公司业绩表现 - 2024年公司实现营收367.70亿元，同比+9.27%，归母净利润10.86亿元，同比-44.74%，扣非归母净利润8.99亿元，同比-44.34%，销售毛利率14.02%，同比-1.16pcts，销售净利率2.95%，同比-2.89pcts [2] - 2024年单四季度营收103.04亿元，同比-7.59%，环比+4.74%，归母净利润0.18亿元，同比-97.11%，环比-96.39%，扣非归母净利润-1.10亿元，同比-119.00%，环比-122.30%，毛利率14.96%，同比-2.67pcts，环比+0.31pcts，净利率0.18%，同比-5.50pcts，环比-4.99pcts [2] - 2024年净利润大幅下降主要因LED业务整合优化产生1.64亿资产处置损失和5.95亿资产减值损失，剔除该因素后净利润同比下降约5% [2] - 2025Q1预计归母净利润同比增长50-60%，受益于AI对ICT基建需求扩大 [2] LED业务优化 - 公司对LED业务进行整合优化，2025年开始LED业务有望持续扭亏 [2] AI终端创新与FPC需求 - 端侧AI快速渗透带动AI手机运算能力和能耗增加，单机FPC用量和性能需求提升，软板设计加工难度大幅提升，高端产能紧缺 [3] - 公司FPC收入规模连续多年排名全球第二，有望受益端侧AI对ICT基建和消费产品需求拉动，大客户单机价值量和全球市场份额有望提升 [3] 新能源业务发展 - 公司坚持"双轮驱动"战略，以PCB、精密结构件等核心产品为依托开拓新市场 [4] - 2024年新能源业务收入86.5亿元，同比+36.98%，占总收入比重提升至23.52%，车载FPC、液冷板、电池壳体、车载显示等产品已建立行业优势地位 [4] 盈利预测 - 预计2025/2026/2027年归母净利润为30.67/36.16/42.03亿元，对应PE为14.1/11.9/10.3倍 [2] - 最新90天内10家机构给出买入评级，目标均价33.45 [7]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [10] 报告的核心观点 - 东山精密2024年营收增长但归母净利润下滑，主要因LED业务优化产生资产处置和减值损失，剔除后净利润同比降约5% [2][7] - 各板块稳健运行，新能源业务成发展引擎，端侧AI和汽车智能化驱动FPC增长，维持“买入”评级，预计2025 - 2027年归母净利润可观 [15] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入367.70亿元，同比增长9.27%；归母净利润10.86亿元，同比下滑44.74% [2][7] 各产品营收及毛利率情况 - 电子电路产品营收248.01亿元，同比增长6.62%，占比67.45%，毛利率18.34%，同比降2.45pct [15] - 触控面板及液晶显示模组营收63.70亿元，同比增长31.02%，占比17.32%，毛利率3.32%，同比升1.55pct [15] - 精密组件产品营收45.40亿元，同比增长9.08%，占比12.35%，毛利率14.30%，同比升3.59pct [15] - LED显示器件营收7.68亿元，同比下滑35.48%，占比2.09%，毛利率 - 40.94%，同比降14.27pct [15] 新能源业务情况 - 新能源业务收入86.5亿元，同比增长36.98%，占公司营收比重23.52%，车载FPC等产品有优势 [15] FPC市场情况 - 智能手机功能创新和AI发展为FPC带来增量需求，汽车电子领域车用FPC需求将进一步增长 [15] 财务预测情况 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为35.35亿元、46.10亿元和56.28亿元，对应PE分别为12.20倍、9.35倍和7.66倍 [15]

财务表现 - 2024年营业总收入367.7亿元，同比增长9.27%，归母净利润10.86亿元，同比下降44.74% [1] - 第四季度营业总收入103.04亿元，同比下降7.59%，归母净利润1828.76万元，同比下降97.11% [1] - 毛利率14.02%，同比下降7.66%，净利率2.95%，同比下降49.47% [2] - 每股收益0.64元，同比下降44.35%，每股经营性现金流2.92元，同比下降3.38% [2] - 应收账款占归母净利润比例达705.89%，显示应收账款体量较大 [1] 分析师预期与机构观点 - 分析师普遍预期2024年净利润为18.44亿元，实际10.86亿元低于预期 [1] - 证券研究员普遍预期2025年业绩在29.17亿元，每股收益均值1.71元 [4] - 长江证券、国盛证券等机构对2025年净利润预测范围为29.17亿-37.95亿元 [2] - 华泰证券、中信证券等机构给出目标价范围为26.00-39.90元 [2] 财务指标变动原因 - 财务费用变动幅度-131.06%，因汇率波动产生的汇兑收益增加 [3] - 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度-443.96%，因优化债务结构并加大现金分红 [3] - 在建工程变动幅度39.76%，因投资新建海外生产基地处于建设期 [3] - 合同负债变动幅度322.88%，因按收入准则确认的已收或应收客户对价增加 [3] 业务与战略 - LED业务计提资产减值损失5.95亿元，因行业竞争加剧 [6] - 2025年LED业务改革措施包括开拓背光新领域、调整生产体制、优化供应商合作等 [6] - 公司业绩主要依靠研发驱动，但净利率2.95%显示产品或服务附加值不高 [4] 基金持仓情况 - 南方中证500ETF持有1750.94万股，为持仓最多的基金 [5] - 摩根新兴动力混合A、兴全商业模式LOF等基金增仓或新进十大持仓 [5] - 明星基金经理闫思倩加仓，其现任基金总规模163.37亿元，擅长成长股挖掘 [4] 资本结构 - 有息负债126.09亿元，有息资产负债率27.29% [3][4] - 货币资金/流动负债比例为76.29%，显示现金流状况需关注 [4] - 上市以来累计融资96.07亿元，累计分红14.29亿元，分红融资比0.15 [4]

市场表现 - 沪指4月25日下跌0 07% 申万行业中21个上涨 公用事业和通信涨幅居前 分别上涨1 36%和1 15% 电子行业上涨0 43% 房地产和煤炭跌幅居前 分别下跌0 60%和0 59% [1] - 两市主力资金全天净流入49 75亿元 14个行业主力资金净流入 计算机行业净流入规模最大 达33 68亿元 公用事业行业净流入15 81亿元 [1] - 17个行业主力资金净流出 有色金属行业净流出规模最大 达9 42亿元 基础化工行业净流出9 30亿元 医药生物、银行、农林牧渔等行业净流出较多 [1] 电子行业资金流向 - 电子行业主力资金净流入15 68亿元 行业461只个股中272只上涨 5只涨停 216只个股资金净流入 其中10只净流入超亿元 [2] - 沪电股份、立讯精密、东山精密净流入资金居前 分别为4 37亿元、2 83亿元、1 73亿元 [2] - 电子行业6只个股资金净流出超亿元 中芯国际、西陇科学、圣邦股份净流出居前 分别为2 46亿元、1 90亿元、1 22亿元 [3] 电子行业个股表现 - 沪电股份今日涨幅5 72% 换手率5 63% 主力资金净流入4 37亿元 [2] - 立讯精密今日涨幅2 76% 换手率2 25% 主力资金净流入2 83亿元 [2] - 中芯国际今日跌幅0 76% 换手率1 16% 主力资金净流出2 46亿元 [3] - 西陇科学今日跌幅2 04% 换手率40 22% 主力资金净流出1 90亿元 [3]

会议基本信息 - 会议类别为 2024 年年报业绩说明会 [2] - 参与投资者 275 位，来自国盛证券、招商证券等多家机构 [2] - 时间为 2025 年 4 月 25 日上午 10:00 - 11:00，地点是“进门财经”电话会议 [2] - 上市公司接待人员有董事长袁永刚、董事执行总裁单建斌、董事董事会秘书冒小燕、投关总监熊丹 [2] LED 业务情况 - 2024 年对 LED 业务相关资产计提资产减值损失 5.95 亿元 [2] - 2025 年改革改善工作推进，产品结构上开拓背光新领域并与韩国知名客户合作；客户结构上开拓工程客户提升高毛利产品占比；内部降本调整生产体制为单元格弹性生产，原材料选择更具价格优势供应商，推动减亏或扭亏 [2] 精密制造业务情况 - 聚焦消费电子和新能源双轮驱动战略，过去两年在新能源领域加大投入，与国内外知名新能源汽车头部企业达成多项定点合作，2024 年 Q4 部分客户产品进入量产阶段 [3] - 2025 年依托全球化战略布局降低国际贸易政策环境不确定性冲击 [3] 未来战略布局 - 持续深化“双轮驱动”战略，以核心产品为依托，凭借全球化产能布局、质量管控与成本优化能力，锚定科技赛道核心方向，稳固现有客户合作并开拓新兴市场 [3] - 加大研发投入，聚焦前沿技术攻关，构建多层次客户资源网络提升市场份额与品牌影响力 [3] 2024 年利润结构 - 电子电路营收稳定增长；LED 未达成减亏目标；触控显示和精密制造事业部盈利拐点出现，扣除基地整合费用后基本打平 [3] 2025 年经营展望 - 2025 年 Q1 经营状况良好，若外部环境稳定，软板业务平稳发展，其他业务板块向好，整体经营有望延续良好态势 [3] 触控显示业务 - 2024 年下半年新开拓国际客户进入量产爬坡阶段，短期内业绩利润承压，量产稳定后规模效应显现，合作收益将提升 [3] 关税与出货量 - 电子电路领域，公司柔性线路板（FPC）排名全球第二，PCB 排名全球第三，消费电子出货量预计以客户需求为导向正常波动，贸易政策影响较小 [4] 泰国厂营收趋势 - 原计划今年完成产品验证、明年量产，受国际贸易形势影响客户推进验证积极性提升，若验证顺利今年下半年可量产 [4]

文章核心观点 公司发布2024年度报告相关公告，涵盖业务、财务、利润分配、审计机构续聘等多方面信息，还涉及会计政策变更、募集资金使用等情况，各项决策旨在保障公司及股东权益，促进公司持续发展[4][64][75] 公司基本情况 - 公司致力于为智能互联世界研发、制造核心器件，提供智能互联解决方案，主要从事电子电路产品、精密组件、触控显示模组、LED显示器件等的研发、生产和销售，产品应用于多行业[4] - 公司主要经营模式未变，利用完整业务链体系提供综合服务，与优质客户长期合作，生产以“以销定产”为模式[5] - 在电子电路领域，公司FPC排名全球第二，PCB排名全球第三；在精密组件领域，是较大的专业供应商；在触控显示模组、LED显示器件领域，是国内规模较大企业之一，收购苏州晶端后车载显示模组业务实力增强[7] - 公司开辟新能源赛道，能为新能源汽车客户提供多种产品及综合解决方案，新能源业务已取得较好经营成效[8] 财务相关 利润分配 - 2024年度利润分配预案以1,697,077,809股（不含库存股）为基数，每10股派发现金红利0.70元（含税），合计派发现金股利118,795,446.63元，不送红股，不以公积金转增股本[3][65] - 2024年度公司现金分红和股份回购总额约1.44亿元，占2024年度归属于上市公司股东净利润的13.24%；2022 - 2024年度累计现金分红及回购注销总额占最近三年平均净利润的44.63%，不触及被实施其他风险警示情形[65] 计提资产减值准备 - 2024年公司对LED业务相关资产计提5.95亿元资产减值损失，各项资产减值准备合计98,279.75万元，减少2024年度利润总额约98,279.75万元，并相应减少归属于母公司的所有者权益[52][58] 募集资金 - 2020年公司非公开发行股票募集资金净额为286,395.39万元，截至2024年12月31日，募集资金结余681.00万元已永久补充补流性，12个募集资金专户已全部销户[87][88] 会计政策变更 - 因财政部发布《企业会计准则解释第17号》和《企业会计准则解释第18号》，公司对会计政策进行相应变更，变更后执行相关规定，未变更部分仍按原规定执行[96][99] - 本次会计政策变更符合规定，不会对公司当期财务状况、经营成果和现金流量产生重大影响[102] 重大事项 - 公司拟向实际控制人袁永刚、袁永峰定向发行股票，募集资金总额不超过14.04亿元（含本数），用于补充流动资金，申请已获深交所上市审核中心审核通过，尚需获证监会同意注册[12] 董事会会议决议 - 第六届董事会第十九次会议审议通过《2024年度管理层工作报告》《2024年度董事会工作报告》等多项议案，部分议案需提交股东会审议[13] - 同意续聘天健会计师事务所（特殊普通合伙）为公司2025年度审计机构，聘期一年[27] - 2025年度公司拟向银行等金融机构申请总额不超过280亿元人民币集团综合授信额度，授权管理层办理相关事宜，决议有效期不超过18个月[36]

会计政策变更 - 审计委员会认为本次会计政策变更是根据财政部文件进行的合理变更，能更客观公允反映财务状况和经营成果，对资产和经营成果无重大影响，决策程序合规，不损害公司及中小股东权益，同意变更 [1] - 董事会以9票同意审议通过会计政策变更议案，认为是根据财政部修订的最新会计准则进行的变更，对资产和经营成果无重大影响 [2] - 监事会认为本次变更是根据财政部修订的最新会计准则进行的，对资产和经营成果无重大影响，不损害公司及股东利益，同意变更 [3] 2024年度股东会通知 - 公司于2025年4月23日召开第六届董事会第十九次会议，决议于2025年5月16日以现场和网络投票结合方式召开2024年度股东会 [5] - 会议召集人为公司董事会，召开合法合规，现场会议于2025年5月16日下午14:00召开，网络投票分交易系统和互联网投票系统，时间分别为2025年5月16日上午9:15 - 9:25、9:30 - 11:30，下午13:00 - 15:00和2025年5月16日上午9:15至下午15:00 [5][6] - 会议股权登记日为2025年5月12日，出席对象包括股权登记日持有股份的普通股股东或其代理人、公司董事监事和高级管理人员、公司聘请的律师及其他相关人员，会议地点在苏州市吴中区太湖东路99号运河小镇总部产业园12号楼 [7][8][9] - 会议审议事项经公司第六届董事会第十九次会议、第六届监事会第十四次会议审议通过，独立董事将述职，无需2/3以上特别决议通过的议案，议案7、8涉及关联股东回避表决，议案1 - 10涉及影响中小投资者利益的重大事项将单独计票披露 [10][11][12] - 现场会议登记方式有现场、信函或传真登记，时间为2025年5月13日上午9:00 - 11:30，下午13:00 - 17:00，登记地点在苏州市吴中区太湖东路99号运河小镇总部产业园12号楼，还说明了不同股东登记所需资料及会议联系方式等 [14][15] - 股东可通过深交所交易系统和互联网投票系统参加投票，网络投票具体操作流程见附件一 [16] 第六届监事会第十四次会议决议 - 会议于2025年4月23日召开，应到监事3人，实到3人，以书面投票表决方式通过多项决议 [24] - 审议通过《2024年度监事会工作报告》并同意提交股东会审议 [24] - 审议通过《关于2024年度计提资产减值准备的议案》，认为公司依据规定计提减值准备能公允准确反映财务状况和经营成果，保障公司及股东权益，决策流程规范 [25][26] - 审议通过《2024年度报告及摘要》《2024年度财务报告》《2024年度利润分配预案》《关于续聘2025年度审计机构的议案》《2024年度内部控制自我评价报告》《2024年度募集资金存放与使用情况的专项报告》《关于会计政策变更的议案》，并对各议案给出相应审核意见 [27][29][30][32][35][37][38] - 审议《关于监事2025年度薪酬的议案》，全体监事回避表决，该议案直接提交股东会审议，监事薪酬按岗位、薪酬体系、业绩和绩效确定 [33][34] 业绩网上说明会通知 - 公司于2025年4月25日披露2024年度报告，4月30日披露2025年第一季度报告，将于2025年4月30日15:00 - 17:00在中国证券网以网络在线互动形式举行业绩网上说明会 [40] - 出席人员包括公司董事长、董事、执行总裁、副总经理、财务总监、董事会秘书、独立董事等，具体以当天实际参会人员为准 [40] - 提前向投资者公开征集问题，投资者可于2025年4月30日15:00前访问中国证券网或扫描二维码提问，公司将在说明会上回答普遍关注的问题 [41]

募集资金情况 - 公司向特定对象发行103,294,850股A股，发行价每股28元，募集资金总额289,225.58万元，净额286,395.39万元[1] - 2024年项目投入26,114.53万元，利息收入净额64.85万元[4] - 截至2024年末累计项目投入287,249.89万元，利息收入净额1,535.50万元[4] - 应结余募集资金681万元，实际结余0万元，永久性补流681万元[4] - 2024年度募集资金总额为289,225.58万元，本年度投入26,114.53万元，已累计投入287,249.89万元[34][35] 项目变更情况 - 公司前次募集资金投资项目存在3次变更情况[20] - 盐城东山通信技术有限公司无线模块生产建设项目变更为盐城维信电子有限公司新能源柔性线路板及其装配项目[1][23] - Multek 5G高速高频高密度印刷电路板技术改造项目变更为盐城维信电子有限公司超精细线路板项目[1][25] - 变更用途的募集资金总额为84,015.25万元，比例为29.05%[34] 项目进度及效益 - 年产40万平方米精细线路柔性线路板及配套装配扩产项目截至期末投入进度为99.33%，本年度实现效益24,318.49万元[34] - 盐城维信电子有限公司超精细线路板项目截至期末投入进度为100.19%，预计2026年6月30日达预定可使用状态[34] - Multek 5G高速高频高密度印刷电路板技术改造项目截至期末投入进度为99.55%，本年度实现效益4,105.46万元[34] 其他情况 - 公司以自筹资金预先投入募集资金投资项目实际投资额为39,959.14万元，2020年度全部置换[35] - 2023年6月12日同意使用不超过2.50亿元闲置募集资金暂时补流，2024年6月4日全部归还[36] - 项目实施募集资金节余681万元，三个项目节余665.18万元，占净额0.23%[17][36] - 变更项目“盐城维信电子有限公司超精细线路板项目”因利息收入节余15.82万元[18][36]

募集资金情况 - 公司非公开发行103,294,850股A股，发行价每股28元，募集资金289,225.58万元，净额286,395.39万元，于2020年7月13日到账[11] - 截至期初累计项目投入261,135.36万元，利息收入净额1,470.65万元[13] - 本期项目投入26,114.53万元，利息收入净额64.85万元[13][15] - 截至期末累计项目投入287,249.89万元，利息收入净额1,535.50万元[15] - 应结余募集资金681万元，实际结余0万元，永久性补流681万元，差异为0万元[15] - 募集资金总额为289,225.58万元，本年度投入26,114.53万元，累计投入287,249.89万元[32] - 累计变更用途的募集资金总额为84,015.25万元，比例为29.05%[32] - 公司以自筹资金预先投入募集资金投资项目的实际投资额为39,959.14万元，已在2020年度全部使用募集资金进行置换[34] - 截至2024年12月31日，公司尚未使用募集资金余额为681.00万元，包括项目结项产生的永久补充流动资金665.18万元和“盐城维信电子有限公司超精细线路板项目”节余资金15.82万元[35] 项目投资情况 - 年产40万平方米精细线路柔性线路板及配套装配扩产项目累计投入79,798.34万元，投资进度99.33%，本年度实现效益24,318.49万元[32] - 盐城维信电子有限公司超精细线路板项目调整后投资总额22,449.78万元，本年度投入22,491.54万元，投资进度100.19%[32] - 1tek 5G高快项目调整后投资总额43,508.68万元，本年度投入3,622.99万元，投资进度99.55%，本年度实现效益4,105.46万元[33] - Multek印刷电路板生产线技术改造项目累计投入71,858.33万元，投资进度98.70%，本年度实现效益11,453.05万元[33] - 盐城维信电子有限公司新能源柔性线路板及其装配项目调整后投资总额61,565.47万元，累计投入61,368.30万元，投资进度99.68%，本年度实现效益7,422.76万元[33] - 盐城东山通信技术有限公司无线模块生产建设项目调整后投资总额8,557.28万元，累计投入8,420.68万元，投资进度98.40%[33] 项目变更情况 - Multek 5G高速高频高密度印刷电路板技术改造项目变更为盐城维信电子有限公司超精细线路板项目，拟投入募集资金22491.54万元，截至期末累计投入22449.78万元，投资进度100.19%[1] - 盐城东山通信技术有限公司无线模块生产建设项目变更为盐城维信电子有限公司新能源柔性线路板及其装配项目，拟投入募集资金61565.47万元，截至期末累计投入61368.30万元，投资进度99.68%[1] - Multek 5G高速高频高密度印刷电路板技术改造项目因国际环境影响5G行业及市场变化等因素投资进度慢[1] - 盐城东山通信技术有限公司无线模块生产建设项目受5G通信发展瓶颈、下游需求放缓等因素影响投资进度不达预期[39] - Multek 5G高速高频高密度印刷电路板技术改造项目变更募集资金用途于2024年4月16日召开相关会议、2024年5月10日召开股东大会审议通过[1] - 盐城东山通信技术有限公司无线模块生产建设项目变更募集资金用途于2022年2月17日召开相关会议、2022年3月8日召开股东大会审议通过[39] - 变更后项目合计拟投入募集资金84015.25万元，截至期末累计投入83859.84万元[1] 其他情况 - 公司制定《苏州东山精密制造股份有限公司募集资金管理办法》，与多家银行和保荐机构签监管协议[16] - 2024年公司聘请海通证券为保荐机构，承接天风证券未完成的持续督导工作[17][18] - 截至2024年12月31日，12个募集资金专户已全部销户[19] - 公司募集资金投资项目未出现异常情况，不存在无法单独核算效益、对外转让或置换情况[21][22][24][25] - 本年度公司募集资金使用及披露不存在重大问题[27] - Multek 5G高速高频高密度印刷电路板技术改造项目已投入产能产生投资效益，相关资产后续仍能使用[1] - 盐城维信电子有限公司超精细线路板项目预计2026年6月30日达到预定可使用状态[1] - 盐城维信电子有限公司新能源柔性线路板及其装配项目于2023年8月24日达到预定可使用状态[1]

业绩数据 - 2024年度公司营业收入为367.703743亿元[5] - 蒙州东式精密制造本期营业收入367.70亿元，同比增长9.27%，净利润10.85亿元，同比下降44.78%[22] - 另一公司本期营业收入47.51亿元，同比增长27.09%，净利润4.74亿元，同比下降4.24%[24] - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为368.88亿元，上年同期为327.39亿元[26] 资产数据 - 截至2024年12月31日，公司存货账面价值为61.526556亿元[6] - 盐城东山账面固定资产账面净值为19.113510亿元[8] - 公司期末资产总计460.14亿元，上年年末数为443.72亿元[17] - 公司期末货币资金为71.62亿元，上年年末数为71.90亿元[17] 负债与权益数据 - 公司期末负债合计271.28亿元，上年年末数为261.81亿元[17] - 公司期末所有者权益合计188.86亿元，上年年末数为181.90亿元[17] - 本期所有者权益增减变动金额为6.96亿元，上年同期为17.65亿元[32] 关键审计事项 - 公司将收入确认、存货可变现净值、固定资产减值确定为关键审计事项[5][7][8] 金融工具相关 - 金融资产初始确认分三类，金融负债初始确认分四类[56] - 不同类型金融资产和负债后续计量方式不同[58][59][61][62] 信用损失率 - 0 - 6个月以内应收账款预期信用损失率为0.5%，其他应收款为5%[75] 会计政策 - 发出存货采用月末一次加权平均法，存货盘存制度为永续盘存制[78][79] - 房屋及建筑物折旧年限20 - 30年，残值率0 - 5%[96] 税收政策 - 增值税税率为13%、6%，境外公司为7%-25%[153] - 部分子公司按15%税率计缴企业所得税[155][156] 投资数据 - 公司投资期初合计2.7815711亿美元，追加投资5550万美元，期末合计3.3365711亿美元[186] 在建工程数据 - 多层线路板厂房基建项目预算18.75亿，进度65.14%[195] - 昆山新能源制造基地项目预算18亿，进度77.42%[195] - 盐城东创大型压铸项目预算15亿，进度94.26%[195] 其他资产数据 - 使用权资产期末账面价值为13.14亿元，期初为12.53亿元[197] - 商誉期末账面价值为9.63亿元，期初为8.64亿元[198]