激励计划资格与合规 - 公司具备实施2025年限制性股票激励计划主体资格[1] - 激励计划制定等流程和内容符合规定[2] 激励计划影响与安排 - 实施激励计划利于公司可持续发展，不损害股东利益[3] - 激励计划实施考核管理办法符合规定[4] 激励对象情况 - 首次授予部分激励对象为正式在职员工[4] - 激励对象无不得参与情形，具备任职资格[5] 后续流程 - 公司将公示激励对象，公示期不少于10天[6] - 董事会薪酬与考核委员会同意实施激励计划[6]

会议情况 - 第六届董事会第九次会议于2025年5月8日召开，7名董事全出席[3] 激励计划 - 公司拟定《2025年限制性股票激励计划（草案）》及摘要[4] - 董事会同意制定激励计划实施考核管理办法[6] - 拟提请股东大会授权办理激励计划相关事宜[7] 表决结果 - 三项激励计划相关议案表决：同意4票，反对0票，弃权0票，回避3票[4][5][7] 后续安排 - 关联董事回避表决，议案需提交股东大会审议[4][6][9]

本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，不存在虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏。 一、担保情况概述 证券代码：002468 证券简称：申通快递 公告编号：2025-040 （一）担保事项审议情况 申通快递股份有限公司 关于对外担保的进展公告 《深圳证券交易所股票上市规则》的相关规定，本事项无需再次提交公司董事会及股东大会审议。 申通快递股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 1 月 22 日召开第六届董事会第七次 会议审议通过了《关于对外提供担保的议案》，同意公司（含控股子公司）为公司加盟商或其法 定代表人向银行等金融机构申请贷款时提供总额度不超过人民币 20,000 万元的担保，该担保额 度已经 2025 年第一次临时股东大会审议通过，有效期至下年度审议对外担保额度预计的股东大 会召开之日止，任一时点的担保余额不得超过股东大会审议通过的担保额度，具体内容详见公司 分别于 1 月 23 日、2 月 12 日在《中国证券报》《证券日报》《证券时报》《上海证券报》及巨 潮资讯网（www.cninfo.com.cn）上披露的《关于对外提供担保的公告》（公告编号：2025-007）、 《20 ...

行业整体表现 - A股四家快递公司2024年营收及净利均实现增长，但2025年一季度业绩出现分化 [1] - 顺丰控股凭借多元化业务维持利润增长，通达系中圆通速递成本优势最明显，申通快递或成低价策略最大受益者，韵达股份需平衡市场份额与盈利水平 [1] 顺丰控股业绩 - 2024年营业总收入达2,8442亿元，是其余三家总和的17倍，净利润首次突破百亿达1017亿元 [2] - 2025年一季度营收69850亿元同比增长690%，净利润2334亿元同比增长1687% [2] - 单票收入显著高于其他三家，因其定位中高端市场，业务包括时效快递、经济快递、快运、冷运及医药、同城即时配送等 [2] 通达系公司一季度表现 - 圆通速递一季度营收17060亿元同比增长1058%，净利润857亿元同比下降915% [3] - 申通快递一季度净利润236亿元同比增长2404%，低价策略驱动业务量高增 [3] - 韵达股份一季度净利润321亿元同比下降2215%，单票收入跌幅较大拖累盈利 [3] 单票收入与成本分析 - 圆通速递2024年单票收入234元同比下降395%，单票成本070元（运输成本042元，行业最低），单票净利016元领先同行 [4] - 韵达股份单票收入201元，单票成本078元，单票净利007元 [4] - 申通快递单票收入201元，单票成本085元，单票净利004元 [4] 圆通速递成本优化 - 2024年单票运输成本042元同比下降941%，单票中心操作成本028元同比下降541% [5] - 单车装载票数同比提升近12%，人均效能提升近10%，一季度业务量6779亿票同比增长2177% [5] 申通快递业绩增长 - 2024年净利润同比增幅达205%至104亿元，主要因2023年基数低（341亿元） [6] - 2024年业务量22729亿件同比增长2983%，市场份额提升083个百分点至1298% [7] - 2024年实施37个产能提升项目，常态吞吐能力突破日均6,000万单，较2022年提升20% [7] 行业展望 - 顺丰控股业务布局多元有望继续领跑2025年业绩 [7] - 韵达股份需关注二季度单票盈利能力变化趋势 [7] - 圆通速递市场份额稳步提升，盈利能力有望继续增强 [7] - 申通快递增长潜力较大，但市场份额和盈利能力与前三家相比仍有差距 [7]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [3] 报告的核心观点 - 申通快递发布2024年年报及2025年一季报 24Q4与25Q1业绩符合预期 [7] - 24Q4受益提价盈利兑现 印证公司经营改善 [7] - 25Q1行业激烈竞争中延续业绩较高增长 看好网络竞争力提升下业绩保持韧性 [7] - 维持盈利预测 维持“买入”评级 [7] 财务数据及盈利预测 营业总收入 - 2024年为471.69亿元 同比增长15.3% 2025Q1为119.99亿元 同比增长18.4% 预计2025E - 2027E分别为574.83亿、680.23亿、791.01亿元 同比增长率分别为21.9%、18.3%、16.3% [2] 归母净利润 - 2024年为10.4亿元 同比增长205.2% 2025Q1为2.36亿元 同比增长24.0% 预计2025E - 2027E分别为13.83亿、16.85亿、20.03亿元 同比增长率分别为33.0%、21.8%、18.9% [2] 每股收益 - 2024年为0.69元/股 2025Q1为0.16元/股 预计2025E - 2027E分别为0.90、1.10、1.31元/股 [2] 毛利率 - 2024年为6.0% 2025Q1为5.7% 预计2025E - 2027E分别为5.6%、6.1%、6.0% [2] ROE - 2024年为10.6% 2025Q1为2.4% 预计2025E - 2027E分别为12.6%、13.7%、14.4% [2] 市盈率 - 2024年为16 预计2025E - 2027E分别为12、10、8 [2] 市场数据 - 2025年4月30日收盘价为10.67元 一年内最高/最低为12.99/7.63元 市净率为1.7 股息率为0.19% 流通A股市值为159.2亿元 [4] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产为6.42元 资产负债率为62.53% 总股本/流通A股为15.31亿/14.92亿股 [4] 事件相关 - 2024年公司实现营业收入471.69亿元 同比+15.26% 归母净利润10.4亿元 同比+205.2% 扣非归母净利润10.17亿元 同比+199.55% 24Q4实现营业收入136.79亿元 同比+18.05% 实现归母净利润3.87亿元 同比+223.83% 25Q1公司实现营业收入119.99亿元 同比+18.43% 实现归母净利润2.36亿元 同比+24.04% [7] 24Q4情况 - 2024年公司业务量227.29亿件 同比增长29.83% 市占率提升至12.98% 同比增长0.83pct 24Q4在行业提价背景下业绩较高增速 归母净利润达3.87亿元 同比增长223.83% 单票利润达0.06元 [7] 25Q1情况 - 2025Q1行业单价同比下降8.8% 竞争激烈 公司一季度业务量增速26.6% 超出行业（+21.6%） 公司重视量利平衡 市占率进一步提升同时保持业绩较高增速 义乌区域转运中心直营化与网络扁平化完成 [7]

行业整体表现 - 2024年全国快递业务量累计完成1750.8亿件，同比增长21.5% [3] - 行业快递均价为8.02元/票，呈现持续下降趋势 [7] - 降本增效是行业关注重点，技术升级与全链路营运效率优化推动单票成本下降 [2][7] 公司财务数据 - 圆通2024年营业收入690.33亿元，同比增长19.67%，净利润40.12亿元，同比增长7.78% [3] - 韵达2024年营业收入485.43亿元，同比增长7.92%，净利润19.14亿元，同比增长17.77% [3] - 申通2024年营业收入471.69亿元，同比增长15.26%，净利润10.4亿元，同比增长205.24% [3] 业务量增长 - 圆通2024年快递业务完成量265.73亿件，同比增长25.32% [3] - 申通完成快递业务量227.29亿件，同比增长29.83% [3] - 韵达完成快递服务237.83亿件，同比增长26.14% [3] "快递进村"与电商推动 - 2024年全国累计建设34.6万个村级寄递物流综合服务站 [4] - 韵达2024年新增乡镇网点1084家 [4] - 2024年1-11月全国直播电商零售额达4.3万亿元，贡献电商行业80%增量 [4] 国际业务与多元化服务 - 跨境消费需求推动国际业务提质增效，"丝路电商""快递出海"项目落地 [4] - 生鲜冷链、即时配送、逆向物流等个性化服务需求快速增长 [4] 服务质量提升 - 新修订《快递市场管理办法》强化末端服务监管，明确按需投递原则 [5] - 圆通虚假签收率同比下降近28% [5] 单票收入压力 - 圆通单票快递产品收入2.3元，同比下降4.86%，单票毛利0.2元，同比下降12.57% [7] - 顺丰2024年票均收入15.52元，同比下滑3.4% [7] - 极兔速递2024年单票收入0.32美元，低于2023年的0.34美元 [8] 技术应用与成本优化 - 圆通探索自动驾驶技术，单车装载票数同比提升近12% [8] - 申通拥有368台智驾汽车，测试500-1000公里快递线路适用性 [9] - 韵达单票核心运营成本同比下降21.91% [8]

报告公司投资评级 - 买入丨维持 [7] 报告的核心观点 - 2024 - 2025Q1公司营收和归母净利润同比增长，申通进入管理变革收获期，单票利润提升值得期待 [1][5] - 尽管行业竞争加剧，但公司得益于改革，短期寻求量利齐升，中长期加强综合竞争力，预计2025 - 2027年归母净利润分别为14.1/16.1/18.3亿元，维持“买入”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年公司营业收入471.7亿元，同比增长15.3%；归母净利润10.4亿元，同比增长205.2% [5] - 2024Q4公司营业收入136.8亿元，同比增长18.0%；归母净利润3.9亿元，同比增长223.8% [1][5] - 2025Q1公司营业收入120.0亿元，同比增长18.4%；归母净利润2.4亿元，同比增长24.0% [1][5] 业务情况 - 2024年公司件量同比增长29.8%至227.3亿件，份额同比提升0.8pct至13.0%；单票快递收入同比下降8.1%至2.05元，单票派费成本/单票中转成本同比下降9.7%/9.8%；单票净利润同比增长135.1%至0.046元 [11] - 2024Q4公司件量同比增长27.6%至66.2亿件，份额同比提升0.7pct至12.9%；单价同比下降5.8%至2.04元；单票总成本同比下降0.20元，单票费用同比下降0.017元；单票归母净利同比增长0.035元至0.059元 [11] - 2025Q1公司件量同比增长26.6%至58.1亿件，份额同比提升0.5pct至12.9%；单价同比下降6.2%至2.04元；单票总成本下降0.13元，单票费用同比下降0.014元；单票归母净利达到0.041元，同比持平 [11] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|47169|54642|62337|68145| |归母净利润（百万元）|1040|1408|1613|1825| |EPS（元）|0.69|0.92|1.05|1.19| |市盈率|14.68|11.55|10.08|8.91| [17]

财务表现 - 2024年营业收入471.69亿元，同比增长15.26%，归母净利润10.40亿元，同比增长205.24%，扣非归母净利润10.17亿元，同比增长199.55% [1] - 2025Q1营业收入119.99亿元，同比增长18.43%，归母净利润2.36亿元，同比增长24.04%，扣非归母净利润2.31亿元，同比增长23.78% [1] 业务量及市占率 - 2024年快递业务量227.3亿票，同比增长29.8%，市占率13.0%，同比提升0.83pct，单票收入2.05元，同比降低8.1% [1] - 2025Q1快递业务量58.1亿票，同比增长26.6%，市占率12.9%，同比提升0.5pct，单票收入2.04元，同比降低6.2% [1] - 2024年快递件量增速较行业高8.3pct，2025Q1较行业高5.0pct [2] 成本与利润结构 - 2024年单票收入2.05元，同比降低0.18元，单票成本1.94元，同比降低0.21元（中转成本降0.08元，派送成本降0.13元），单票毛利0.11元，同比增加0.03元 [3] - 2024年单票费用0.06元，同比降低0.01元，单票归母净利0.046元，同比增加0.026元 [3] - 2025Q1单票收入2.04元，同比降低0.13元，单票成本1.95元，同比降低0.13元，单票毛利0.12元，同比降低0.01元，单票归母净利0.04元，同比持平 [3] 关联交易与阿里合作 - 2025年新增与浙江丹鸟关联交易14.7亿元，与阿里集团旗下公司关联交易总额达66.31亿元，较2024年30.00亿元增长121.03%，占2024年收入14.06% [4] - 阿里业务导流有望为公司带来量利增量 [4] 产能与数智化升级 - 2024年完成三年百亿产能提升计划，2025年常态吞吐产能从7500万单/日提升至9000万单/日以上 [5] - 投入新型智能设备、数智化车队建设，提升时效质量与溢价能力 [5] - 推出AI智能助手，实时监控运营全流程，提升网点效率与客户体验 [5] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为537.86亿元、605.17亿元、666.53亿元，同比增速14%、13%、10% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为13.79亿元、17.35亿元、19.94亿元，同比增速33%、26%、15% [5]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 申通快递竞争力持续提升，保持量利齐升，通过合理价格竞争实现量利双升，有望带来较大业绩弹性，维持“买入”评级 [1][12] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 最近一年，申通快递相对沪深300指数1M表现为-12.2%，3M为-0.3%，12M为15.3%；沪深300指数1M为-3.7%，3M为-1.2%，12M为7.3% [4] - 2025年4月25日，申通快递当前价格10.62元，52周价格区间7.63 - 12.99元，总市值16,257.12百万，流通市值15,845.52百万，总股本153,080.22万股，流通股本149,204.57万股，日均成交额348.60百万，近一月换手1.11% [4] 财务数据 - 2024年，公司实现营业收入471.69亿元，同比增长15.26%；归母净利润10.40亿元，同比增长205.24%；扣非归母净利润10.17亿元，同比增长199.55% [6] - 2025Q1，公司实现营业收入119.99亿元，同比增长18.43%；归母净利润2.36亿元，同比增长24.04%；扣非归母净利润2.31亿元，同比增长23.78% [6] 业务数据 - 2024年，申通快递完成快递业务量227.3亿票，同比增长29.8%，市占率13.0%，同比提升0.83pct，单票快递收入2.05元，同比降低8.1% [6] - 2025Q1，公司完成快递业务量58.1亿票，同比增长26.6%，市占率12.9%，同比提升0.5pct，单票快递收入2.04元，同比降低6.2% [6] 投资要点 - 公司件量保持高速增长，市占率同比持续提升，2024年快递件量增长29.8%，较同期行业增速高8.3pct，市占率提升至13.0%；2025Q1快递件量增长26.6%，较同期行业增速高5.0pct，市占率提升至12.9% [7] - 公司通过降本降费对冲降价，2024年单票利润提升，2025Q1稳定，2024年单票快递收入降低，但成本和费用降低使单票归母净利润增加；2025Q1单票归母净利同比基本持平 [8][9][10] - 2025年关联交易增加，阿里集团支持力度加码，公司拟新增与浙江丹鸟关联交易14.7亿元，与阿里集团旗下公司关联交易最终达66.31亿元，较2024年增长121.03%，有望带来量利增量 [11] - 产能释放提升降本空间，数智转型升级服务质量，长期竞争力提升，预计2025年常态吞吐产能提升，AI数智化升级可降本增效 [12] 盈利预测 - 预计申通快递2025 - 2027年营业收入分别为537.86亿元、605.17亿元与666.53亿元，同比分别+14%、+13%、+10%；归母净利润分别为13.79亿元、17.35亿元与19.94亿元，同比分别+33%、+26%、+15%；2025 - 2026年对应PE分别为11.79倍、9.37倍与8.15倍 [12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 申通快递2024年年报及2025年一季报显示营收和归母净利润同比增长，2024年营业收入471.7亿元，同比增长15.3%，归母净利润10.4亿元，同比增长205.2%；2025年一季度营业收入120.0亿元，同比增长18.4%，归母净利润2.36亿元，同比增长24.0% [4] - 公司积极扩产，三年百亿产能提升计划完成，全网处理能力提升，单量增速领先，2024年单量227.3亿件，同比增长29.8%，市占率12.98%，同比提高0.83pct；2025年一季度单量58.1亿件，同比增长26.6%，市场份额12.86%，同比提高0.50pct [5] - 单票成本节降趋势延续，费用节约态势良好，2024年快递业务单票成本大幅下降9.7%至1.94元，2025年一季度延续节降趋势；2024年各项费用率有降有升，2025年一季度整体延续下降态势 [6] - 2025年公司聚焦经济快递主业，加强基建提升产能，深化精细化管理降本增效，拥抱人工智能，预计2025 - 2027年归母净利润分别为14.0亿元、16.8亿元、19.0亿元，同比分别增长34.4%、20.5%、13.1% [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价10.62元，总股本15.31亿股，流通股本14.92亿股，总市值163亿元，流通市值158亿元，52周内最高/最低价12.40 / 7.74元，资产负债率61.3%，市盈率15.39，第一大股东为浙江菜鸟供应链管理有限公司 [3] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|47169|54466|60805|66433| |增长率(%)|15.26|15.47|11.64|9.26| |EBITDA（百万元）|3744.35|4642.76|5263.39|5782.46| |归属母公司净利润（百万元）|1039.95|1397.16|1683.60|1903.84| |增长率(%)|205.24|34.35|20.50|13.08| |EPS(元/股)|0.68|0.91|1.10|1.24| |市盈率（P/E）|15.63|11.64|9.66|8.54| |市净率（P/B）|1.66|1.49|1.30|1.14| |EV/EBITDA|5.74|4.50|3.59|2.86|[10] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力：营业收入增长率2024 - 2027年分别为15.3%、15.5%、11.6%、9.3%；营业利润增长率分别为194.6%、31.6%、20.5%、12.4%；归属于母公司净利润增长率分别为205.2%、34.3%、20.5%、13.1% [11] - 获利能力：毛利率分别为6.0%、6.4%、6.6%、6.6%；净利率分别为2.2%、2.6%、2.8%、2.9%；ROE分别为10.6%、12.8%、13.5%、13.4%；ROIC分别为7.0%、8.1%、8.6%、8.6% [11] - 偿债能力：资产负债率分别为61.3%、61.0%、59.8%、58.3%；流动比率分别为0.61、0.74、0.90、1.06 [11] - 营运能力：应收账款周转率分别为48.71、47.25、47.47、46.99；存货周转率分别为514.43、554.98、542.03、536.95；总资产周转率分别为1.96、2.05、2.06、2.04 [11] - 每股指标：每股收益分别为0.68、0.91、1.10、1.24；每股净资产分别为6.41、7.12、8.14、9.29 [11] - 现金流量表：经营活动现金流净额分别为3944、4691、5185、5615；投资活动现金流净额分别为 - 3684、 - 2759、 - 2786、 - 2781；筹资活动现金流净额分别为 - 677、 - 36、71、33；现金及现金等价物净增加额分别为 - 417、1896、2470、2867 [11]