股价表现 - 9月19日盘中下跌2.02%至7.76元/股 成交额5.81亿元 换手率1.77% 总市值326.11亿元 [1] - 主力资金净流出7373.38万元 特大单净卖出4795.21万元（卖出占比17.34% vs 买入占比9.13%） 大单净卖出2600万元（卖出占比25.90% vs 买入占比21.42%） [1] - 年内股价下跌6.35% 近5日跌2.76% 近20日跌3.00% 近60日涨8.53% [2] 公司基本面 - 主营业务收入构成：资产管理及基金管理32.43% 证券经纪及信用19.44% 固定收益18.29% 自营投资及交易18.24% 投资银行6.38% 其他业务4.52% 私募股权基金管理与另类投资0.76% [2] - 2025年上半年归母净利润4.86亿元 同比增长21.41% [3] - A股上市后累计派现14.47亿元 近三年累计派现6.56亿元 [4] 股东结构 - 股东户数25.15万户 较上期减少2.65% 人均流通股16,711股 较上期增加2.72% [3] - 十大流通股东变动：国泰中证全指证券公司ETF减持667.67万股至6484.14万股 华宝中证全指证券公司ETF减持852.47万股至5021.16万股 南方中证500ETF增持849.39万股至6237.11万股 香港中央结算新进持股3710.33万股 [5] 行业属性 - 申万行业分类：非银金融-证券Ⅱ-证券Ⅲ [2] - 概念板块涵盖期货概念、区块链、中盘、创投、融资融券等 [2]

股价表现与交易数据 - 9月17日盘中上涨2.00%至8.16元/股 成交5.55亿元 换手率1.64% 总市值342.92亿元 [1] - 主力资金净流入31.86万元 特大单买入占比11.01%卖出占比9.64% 大单买入占比19.86%卖出占比21.17% [1] - 年内股价跌1.52% 近5日涨4.35% 近20日涨2.77% 近60日涨14.03% [1] 主营业务与行业属性 - 主营业务涵盖证券经纪(19.44%) 资产管理及基金管理(32.43%) 固定收益(18.29%) 自营投资及交易(18.24%) 投资银行(6.38%)等 [2] - 所属申万行业为非银金融-证券Ⅱ-证券Ⅲ 概念板块包括期货概念 中盘 区块链 创投 融资融券 [2] 财务与股东数据 - 2025年上半年归母净利润4.86亿元 同比增长21.41% [2] - 股东户数25.15万 较上期减少2.65% 人均流通股16,711股 较上期增加2.72% [2] - A股上市后累计派现14.47亿元 近三年累计派现6.56亿元 [3] 机构持仓变动 - 国泰中证全指证券公司ETF持股6,484.14万股 较上期减少667.67万股 [4] - 南方中证500ETF持股6,237.11万股 较上期增加849.39万股 [4] - 华宝中证全指证券公司ETF持股5,021.16万股 较上期减少852.47万股 [4] - 香港中央结算有限公司持股3,710.33万股 为新进股东 [4]

论坛活动安排 - ARC集团将于2025年9月18日在深圳文华东方酒店举办2025资本市场与并购论坛[1] - 论坛将汇聚金融领袖、投资人、专业顾问与企业高管探讨资本市场变化与跨境并购机遇[1] - 首次将论坛落地深圳凸显深圳金融创新领域日益重要的地位[1] 资本市场规则变化 - 纳斯达克证券交易所提议修改上市标准并提交美国证监会审核[1] - 新规对主要在中国运营的新上市公司提高了最低募资要求[1] - 若获批将立即实施这一重大变化[1] 公司战略布局 - ARC集团过去三年成功为超过10亿美元跨境并购交易提供顾问服务[2] - 集团稳居全球SPAC咨询顾问排名前列[2] - 在中国、美国、东南亚、欧洲及中东等地均设有分支机构[2] 业务服务范围 - 凭借全球网络与本地化经验提供一体化解决方案[2] - 服务涵盖财务顾问、资本市场、跨境收购并购及管理咨询[2] - 通过论坛助力中国企业国际化拓展并创造跨境资本新机遇[1]

核心观点 - 邮储银行以财富管理为抓手推动零售业务二次升级 管理个人客户资产规模达17.67万亿元 较上年末增长5.87% 理财业务手续费收入同比增长47.89% 中间业务收入整体同比增长11.59% [1] - 公司通过客户分层经营和场景融合实现精准服务 富嘉及以上客户AUM增长11.69% 两类高端客户贡献近六成新增AUM [7][8] - 资本实力增强与轻型化转型支撑业务发展 核心一级资本充足率提升至10.52% 非息收入占比近五年提升10个百分点 [10][11] 财富管理业务表现 - 理财业务手续费收入同比增长47.89% 托管业务手续费收入同比增长17.62% 分别高于行业平均水平32和14.8个百分点 [2] - 面向机构的代销公募基金余额达2600亿元 收入实现翻倍增长 [2] - 个人养老金账户累计开户超千万户 缴存规模较上年末增长28.85% [5] 中间业务收入结构 - 中间业务收入达169.18亿元 同比增长11.59% 占营业收入比重同比提升0.85个百分点 [2][3] - 公司板块中收同比增速达42% 投行业务增长48% 交易银行业务增长34% [3] - 票据非息收入12.48亿元 同比增长超30% 债券做市交易量8713.69亿元 同比增长52.31% [4] 客户与渠道优势 - 服务超6.7亿个人客户 覆盖99%县市的近4万个营业网点构成差异化渠道壁垒 [6] - 邮银协同挖掘邮政生态数据资源 融资E放款达557亿元 同比多增137亿元 [6] - 富嘉客户规模达644.1万户 较上年末增长10.97% 鼎福客户规模4.14万户 增长21.28% [8] 资本与运营优化 - A股定向增发1300亿元 核心一级资本充足率较上年末提升0.96个百分点至10.52% [10] - 储蓄代理费同比减少54亿元 下降近9% 成本收入比同比下降5.23个百分点 [11] - 零售贷款增加近900亿元 住房贷款净增213亿元 增量居国有大行首位 [10] 战略布局与能力建设 - 启动"中收跃升三年行动"工程 构建五大能力体系 推动从卖产品向做顾问转型 [12] - 近5年公司中收增长超6倍 年均增速达64% 中收年均增速11.3%远超同业 [2][3] - 科技贷款余额突破9300亿元 服务科技型企业超10万户 本年净增超900亿元 [5]

资产负债表分析 - 公司总资产从2024年末595.91亿元增长至2025年6月末695.58亿元，增幅16.7% [1] - 客户存款从147.10亿元增至155.06亿元，增长5.4% [1] - 交易性金融资产大幅增加，从192.64亿元增至228.14亿元，增幅18.4% [1] - 融出资金规模稳定，维持在94.99亿元水平 [1] - 衍生金融资产从0.22亿元降至0.10亿元，降幅56.1% [1] 利润表表现 - 营业收入从13.74亿元增至15.86亿元，增长15.5% [2] - 利息净收入从2.04亿元增至2.63亿元，增长28.9% [2] - 手续费及佣金净收入从7.73亿元增至9.50亿元，增长22.9% [2] - 经纪业务手续费净收入从3.69亿元增至5.16亿元，增长39.8% [2] - 投资收益从3.38亿元增至4.46亿元，增长32.1% [2] - 净利润从1.80亿元增至4.03亿元，增幅123.8% [2] 现金流量状况 - 经营活动现金流量净额从-75.00亿元转为正70.24亿元，改善显著 [3] - 投资活动现金流量净额为-22.12亿元，主要由于投资支付增加 [3] - 筹资活动现金流量净额为11.25亿元，主要来自发行债券收入 [3] - 期末现金及现金等价物余额为239.33亿元 [3] 股东权益变动 - 归属于母公司股东权益从229.28亿元增至230.68亿元，增长0.6% [3] - 未分配利润从15.90亿元增至17.49亿元，增长10.0% [3] - 其他综合收益从0.54亿元降至0.03亿元，降幅94.3% [3] - 少数股东权益从8.20亿元增至8.33亿元，增长1.5% [3] 业务结构分析 - 经纪业务收入增长显著，投资银行业务手续费净收入从0.49亿元增至0.70亿元 [2] - 资产管理业务手续费净收入从0.99亿元降至0.90亿元 [2] - 公允价值变动收益从0.35亿元转为-0.83亿元 [2] - 信用减值损失从-2.05亿元转为0.62亿元 [2] 负债结构 - 代理买卖证券款从192.76亿元增至201.59亿元，增长4.6% [1] - 应付债券从69.80亿元增至76.12亿元，增长9.1% [1] - 拆入资金从46.81亿元降至38.31亿元，降幅18.2% [1] - 卖出回购金融资产款从32.14亿元增至116.97亿元，增幅264.0% [1]

财务公司基本情况 - 天津渤海集团财务有限责任公司成立于1992年11月4日，是全国首批、天津市首家企业集团财务公司，具有多项金融会员资质 [1] - 注册资本10亿元人民币，主要股东包括天津渤海化工集团（39.34%）、天津长芦海晶集团（16.78%）等，5亿增资已获批复，完成后注册资本达15亿元 [1] - 业务范围涵盖存款吸收、贷款办理、票据业务、资金结算、债券承销及固收类投资等 [1] 内部控制体系 - 建立"三会一层"治理架构（股东会、董事会、监事会、高级管理层），董事会下设战略发展、薪酬、审计、风险管理及提名五个专业委员会 [3][4][5][6][7] - 设立风险合规部、稽核审计部等部门，形成前中后台协作制衡的管理架构，覆盖市场风险、信用风险等六大风险类型 [2][3][8] - 制定《结算业务内控操作手册》《市场风险管理办法》等制度，通过岗位分离、限额管理、止损机制控制操作及市场风险 [9][10][11] 经营与财务表现 - 截至2025年6月30日，资产总额71.56亿元（同比增长24.55%），负债总额52.84亿元（同比增长25.10%），所有者权益18.72亿元 [14] - 2025年上半年营业收入8423.15万元（完成年度预算49.32%），利润总额5384.16万元（完成年度预算50.79%） [14] - 吸收存款52.51亿元（同比增长25.63%），日均存款34.5亿元（同比增长6.7%），自营贷款投放规模33.29亿元 [14] 风险管理与监管合规 - 监管指标符合《企业集团财务公司管理办法》要求，资本充足率、流动性比例等关键指标处于合理范围 [15][16] - 通过实地调研、多维数据分析及风险穿透管理强化信用风险防控，建立信息化系统实现事前规避、事中审批、事后监控 [10][12] - 核心系统覆盖结算、信贷、资金业务风险点，2025年上半年稽核审计部按计划开展审计项目，促进问题整改 [12][13] 关联业务与风险保障 - 天津渤海化学在财务公司的存款余额受风险处置预案保障，公司作为渤海化工集团重要下属企业，被列为战略合作伙伴 [15] - 财务公司牵头建设渤化集团司库系统，涵盖账户、票据、供应链金融等模块，由监管认可开发商开发 [12]

股价与估值表现 - 8月19日收盘价5.51元 单日下跌1.25% 滚动市盈率23.79倍 总市值1379.70亿元 [1] - 证券行业平均市盈率29.35倍 行业中值27.11倍 公司市盈率排名行业第17位 [1][2] - 市净率1.29倍 低于行业平均1.73倍和行业中值1.40倍 [2] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示40家基金持仓 合计持股4.06亿股 持股市值20.40亿元 [1] 主营业务构成 - 主营业务涵盖企业金融/个人金融/机构服务及交易/投资管理四大板块 [1] - 具体产品包括股权债权融资/财务顾问/证券期货经纪/融资融券/资产管理等16类业务 [1] 子公司荣誉与评级 - 申万期货连续五年获证监会A类AA级最高评级 [1] - 获得交易所"优秀会员金奖"及"最佳期货公司"等30余项荣誉 [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业收入54.79亿元 同比下降3.54% [2] - 同期净利润19.77亿元 同比大幅增长42.50% [2] 同业估值比较 - 华泰证券市盈率11.47倍最低 国泰海通市净率1.15倍 中国银河市净率1.77倍最高 [2] - 公司总市值1379.70亿元 低于华泰证券1916.50亿元和中国银河1988.97亿元 [2]

股价表现 - 最新股价报8.78元，较前一交易日上涨0.57% [1] - 盘中最高触及8.93元，最低下探8.70元 [1] - 成交金额达5.89亿元 [1] 资金流向 - 8月18日主力资金净流入1243.45万元 [1] - 近五日累计净流入3466.07万元 [1] 公司基本情况 - 属于证券行业，注册地位于吉林省长春市 [1] - 主要业务包括证券经纪、证券投资咨询、与证券交易及证券投资活动有关的财务顾问等 [1] 子公司动态 - 2025年7月公告将另类子公司东证融达的注册资本从30亿元调减至10亿元 [1] - 东证融达2024年净利润亏损超1600万元 [1]

公司概况 - 山西证券成立于1988年7月，前身为山西省证券公司，2010年11月在深交所上市（股票代码002500）[10] - 公司注册资本35.90亿元，控股股东为山西金融投资控股集团（持股31.77%），实际控制人为山西省财政厅[10][11] - 拥有7家一级控股子公司，包括中德证券（投行业务）、山证资管、格林大华期货等，业务覆盖证券全牌照[11] 财务表现 - 2023年总资产775.90亿元，净资产180.95亿元，净利润5.92亿元，平均资本回报率3.29%[7][48] - 2024年上半年营收14.00亿元（同比下降），净利润3.00亿元，综合收益2.65亿元[7][48] - 自营业务收入占比最高（42.33%），财富管理业务收入占比29.65%，资管业务收入占比12.15%[20][48] 业务板块 财富管理 - 拥有101家营业部（山西55家），2023年代理买卖股票交易额1.19万亿元，平均佣金率0.33‰[22][24] - 两融余额63.82亿元（2023年末），股票质押余额11.50亿元，履约保障比例283.24%[25] 投资银行 - 子公司中德证券2023年完成3家主承销（1单IPO+2单再融资），债券承销金额478.94亿元[27][29] - 因乐视网项目被证监会处罚，涉及45.71亿元未决诉讼，可能影响业务开展[26][55] 资产管理 - 2023年末资管规模357.85亿元（集合200.49亿元），公募基金规模快速增长[31][32] - 山证资管2021年成立，2023年正式展业，所有产品均为主动管理型[30][32] 自营投资 - 2023年末金融投资372.62亿元（债券占比67.44%），全年投资收益117.36亿元[34][36] - 2024年上半年权益投资收入同比下滑90.40%，固收投资收入增长19.81%[36][37] 行业环境 - 资本市场改革深化，全面注册制、新国九条等政策推动行业高质量发展[15][18] - 行业竞争加剧，外资券商准入放宽，头部券商通过并购重组扩大市场份额[16][17] - 财富管理转型加速，居民资产配置向金融资产转移趋势明确[16][18] 风险指标 - 2024年6月末风险覆盖率231.79%，资本杠杆率14.81%，流动性覆盖率150.12%，均高于监管标准[49][51] - 受限资产156.81亿元（占总资产20.22%），主要为债券质押和保证金[55] - 获得银行授信1,117.43亿元，已使用163.72亿元，未使用953.71亿元[56]

公司股价表现 - 6月3日收盘价4.79元，上涨1.27%，总市值1199.41亿元 [1] - 滚动市盈率PE为20.68倍，创13天以来新低 [1] - 市净率1.13倍，静态市盈率23.02倍 [2] 行业估值对比 - 证券行业平均市盈率26.16倍，中值23.99倍，公司PE排名第18位 [1] - 行业平均市净率1.42倍，中值1.17倍，公司市净率低于平均水平 [2] - 行业总市值平均值649.93亿元，中值343.64亿元，公司市值显著高于行业水平 [2] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示41家机构持仓，包括30家基金、9家其他机构、2家券商 [1] - 合计持股1701857.51万股，持股市值839.02亿元 [1] 主营业务构成 - 主营业务涵盖企业金融、个人金融、机构服务及交易、投资管理四大板块 [1] - 主要产品包括股权/债权融资、证券经纪、资产管理等16类业务 [1] - 子公司申万期货连续五年获证监会A类AA级最高评级，累计获得30余项行业荣誉 [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业收入54.79亿元，同比下降3.54% [2] - 同期净利润19.77亿元，同比大幅增长42.50% [2] 同业估值比较 - 华泰证券PE最低为9.02倍，锦龙股份PE为负值(-128.86倍) [2] - 头部券商中，广发证券PE11.46倍，国信证券PE11.60倍，均低于公司水平 [2] - 可比公司招商证券PE13.45倍，国泰海通PE13.82倍 [2]