业绩预告核心数据 - 归属于上市公司股东的净利润预计为40718.72万元–45243.02万元，同比增长80%-100% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为22950.51万元–25704.57万元，同比增长25%-40% [1] - 基本每股收益预计为0.35元/股–0.39元/股，上年同期为0.19元/股 [1] - 非经常性损益预计为1.9亿元左右，同比增加1.5亿元左右 [2] 业绩变动原因 - 市场区域降雨明显减少利于工程施工活动，水泥销量同比有所增长 [1] - 上年同期第二季度连续降雨和特大暴雨洪灾导致销量基数较低 [1] - 水泥价格同比下降但煤炭价格下降和降本增效措施见效，销售成本和运营费用相应下降 [1] - 资本市场持续回暖和交投活跃使投资收益（含浮盈）同比大幅增长 [2] - 处置关停企业的收益增加 [2] 财务数据说明 - 业绩预告相关财务数据未经注册会计师审计 [1] - 具体财务数据将在2025年半年度报告中详细披露 [2]

业绩预告 - 公司预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为4.07亿元–4.52亿元，同比增长80%-100% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润为2.3亿元–2.57亿元，同比增长25%-40% [1] - 基本每股收益为0.35元/股–0.39元/股，上年同期为0.19元/股 [1] 业绩驱动因素 - 水泥销量同比增长 [1] - 水泥价格下降 [1] - 降本增效工作见效 [1]

财务数据关键指标变化 - 2025年1月1日 - 2025年6月30日，归属于上市公司股东的净利润盈利40,718.72万元–45,243.02万元，比上年同期增长80%-100%[3] - 扣除非经常性损益后的净利润盈利22,950.51万元–25,704.57万元，比上年同期增长25%-40%[3] - 基本每股收益盈利0.35元/股–0.39元/股，上年同期为0.19元/股[3] - 预计业绩同向上升[3] 各条业务线表现 - 报告期公司水泥销量同比增长，因市场区域降雨减少利于施工且上年同期销量基数低[4] - 报告期水泥价格同比下降，但销售成本和运营费用因煤炭价格下降和降本增效工作而下降[4] - 公司水泥主业盈利同比增长[4] 其他没有覆盖的重要内容 - 报告期公司非经常性损益预计为1.9亿元左右，同比增加1.5亿元左右[5] - 公司投资收益（含浮盈）同比大幅增长，处置关停企业的收益增加[5] - 本次业绩预告未经会计师事务所审计，具体财务数据将在2025年半年度报告中披露[6]

塔牌集团业务动态 - 公司正在对水泥产品出口东南亚进行项目调研和可行性研究及人才储备等前期工作 [1] - 目前尚未形成具体投资计划 [1] - 若项目达到信披要求将及时履行信息披露义务 [1] 生物科技项目进展 - 公司坚持审慎投入原则 [1] - 尚未形成规模化生产 [1] - 暂无意向收购计划 [1]

股价表现与市值 - 截至2025年5月23日收盘，塔牌集团报收于7.77元，较上周的7.51元上涨3.46% [1] - 5月23日盘中最高价报7.83元，5月19日盘中最低价报7.49元 [1] - 当前最新总市值92.64亿元，在水泥板块市值排名7/21，在两市A股市值排名1667/5148 [1] 销量与需求情况 - 目前水泥日销量较4月份略低，但较去年同期增长较多，主要得益于今年天气条件较好 [1] - 2025年一季度"水泥+熟料"销量371.03万吨，实现逆市增长，主要因公司所处市场区域降雨同比减少 [1][3] - 预计2025年二季度水泥销量将好于去年同期，因去年二季度受连续降雨和洪灾影响基数较低 [1][3] - 2025年经营目标为实现产销水泥1,630万吨以上，按产能管理办法和错峰停窑时间制定 [2] 行业政策与供给 - 广东全省2025年熟料生产线全年常态化生产计划停窑95天，较2024年增长15天 [2][3] - 错峰停窑天数增加将有效减少水泥供应量，对水泥价格形成支撑，目前政策执行情况良好 [2] - 水泥行业产能管理政策将减少产能供给，优化行业供需格局 [3] - 碳排放政策将抬高环保成本，倒逼高能耗产能淘汰，推动行业集中度提升 [3] 成本与盈利 - 煤炭价格下降是今年以来对水泥企业的较大利好，将降低生产成本 [2] - 煤炭每波动100元/吨将影响水泥成本约10元/吨，价格下降影响将在二季度业绩中体现 [2][3] - 行业受益于"反内卷"、超产管控等政策红利，以及保障性住房、旧城改造、基建复苏等需求支撑 [3] - 预计今年行业经营环境和效益有望好于去年，供需改善利好价格修复 [3] 资本开支与战略 - 2025年预计资本开支小于4亿元，主要用于生产线超低排放改造、固废处理、光伏发电等项目 [2][3] - 未来几年将继续深耕水泥主业，加强内部管理，推进降本增效，打造成本优势 [2] - 除将关停金塔公司2500t/d产能置换到惠州龙门基地外，其余暂无补产能计划 [2] - 按照"利润为目标，份额为基础"经营思路，精准施策实现效益最大化 [2]

公司调研纪要 - 2025年一季度"水泥+熟料"销量实现逆市增长 主要得益于公司所处市场区域降雨减少 工程施工活动受影响较小 [1] - 预计今年二季度销量将好于去年同期 [1] - 广东全省熟料生产线全年常态化生产计划停窑95天 较2024年增加15天 错峰生产政策执行情况良好 [1] - 2025年经营目标为产销水泥1630万吨以上 除产能置换外 暂无补产能计划 [1] - 煤炭价格下降将降低水泥生产成本 每波动100元/吨影响水泥成本约10元/吨 影响将在2-3个月内体现 [1] - 不排除通过收购兼并进一步扩大水泥主业规模 重点考虑并购标的市场供求 资源禀赋 交易价格等因素 [1] - 继续按照"利润为目标 份额为基础"的经营思路 深耕水泥主业 推进降本增效 寻找优质投资项目 [1] - 2025年预计资本开支小于4亿元 主要用于生产线改造 固废处置 光伏发电等项目 [1] 行业动态 - 政策将减少产能供给 优化供需格局 推动行业集中度提升 利好价格修复和盈利稳定性 [1] 机构背景 - 深圳市华安合鑫资产管理有限公司成立于2015年 注册资本1000万 2017年4月获得私募投资基金管理人资质 [2] - 核心成员具有清华大学国内一流名校背景 拥有国内大型公募基金 私募基金公开产品管理经验 [2] - 营运团队专业稳健全面 核心运营人员有国内大型券商运营经验 [2]

水泥销量情况 - 目前水泥日销量较4月略低，较去年同期增长，因今年天气利于施工，需求改善；若2季度天气无明显变化，预计销量好于去年同期 [1] - 2025年一季度全国水泥产量3.31亿吨，同比下降1.4%，广东水泥消费量同比下降5.95%；公司“水泥 + 熟料”销量371.03万吨，较上年同期上升2.53%，逆市增长得益于所处市场区域降雨同比减少 [2] 错峰生产情况 - 2025年广东全省所有熟料生产线全年常态化生产计划停窑95天/窑，较2024年增加15天，错峰停窑天数增加将减少水泥供应量，支撑价格；目前错峰生产政策执行良好 [3] 产能规划情况 - 2025年经营目标为产销水泥1630万吨以上，除将关停金塔公司的2500t/d产能置换到惠州龙门基地外，暂无补产能计划 [4] 成本影响情况 - 煤炭价格下降利好水泥企业，每波动100元/吨影响水泥成本约10元/吨；采购周期约1个半月，2 - 3个月煤价下降影响基本体现到成本中，二季度业绩将体现 [5] 发展战略情况 - 不排除通过收购兼并做大做强水泥主业，重点考虑并购标的市场供求、资源禀赋、交易价格、协同效应等因素 [6] - 2025年按“利润为目标，份额为基础”经营，未来深耕水泥主业，推进降本增效，打造成本优势，积极寻找优质投资和并购项目，培育第二增长曲线 [6] 资本开支情况 - 过去几年资本开支每年2 - 4亿元，2025年预计小于4亿元，用于熟料水泥生产线超低排放改造等项目建设 [7] 政策利好情况 - 产能管理政策减少产能供给，碳排放政策淘汰高能耗产能，两者叠加提升行业集中度，改善供需利好价格修复，增强盈利稳定性 [8] 价格效益展望 - 受益于政策红利、需求降幅收窄、煤价下行、错峰生产、天气较好等因素，预计今年行业经营环境和效益好于去年 [9]

股东大会参与情况 - 参加股东大会股东及代表141人，代表股份486,919,085股，占比42.4543%[3] - 出席现场会议股东及代理人17名，代表股份449,420,445股，占比39.1848%[3] - 参加网络投票股东124人，代表股份37,498,640股，占比3.2695%[4] - 出席中小投资者及代表127人，代表股份37,722,940股，占比3.2890%[4] 议案表决情况 - 选举李伯侨先生议案，同意股份486,042,324股，占比99.8199%，中小股东同意占比97.6758%[5] - 选举刁英峰先生议案，同意股份486,225,813股，占比99.8576%，中小股东同意占比98.1622%[7] 会议时间地点 - 现场会议于2025年4月29日下午14：30在广东蕉岭县蕉城镇塔牌集团办公楼四楼会议室召开[3] - 网络投票时间为2025年4月29日[3] 会议合法性 - 律师认为股东大会召集、召开、表决程序合法，结果有效[10]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会4月11日公告召集，4月29日14:30现场召开[5] - 网络投票时间为4月29日多个时段[5] 股东出席情况 - 现场17名股东，代表449,420,445股，占比39.1848%[6] - 网络124名股东，代表37,498,640股，占比3.2695%[7] 选举结果 - 李伯侨当选独立董事，同意486,042,324股，占比99.8199%[9] - 刁英峰当选独立董事，同意486,225,813股，占比99.8576%[11]

水泥行业需求与开工率 - 3月初至4月10日华东和华南平均磨机开工率分别为63%和62% 较2024年同期的55%和51%明显提升[1][2] - 沿江熟料库存保持在40%以下低位 水泥需求正增长确信度高[1][2] - 2025年3月水泥需求同比增长2.5% 第一季度同比下降1.4% 强于行业弱下滑假设[2] 需求增长驱动因素 - 基建投资（不含电力）2025年第一季度累计同比增长5.8% 成为支撑水泥需求核心因素[3] - 房地产新开工面积、施工面积和投资增速分别为-24.4%、-9.5%和-9.9% 地产需求持续疲软[3] - 海螺水泥等大型企业因在基建项目中份额更高 一季度销量优于行业实现正增长[1][3] 行业供需与价格展望 - 需求放缓有助于达成合意错峰天数 实现供给侧优化与需求匹配[4] - 需求弱降甚至单月正增长增强合意天数达成概率 对价格形成更强支撑[4] - 水泥需求从2021年23.6亿吨降至2024年18.3亿吨 当前进入跌幅放缓区间[2][4] 投资标的推荐 - 推荐水泥行业龙头公司包括海螺水泥(600585) 华新水泥(600801) 天山股份(000877)[5] - 同时推荐上峰水泥(000672) 塔牌集团(002233) 华润建材科技(01313) 金隅集团(601992)[5]