会议信息 - 公司第七届董事会第十二次会议4月19日发通知，4月24日召开[1] - 本次董事会应出席董事10名，实际出席10名[1] 报告审议 - 会议全票通过《2025年第一季度报告》[2] - 《2025年第一季度报告》详见相关媒体及巨潮资讯网[2]

股东大会审议通过利润分配方案 - 2024年度利润分配方案为每10股派发现金红利9.70元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本，剩余未分配利润滚存至下一年度 [2] - 以当前总股本977,170,720股扣除回购股份28,543,377股后的948,627,343股为基数，预计现金分红金额为920,168,522.71元（含税） [2] - 分配方案实施前若股本变动，将按比例调整分配总额 [2] 权益分派方案 - 以扣除已回购股份后的948,627,343股为基数，每10股派9.70元人民币现金（含税） [5] - 香港市场投资者及QFII/RQFII每10股派8.73元，个人及证券投资基金根据持股期限差异化征税 [5] - 持股1个月内每10股补税1.94元，1个月至1年补税0.97元，超过1年免税 [5] 股权登记与除权除息安排 - 股权登记日为2025年4月23日，除权除息日为2025年4月24日 [5] - 除权除息价格计算公式为股权登记日收盘价减去0.941666元/股 [7] 权益分派对象与方法 - 分派对象为2025年4月23日收市后登记在册的全体股东 [6] - 现金红利将于2025年4月24日通过托管机构划入股东资金账户，部分股东由公司自行派发 [7] 分红金额计算 - 实际现金分红总额为920,168,522.71元，按总股本折算每股现金红利0.941666元 [7] - 每股现金红利=现金分红总额/总股本，即920,168,522.71元÷977,170,720股 [7]

利润分派 - 2024年度每10股派现金红利9.70元（含税），不送红股、不转增股本[2][3] - 以948,627,343股为基数，预计现金分红920,168,522.71元（含税）[3] 扣税规则 - 持股1个月（含）以内，每10股补缴税款1.94元[6] - 1个月以上至1年（含），每10股补缴0.97元[6] - 超1年不需补缴[6] 时间安排 - 股权登记日为2025年4月23日，除权除息日为2025年4月24日[6] - 委托代派的A股股东现金红利于2025年4月24日划入资金账户[8] 其他 - 本次权益分派实施后除权除息价格=股权登记日收盘价 - 0.9416660元/股[2][11] - 咨询机构为公司董事会办公室，咨询电话0572 - 2539041 [12]

股权信息 - 截至2025年4月9日，公司总股本为977,170,720股，有表决权股份总数为948,627,343股[4] 股东大会情况 - 参加股东大会的股东及委托代理人共182人，代表股份546,563,392股，占比57.6162%[4][5] - 现场会议出席代表股份365,520,346股，占比38.5315%[5] - 网络投票股东代表股份181,043,046股，占比19.0847%[5] - 中小投资者代表股份182,276,146股，占比19.2147%[5] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意股数占比99.9824%[6] - 《2024年度财务决算报告》同意股数占比99.9910%[11] - 《关于2024年度利润分配预案的议案》同意股数占比99.9946%[15] - 《关于2025年度日常关联交易预计的议案》同意股数占比99.9839%[18] - 《关于续聘2025年度会计师事务所的议案》同意股数占比99.9138%[24] - 调整为控股子公司提供担保额度议案同意股数占比99.9845%[27] - 调整为控股子公司提供担保额度议案反对股数占比0.0143%[27] - 调整为控股子公司提供担保额度议案弃权股数占比0.0012%[27] - 中小投资者对担保额度议案同意股数占比99.9545%[28] - 中小投资者对担保额度议案反对股数占比0.0419%[28] - 中小投资者对担保额度议案弃权股数占比0.0036%[28] 其他信息 - 与议案有关联关系的股东李郑周回避表决[28] - 律师认为公司本次股东大会召集和召开程序合法有效[29] - 备查文件有2024年年度股东大会决议和法律意见书[30]

股东大会时间 - 2025年3月25日刊载召开2024年年度股东大会通知[6] - 2025年4月15日下午14点30分召开现场会议[7] - 2025年4月15日为网络投票时间[7] 出席股东情况 - 现场出席8名，代表股份365,520,346股，占比38.5315%[10] - 网络有效投票176名，代表股份181,043,046股，占比19.0847%[10] - 合计184名，代表股份546,563,392股，占比57.6162%[11] - 中小投资者178名，代表股份182,276,146股，占比19.2147%[11] 议案表决结果 - 《2024年度董事会工作报告》同意占比99.9824%[13] - 《2024年度监事会工作报告》同意占比99.9824%[14] - 《2024年度财务决算报告》同意占比99.9910%[14] - 《2024年年度报告全文及摘要》同意占比99.9910%[16] - 《关于2024年度利润分配预案的议案》同意占比99.9946%[16][17] - 《关于2025年度日常关联交易预计的议案》同意占比99.9839%[17] - 《关于2025年度借贷计划的议案》同意占比99.9918%[19] - 《关于开展外汇衍生品套期保值业务的议案》同意占比99.9842%[19][20] - 《关于续聘2025年度会计师事务所的议案》同意占比99.9138%[20] - 《关于调整为控股子公司提供担保额度暨接受关联方担保的议案》同意占比99.9845%[20][21][22] 其他情况 - 本次股东大会审议议案均获通过[22] - 律师认为大会召集和召开等合法有效[22] - 部分议案有关联关系股东回避表决[17][22]

公司业绩与财务情况 - 2024 年研发投入 3.62 亿元，同比增长 6.60%，研发人员增至 559 人，新增 50 余名科研人才 [2] - 2024 年境外销售收入同比上升 58.64%，受益于 EBK 公司管线钢管项目及境外项目销售 [4] - 2024 年前五名客户合计销售额占年度销售总额比例为 30.20% [7] - 2024 年度归属于母公司股东的净利润为 149,038 万元，同比增幅 0.12%；扣除联营企业投资收益后归属于上市公司股东的净利润 141,572 万元，同比增幅 42.02%；基本每股收益 1.55 元/股 [12] - 2024 年度利润分配预案为每 10 股派发现金红利 9.70 元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本；已回购股票存放于回购专户，后续用于员工持股计划、股权激励或转换可转债 [10] - 2024 年高端产品收入 24 亿元，占比达 22%，同比增长 25% [10] 公司战略与规划 - 未来发展战略注重纵向深化与横向拓展相结合，纵向强化上游高性能材料研发及供应链支撑，横向通过海外并购整合资源拓展国际市场 [8] - 未来加速推进智能制造与数字化转型，重点布局高端材料及智能产线，聚焦核电、航空航天等高端制造领域，强化产业链协同 [2] - 采取“普通与高端双轮驱动”战略，普通产品保持市场稳定，高端产品提升技术含量及附加值扩大市场占比 [10] 研发成果与创新体系 - 2024 年获得有效授权专利 14 项、专有技术 60 项，完成特种不锈钢及镍基合金焊材开发、大口径厚壁双金属复合管道预制件研制等 [2] - 通过“基础研究 - 应用开发 - 中试基地”多维度创新体系构建研发到产业化的闭环机制，缩短新技术产业化周期 [4] 市场应对与拓展策略 - 面对股市震荡和国际关税贸易战，以技术创新和市场拓展为核心，优化产品结构，深化与优质客户合作，通过回购和分红等增强市场信心 [1] - 通过“成本加成”定价模式、优化产品结构、强化供应链管理及规模效应平衡规模与盈利，未来深化生产线改造优化成本结构 [3] - 计划通过技术创新与工艺优化，深化核电、油气领域布局，加速高端产品系列化、配套化发展，依托现有优势争取订单扩大市场份额 [4] - 国内市场通过技术升级等提升高端产品竞争力，国际市场设立海外机构、组建团队、参与展会等提升品牌认可度 [6] 行业发展前景与趋势 - 工业用不锈钢管行业前景乐观，面临机遇和挑战，企业需加快技术创新和产品升级，行业集中度将提高 [11] - 2024 年行业呈现结构性变革与价值跃迁，新能源等领域需求攀升，企业聚焦高端市场，面临原材料波动及环保挑战 [11] 内部管理与风险控制 - 2024 年完善内部审计制度，审计部配备 5 名专业人员检查内控有效性并督促整改 [12] - 以风险为导向建立分级自我评估体系，组织各部门开展内控自评，加强全员风险培训 [12]

文章核心观点 2025年4月14日久立特材2024年度网上业绩说明会举行，公司嘉宾对投资者提出的23个问题进行了答复，涉及内部审计、盈利表现、行业发展、产品战略、分红方案、研发投入等多方面内容，展示了公司的经营情况和未来规划 [1] 公司内部管理 - 2024年完善内部审计制度，由审计委员会监督实施，审计部5名专业人员定期检查内控有效性并督促整改 [2] - 以风险为导向建立分级自我评估体系，组织各部门开展内控自评，加强全员风险培训 [2] - 强化内控监督机制，独立董事和监事会审查资金管理，确认内控无重大缺陷 [2] 公司盈利情况 - 2024年度归属于母公司股东的净利润为149,038万元，同比增幅0.12%；扣除联营企业投资收益后归属于上市公司股东的净利润141,572万元，同比增幅42.02%；基本每股收益1.55元/股 [3] 公司未来盈利驱动因素 - 中高端产品领域技术突破，如耐高温、耐腐蚀、高性能合金材料研发 [3] - 产品结构优化，向板材、丝材、棒材等深加工领域延伸提升附加值 [3] - 合金材料、复合管和管件等产品的市场拓展与协同效应 [3] 行业发展情况 - 2024年工业用不锈钢管行业在全球经济复苏及新兴领域需求增长推动下呈现结构性变革与价值跃迁 [4] - 新能源、航空、高端装备制造等领域对高性能不锈钢管需求攀升，企业聚焦高端市场，国家政策提供支撑 [4] - 行业规模持续扩大，但面临原材料波动及环保挑战，绿色环保与智能化成为发展关键驱动力 [4] 行业未来发展前景 - 石油化工、海洋工程、核电等领域对高端不锈钢管市场需求增长，行业前景广阔但面临挑战 [5] - 企业需加快技术创新和产品升级，提升高端产品市场竞争力，行业集中度将进一步提高 [5] 公司产品战略 - 采取“普通与高端双轮驱动”战略，普通产品作为“压舱石”保持市场稳定，高端产品以技术创新为核心 [5] - 2024年高端产品收入占比达22%（24亿元），同比增长25%，未来普通产品深化成本领先优势，高端产品提升技术含量及附加值 [5] 公司分红方案及回购股票处理 - 2024年度利润分配预案为每10股派发现金红利9.70元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本 [7] - 已回购股票存放于回购专户，不参与利润分配，后续用于员工持股计划、股权激励或转换可转债 [7] 公司研发投入及成果 - 2024年研发投入3.62亿元，同比增长6.60%，研发人员增至559人，新增50余名科研人才 [7][11] - 资金用于构建“基础研究 - 应用开发 - 中试基地”多维创新体系，支持核心技术攻关，分配至具体项目 [7] - 获得有效授权专利14项、专有技术60项，完成特种不锈钢及镍基合金焊材开发、大口径厚壁双金属复合管道预制件研制等 [11] 公司工艺优势 - 大口径厚壁双金属复合管道预制件成形工艺高效、稳定、低成本，形成自主知识产权技术 [8] - 提升公司研发制造水平，优化产品结构，推动海上钻井储油平台复合管预制化与国产化 [8] 公司发展战略 - 未来发展战略注重纵向深化与横向拓展相结合，纵向强化上游高性能材料研发及供应链支撑，横向通过海外并购整合资源 [8] - 加速推进智能制造与数字化转型，重点布局高端材料及智能产线，聚焦核电、航空航天等高端制造领域 [12] 公司客户销售占比 - 2024年公司前五名客户合计销售额占年度销售总额比例为30.20% [9] 公司应对行业趋势措施 - 认为新能源、高端装备制造等领域推动行业向高端化、绿色化发展，未来优化产品结构，突破材料技术，拓展深加工领域，强化上游材料研发 [9] 公司高端产品市场推广策略 - 国内市场通过技术升级、优化供应链管理及加强客户服务提升竞争力 [10] - 国际市场设立海外区域总部和分支机构，组建本土化销售团队，参与国际展会并合作认证机构，强化售后服务体系及人才队伍建设 [10] 公司收购整合措施 - 完成对EBK公司收购后，通过组织架构优化、市场端双向打通渠道、增强品牌形象及客户认可度实现协同效应 [10] - 实施“主动探索、精准布局”战略，推动国际化进程，增加市场影响力 [10] 公司海外收入情况及策略 - 2024年境外销售收入同比上升58.64%，受益于EBK公司管线钢管项目及境外项目销售 [10] - 积极深化全球化战略布局，设立海外区域总部、拓展新兴市场分支机构、组建本土化销售团队，优化高端产品出口及人才建设 [10] 公司创新体系运作 - 通过“基础研究 - 应用开发 - 中试基地”多维度创新体系构建研发到产业化的闭环机制 [11] - 聚焦前沿技术转化为产品原型，在中试基地测试优化，通过定期沟通、资源调配和项目协作实现衔接，缩短产业化周期 [11] 公司拓展市场份额计划 - 通过技术创新与工艺优化，突破耐高温、耐腐蚀等新材料研发，深化核电、油气领域布局 [11] - 加速高端产品系列化、配套化发展，提升附加值，强化供应链支撑，依托产能和认证优势争取订单 [11] 公司平衡规模与盈利措施 - 通过“成本加成”定价模式动态调整产品价格，优化产品结构，强化供应链管理及规模效应 [11] - 未来深化生产线智能化、绿色化改造，拓展深加工领域，优化成本结构 [11] 公司应对复杂环境策略 - 面对股市震荡和国际关税贸易战，密切关注宏观经济环境和政策变化，灵活调整经营策略 [12] - 以技术创新和市场拓展为核心，优化产品结构，深化与优质客户合作，提升市场份额 [12] - 通过稳健经营业绩和持续价值创造为股东创造回报，适时回购和分红增强市场信心，加强与投资者沟通 [12]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][5][10] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示全年营收109.18亿元同比增27.42%，扣联营企业投资收益后归母净利润14.16亿元同比增42.02% [9] - 2024年Q4业绩增长强劲，单季营收37.75亿元同比增56.36%、环比增63.23%，归母净利润4.45亿元同比增17.01%、环比增11.12% [9] - 主营业务表现超预期，无缝管、焊接管毛利率分别达33.33%和24.37%，复合管营收23.14亿元同比增599.80%，未来业绩有望提升 [9] - 截至2024年底多个高端产能项目工程进度良好，高端产能或加快释放 [9] - 2024年分红和回购超预期，现金分红9.2亿元、股份回购3.83亿元，合计占归母净利润87.44% [9] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为17.08、18.83、20.94亿元，EPS分别为1.75、1.93、2.14元，目标价32.04元 [2][10] 公司主要财务信息总结 营收利润情况 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为85.68亿、109.18亿、131.06亿、137.29亿、145.54亿元，同比增长31.1%、27.4%、20.0%、4.8%、6.0% [4] - 2023 - 2027年预计营业利润分别为17.34亿、18.13亿、20.36亿、22.39亿、24.91亿元，同比增长24.8%、4.6%、12.3%、9.9%、11.2% [4] - 2023 - 2027年预计归属母公司净利润分别为14.89亿、14.90亿、17.08亿、18.83亿、20.94亿元，同比增长15.6%、0.1%、14.6%、10.2%、11.2% [4] 盈利指标情况 - 2023 - 2027年预计毛利率分别为26.2%、27.6%、26.5%、26.2%、26.9%，净利率分别为17.4%、13.7%、13.0%、13.7%、14.4% [4] - 2023 - 2027年预计净资产收益率分别为22.1%、19.7%、19.0%、17.8%、18.2% [4] 估值指标情况 - 2023 - 2027年预计市盈率分别为15.8、15.8、13.8、12.5、11.3，市净率分别为3.3、3.0、2.3、2.1、2.0 [4] DCF估值模型相关 估值假设 - 所得税税率15.00%，永续增长率1.00%，无风险利率1.66%等 [11] 敏感性分析 - 展示了不同永续增长率和WACC下的估值情况 [11] 财务报表预测与比率分析 资产负债表 - 2023 - 2027年预计货币资金分别为43.13亿、27.21亿、54.82亿、59.53亿、73.26亿元等多项资产负债数据 [15] 利润表 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为85.68亿、109.18亿、131.06亿、137.29亿、145.54亿元等多项利润数据 [15] 现金流量表 - 2023 - 2027年预计净利润分别为14.92亿、15.20亿、17.43亿、19.21亿、2.136亿元等多项现金流数据 [15] 主要财务比率 - 包含成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等多方面比率数据 [15]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][5][10] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示全年营收109.18亿元，同比增27.42%，扣除联营企业投资收益后归母净利润14.16亿元，同比增42.02% [9] - 2024年第四季度业绩增长强劲，单季度营收37.75亿元，同比增56.36%，环比增63.23%；归母净利润4.45亿元，同比增17.01%，环比增11.12% [9] - 主营业务表现超预期，无缝管、焊接管毛利率分别达33.33%和24.37%，无缝管毛利率同比增4.97%；复合管营收23.14亿元，同比增599.80%，未来业绩有望提升 [9] - 截至2024年底，多个高端产能项目工程进度良好，高端产能或加快释放 [9] - 2024年公司现金分红和股份回购合计13.03亿元，占归母净利润比例87.44%，创2020年以来最佳分红水平 [9] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为17.08、18.83、20.94亿元，EPS分别为1.75、1.93和2.14元，目标价32.04元 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|8,568|10,918|13,106|13,729|14,554| |同比增长(%)|31.1%|27.4%|20.0%|4.8%|6.0%| |营业利润(百万元)|1,734|1,813|2,036|2,239|2,491| |同比增长(%)|24.8%|4.6%|12.3%|9.9%|11.2%| |归属母公司净利润(百万元)|1,489|1,490|1,708|1,883|2,094| |同比增长(%)|15.6%|0.1%|14.6%|10.2%|11.2%| |每股收益（元）|1.52|1.53|1.75|1.93|2.14| |毛利率(%)|26.2%|27.6%|26.5%|26.2%|26.9%| |净利率(%)|17.4%|13.7%|13.0%|13.7%|14.4%| |净资产收益率(%)|22.1%|19.7%|19.0%|17.8%|18.2%| |市盈率|15.8|15.8|13.8|12.5|11.3| |市净率|3.3|3.0|2.3|2.1|2.0| [4] 公司表现情况 - 2025年4月11日股价24.14元，目标价格32.04元，52周最高价/最低价为26.55/18.1元，总股本/流通A股为97,717/95,476万股，A股市值23,589百万元 [5] - 1周、1月、3月、12月绝对表现%分别为 - 4.66、3.92、5.65、11.89，相对表现%分别为 - 1.79、8.76、5.17、4.86，沪深300%分别为 - 2.87、 - 4.84、0.48、7.03 [6] 投资建议 - 因公司高端产品发力，无缝管、管件等产品毛利率超预期，预计2025 - 2027年归母净利润分别为17.08、18.83、20.94亿元，EPS分别为1.75、1.93和2.14元，按DCF法估值，目标价32.04元，维持买入评级 [2][10] DCF估值模型假设 |估值假设|假设值| |----|----| |所得税税率T|15.00%| |永续增长率Gn(%)|1.00%| |无风险利率Rf|1.66%| |无杠杆影响的β系数|0.86| |考虑杠杆因素的β系数|0.99| |市场收益率Rm|8.60%| |公司特有风险|0.00%| |股权投资成本（Ke）|8.52%| |债务比率D/(D + E)|15.00%| |债务利率rd|3.60%| |WACC|7.70%| [11] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2023A - 2027E各项目数据及主要财务比率，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标情况 [15]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为国内高端不锈钢管龙头，市占率多年稳居行业第一，随着产品在油气、核电、航空航天等景气领域的积极延伸，高端化进程和产能逐步投放将共同助力未来业绩释放 [5] 公司基本数据 - 2025年3月21日收盘价23.79元，总股本97717万股，总市值232.47亿元，流通股本95476万股，流通市值227.14亿元，12月最高/最低价为26.26/18.10元，资产负债率43.96%，每股净资产7.76元，市盈率（TTM）16.31，市净率（PB）3.07，净资产收益率13.78% [2] 财务数据 营收与利润 - 2023 - 2024年营业收入分别为85.7亿、109.2亿元，增速分别为31.07%、27.42%；归母净利润均为14.9亿元，2023年增速为15.58%，2024年增速为0.12% [6] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为126.3亿、140.1亿、157.3亿元，增速分别为15.67%、10.95%、12.23%；归母净利润分别为17.4亿、20.3亿、22.7亿元，增速分别为16.67%、16.53%、12.26% [6] 毛利率与净利率 - 2024年销售毛利率/净利率分别为27.6%/13.9%（同比+1.45pcts/-3.49pcts），毛利率同比增加得益于高端产品占比持续提升，净利率与毛利率背离因投资净收益同比下降约4.85亿元 [4] 各季度数据 - 2024Q4 - 2024Q1及2023Q4 - 2023Q1营业收入分别为37.75亿、23.13亿、24.42亿、23.89亿、24.14亿、23.90亿、20.86亿、16.79亿元 [12] - 2024Q4 - 2024Q1及2023Q4 - 2023Q1净利润分别为4.47亿、4.09亿、3.19亿、3.46亿、3.84亿、3.95亿、4.79亿、2.34亿元 [12] 资产负债表 - 2022 - 2024年资产总计分别为98.71亿、130.16亿、141.66亿元，负债合计分别为34.42亿、55.64亿、60.49亿元 [14] - 预计2025 - 2027年资产总计分别为162.60亿、185.07亿、188.56亿元，负债合计分别为75.39亿、90.81亿、86.40亿元 [14] 现金流量表 - 2022 - 2024年经营性现金净流量分别为9.94亿、17.59亿、8.31亿元，投资性现金净流量分别为 - 4.01亿、1.89亿、 - 19.27亿元，筹资性现金净流量分别为1.57亿、 - 2.86亿、 - 4.16亿元 [14] - 预计2025 - 2027年经营性现金净流量分别为33.86亿、32.45亿、13.79亿元，投资性现金净流量分别为8.09亿、 - 5.41亿、 - 5.91亿元，筹资性现金净流量分别为 - 19.19亿、 - 13.08亿、 - 14.73亿元 [14] 业务情况 - 目前公司具备年产20万吨成品管材（含不锈钢管、复合管和部分特殊碳钢管）、1.5万吨管件及2.6万吨合金材料的产能 [4] - 2025年经营目标为实现工业用成品管材（包括无缝管、焊接管、复合管、合金管及特殊管道）总销量约19万吨，管件销量约1.05万吨 [4] - 截至2024年底，“特冶二期项目”进度已达98%，“EBK公司升级改造项目”进度已达70%，“年产20000吨核能及油气用高性能管材项目”进度已达30% [4]