行业核心观点 - 公务员考试培训市场需求持续旺盛但行业竞争加剧 头部机构增长承压 行业正经历结构性调整与洗牌 [4][5][8] - 头部机构正通过业务多元化 服务下沉化 技术智能化等多重策略积极应对挑战 寻求新的增长点 [7][13][24] 市场现状与增长压力 - 2026年国家公务员考试报名总人数达371.8万人 创历史新高 招录考培市场规模约400亿元 需求整体旺盛 [5][9] - 2025年上半年 三大头部机构中仅华图山鼎实现营收与净利润双增长 中公教育与粉笔业绩均出现下滑 [6] - 具体财务表现：华图山鼎2025年上半年营业总收入17.24亿元 同比增长14.50% 归母净利润2.13亿元 同比增长75.09% 粉笔营业总收入14.92亿元 同比下降8.50% 归母净利润2.27亿元 同比下降18.39% 中公教育营业总收入11.55亿元 同比下降20.21% 归母净利润0.62亿元 同比下降46.69% [7] - 中公教育前三季度营业收入16.57亿元 同比下降21.09% 归母净利润9196.65万元 同比下降45.31% [7] 竞争格局与商业模式挑战 - 市场供给端发生剧变 大量新竞争者涌入 包括转型的K12教培机构及通过新媒体平台获客的个人工作室与地方机构 它们以低价策略冲击市场 [10] - 考生消费行为趋向理性与多元 在消费降级背景下更青睐高性价比的线上课程或本地小机构 备考场景从一二线向三四线城市下沉 [11] - 以“不过包退”协议班为代表的传统商业模式面临重大风险 该模式曾贡献中公教育75%的收入 但随着竞争加剧录取率降低 退费率攀升 2021年中公教育综合退费率高达68.46% 对现金流构成压力 [11][13] - 2026年国考报录比已达98:1 高退费率成为拖累机构业绩的主要风险源 [13] 头部机构的战略转型举措 交付模式下沉与服务强化 - 为适应考生“返乡备考”趋势 机构需加强在三四线城市的本地化服务与交付能力 [11][14] - 华图山鼎在青岛 大同 莫干山等地加速布局“吃住学一体化”封闭培训基地 打造重服务的壁垒型产品 其地市分校目标年营收超1亿元 [15][17][18] 业务多元化拓展 - 机构战略从“帮助通过考试”升级为“帮助找到好工作” 积极开拓更广泛的就业服务市场 [19] - 粉笔于12月8日推出综合性“精品就业班” 覆盖12类招录项目 创始人表示公司将从一个考试培训企业升级为就业服务企业 [2][19] - 中公教育于2024年9月将战略定位升级为“就业与再就业服务提供商” 并推出子品牌“中公AI就业” [19] - 华图自2024年开始研发《大学生就业指导》课程 内容涵盖政策解读 求职面试 职业规划等 [19] 技术赋能与AI应用 - 各大机构将AI技术深度应用于“学练考评”全流程 旨在降本增效并实现规模化个性化教育 [20] - 华图已推出面试点评 申论批改等20余款AI产品 并将AI全面用于出题 教研 运营等环节 [21][22] - 粉笔基于自研AI模型推出“AI刷题系统班” 已超额达成年销售20万单目标 预计贡献收入超1亿元 另上线至少6款AI产品如国央企AI面试工具 [22] - 中公教育进军AI硬件市场 上半年推出行业首款AI就业学习机 下半年推出首款AI智能学习耳机 [22] 合作与整合 - 粉笔与华图山鼎于12月12日签订战略合作协议 将在投资合作 公司治理 技术开发 渠道整合 用户服务等多方面展开合作 [3]

公司战略与产品发布 - 公司于12月16日正式官宣并上线“学豆听考”小程序，作为其“AI小学豆”学习耳机的专属内容生态平台 [1] - 此举标志着公司的AI耳机产品从单一音频设备，升级为集系统课程、科学规划与个性交互于一体的“个人移动学习中心”，开启软硬件一体化的智能备考新阶段 [1] - 目前，该学习耳机的活动价格为199元 [1] 产品核心价值与定位 - “学豆听考”小程序被定位为AI学习耳机的“智慧大脑”，以“听.积累、听.理解、听.记忆”为核心听学模式 [3] - 产品依托轻量化一站式解决方案，旨在推动硬件功能实现从“工具”到“专属听学伙伴”的价值跃迁 [3] - 产品突破“书本音频化”的浅层逻辑，构建了一套契合听觉学习规律与碎片化场景特征的系统性科学备考体系 [6] 内容体系与规划 - 小程序首期内容聚焦2026年3月的多省公务员考试，上线了《行测》《申论》全体系分阶听学计划 [5] - 小程序设置专属学科频道，推出理论热点、词语辨义、高分范文、朝闻时政等高适配内容，覆盖行测、申论备考核心方向，并同步精研细分考点 [5] - 学习资源库以“适配备考需求”为核心持续迭代，未来将陆续上线考研、事业单位等更多考试项目及细分学科听学资源，构建“动态生长、持续进化”的全场景听学内容生态 [5] 学习机制与科学内核 - 产品以“科学规划+个性路径”双轮驱动提升学习效能 [6] - 系统化课程设计依托公司教研团队26年公考大数据与最新考情研发，通过科学规划深度适配“理解→记忆→应用→实战”递进式听学需求 [6] - 小程序内置间隔重复设计，自动在用户即将遗忘的关键节点安排重点、难点内容，以攻克记忆难关，助力知识牢固嵌入长期记忆 [6] 用户体验与交互设计 - 小程序在用户体验层面致力于将硬件的便捷操作与软件的交互功能深度融合，创造“无感化”的流畅学习体验 [8] - AI学习耳机通过物理按键实现交互：单击调节音量、双击暂停或播放、长按切换下一节内容，使用户可完全脱离手机屏幕学习，减少干扰 [10] - 针对“没时间学”的备考痛点，所有音频内容时长均控制在3至20分钟区间，适配校园学习、睡前复盘、通勤间隙等多元碎片化备考场景 [10] 行业影响与模式创新 - 公司通过“亲民硬件+精品内容+智能系统”的三维融合，降低高效学习门槛，旨在助力备考者实现随时随地、按需所学的学习自由 [10] - 创新的学习模式重新定义了备考学习方式，将碎片化时间转化为黄金备考时间，是对碎片化备考需求的系统性回应 [10]

市场整体表现 - 2024年12月16日，上证指数下跌1.11% [2] - 两市主力资金全天净流出701.17亿元 [2] - 申万一级行业中，仅3个行业上涨，26个行业下跌 [2] 行业涨跌幅排名 - 涨幅居前的行业为商贸零售、美容护理、社会服务，涨幅分别为1.32%、0.66%、0.13% [2] - 跌幅居前的行业为通信、有色金属，跌幅分别为2.95%、2.81% [2] 行业资金流向 - 仅有5个行业主力资金净流入，商贸零售行业净流入规模居首，达38.18亿元，该行业上涨1.32% [2] - 食品饮料行业净流入3.02亿元，日跌幅为0.02% [2] - 主力资金净流出的行业有26个，电力设备行业净流出规模居首，达131.01亿元 [2] - 电子行业净流出116.07亿元，通信、有色金属、机械设备等行业净流出也较多 [2] 社会服务行业概况 - 社会服务行业今日上涨0.13%，位居涨幅榜第三 [2] - 行业全天主力资金净流入1.34亿元 [3] - 行业所属79只个股中，32只上涨，1只涨停；44只下跌 [3] 社会服务行业个股资金流入 - 行业资金净流入的个股有26只，其中5只净流入资金超3000万元 [3] - 中公教育净流入资金居首，达4.27亿元，股价上涨9.92% [3] - 豆神教育净流入4907.05万元，创业黑马净流入3742.45万元 [3] - 科德教育净流入3686.41万元，天目湖净流入3470.84万元 [3] 社会服务行业个股资金流出 - 行业资金净流出个股中，12只净流出超千万元 [3] - 苏试试验净流出8941.52万元，股价下跌1.94% [3][6] - 国脉科技净流出8855.08万元，股价下跌5.52% [3][6] - 凯撒旅业净流出7230.99万元，股价下跌3.02% [3][5]

证券之星消息，12月16日教育板块较上一交易日上涨1.07%，中公教育领涨。当日上证指数报收于 3824.81，下跌1.11%。深证成指报收于12914.67，下跌1.51%。教育板块个股涨跌见下表： 从资金流向上来看，当日教育板块主力资金净流入4.25亿元，游资资金净流出1.95亿元，散户资金净流 出2.3亿元。教育板块个股资金流向见下表： 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。 ...

教育板块市场表现 - 2023年12月15日，教育板块整体下跌1.22%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.55%，深证成指下跌1.1% [1] - 板块内个股普遍下跌，领跌个股为行动教育，跌幅达2.63%，其次是豆神教育下跌2.23%，中公教育下跌1.95% [1][2] - 板块内少数个股上涨，涨幅最大的是昂立教育，上涨0.68%，其次是ST东时上涨0.27%，*ST国化上涨0.12% [1] 个股交易数据 - 中公教育成交额最高，达3.74亿元，成交量147.72万手，国脉科技成交额次之，为6.30亿元 [2] - 科德教育成交额2.53亿元，豆神教育成交额3.06亿元，显示市场对部分个股关注度较高 [1][2] - 行动教育成交量相对较低，为8654手，成交额3496.81万元 [2] 板块资金流向 - 当日教育板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为1.9亿元 [2] - 游资资金净流入2663.87万元，散户资金净流入1.63亿元，与主力资金流向形成反差 [2] - 个股层面，昂立教育获得主力资金净流入464.25万元，净占比8.02%，为板块内少数获主力流入的个股 [3] - 多只个股遭遇主力资金净流出，全通教育主力净流出485.79万元，净占比-12.02%，*ST国化主力净流出330.81万元，净占比-14.94% [3]

市场表现 - 2023年12月12日，教育板块整体微跌0.01%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.41%，深证成指上涨0.84% [1] - 板块内个股表现分化，中公教育领跌 [1] 资金流向 - 当日教育板块整体呈现主力资金和游资净流出状态，主力资金净流出1607.48万元，游资资金净流出1.18亿元 [2] - 散户资金呈现净流入状态，净流入额为1.34亿元 [2]

核心观点 - 公司控股股东因债务问题所持股份被司法拍卖 控制权稳定性面临危机 同时公司自身经营业绩持续下滑 财务状况严峻 正经历深度调整与转型 [1][2][3] 公司治理与股权结构 - 公司实际控制人、控股股东李永新所持4800万股股份被法院拍卖 成交金额合计1.01亿元 [1][2] - 按公告日股价2.65元/股计算 被拍卖股份市值约1.27亿元 拍卖价格相当于市价打八折 [1][2] - 控股股东及其一致行动人累计被质押股份7.07亿股 占其所持股份64.78% 累计被司法冻结及标记股份9.12亿股 占其所持股份83.54% [3] - 控股股东债务负担重、资金链紧张 若无法以其他资产偿债 其持股存在后续被司法处置风险 可能影响公司控制权稳定性 [3] 经营业绩与财务表现 - 2025年前三季度 公司实现营业收入16.57亿元 同比下降21.09% 归母净利润9196.65万元 同比下降45.31% [1][12] - 公司业绩自2021年起直线下滑 2021年营收69.12亿元 同比下降38.30% 归母净利润亏损23.70亿元 2022至2024年营收持续下滑 分别为48.25亿元、30.86亿元和26.27亿元 [9] - 公司2020年业绩达历史高峰 营收首次超百亿达112.02亿元 归母净利润23.04亿元 [8] - 公司自2021年四季度末以来资产负债率一直高于80% 一度超过90% 截至2025年三季度末 资产负债率仍高达86.35% [1][13][14] - 截至2025年三季度末 公司货币资金1.04亿元 短期借款250万元 长期借款5.71亿元 [5] - 公司表示正通过优化现金流、盘活资产、推进业务回款等方式保障债务偿付能力 [14] 运营与人员状况 - 公司员工人数从2020年底的4.51万人锐减至2024年底的7888人 近4年间净减少3.72万人 降幅超过82% [1][11] - 2024年5月 公司被曝总部拖欠员工数月薪资 公司解释为内部组织架构调整导致款项发放时间错配 [10] - 2024年 公司高管合计薪酬达611.32万元 较上年同期489.03万元增长约25% [12] 业务与市场动态 - 公司近期陷入“退费难”纠纷 有学员反映“不过包退”协议约定的1.7万元退费被要求分17年退还 每年仅退1000元 [5][6] - 公司董事长李永新在2025年7月AI学习机发布会上承认学员退费给公司造成巨大压力 承诺将来一定要把每一分钱退掉 [6] - 公司持续推进“AI+就业”战略探索 2025年10月与合作伙伴共同成立合资公司新希纪元 重点布局“算力+教育”平台建设与AI人才培养业务 [15]

证券日报网讯 12月11日，中公教育在互动平台回答投资者提问时表示，关于公司固定资产的相关情况 请查阅公司定期报告。 （文章来源：证券日报） ...

公司对股东回报的回应 - 公司于12月11日在互动平台回应投资者关于股东回报的提问 [2] - 公司表示高度重视股东回报，但相关方案需结合年度经营业绩、现金流状况及长期发展规划综合确定 [2] - 公司承诺将严格遵守监管要求，通过持续改善经营业绩和规范公司治理为股东创造长期价值 [2] - 公司表示如有相关安排将及时通过定期报告进行披露 [2]

股权变动 - 李永新4800万股公司股票拍卖成交，占总股本0.78%[2] - 控股股东及一致行动人持股比例将由17.70%降至16.92%[2] - 鲁忠芳、北京中公未来持股比例不变[5] 财务数据 - 4800万股股票拍卖成交金额1.010124亿元[4] 后续情况 - 司法拍卖后续环节结果不确定[6] - 控股股东有债务和资金链问题[6] - 暂不影响公司控制权和日常经营[2]