核心业绩表现 - 上半年营业收入236.25亿元 同比增长23.35% [1] - 归母净利润9.30亿元 同比增长35.94% [1] - 扣非归母净利润6.06亿元 同比增速仅5.54% 远低于营收增幅 [3][4] - 第二季度归母净利润3.65亿元 环比下降35.48% [4] 财务质量隐忧 - 经营活动现金流量净额16.73亿元 同比下降5.23% [6] - 销售毛利率15.08% 处于近七年低位 [6] - 短期借款激增至19.66亿元 较去年末增加超10亿元 [9] - 资产负债率56.41% 较去年末上升0.42个百分点 达近五年高位 [9] - 应收票据及应收账款113.12亿元 相当于上半年营收的近一半 [11] 业务结构转型 - 业务重组为三大板块：AI终端设备、汽车及低空经济、其他业务 [12] - AI终端业务收入208.65亿元 同比增长17.26% [14][20] - 汽车及低空经济业务收入11.83亿元 同比增长38.41% [15][20] - 其他业务收入15.77亿元 同比增长212.98% 其中清洁能源业务收入13.82亿元 同比增长247.58% [15][20] 新兴业务布局 - 机器人战略发布"三位一体"具身智能战略 提供整机ODM服务 [13] - 人形机器人领域推出核心零部件及关节模组 参加世界人形机器人运动会获两金一铜 [13] - 热管理业务收入20.35亿元 同比增长7.21% [14] - 传感器及相关模组业务收入20.32亿元 同比增长50.06% [14] 市场表现与资金动向 - 年内股价涨幅94.25% 下半年涨幅超80% [15] - 被调入沪深300指数 四大沪深300指数基金新进前十大流通股东 [15][16] - 阿布达比投资局新进成为第八大股东 持股2263.12万股 [16] - 股东户数降至29.88万户 较一季度末31.65万户有所减少 [19] - 北向资金香港中央结算有限公司减持2867.06万股 仍持有1.20亿股 [18] 机构观点 - 开源证券预计2025年归母净利润23.27亿元 看好与天工机器人、智元机器人合作前景 [24] - 国盛证券认为AI终端硬件创新周期带来新增量 新业务卡位将拉动中期成长 [24]

停复牌 - 中芯国际筹划发行A股购买控股子公司中芯北方的少数股权 股票停牌 [1] - 华虹公司拟发行股份及支付现金方式购买华力微97.5%股权并募集配套资金 股票复牌 [2] - 泰凌微拟收购磐启微100%股权 双方同属低功耗无线物联网芯片设计领域 业务协同性高 股票复牌 [2] 并购重组 - 星宸科技拟以2.14亿元收购富芮坤53.3087%股权 补强连接、音频及低功耗能力 打造"感知+计算+连接"一体化SoC自研IP平台 [3] - 汇金股份拟现金收购库珀新能20%股权 预计构成重大资产重组 [3] 回购 - 贵州茅台控股股东拟增持30亿-33亿元公司股票 [4] - 恺英网络拟1亿元-2亿元回购股份 [4] 投资合作与经营状况 - 嘉元科技拟投资5亿元获取恩达通部分股权 涉及光模块行业 [5] - 智洋创新拟2000万元设立全资子公司智洋灵动 推动具身智能技术创新 [6] - 昀冢科技拟定增募资不超8.76亿元 投向芯片插入集成（CMI）元件技改扩建项目 [6] - 特变电工中标沙特电力公司超高压、高压电力变压器及电抗器本地化采购项目 [8] - 天宇股份子公司制剂产品首次获得美国FDA批准文号 [8] - 麦格米特积极参与英伟达Blackwell系列架构数据中心硬件系统创新设计与合作建设 [8] - 航天宏图与客户A签署卫星及地面系统采购合同 总价款9.9亿元 [8] - 海油工程中标卡塔尔能源公司"BH"项目两个标段 中标金额约40亿美元 [8] - 华新水泥筹划境外子公司分拆上市 [8] 业绩表现 - 赛力斯2025年上半年净利润29.41亿元 同比增长81.03% [8] - 比亚迪上半年净利润155.1亿元 同比增长13.79% [8] - 澜起科技上半年净利润11.59亿元 同比增长95.41% [8] - 盐湖股份上半年净利润25.15亿元 同比增长13.69% 4万吨/年锂盐项目预计9月底试车 [8] - 豪威集团上半年净利润20.28亿元 同比增长48.34% 已进入英伟达供应链 支持NVIDIA DRIVE AGXThor生态系统 [9] - 天齐锂业上半年净利润8441万元 同比扭亏为盈 [10] - 中国稀土上半年净利润1.62亿元 同比扭亏为盈 [10] - 百济神州上半年净利润4.5亿元 同比扭亏为盈 [10] - 国轩高科上半年净利润3.67亿元 同比增长35.22% 拟不超40亿元投建20GWh新型锂离子电池智造基地项目 [10] - 领益智造上半年净利润9.30亿元 同比增长35.94% [10] - 申万宏源上半年净利润42.84亿元 同比增长101% [10] - 中泰证券上半年净利润7.11亿元 同比增长77.26% [10] - 国泰海通上半年净利润157.37亿元 同比增长213.74% [10] - 中国船舶上半年净利润29.46亿元 同比增长108.59% [10] - 长江电力上半年净利润130.56亿元 同比增长14.86% [10] - TCL科技上半年净利润18.83亿元 同比增长89.26% [10] - ST华通上半年净利润26.56亿元 同比增长129% [10] - 闻泰科技上半年净利润4.74亿元 同比增长237.36% [10]

行情表现 - 主板领涨个股包括国安股份涨10.07%、通富微电涨10.01%、江海股份涨10.01%、长飞光纤涨10.01%、兴森科技涨10.01% [1] - 创业板领涨个股包括通达海涨20.01%、捷邦科技涨20.00%、思泉新材涨10.58% [1] - 科创板领涨个股包括航天宏图涨17.94%、开普云涨16.52%、信安世纪涨15.37% [1] - 活跃子行业涨幅为SW印制电路板涨3.54%、SW集成电路封测涨1.73% [1] 半导体技术突破 - 北京大学与香港城市大学联合团队基于薄膜铌酸锂光子材料平台研制出超宽带光电融合集成芯片 实现超过110 GHz覆盖范围的自适应可重构高速无线通信 [1] 晶圆厂建设进展 - 台积电1.4nm先进制程晶圆厂将于10月在中国台湾中科动工 总投资金额预计达1.2-1.5万亿新台币（约392-490亿美元） [1] 图像传感器新品发布 - 格科微推出专为AI PC设计的500万像素图像传感器GC5605 具备高分辨率、高动态和超低功耗特性 可提升视频会议和智能交互体验 [1] 企业并购动态 - 泰凌微拟通过发行股份及支付现金方式收购上海磐启微电子100%股权 旨在打造超低功耗全场景物联网无线连接平台 [1] 上市公司业绩表现 - 豪威集团2025H1营业收入139.56亿元同比增长15.42% 归母净利润20.28亿元同比增长48.34% [2] - 鼎捷数智2025H1营业收入10.45亿元同比增长4.08% 归母净利润0.45亿元同比增长6.09% [2] - 领益智造2025H1营业收入236.25亿元同比增长23.35% 归母净利润9.30亿元同比增长35.94% [2] - 凯盛科技2025H1营业收入27.65亿元同比增长24.7% 归母净利润0.52亿元同比增长23.7% [2] AI服务器市场动态 - 戴尔科技第二财季AI服务器订单金额56亿美元较上季度121亿美元大幅下降 当季出货额82亿美元 期末积压订单达117亿美元 [2] 半导体出口政策变化 - 美国商务部撤销英特尔半导体（大连）、三星中国半导体及SK海力士半导体（中国）的对华芯片设备出口豁免权 [2] 人工智能就业影响 - 斯坦福大学研究显示2022年以来22-25岁工人在AI影响最大职业中的就业率下降13% 软件开发、客户服务、会计等行业受影响最严重 [2] 芯片法案资助调整 - 英特尔修改与美国商务部芯片法案资助协议 取消早期项目里程碑并提前获得约57亿美元现金 增强资金灵活性 [2]

投资评级 - 行业投资评级为看好 且维持该评级 [1] 核心观点 - AI终端渗透加速驱动电池能量密度升级 因AI芯片要求更高功率输出且设备内部空间紧张 [4] - 电池技术呈现钢壳 掺硅 叠片三大趋势 以应对高能量密度 高安全性及空间优化需求 [5][6] - 6000mAh+电池容量机型市场份额从2024年8%加速扩张至2025年7月58% 成为主流门槛 [4][11] 行业趋势与数据 - 2025年全球智能手机预计出货1.22亿部 其中AI大模型手机占比达34% 2029年渗透率或达57% [4] - 2025年全球笔记本出货量有望达2.15亿台 AI PC渗透率预计超40% [4] - 消费电子掺硅比例2025年将提升至10%以上 以支撑电池容量向7000–8000mAh扩展 [6] - 叠片工艺有望在500Ah+电芯领域加速渗透 因内阻更小 充电效率更高且空间利用率更优 [6] 技术发展 - 钢壳电池因安全性高 散热性好 形态设计灵活 成为旗舰机型主流选择 如iPhone 16 Pro搭载L型钢壳电池 三星推进"SUS CAN"不锈钢方案 [5] - 硅基负极理论比容量达4200mAh/g 为石墨10倍 已在高端手机规模化量产并向中端市场渗透 [6] - 掺硅负极电池已应用于一加 iQOO VIVO 小米 Redmi 荣耀和Realme等多品牌机型 [6] 投资标的 - 推荐标的包括领益智造 [6] - 受益标的包括珠海冠宇 德赛电池 欣旺达 信维通信 [6]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入236.25亿元，同比增长23.35%，归母净利润9.3亿元，同比增长35.94% [1] - 第二季度单季度营业总收入121.31亿元，同比增长29.91%，归母净利润3.65亿元，同比增长61.02% [1] - 毛利率15.08%同比增长0.46个百分点，净利率3.99%同比增长12.31%，每股收益0.13元同比增长30% [1] 资产负债结构变动 - 货币资金53.76亿元同比增长30.34%，主要因公司增加理财产品购买 [1][3] - 应收账款112.23亿元同比增长29.05%，有息负债130.8亿元同比增长40.7% [1] - 在建工程同比增长45.23%，主要因新建厂房及生产线设备投入增加 [3] 现金流与费用管控 - 每股经营性现金流0.24元同比下降5.23%，投资活动现金流净额下降117.23%因理财购买及长期资产购置 [1][3] - 三费总额11.14亿元，占营收比4.71%同比增6.66%，其中管理费用增30.45%因职工薪酬增加，财务费用增75.58%因汇兑收益变动 [1][3] 历史业绩与投资回报 - 公司去年ROIC为6.84%，近10年中位数ROIC为7.13%，2018年最低为-4.95% [4] - 净利率3.98%反映产品附加值不高，业绩呈现周期性特征，上市13年来出现1次亏损 [4] 机构持仓动态 - 易方达战略新兴产业股票A持有2108.72万股并增仓，该基金规模34.62亿元，近一年收益率127.21% [6] - 嘉实中证稀土产业ETF等6只基金出现增仓，金鹰科技致远混合等2只基金新进十大持仓 [6] 分析师预期与风险指标 - 证券研究员普遍预期2025年净利润24.64亿元，每股收益0.35元 [5] - 货币资金/流动负债比例为84.49%，有息资产负债率达27.83%，应收账款/利润比达640.05% [5]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入236.25亿元 同比增长23.35% 归母净利润9.3亿元 同比增长35.94% [1] - 第二季度单季营业总收入121.31亿元 同比增长29.91% 归母净利润3.65亿元 同比增长61.02% [1] - 毛利率15.08% 同比提升0.46个百分点 净利率3.99% 同比提升12.31% [1] 盈利能力指标 - 每股收益0.13元 同比增长30% 每股净资产2.91元 同比增长9.22% [1] - 三费占营收比4.71% 同比上升6.66% 主要因管理费用增长30.45%及财务费用增长75.58% [1][3] - 扣非净利润6.06亿元 同比仅增长5.54% 显著低于归母净利润增速 [1] 资产负债结构 - 货币资金53.76亿元 同比增长30.34% 主要因购买理财产品增加导致现金等价物变化 [1][3] - 应收账款112.23亿元 同比增长29.05% 有息负债130.8亿元 同比增长40.7% [1] - 在建工程大幅增长45.23% 因新建厂房及生产线设备投入增加 [3] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.24元 同比下降5.23% [1] - 投资活动现金流净额大幅下降117.23% 因购买理财及购置长期资产支出增加 [3] - 现金及现金等价物净增加额下降215.95% [3] 机构持仓动向 - 易方达战略新兴产业股票A持仓2108.72万股 为最大持仓基金 近一年净值上涨127.21% [5] - 嘉实中证稀土产业ETF持仓1367.74万股 华泰柏瑞中证稀土产业ETF持仓632.81万股 均呈增仓态势 [5] - 金鹰科技致远混合A和长江新兴产业混合A新进十大持仓名单 [5] 历史业绩特征 - 公司ROIC去年为6.84% 近10年中位数7.13% 2018年最低达-4.95% 显示业绩周期性特征 [3] - 净利率水平3.98% 显示产品附加值不高 商业模式主要依靠研发驱动 [3] - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩24.64亿元 每股收益0.35元 [4]

财务表现 - 上半年营业收入236.25亿元，同比增长23.35% [1] - 归属于上市公司股东的净利润9.30亿元，同比增长35.94% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.06亿元，同比增长5.54% [1] 股东回报 - 基本每股收益0.13元 [1] - 拟向全体股东每10股派发现金红利0.2元（含税） [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入236.25亿元 同比增长23.35% [1] - 归属于上市公司股东的净利润9.30亿元 同比增长35.94% [1] - 扣除股权激励摊销费用后归母净利润10.73亿元 同比增长53.29% [1] - 上半年现金分红和股份回购总额4.59亿元 占归母净利润49.40% [2] 业务板块表现 - AI终端业务收入208.65亿元 同比增长17.26% 为核心业务 [1] - 汽车及低空经济业务收入11.83亿元 同比增长38.41% 毛利率提升13.27个百分点 [1] - 其他业务收入15.77亿元 同比增长212.98% 成为新增长亮点 [1] 战略布局与合作伙伴 - 在人形机器人领域与北京人形机器人创新中心、智元机器人等多家企业达成合作 [2] - 获得海内外人形机器人客户硬件订单 在世界人形机器人运动会获两金一铜 [2] - 在AI服务器领域与熹联光芯、博华芯达、铂科电子等知名企业达成战略合作 [2] - 已为AMD等国际客户批量出货散热模组 具备系统性散热解决方案研发能力 [2] 行业前景与机遇 - 9月消费电子新品发布旺季到来 苹果新品有望带动行业创新 [3] - 公司在AI终端领域深度布局 有望充分受益于行业发展 [3]

财务业绩 - 上半年实现营业收入236.25亿元 同比增长23.35% [1] - 归属于上市公司股东的净利润9.30亿元 同比增长35.94% [1] - 扣除股权激励摊销费用后归母净利润10.73亿元 同比增长53.29% [1] - 经营性现金净流入16.73亿元 [1] - 基本每股收益0.13元/股 同比增长30% [1] - 加权平均净资产收益率4.59% 同比提升0.90个百分点 [1] 股东回报 - 累计回购股份3823.19万股 回购金额3.20亿元 [1] - 拟现金分红1.39亿元 回购与分红总额4.59亿元 [1] - 分红与回购总额占上半年归母净利润比例达49.40% [1] 业务板块表现 - AI终端业务收入约208.65亿元 同比增长17.26% [1] - 汽车及低空经济业务收入11.83亿元 同比增长38.41% [1] - 汽车及低空经济业务毛利率同比提升13.27个百分点 [1] - 其他业务收入约15.77亿元 同比增长212.98% [1] 人形机器人布局 - 2020年涉猎人形机器人业务 [2] - 与多家企业达成合作并获得海内外客户硬件订单 [2] - 拥有伺服电机、减速器、驱动器、运动控制器等执行层核心技术 [2] - 摆线针轮减速器获得中国、美国、日本等国发明专利 [2] AI终端产品卡位 - 供应三星GalaxyZFold7超薄钛合金支撑件 [2] - 量产出货折叠PC碳纤维支撑件等折叠屏相关产品 [2] - 参与国内外领先客户智能眼镜项目 提供结构件、功能件、模组及组装服务 [2] - 在AI眼镜、折叠屏设备等AI终端产品上卡位全面 [2]

核心财务影响 - 2025年半年度计提资产减值准备金额合计3.13亿元[1] - 该减值导致归属于上市公司所有者的净利润减少约2.74亿元[1] 业务收入结构 - AI终端业务占比达88.32%成为核心收入来源[1] - 汽车及低空经济业务占比5.01%[1] - 其他业务收入占比6.68%[1]