投资评级 - 维持买入评级 目标价27.44元人民币[1][11] 核心财务表现 - 2025H1营收61.05亿元(yoy+26.39%) 归母净利8.28亿元(yoy+28.48%)[7] - Q2单季营收32.23亿元(yoy+31.97% qoq+11.79%) 归母净利4.38亿元(yoy+38.74% qoq+12.66%)[7] - 25H1毛利率27.20%(yoy+2.29pct) Q2毛利率26.40%(qoq-1.68pct)[8] - 期间费用率9.94%(yoy+0.55pct) 销售费用率4.21%(yoy+0.61pct)[8] 业务结构分析 - 高端产品营收12.20亿元(占比20% yoy+15.42%)[9] - 电力设备制造领域营收增速43.8% 石化领域增速25.1%[9] - 境外销售收入同比上升92.94% 复合管业务营收增长219.3%[10] - 复合管业务毛利率26.37%(yoy+2.05pct)[10] 产能与行业地位 - 年产能包括20万吨成品管材 1.5万吨管件及2.6万吨合金材料[9] - 国内市场份额连续多年保持领先[9] 盈利预测 - 2025-2027年归母净利润预测17.27/18.57/20.04亿元(CAGR 7.72%)[11] - 对应EPS 1.77/1.90/2.05元[6] - ROE维持在19%左右(2025E 19.73%)[6] 分红政策 - 2024年分红率超过60%(yoy+30.7pct)[10] - 假设维持60%分红比例 2025-2027年股息率4.69%/5.05%/5.45%[10] 估值水平 - 当前PE 12.78倍(2025E) 低于可比公司均值11.3倍[11][17] - 采用15.5倍PE估值(2025E) 高于行业平均[11] - PB 2.55倍(2025E)[6] 增长驱动因素 - 海外EBK公司投资带来业绩贡献[10] - 高端产品占比提升空间较大[11] - 深海油气输送管材领域技术攻关[10]

财务表现 - 2025年中报营业总收入61.05亿元 较去年同期增加12.75亿元 同比增长26.39% 实现连续5年上涨 [1] - 归母净利润8.28亿元 较去年同期增加1.83亿元 同比增长28.48% 在已披露同业公司中排名第2 [1] - 摊薄每股收益0.87元 较去年同期增加0.20元 同比增长29.85% 在已披露同业公司中排名第1 [3] 盈利能力 - 毛利率27.20% 较去年同期提升2.29个百分点 实现连续2年上涨 在已披露同业公司中排名第1 [3] - ROE为10.68% 较去年同期提升1.73个百分点 在已披露同业公司中排名第1 [3] 营运效率 - 总资产周转率0.42次 较去年同期增加0.05次 同比增长12.76% 实现连续2年上涨 [3] - 存货周转率1.20次 [3] - 经营活动现金净流入2.46亿元 较去年同期增加1765.97万元 同比增长7.74% 实现连续2年上涨 在已披露同业公司中排名第3 [1] 资本结构 - 资产负债率46.18% 在已披露同业公司中排名第3 [3] 股权结构 - 股东户数2.06万户 前十大股东持股比例51.65% [3] - 久立集团股份有限公司为第一大股东 持股比例34.3% [3] - 香港中央结算有限公司持股4.57% 为第二大股东 [3] - 基本养老保险基金及全国社保基金合计持股比例达8.62% [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] 核心观点 - 公司季度业绩显著改善 2025Q2归母净利润同比增长38.74%至4.38亿元 环比增长12.66% 主业利润持续高增 [1] - 受益于国际化布局加快 下游核电投资高增以及高端产品放量 后续销售净利率有望持续增长 [1] - 产能扩张带动产销规模持续增长 产品加速高端化迭代有望支撑估值走高 [3] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入61.05亿元 同比增长26.39% 归母净利润8.28亿元 同比增长28.48% 基本每股收益0.87元 同比增长29.85% [1] - 2025年上半年扣除联营企业投资收益后归属于上市公司股东的净利润8.04亿元 同比增长36.44% [1] - 2024Q3-2025Q2销售毛利率逐季分别为31.15%、28.96%、28.08%、26.40% 销售净利率分别为17.66%、11.83%、13.82%、13.63% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为18.1亿元、20.3亿元、22.7亿元 对应PE为12.2、10.9、9.7倍 [3][4] 产品结构 - 2025年上半年高附加值、高技术含量产品收入12.2亿元 占营业收入比重约20% 同比增长15.42% [2] - 复合管产品营收同比增长219.26% 毛利率增长2.05个百分点 无缝管销售收入同比增长34.35% 毛利率增长4.33个百分点 焊接管销售收入同比增长21.52% 毛利率下降0.83个百分点 [2] - 在建项目包括特冶二期、油气输送用耐蚀管线项目及年产20000吨核能及油气用高性能管材项目 进度分别达100%、100%、35% [2] 产能规划 - 2024年具备20万吨工业用成品管材（含不锈钢管、复合管和部分特殊碳钢管）、1.5万吨管件和2.6万吨合金材料的生产能力 [2] - 核能及油气用高性能管材项目建成后将增加2万吨产能 [2] - 2025年经营目标为实现工业用成品钢管总销量约19万吨 管件销量约1.05万吨 成品钢管目标销量较2024年无缝管、焊接管、复合管加总销量增幅为23.7% [2] 行业前景 - 下游核电投资保持高增长态势 为公司提供持续需求支撑 [1] - 公司产品结构持续改善 高端产品占比提升推动量价齐升格局 [2]

财务表现 - 营业收入61.05亿元 同比增长26.39% [1] - 归属于上市公司股东的净利润8.28亿元 同比增长28.48% [1] - 扣除非经常性损益的净利润7.87亿元 同比增长20.62% [1] - 基本每股收益0.87元 [1] 业务结构 - 高端装备制造及新材料领域高附加值产品营收12.20亿元 占公司总营收比重约20% [1] - 高附加值产品营收同比增长15.42% [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入61.05亿元，同比增长26.39% [1] - 归属于上市公司股东的净利润8.28亿元，同比增长28.48% [1] 经营策略 - 公司坚持创新驱动与开放合作的战略方向 [1] - 通过持续深化技术革新、优化业务布局、完善人才机制实现经营质量提升 [1] 运营环境 - 上半年面对外部环境的诸多挑战 [1] - 在全体员工共同努力下实现业绩增长 [1]

人员配置 - 审计部设1名负责人，配3名以上专职及若干兼职审计人员[4] - 监察部设1名负责人，配1名以上专职监察人员[4] 审计检查频率 - 至少每季度检查募集资金存放、管理与使用情况[7] - 至少每半年检查公司重大事件实施和大额资金往来等事项[7] - 每年不少于两次审计公司进出口业务合规性、合法性[8] 报告与资料管理 - 内部审计机构至少每季度向董事会或审计委员会报告一次，每年提交一次内部审计报告[8] - 审计报告等资料保存不少于15年[14] 审计流程 - 实施审计前3个工作日送达审计通知书[12] - 被审计单位7个工作日未提书面意见视为无异议[14] 审计整改 - 被审计单位领导责任人是审计整改第一责任人[16] - 审计整改实行挂号销号机制[16] 其他策略 - 建立健全内部审计结果运用机制并推进数字化转型[17] - 重大违纪违法问题线索依法移送有权机关处理[17] - 内部审计结果是公司考核、任免、奖惩干部和决策重要依据[17] - 被审计单位对审计意见有异议可向董事会或审计委员会提出[17] 处分规定 - 被审计单位出现特定情形分中级和严重过错处分[22] - 内部审计机构及人员出现特定情形分中级和严重过错处分[23]

浙江久立特材科技股份有限公司 反舞弊与举报制度 （2025 年 8 月修订） 第一章 总 则 第一条 为加强浙江久立特材科技股份有限公司（以下简称"公司"）的公司 治理和内部控制，规范经营行为，降低公司风险，确保公司经营目标的实现和公 司持续、稳定、健康发展，维护公司和股东合法权益，根据《企业内部控制基本 规范》及上市公司法律、法规、证券交易市场和监管机构的规定与要求，结合公 司实际情况，制定本制度。 第二条 反舞弊工作的宗旨是规范公司管理层及员工的职业行为，促使公司 全体员工严格遵守相关法律法规、行业规范和准则、公司规章制度及职业道德， 树立廉洁自律和勤勉尽责的良好风气，坚决抵制采用违法违规手段损害或谋取公 司经济利益、同时可能为个人带来不正当利益的行为。 第三条 本制度适用于公司及下属公司。 第二章 舞弊的概念及形式 第四条 本制度所称舞弊，是指公司内、外部人员采用违法违规手段，谋取 个人不正当利益，损害公司正当经济利益的行为；或谋取不当的公司经济利益， 同时可能为个人带来不正当利益的行为。 损害公司正当经济利益的舞弊，是指公司内、外部人员为谋取自身利益，采 用欺骗等违法违规手段使公司正当经济利益遭受损害 ...

浙江久立特材科技股份有限公司 董事会薪酬与考核委员会实施细则 （2025 年 8 月修订） 第一章 总 则 第一条 为进一步建立健全公司董事及高级管理人员（以下简称"经理人员"） 的考核和薪酬管理制度，完善公司治理结构，根据《中华人民共和国公司法》《上 市公司治理准则》《浙江久立特材科技股份有限公司章程》（以下简称"《公司章 程》"）及其他有关规定，公司特设立董事会薪酬与考核委员会，并制定本实施细 则。 第二条 薪酬与考核委员会是按照董事会决议设立的专门工作机构，对董事 会负责。 第三条 本细则所称董事是指在本公司领取薪酬的董事长、董事（独立董事 除外），经理人员是指董事会聘任的总经理、副总经理、董事会秘书、财务负责 人、总工程师等高级管理人员。 第二章 人员组成 第四条 薪酬与考核委员会成员由三名董事组成，其中二名为独立董事。 第五条 薪酬与考核委员会委员由董事长、二分之一以上独立董事或者全体 董事的三分之一提名，并由董事会选举产生。 第六条 薪酬与考核委员会设主任委员（召集人）一名，由独立董事委员担 任，负责主持委员会工作；主任委员通过在委员内选举，并报请董事会批准后产 生。 第七条 薪酬与考核委员会任期 ...

浙江久立特材科技股份有限公司 董事会审计委员会实施细则 （2025 年 8 月修订） 第一章 总 则 第一条 为强化董事会的决策功能，做到事前审计、专业审计，确保董事会 对管理层的有效监督，完善公司治理结构，根据《中华人民共和国公司法》《上 市公司治理准则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市 公司规范运作》《浙江久立特材科技股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"） 等有关规定，公司特设立董事会审计委员会，并制定本细则。 第二条 董事会审计委员会是董事会设立的专门委员会，对董事会负责，向 董事会报告工作。审计委员会成员应当勤勉尽责，切实有效地监督、评估公司内 外部审计工作，促进公司建立有效的内部控制并提供真实、准确、完整的财务报 告。 第二章 人员组成 第三条 审计委员会成员由三名不在公司担任高级管理人员的董事组成，其 中二名为独立董事，且至少有一名独立董事为会计专业人士。审计委员会成员应 当具备履行审计委员会工作职责的专业知识和经验。 审计委员会成员辞任导致审计委员会成员低于法定最低人数、欠缺会计专业 人士的，在改选出的审计委员会成员就任前，原审计委员会成员仍应当继续履职。 第四 ...

浙江久立特材科技股份有限公司 董事会提名委员会实施细则 （2025 年 8 月修订） 第一章 总 则 第一条 为规范公司领导人员的产生，优化董事会组成，完善公司治理结构， 根据《中华人民共和国公司法》、《上市公司治理准则》、《浙江久立特材科技股份 有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）及其他有关规定，公司特设立董事会 提名委员会,并制定本实施细则。 第二条 董事会提名委员会是按照董事会决议设立的专门工作机构，主要负 责拟定董事、高级管理人员的选择标准和程序，对董事、高级管理人员人选及其 任职资格进行遴选、审核。 第二章 人员组成 第三条 提名委员会成员由三名董事组成，其中二名为独立董事。 第四条 提名委员会委员由董事长、二分之一以上独立董事或者全体董事的 三分之一提名，并由董事会选举产生。 第五条 提名委员会设主任委员（召集人）一名，由独立董事委员担任，负 责主持委员会工作；主任委员在委员内选举，并报请董事会批准后产生。 第六条 提名委员会任期与董事会任期一致，委员任期届满，连选可以连任。 期间如有委员不再担任公司董事职务，则自动失去委员资格，并由委员会根据上 述第三至第五条规定补足委员人数。 第三章 职 ...