放贷款人民币100,000万元 [6] 公司授信与担保情况 - 公司及下属公司已获批准向金融机构及类金融企业申请合计不超过50亿元人民币的综合授信额度 [8] - 截至本公告披露日，公司及其子公司累计向金融机构及类金融企业申请的综合授信余额为137,160.78万元 [8] - 本次贷款延期事项在上述50亿元授信额度范围内，无需再提交公司股东会审议 [8] - 原贷款由公司、子公司、李永新及其他相关方提供了连带责任保证担保、资产抵押及质押担保 [6] 贷款延期的影响与目的 - 本次贷款延期事宜有利于缓解公司债务集中到期问题，减轻短期偿债压力 [10] - 该事项不会对公司正常生产经营产生重大不利影响 [10] - 公司表示将继续通过改善经营现金流、处置非核心资产等多种方式，保障债权人和投资者的合法权益 [10]

公司近期动态 - 公司于2025年12月26日召开第七届第九次董事会会议，审议了《关于公司部分贷款延期的议案》等文件 [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为167亿元 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入中教育培训业务占比97.49%，其他业务占比2.51% [1]