纪要涉及的行业和公司 - **行业**：游戏行业，包括国内和全球市场 - **公司**：腾讯、网易、米哈游、吉比特、ST 华通、完美世界、巨人网络、凯英网络、37 互娱、盛趣游戏、金溢科技 纪要提到的核心观点和论据 行业整体情况 - **国内市场复苏**：2025 年 4 月国内游戏市场收入同比增长 22%至 273.5 亿元，手游市场增长 28.4%，主要因《王者荣耀》《崩坏：星穹铁道》等头部游戏流水增长 [1] - **出海表现良好**：2025 年 4 月中国出海手游收入同比增长 9.6%至 15.54 亿美元，点点互动《Wild Chaos Survival》持续领跑，米哈游《崩坏：星穹铁道》海外流水显著增长 [1] - **A股市场热度高**：预计 2025 年 Q3/Q4 仍将保持同比增长，腾讯、网易、米哈游等头部公司重磅新品预计在 Q4 及以后上线，新游测试积极推进 [1] - **核心逻辑支撑**：包括产品周期、政策转暖以及 AI 原生游戏的变化，泛新消费中游戏估值较低，供给驱动使游戏板块受经济周期影响较小 [2] - **全球竞争力强**：中国的商业模式和运营能力在全球领先，具备创新能力，如融合玩法创新提升月流水峰值，新技术和商业模式早已应用，AI 技术开始探索原生玩法 [4] 各公司情况 - **吉比特**：新游《仗剑传说》上线首周表现超预期，iOS 畅销榜排名升至第十三名，有望首季度流水超 3 亿元并贡献大几千万利润；《九木之夜》6 月 7 日二测，有望年内上线 [10] - **ST 华通**：旗下点点互动《Wild Chaos Survival》持续霸榜出海手游，月流水超 2 亿美元；《King's Throne》流水增长迅速，有望成为新的利润增长点，2025 年业绩预计达 50 亿或 55 亿元以上 [1][17] - **完美世界**：二次元开放世界游戏《异火》获三端版号，市场预期高，首年流水有望突破 50 亿元；人员优化和管理层调整后，经营层面转变，业绩预期乐观；P5x 日服、美服定档 6 月 26 日，预计带来业绩增量 [3][16][19] - **巨人网络**：《超自然行动组》经济表现超预期，预计暑期大推后突破流水天花板；预计 2025 年归母净利润同比增长 15%至 16.5 亿元；AI 布局潜力大，《太空杀》AI 内鬼玩法渗透率高，自研多款垂直游戏大模型布局 AI 产业 [3][26][30] - **凯英网络**：《龙之谷世界》首月流水超 3 亿元；新游储备多，包括《信长之野望天下》《盗墓笔记启程》等；通过战略投资自然选择公司、自研行一大模型、投资大鹏 VR 眼镜，实现全方面 AI 布局，有望提升估值 [8][9][24] - **盛趣游戏**：新任 CEO 上任后业务起色，新产品更新节奏好，畅销榜排名保持在 50 - 100 名之间；储备有 IP 游戏饥荒、龙之谷世界海外版等 [14][15] - **金溢科技**：老游戏流水下滑幅度有望放缓，《问剑长生》已上线，《仗剑传说》表现良好，《九木之野》6 月 7 日开启付费测试 [23] 其他重要但可能被忽略的内容 - **未来关注产品**：腾讯 DNF 手游、米哈游绝区 0 等重磅产品将推动行业发展，常青树型头部作品持续更新保持强劲表现 [6] - **新游上线计划**：6 月后至第四季度前，37 互娱《斗罗大陆猎魂世界》定档 7 月 11 日上线；凯英网络有多款新游待上线 [8] - **游戏板块涨幅**：6 月 3 日游戏板块普涨，游戏 ETF 涨幅超 3%，网络游戏指数涨幅超 2.5%，多家游戏公司涨幅超 5% [2]

董事会会议情况 - 公司于2025年5月30日召开第六届董事会第九次会议，9名董事全部出席，其中6名通过通讯表决[1] - 会议审议通过《关于重大资产重组业绩承诺补偿方案暨拟回购注销对应补偿股份的议案》，关联董事王佶、赵骐回避表决，7票同意[1] - 会议审议通过《关于提请股东大会授权董事会全权办理业绩补偿股份相关事宜的议案》，9票同意[1] - 公司拟于2025年6月19日召开2025年第二次临时股东大会[1] ETF市场表现 - 食品饮料ETF(515170)近五日下跌1.34%，市盈率21.07倍，份额减少150万份至55.4亿份，主力净流出233.6万元[3] - 游戏ETF(159869)市盈率54.20倍，份额增加500万份至56.5亿份，主力净流出3533.7万元[3] - 科创半导体ETF(588170)近五日下跌0.31%，份额减少600万份至2.7亿份，主力净流出221.9万元[3] - 云计算50ETF(516630)近五日下跌1.83%，市盈率93.06倍，份额增加300万份至5.6亿份，主力净流出208.6万元[4]

股份回购 - 拟回购注销业绩承诺补偿股份126,627,700股，占回购前总股本1.70%[2] - 以1元总价回购，回购后总股本由7,452,556,968股变为7,325,929,268股[2][14] 业绩承诺 - 2018 - 2020年承诺扣非净利润分别为213,575万元、249,435万元和296,789万元[5] - 2018 - 2020年实际扣非净利润累计727,704.27万元，未完成比例4.22%[9][11] - 当期业绩承诺补偿金额为125,889.04万元[11] 股权交易 - 2019年向29名股东发行股份及支付现金买盛趣科技100%股权，新增2,252,561,009股，发行价11.93元/股[4] - 曜瞿如等3股东出让股权并承担补偿，需补偿股份共126,627,700股[12] 其他事项 - 2020年度实施每10股转增2股权益分配方案[12] - 2025年5月30日通过业绩承诺补偿方案，待股东大会审议[15]

股东大会信息 - 公司拟定2025年6月19日召开第二次临时股东大会[1] - 现场会议14:30开始，网络投票时间为当天[1] - 股权登记日为2025年6月13日[3] 会议地点与登记 - 会议地点在上海浦东新区海趣路58号1号楼11楼[3] - 登记时间为2025年6月16日9:00—17:00[7] - 登记地点为该楼董事会秘书办公室[7] 提案与投票 - 提案1须经出席股东有效表决权三分之二以上通过[5] - 提案1关联股东回避表决且不接受委托投票[6] - 投票代码362602，简称为华通投票[14] - 互联网投票9:15至15:00[14]

会议信息 - 公司于2025年5月23日发出第六届监事会第七次会议通知[1] - 会议于2025年5月30日在上海召开，3名监事均参加[1] 议案审议 - 会议审议通过业绩承诺补偿及回购注销股份议案，3票同意[2] - 监事会同意施行方案及手续，议案需提交临时股东大会审议[2] 备查文件 - 备查文件为与会监事签字并加盖印章的监事会决议[3]

会议情况 - 公司于2025年5月30日召开第六届董事会第九次会议，9位董事全部出席[1] - 公司拟定于2025年6月19日以现场和网络结合方式召开2025年第二次临时股东大会[5] 议案表决 - 《关于重大资产重组业绩承诺补偿方案暨拟回购注销对应补偿股份的议案》同意7票，需提交股东大会审议[1][2] - 《关于提请股东大会授权公司董事会全权办理回购并注销股份相关事宜的议案》同意9票，需提交股东大会审议[3][4] - 《关于提请召开公司2025年第二次临时股东大会的议案》同意9票[4]

AI在游戏行业的落地应用 - 2025年是AI技术进入落地发展阶段的关键一年，游戏行业成为AI技术的前沿试炼场 [3][4] - 米哈游新作《Whispers from the Star》实现玩家与AI角色Stella实时互动，影响剧情分支和结局 [4][6] - 《inZOI》游戏中的"Smart Zoi"功能让城市NPC由AI驱动，基于个性和目标动态行动 [4] - 腾讯游戏《和平精英》数字代言人吉莉接入AI技术，提供战役复盘技巧和全场景连贯交互 [5] - 网易游戏《逆水寒》推出全球首个游戏内AI大模型竞技场，实现与AI角色实时互动 [6] 游戏大厂的AI技术布局 - 世纪华通旗下盛趣游戏将AI工具深度融入研发环节，美术创作效率最高提升80% [10] - 世纪华通5年前开始建设大型数据中心，目前上海和深圳两座数据中心已投入运行 [12] - 腾讯发布"混元游戏"平台，打造首个工业级AIGC游戏内容生产引擎 [12] - 米哈游创始人蔡浩宇全面拥抱AI，新项目《Whispers from the Star》实现AI智能体语音交互 [6] - 字节跳动前高管团队开发《萌爪派对》，实现AI+陪伴创新玩法 [14] AI技术在其他领域的应用 - 快手研发"可灵"视频生成平台，骨骼绑定技术精确模拟肌肉群联动效果 [16] - 生数科技"Vidu"系统将动画制作工序从七道简化至四道，支持多元动画风格 [16] - 字节跳动"即梦3.0"平台视频生成效率提升30%，实现2K超清分辨率输出 [16] - OpenAI推出Operato智能体，基于o3模型框架完成跨平台复杂操作 [16] - 各大手机厂商接入语言大模型，结合图片识别实现"知晓万物"功能 [4] 数龙杯AI创新大赛 - 大赛由世纪华通主办，36氪合作，覆盖60万元奖金池和亿元级孵化支持 [19][31] - 设立AI游戏和AI应用两大方向，寻找行业潜力新项目 [19][31] - 联想作为首席生产力伙伴，提供高性能硬件支持开发者部署百亿参数大模型 [26] - 联想PC业务2024年全球份额达23.7%，AI PC销售超额完成目标 [26] - 联想发起"初创企业星辰计划"，构建AI创新共同体 [27] - 大赛报名时间为4月2日至6月18日，线下颁奖定于8月1日 [33]

AI在游戏行业的应用 - 米哈游新作《Whispers from the Star》通过AI角色Stella实现实时互动，影响剧情分支和结局，体现AI驱动的叙事创新 [1][2] - 《inZOI》游戏中的"Smart Zoi"功能让NPC由AI驱动，基于个性和目标动态行动，支持自由文本指令交互 [1] - 腾讯游戏《和平精英》数字代言人吉莉接入AI技术，提供战役复盘、闲聊等服务，实现全场景连贯交互 [2] - 网易《逆水寒》手游推出全球首个游戏内AI大模型竞技场，提供与AI角色实时互动体验 [2] - 盛趣游戏在美术创作流程中应用AI工具，批量生产效率最高提升80%，缩短开发周期并降低成本 [4] 技术厂商的AI布局 - 腾讯发布"混元游戏"平台，依托混元大模型打造工业级AIGC游戏内容生产引擎，革新资产生成流程 [6] - 快手研发"可灵"视频生成平台，骨骼绑定技术精确模拟肌肉群联动，提升虚拟人直播动态表现 [9] - 生数科技"Vidu"系统通过运动轨迹预测算法，将动画制作工序从七道简化至四道，支持多元风格 [9] - 字节跳动"即梦3.0"平台实现2K超清输出，视频生成效率提升30%，文本指令可转化为专业影视画面 [9] - OpenAI推出Operato智能体，基于o3模型框架完成跨平台复杂操作，成为2025年全球标杆产品 [9] AI游戏创新案例 - 《武侠世界AI》实现弹性叙事结构和三层叙事系统，突破传统文字游戏的交互方式 [8] - 《萌爪派对》结合AI+陪伴玩法，玩家通过多样化互动培养千人千面的专属AI萌宠 [8] - 联想"初创企业星辰计划"提供智能制造、智能供应链等核心能力，加速AI创新生态构建 [21] 行业赛事与生态支持 - "数龙杯"全球AI游戏及应用创新大赛设立60万元奖金池和亿元级孵化支持，覆盖AI游戏和AI应用两大方向 [10][24] - 大赛设立最佳AI游戏创新奖、最佳技术应用奖等六大奖项，主奖奖金最高9万元 [30][31][32][33] - 联想作为首席生产力伙伴，提供高性能PC部署百亿参数大模型，2024年AI PC销售超额完成目标 [20] - 36氪联动行业专家举办线上技术沙龙，探讨AI游戏与应用的行业新趋势 [10][18]

行业整体表现 - 2025年第一季度中国游戏市场实际销售收入达857.04亿元，同比增长17.99% [1] - 一季度共发放国产游戏版号362个，进口游戏版号21个，版号常态化发放缓解行业焦虑 [1] - A股游戏公司合计实现营业收入267.19亿元，同比增长21.93%；合计净利润34.82亿元，同比增长47.08% [2] - 26家游戏公司中22家实现盈利，其中11家实现增长或扭亏为盈 [2] - 行业营销费用率33.1%（同比下降2.1个百分点），研发费用率10.1%，管理费用率8.4%（同比下降0.7个百分点） [2] 头部公司表现 - 腾讯、网易以绝对优势领跑游戏市场，世纪华通与三七互娱稳坐A股前两位 [1] - 世纪华通一季度营收81.45亿元（+91.12%），归母净利润13.5亿元（+107.2%），创历史新高 [3][4] - 三七互娱一季度营收42.43亿元（-10.67%），归母净利润5.49亿元（-10.87%），成熟产品流水自然回落 [6] - 完美世界营收20.23亿元（+52.22%），归母净利润3.02亿元（扭亏为盈），《诛仙世界》端游及电竞产品贡献显著 [7] - 吉比特营收11.36亿元（+22.47%），归母净利润2.83亿元（+11.82%），新作《问剑长生》累计注册用户突破200万 [8] 产品与市场动态 - 世纪华通旗下《Whiteout Survival》蝉联中国手游出海收入榜冠军，《无尽冬日》稳居微信小游戏畅销第一 [4] - 点点互动新品《Kingshot》上线2个月进入美国iOS游戏畅销榜Top50 [5] - 完美世界影视业务营收5.96亿元（+1616.29%），占总营收比重升至29.46% [7] - 吉比特《问道》端游及手游总流水7.62亿元（-16%），《一念逍遥》总流水1.30亿元（-23.08%） [8] AI技术应用与影响 - 52%的游戏开发者所在公司正在使用生成式AI工具，AI渗透研发到运营全环节 [9] - 游戏产业规模每增长1%，人工智能上市企业营收平均增加1.42亿元 [9] - 世纪华通AI工具使美术批量生产效率提升60%-80%，《无尽冬日》采用AI生成剧情 [9] - 三七互娱AI生成2D美术资产占比超80%，AI-3D辅助资产生成占比超30% [10] - 昆仑万维"All in AI"战略致一季度亏损7.69亿元（亏损同比翻3倍），销售费用率达49.24% [12][15] 公司战略与投资 - 世纪华通上海松江项目累计交付超万个机柜，深圳数据中心一期部分机柜已交付 [10] - 三七互娱投资智谱华章、百川智能等公司，布局"算力基础设施—大模型算法—AI应用"产业链 [11] - 昆仑万维AI算力芯片子公司艾捷科芯研发费用大增，投资Pony.ai与映宇宙合计亏损约5.4亿元 [13]

未成年人防沉迷策略 - 公司主张未成年人防沉迷应采取"疏堵结合"策略而非简单"一刀切"，强调保护与发展并重[1] - 公司旗下盛趣游戏2007年已率先实施防沉迷系统，目前18岁以下注册用户占比仅0.0559%，充值占比低至0.0027%[3] 数字鸿沟与教育公益 - 公司通过"爱传递·再生电脑教室"项目向偏远地区（如云南腾冲）提供电脑教育，当地四年级和五年级学生中仅1人曾接触过电脑[3] - 公司组织员工志愿者教授基础电脑操作（开关机、打字、Office软件），以缩小城乡未成年人数字鸿沟[3] 未成年人网络素养提升 - 公司与复旦大学合作调研显示：未成年人网络安全素养较高，但深层技术应用和创新性网络使用能力不足，且随年龄增长改善有限[4] - 调研发现网络素养与自我价值感、身心健康水平正相关，需家庭、学校、企业、社会多方协同提升[4] - 公司2022年联合上海真爱梦想公益基金会发起"小童善治"网络保护项目，针对性提升未成年人网络素养[3]