生产基地布局 - 公司拥有三大生产基地 包括梅州基地 惠州龙门基地和福建龙岩武平基地 [1] - 生产基地共配备7条新型干法旋窑水泥熟料生产线 [1] - 梅州基地包含两条10000吨/天生产线和一条5000吨/天以上生产线 [1] 产能配置情况 - 惠州龙门基地配备两条4500吨/天以上生产线 [1] - 福建龙岩武平基地配备两条4500吨/天以上生产线 [1] 市场辐射范围 - 惠州基地通过公路运输覆盖惠州 东莞 河源 深圳等区域市场 [1] - 梅州和武平基地通过公路运输辐射粤东地区及福建龙岩 江西赣州等跨省区域 [1]

水泥业务运营情况 - 7-8月为传统淡季，水泥需求同比持平但环比6月下降，9月进入旺季且珠三角价格已开始推涨 [1] - 公司拥有7条新型干法旋窑水泥熟料生产线，总产能包括梅州基地2条10,000t/d和1条5,000t/d生产线，惠州基地2条4,500t/d生产线，福建基地2条4,500t/d生产线 [1] - 销售网络覆盖惠州/东莞/河源/深圳（惠州基地）及粤东/福建龙岩/江西赣州（梅州和武平基地） [2] 价格与市场展望 - 四季度水泥价格预期高于去年同期，粤东市场因福建错峰生产执行良好而稳定，珠三角因旺季需求增加和西江枯水期外来水泥减少有望价格回升 [3] - 2025年广东错峰生产停窑95天，福建停窑170天，政策执行良好且支撑水泥价格 [9] - 替代燃料当前替代率约10%，目标替代30%煤炭用量，未来降本和减碳潜力大 [8] 成本管控措施 - 2022年6月启动降本增效，通过机构精简/人员优化/淘汰低效产能等措施降低成本 [4] - 煤炭采购价格持续下降，预计2025年3季度成本进一步降低 [4] - 通过光伏储能降电价/替代燃料降煤耗/固废处置降原料费/智能化改造提效率等多措施持续降本 [4] 产能与扩张策略 - 暂无新建产能计划，未来可能通过收购兼并做大做强，但会严格评估市场供需/资源禀赋/交易价格等因素 [5] - 除将金塔公司2500t/d产能置换至惠州基地外，无其他补产能计划 [6] - 水泥生产线产能预计能满足未来需求下降的市场环境 [6] 股东回报与分红政策 - 制定2024-2026年高分红规划，现金分红比例高，旨在增强稳定性和可预期性 [6] - 公司资金充裕，资产负债率低，有息负债基本为零，具备高分红能力 [6] - 预计每年资本性开支2-4亿元，低于年折旧摊销总额，经营现金流可覆盖分红和开支 [6] - 本轮规划结束后预计延续股东回报理念，推出更优方案 [7] 新业务与环保发展 - 聚焦水泥主业，同时发展水泥窑协同处置固废环保业务，发挥区位优势（惠州基地近珠三角固废源，梅州基地具铝灰渣处置优势） [10] - 计划拓宽固废来源/扩大处置品类/提高处置能力，做大环保产业营收和利润规模 [10] - 通过产业投资基金和二级市场探索新兴业务，稳妥推进以降低投资风险 [11]

板块表现 - 水泥板块较上一交易日上涨1.03% [1] - 天山股份领涨水泥板块 [1] - 上证指数报收3812.51点，上涨1.24% [1] - 深证成指报收12590.56点，上涨3.89% [1] 资金流向 - 水泥板块主力资金净流入4844.75万元 [2] - 游资资金净流出8712.48万元 [2] - 散户资金净流入3867.73万元 [2] 个股资金流向明细 - 海螺水泥主力净流出5274.41万元，占比8.70% [2] - 天山股份主力净流入4149.20万元，占比9.45% [2] - 青松建化主力净流入3111.32万元，占比8.21% [2] - 华新水泥主力净流入2902.73万元，占比10.77% [2] - 塔牌集团主力净流入788.74万元，占比5.78% [2] - 西部建设主力净流入725.64万元，占比6.97% [2] - 四方新材主力净流入436.54万元，占比11.10% [2] - 尖峰集团主力净流入371.22万元，占比5.83% [2] - 万年青主力净流入362.61万元，占比13.59% [2] - 金隅集团主力净流入348.52万元，占比6.64% [2]

回购方案 - 公司于2025年8月6日董事会审议通过股份回购议案 回购资金总额为5000万元至1亿元 回购价格上限为10元/股 回购期限为董事会通过后6个月内 [2] - 回购股份将用于员工持股计划 采用集中竞价交易方式从二级市场购入 [2] 回购进展 - 截至2025年8月31日 公司尚未开始实施本轮回购操作 [2] - 公司承诺每月前3个交易日内披露上月回购进展情况 [2] 合规说明 - 回购操作符合《上市公司股份回购规则》及深交所相关监管指引要求 [3][4] - 未在重大事项敏感期及交易所规定的禁止时段进行回购委托 [3] - 回购委托价格避开当日涨跌幅限制价格 且不在集合竞价时段操作 [4] 信息披露 - 公司已于2025年8月13日披露《回购报告书》并通过指定媒体公告 [1] - 后续将根据回购进展及时履行信息披露义务 [4]

公司回购计划状态 - 截至2025年8月31日公司尚未开始实施本轮回购计划 [1]

回购方案 - 公司于2025年8月6日第六届董事会第十九次会议审议通过《关于回购公司股份的议案》[1] - 2025年8月13日公司披露《回购报告书》[1] - 回购使用自有资金以集中竞价方式从二级市场回购股份用于员工持股计划[2] - 回购资金总额不超过人民币10,000万元且不少于5,000万元[2] - 回购价格不超过人民币10元/股[2] - 回购期限为自董事会审议通过回购方案之日起6个月内[2] 回购进展 - 截至2025年8月31日公司尚未开始实施本轮回购[2] 合规说明 - 公司表示回购股份的时间、数量、方式等符合既定回购方案和报告书[3] - 回购符合相关法律法规规定及深圳证券交易所相关规定[3] - 公司承诺将严格按照《上市公司股份回购规则》（2025年修订）及《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第9号——回购股份》（2025年修订）等规定实施回购[3] - 公司将在回购期限内根据市场情况择机做出回购决策并予以实施[3] - 公司将及时履行信息披露义务[3]

公司股份回购计划 - 公司董事会于2025年8月6日审议通过股份回购议案 并于2025年8月13日披露回购报告书 [1] - 回购计划使用自有资金通过集中竞价方式实施 资金总额不低于5000万元且不超过1亿元 回购价格上限为10元/股 [2] - 回购期限为董事会审议通过后6个月内 回购股份将用于员工持股计划 [2] 回购实施进展 - 截至2025年8月31日 公司尚未开始实施本轮回购操作 [1] - 公司承诺每月前3个交易日内披露上月回购进展情况 符合深交所监管指引要求 [1] 回购合规要求 - 回购操作需避开重大事项披露敏感期及交易所规定的其他禁止情形 [2] - 委托价格不得为当日涨跌幅限制价格 禁止在集合竞价及无涨跌幅限制交易日进行回购委托 [2] - 公司将严格遵循2025年修订的《上市公司股份回购规则》及深交所相关监管指引执行回购 [3]

回购决策 - 公司2025年8月6日召开会议通过回购股份议案[3] - 2025年8月13日披露《回购报告书》[3] 回购情况 - 截至2025年8月31日未开始本轮回购[4] - 回购资金5000 - 10000万元，价格不超10元/股[4] - 回购期限自方案通过日起6个月内[4]

行业投资评级 - 建筑材料行业评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 8月建筑业PMI略超季节性 尤其是建筑业PMI业务活动预期指数达51.7% 预计受益于7月密集启动的重大基建项目[4][84] - 水泥需求预期有望改善 助力水泥涨价落地 推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、天山股份等水泥公司[4] - 消费建材零售端调整逐渐显现成效 下半年有望陆续出现增速拐点 推荐箭牌卫浴、东鹏控股、欧派家居等[4] - 在流动性充裕背景下 市场关注主业产品具备较强科技属性的公司 如中材科技、宏和科技等玻纤企业受益于AIDC产业PCB技术升级[4] - 美国贸易壁垒逐渐稳定 美国市场敞口风险可控 受益于美欧等国财政扩张的板块值得关注 如圣晖集成、亚翔集成等[4] - 地产链出清已近尾声 供给格局大幅改善 长期估值已处低位 随着城市更新和好房子政策推进 零售品类触底回升将更加明显[4] 大宗建材基本面与高频数据 水泥 - 全国高标水泥市场价格为344.3元/吨 较上周上涨1.7元/吨 较2024年同期下降35.2元/吨[4][22] - 价格上涨地区：长江流域地区（+2.9元/吨）、中南地区（+3.3元/吨）、西北地区（+6.0元/吨）[4][22] - 全国样本企业平均水泥库位为63.6% 较上周下降1.0个百分点 较2024年同期下降2.7个百分点[4][25] - 全国样本企业平均水泥出货率为45.6% 较上周下降0.1个百分点 较2024年同期下降4.0个百分点[4][25] - 八月底南方地区雨水天气减少 水泥需求略有回升 而京津冀、山东和河南等地因环保管控加强 需求出现不同程度减弱[2][21] 玻璃 - 全国浮法白玻原片平均价格为1189.7元/吨 较上周下降16.1元/吨 较2024年同期下降176.6元/吨[4][49] - 全国13省样本企业原片库存为5554万重箱 较上周减少82万重箱 较2024年同期减少675万重箱[4][52] - 行业重回大面积亏损状态 供给侧收缩将加快 有望改善中短期行业供需平衡[6][16] 玻纤 - 国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3100-3700元/吨 全国企业报价均价维持3521.25元/吨 较上一周持平 同比下跌4.25%[4][62] - 电子纱G75主流报价8300-9200元/吨 7628电子布报价维持3.6-4.2元/米[4][62] - AI应用下电子玻纤布产品升级趋势明确 Low-Dk、Low-CTE为代表的特种玻纤/电子布高端产品渗透率加速提升[6][15] 行业动态与政策解读 - 《中共中央、国务院关于推动城市高质量发展的意见》发布 以建设现代化人民城市为目标 系统推进"好房子"和完整社区建设[74][75] - 《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》发布 要求到2027年全国碳排放权交易市场基本覆盖工业领域主要排放行业[85] - 水泥行业纳入全国碳市场 碳排放对供给约束趋严有望加速过剩产能出清和行业整合[5][85] 市场表现 - 本周建筑材料板块（SW）涨跌幅0.14% 同期沪深300涨跌幅2.71% 万得全A指数涨跌幅1.90% 超额收益分别为-2.57%和-1.75%[4][86] - 涨幅前五个股：中国巨石（+15.29%）、东鹏控股（+13.61%）、*ST金刚（+12.52%）、蒙娜丽莎（+11.51%）、北京利尔（+8.51%）[89] - 跌幅前五个股：凯伦股份（-8.33%）、友邦吊顶（-8.90%）、雄塑科技（-9.87%）、震安科技（-9.87%）、濮耐股份（-11.55%）[89] 投资建议 水泥板块 - 行业供给自律共识有望进一步强化 全年盈利中枢有望好于去年[5][14] - 板块市净率估值处于历史底部 产业政策落地有望推动盈利持续修复、估值回升[5][14] - 推荐全国和区域性龙头企业：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、冀东水泥 建议关注天山股份、塔牌集团等[5][14] 玻纤板块 - 三四季度有望开启由验证步入量产扩大的窗口期[6][15] - 粗纱中期供给冲击最大阶段已经过去 下游需求有韧性 景气有望保持稳中修复态势[6][15] - 推荐中国巨石 建议关注中材科技、长海股份、宏和科技、国际复材等[6][15] 玻璃板块 - 供给侧出清有望持续 供给收缩幅度及需求韧性将决定后续价格反弹持续性和空间[6][16] - 推荐旗滨集团 建议关注南玻A等[6][16] 消费建材板块 - 24年两新政策对家居建材消费拉动效果明显 25年以旧换新政策有望进一步扩大加码[7][17] - 投资建议关注三类企业：扩张增长意愿强的龙头企业、受益国补政策且渠道品类融合优势明显的细分龙头、竞争格局优业绩增长稳健股息率较高的细分龙头[7][17]

板块整体表现 - 9月1日水泥板块整体上涨0.55%，领先个股为华新水泥（涨3.43%）[1] - 当日上证指数上涨0.46%至3875.53点，深证成指上涨1.05%至12828.95点[1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌，呈现分化态势[1][2] 个股价格变动 - 华新水泥收盘价16.28元，涨幅3.43%，成交量43.71万手，成交额7.09亿元[1] - 塔牌集团收盘价9.17元，涨幅2.69%，成交量26.41万手，成交额2.38亿元[1] - 上峰水泥跌幅最大达2.01%，收盘价8.78元，成交量14.51万手[2] - 海螺水泥收盘价24.31元，微跌0.16%，成交额9.91亿元为板块最高[2] 资金流向分析 - 水泥板块主力资金净流出1.91亿元，游资资金净流出3492.76万元，散户资金净流入2.26亿元[2] - 塔牌集团主力净流入1793.83万元，占比7.54%，游资净流入751.68万元[3] - 华新水泥主力净流出2714.93万元，占比3.83%，游资净流出3467.23万元[3] - 天山股份主力净流入1566.23万元，占比3.71%，游资净流出480.28万元[3] - 青松建化游资净流入2188.21万元，占比6.02%，主力净流入734.30万元[3] 交易活跃度 - 西藏天路成交量88.57万手居首，成交额12.83亿元[2] - 华新水泥成交额7.09亿元位列第二，海螺水泥成交额9.91亿元位列第一[1][2] - 四方新材成交量最低仅3.12万手，成交额4252.48万元[1]