产融基地模式创新 - 产融基地企业通过"点对点精准赋能、以点带链协同共进、以点扩面辐射全局"的创新模式，帮助产业链上下游企业深度参与期货市场[1] - 采用合作套保、灵活点价、订单+期货、期货+期权等多元模式服务实体经济[1] - 2025年郑商所产融基地合作单位达到92家[8] 龙头企业期货应用案例 - 云图控股2024年对近170万吨尿素进行期货套期保值操作，年采购尿素超百万吨[2][3] - 川农化肥尿素经营量从2021年120万吨增长到2024年245万吨左右[3] - 辉隆股份2019年成为第一批尿素期货交割仓库[4] 风险管理策略 - 云图控股建立完整风险管理体系：采购端买入套保锁定成本、生产端利用期货价格指导排产、库存管理卖出套保对冲风险、销售端采用基差贸易[3] - 川农化肥2024年3月建立2万吨空单对冲现货价格下跌风险[3] - 辉隆股份2024年3月通过期货构建虚拟库存规避现货采购成本上涨风险[5] 基差交易实践 - 川农化肥2024年1月帮助下游客户通过点价节约采购成本32元/吨[6] - 川农化肥2024年5月通过基差交易降低采购成本40元/吨，上游工厂顺利销售尿素5万吨[7] - 云图控股通过基差点价模式给下游复合肥厂让利80元/吨[7] 产业链协同发展 - 云图控股开展尿素期货专题培训覆盖上下游龙头企业[8] - 川农化肥2024年开展27场产融基地活动，包括6场"三业"活动和11场产融基地活动[9][10] - 辉隆股份以"稳企安农、护航实体"为目标推动产业链协同运用期货工具[10]

担保情况 - 公司及子公司获批担保总额不超150亿元，对外担保余额126.04亿元，占2024年度经审计净资产142.97%[3][10] - 2025年为子公司提供多笔融资担保，如为应城新都担保1.1亿元[6] - 截至公告日未对合并报表外单位提供担保，无逾期债务对应担保情况[10] 子公司财务数据 - 应城新都2024年末资产72.59亿、负债37.03亿，2025年3月末资产81.05亿、负债43.40亿[9] - 嘉施利宜城2024年末资产20.71亿、负债14.21亿，2025年3月末资产20.91亿、负债14.21亿[9] - 嘉施利平原2024年末资产5.19亿、负债2.57亿，2025年3月末资产4.67亿、负债1.97亿[9] 子公司经营业绩 - 应城新都2024年营收28.62亿、净利润0.99亿，2025年1 - 3月营收6.23亿、净利润0.27亿[9] - 嘉施利宜城2024年营收23.37亿、净利润1.17亿，2025年1 - 3月营收5.68亿、净利润0.18亿[9] - 嘉施利平原2024年营收5.90亿、净利润 - 0.06亿，2025年1 - 3月营收2.43亿、净利润0.09亿[9] 子公司注册资本 - 应城新都注册资本26.78亿，嘉施利宜城注册资本3亿，嘉施利平原注册资本2亿[7]

权益分派方案 - 2024年年度以总股本1,207,723,762股为基数，每10股派现金红利1元（含税）[2][3] - 深股通投资者等每10股派0.9元[3] - 不同持股时长补缴税款不同[4] 时间安排 - 股权登记日为2025年7月2日，除权除息日为2025年7月3日[4] - 2024年年度权益分派方案2025年5月6日股东大会审议通过[2] - 公告2025年6月26日发布[11] 其他 - 部分A股股东现金红利公司自行派发[7] - 咨询机构为公司证券部，电话028 - 87373422[9]

产业链布局 - 氮肥产业链：依托盐矿资源建成“盐—碱—肥”一体化产业链，布局合成氨等氮肥原料及工业盐等产品，推进湖北应城、广西贵港两大基地共计 270 万吨合成氨项目，建成后实现氮肥原料自给自足 [1] - 磷肥产业链：掌控上游磷矿资源，依托磷酸分级利用技术打造两条产业链，完成磷肥原料布局并拓展高附加值产品，雷波磷矿 690 万吨/年采矿项目投产后保障磷矿石自给自足和稳定供应 [2] 复合肥发展展望 - 行业前景：国家粮食安全战略推动下，2024 年我国粮食产量首破 1.4 万亿斤，播种面积连增 5 年，农业现代化等因素使复合肥成必然趋势，市场前景广阔 [3] - 公司举措：聚焦氮、磷产业链，加快重大项目建设，通过技术研发等提升市场竞争力 [3] 工业磷铵情况 - 产能与销售：公司拥有工业级磷酸一铵年产能 35 万吨，全部对外销售 [3] - 需求驱动：国家政策推动新能源行业发展，水溶肥渗透率提升，带动工业磷铵需求增长 [3] 合成氨项目布局 - 应城基地：在建年产 70 万吨合成氨等产线，主体结构建设完毕，设备订货完成，安装及配套设施建设推进中 [4] - 贵港基地：拟分三期建设年产 200 万吨合成氨等产线，已取得项目备案手续，推进能评、环评等手续 [5] - 项目意义：解决尿素产能缺口，实现氮肥原料自给自足，填补华南产能空白，提升供应能力和市场响应速度，扩大产业规模，提升竞争力和盈利能力 [5] 磷矿情况 - 储量与产能：三宗磷矿均在四川雷波，储量合计约 5.49 亿吨，阿居洛呷和牛牛寨东段采矿设计规模分别为 290 万吨/年、400 万吨/年，牛牛寨西段已取得探矿权证 [5] - 建设情况：阿居洛呷启动 290 万吨/年磷矿采选工程建设，牛牛寨东段开展 400 万吨/年采选方案优化设计，牛牛寨西段“探转采”手续按计划推进 [5]

磷复肥业务 - 2024 年磷复肥销量达 417.97 万吨，同比增长 10.59%，盈利能力逐步修复，进入量利齐升阶段，2025 年一季度销售延续增长态势 [1] 磷酸一铵业务 - 磷酸一铵市场前景广阔，工业级磷酸一铵需求攀升，价格高位震荡 [2] - 2024 年公司磷酸分级利用产业链全面投产，磷铵产品规模扩张，销量、毛利大幅增长，成业绩增长新引擎 [2] 磷矿开采业务 - 雷波阿居洛呷磷矿 2025 年 3 月启动 290 万吨/年磷矿采选工程建设，井巷及配套设施稳步推进 [2] - 雷波牛牛寨东段磷矿开展采选方案优化设计，西段磷矿“探转采”手续按计划推进 [2] - 未来磷矿开采后可满足公司黄磷生产及多地基地生产需求，统筹自用和外售比例，实现产业链闭环，降低成本，提高附加值和盈利能力 [3] 氮肥原料布局业务 - 应城基地 70 万吨合成氨项目全速推进，主体结构建成，设备订货完成，配套设施建设有序进行，建成后补齐氮肥短板，降低成本 [3][4] - 贵港基地项目分三期推进，建设 120 万吨高效复合肥、200 万吨合成氨、300 万吨尿素等项目，已取得发改委备案证，推进能评、环评和安评等手续，填补华南产能空白，支撑复合肥销售增量 [4] 未来增长动力 - 公司“产业链 + 资源”战略布局激发内生动力，随着应城、雷波、贵港项目推进，氮、磷全产业链贯通，原料自给率提升，成本优势凸显，产业协同和规模效应增强，提升市场竞争力和盈利韧性 [4]

公司产业链布局 - 氮肥产业链：依托盐矿资源建成“盐—碱—肥”产业链，完成复合肥上游氮肥原料布局，延伸工业盐、纯碱等产品[1][2] - 磷肥产业链：依托磷矿资源储备建成磷酸分级利用产业链，实现湿法磷酸等完整布局，打造以黄磷为主的磷化工产业链[2] 公司战略落地进展 - 氮肥产业链：应城基地70万吨合成氨项目主体结构已建成，进入设备、管道安装阶段；广西贵港项目加快推进政府审批工作，未来投产将填补尿素产能缺口[2] - 磷肥产业链：磷矿储量5.49亿吨，采矿设计产能690万吨/年；雷波阿居洛呷磷矿290万吨/年采选工程已动工；优化雷波牛牛寨东段磷矿400万吨/年采选方案，达产后保障磷矿石自给[3] 问答环节要点 - 复合肥销售：2025年一季度复合肥销量稳定增长[3] - 营销网络：拥有一级经销商近6,000家，推进渠道建设和营销整合[3][4] - 磷酸分级利用产业链：利用副产酸生产磷复肥产品，磷铵产品规模增长；农业磷铵满足自用后外售，工业磷铵全部外售[4] - 70万吨合成氨项目：建成后新增复合肥产能100万吨，补齐氮肥原料短板，降低综合成本[4] - 雷波磷矿项目：推进建设，具体出矿时间以后续公告为准[4]

会议信息 - 公司于2025年4月25日召开第六届董事会第三十一次会议[2] - 公司于2025年5月6日召开2024年年度股东大会等会议[2] 公司信息 - 公司完成工商变更登记和备案并取得新《营业执照》[2] - 公司注册资本为壹拾贰亿零柒佰柒拾贰万叁仟柒佰陆拾贰元整[2] 经营范围 - 一般项目涵盖企业总部管理、肥料销售等业务[2][3] - 许可项目包括农药批发、零售及危险化学品经营[3]

尿素市场价格波动 - 5月以来尿素期现价格持续上涨 主力合约价格逐步回落至1877元/吨 现货主流区域中小颗粒尿素价格约1820～1860元/吨 [1] - 尿素进入需求旺季 氮肥生产全面启动 出口政策预期持续扰动价格 后期走势需关注出口信息变动 [1] - 受天然气供应短缺 环保限产 煤价及国际氮肥市场价格上涨等因素影响 尿素价格波动成为企业承储面临的问题 [1] 尿素承储风险管理 - 化肥淡季商业储备制度要求承储企业保障化肥库存约3个月在库 储备化肥存在价格下跌风险 [1] - 2021年郑商所推出尿素"商储无忧"项目 对参与国家商业化肥储备的企业提供套期保值资金支持 当前2025年度项目有序开展 覆盖主要产销省及粮食产区 [1] - 云图控股通过尿素期货工具进行套期保值 对冲储备尿素周期长 远期贬值的风险 去年国储中标后价格最低跌至1500元/吨 现货储备每吨亏损数百元 [2] 企业套期保值案例 - 辉隆股份在2024年10月尿素日均产量达19万吨时 通过期货盘面卖出套保 对冲秋季淡季价格下行压力 [5] - 化肥企业通过期货市场套期保值并注册仓单 锁定仓储尿素出库价格 规避市场波动风险 仓单质押可缓解资金压力 [5] 尿素价格季节性走势 - 从往年季节性走势看 6月现货价格多呈回落态势 农业需求集中释放后市场支撑力度下滑 [5]

磷矿石市场供需格局 - 国内30%品位磷矿石均价为1020元/吨 年内涨幅0.2% 同比上涨1.09% [2] - 磷矿石供需延续偏紧格局 新能源和节水农业需求快速扩张推动需求增长 [2] - 磷矿石价格在900元/吨高价区间已运行近两年 70%以上磷矿用于生产磷肥 [3] - 锂电成为磷矿石最大增量需求 磷酸铁锂和六氟磷酸锂占磷矿石消费比重从6%提升至9% [3] 磷矿石价格走势分析 - 年内磷矿石价格或维持高位 磷酸一铵工厂停止报价和签单 市场对磷肥出口政策持乐观态度 [4] - 一季度磷酸铁锂材料出货76万吨 同比增长94% 占正极材料总出货量超75% [4] - 磷矿石市场流通量偏低 供需关系偏紧 新增产能受环保政策限制 中小型磷矿持续退出 [5] - 未来几年磷矿石供需关系预计维持紧平衡状态 [5] 磷化工企业业绩与资源布局 - 拥有磷矿石资源的上市公司一季度业绩亮眼 芭田股份归母净利润1.7亿元 同比增长223.51% [6] - 磷矿采选壁垒提升 环保要求趋严 供给增量有限 矿肥一体龙头企业盈利向好 [6] - 云天化现有磷矿储量近8亿吨 原矿生产能力1450万吨/年 2024年生产成品矿1153万吨 [6] - 兴发集团拥有磷矿资源储量约3.95亿吨 磷矿石设计产能585万吨/年 [7] 产业链一体化布局进展 - 川恒股份收购黔源地勘58.5%股权 取得老寨子磷矿采矿权许可证 [7] - 云图控股雷波阿居洛呷磷矿290万吨/年采选工程动工建设 同步推进雷波牛牛寨东段磷矿400万吨/年采选方案优化 [7] - 和邦生物拟通过子公司投资澳大利亚AEV公司 获取高品质磷矿资源 预计今年实现磷矿石销售 [8] - 川金诺计划在埃及建设磷化工项目 利用当地丰富磷矿资源 节省原材料进口成本 [8]

磷矿石行业现状 - 2024年中国磷矿石产量11,353万吨，同比增加833万吨，增幅7.8%，其中湖北、贵州、云南、四川产量占比分别为40%、20%、25%、14% [2] - 2025年1-3月国内磷矿石产量2,595万吨，同比增加17.1% [2] - 2024年中国进口磷矿石207万吨，同比增加66万吨，进口均价93.9美元/吨 [1][2] - 5月9日国内30%、28%、25%品位磷矿石市场均价分别为1020、947、771元/吨 [1][2] - 国内各主产区生产运输有序运行，但高品位矿石供应偏紧，多以中低品位矿石成交为主 [1][2] 磷矿石区域供应情况 - 云南省磷矿石主要用于省内消化 [1][2] - 贵州开阳、瓮安磷矿流通存在一定限制 [1][2] - 四川地区磷矿长期供应稳定，正常发运 [1][2] - 湖北夷陵区五一期间磷矿停采，现已恢复正常开采 [1][2] - 北方企业长期受安全检查影响，尚未全面提产，供应能力提升空间有限 [1][2] 磷化工产品市场 - 2024年磷矿石下游消费结构：磷肥60%、湿法磷酸12%、磷酸盐11%、黄磷9%、其他磷化物8% [3] - 2024年国内磷酸一铵、磷酸二铵出口量分别为200、457万吨，同比-2.4%、-9.3% [3] - 2024年磷酸一铵、磷酸二铵出口均价分别为4,044、3,964元/吨，同比+3.7%、+5.0% [3] - 2025年5月9日国内磷酸一铵55%粉状、磷酸二铵64%均价分别为3,178、3,440元/吨，较2024年均价+1.6%、-5.5% [3] - 磷酸二氢钙、磷酸一二钙、磷酸氢钙市场价格较2025年初分别上涨11.3%、14.5%、5.3%，同比上涨23.6%、26.0%、17.7% [3] 行业前景与投资机会 - 磷矿采选壁垒提升和环保要求趋严导致供给增量有限，行业景气有望高位维稳 [4] - 硫磺硫酸等成本支撑磷铵、二氢钙等价格高位 [4] - 当前国内外磷铵价差显著，磷酸一铵中国55%颗粒FOB、磷酸二铵中国FOB散装均价较同期国内市场均价分别高出586、1,173元/吨 [3][4] - 看好矿肥一体的磷化工龙头企业盈利向好、现金分红动力提升 [4] - 重点推荐标的包括兴发集团、云天化、川恒股份、湖北宜化等 [4]